核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲 展现出穿越周期的强大自由现金流生成能力 支持了7700万美元的股东回报 同时维持12亿美元净债务并增强运营势头 [3] - 公司定位优越 有望受益于本地及全球天然气需求的增长 得益于稳定的钻井结果 高回报长寿命的资产基础以及低全周期成本结构 [3] 财务业绩摘要 - 第三季度GAAP总收入及其他收入为7.49亿美元 GAAP净收入为1.44亿美元（每股摊薄收益0.60美元） [5] - 非GAAP指标：运营现金流（剔除营运资本变动前）为2.79亿美元 调整后净收入为1.35亿美元（每股摊薄收益0.57美元） [6] - 单位总现金成本为每千立方英尺当量1.91美元 较去年同期下降3% [6] - 实现价格（含套期保值）为每千立方英尺当量3.29美元 较NYMEX天然气价格有0.22美元的溢价 [7] 生产与运营数据 - 日均产量为22.3亿立方英尺当量 其中约69%为天然气 [7] - 第三季度钻井和完井支出为1.65亿美元 总资本支出为1.9亿美元 占2025年年度预算的29% [7][12] - 本季度钻井16口井 横向进尺约26.2万英尺 投产15口井 横向进尺约22.8万英尺 [14] - 年初至今已投产37口井 2025年计划总投产47口井 [15] 股东回报与财务状况 - 第三季度以约每股35.59美元的平均价格回购158万股 总额5600万美元 并支付2100万美元股息 [7][10] - 截至2025年9月30日 股票回购计划剩余额度约为8.39亿美元 [10] - 净债务约为12.3亿美元 包括11亿美元优先票据和1.29亿美元信贷额度 [11] - 10月修订并重述了循环银行信贷额度 最高额度维持40亿美元 初始借款基础为30亿美元 银行承诺额度从15亿美元增至20亿美元 [11] 2025年业绩指引更新 - 2025年总资本预算维持在6.5亿至6.8亿美元 [16] - 年度日均产量指引略微上调至约22.3亿立方英尺当量 液体产量预计超过30% [16] - 各项费用指引基本维持不变 天然气价格差预期收窄至NYMEX减去0.40至0.43美元 天然气液体价格差预期改善至Mont Belvieu溢价0.50至0.75美元每桶 [17][18][19] 价格实现与套期保值 - 第三季度天然气实现价格（含基差套期保值）为每千立方英尺2.58美元 较NYMEX有0.49美元折价 [13] - 天然气液体实现价格（套期保值前）为每桶22.09美元 较Mont Belvieu加权当量有0.33美元溢价 [13] - 截至2025年9月30日 基差套期保值组合的公允价值为净损失1290万美元 [22]

文章核心观点 公司2025年第二季度财务成果良好，运营效率提升、井表现稳定推动自由现金流强劲，且财务状况改善，公司有望受益于盆地内需求机会和全球天然气需求增长，还将满足未来需求并向股东返还资本 [3] 各部分总结 财务亮点 - 公司2025年第二季度GAAP收入和其他收入达8.56亿美元，GAAP经营活动净现金为3.36亿美元，GAAP净收入为2.38亿美元（摊薄后每股0.99美元），含1.55亿美元衍生品按市值计价收益 [5] - 非GAAP指标方面，运营现金流（不计营运资金变动）为3.01亿美元，调整后净收入为1.58亿美元（摊薄后每股0.66美元） [6] - 公司回购5300万美元股票，支付2100万美元股息，净债务降至12亿美元，资本支出1.54亿美元，约占2025年预算23% [7] 成本与价格 - 2025年第二季度单位成本有变化，运输、收集、处理和压缩费用每千立方英尺当量（mcfe）为1.52美元，较2024年增长6%；所得税以外的其他税为0.04美元/mcfe，增长33%；利息费用为0.13美元/mcfe，下降7% [6] - 实现价格（含套期保值）为3.49美元/mcfe，天然气差价（含基差套期保值）为每千立方英尺（mcf）-0.50美元，套期保值前天然气液体（NGL）实现价格为每桶23.73美元，较蒙特贝鲁尤同等价格溢价0.61美元 [7] 生产情况 - 日平均产量为22亿立方英尺当量（Bcfe），约68%为天然气，公司改善2025年生产指引，增加年末库存预期侧钻长度，因运营效率降低2025年资本支出 [7] 回购与财务状况 - 第二季度公司回购1453438股，平均价格约为每股36.35美元，截至2025年6月30日，公司股票回购计划下约有9亿美元可用额度 [9] - 2025年5月，公司用手头现金和银行信贷安排还清2025年到期的4.875%高级票据剩余本金，截至6月30日，净债务约12.2亿美元 [10] 资本支出与运营活动 - 2025年第二季度钻井和完井支出1.36亿美元，季度内约1100万美元投资于土地，700万美元投资于基础设施等，年初至今资本投资3.01亿美元，因运营效率比计划低1000万美元，公司将2025年资本指引高端降至6.8亿美元 [11][12] - 季度内公司在20口井钻了约28.5万英尺侧钻长度，12口井投产约15.6万英尺侧钻长度，预计2025年底有超40万英尺增长库存 [12] 2025年指引 - 资本与生产指引更新，2025年全成本资本预算为6.5 - 6.8亿美元，此前为6.5 - 6.9亿美元；预计2025年年产量约为22.25亿立方英尺当量/天，此前约为22亿立方英尺当量/天，液体预计占产量超30% [15] - 全年费用指引更新，多项费用指引有微调，如直接运营费用为0.12 - 0.13美元/mcfe，此前为0.12 - 0.14美元/mcfe [16] - 全年价格指引更新，预计2025年天然气价格较纽约商品交易所（NYMEX）低0.40 - 0.48美元/mcf，NGL价格较蒙特贝鲁尤（MB）每桶高0.40 - 1.25美元 [18] 套期保值情况 - 公司对部分预期未来产量进行套期保值，以增加现金流可预测性和维持财务灵活性，还对天然气销售点基差进行套期保值，截至2025年6月30日，天然气基差套期保值公允价值净收益为1990万美元 [20][21] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标补充GAAP报告，如调整后净收入、运营现金流（不计营运资金变动）、实现价格、净债务和现金利润率等，认为这些指标对行业内比较有意义 [23] 财务报表 - 利润表显示，2025年第二季度收入和其他收入同比增长62%，成本和费用增长7%，所得税前收入增长2917%，净收入增长728% [37] - 资产负债表显示，截至2025年6月30日，资产总计71.05亿美元，负债和股东权益总计71.05亿美元，与2024年12月31日相比有变化 [41] - 现金流量表显示，2025年第二季度经营活动净现金为3.36亿美元，运营现金流（不计营运资金变动）为3.01亿美元 [45][47]