报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为印尼政策不确定性减弱，硫磺运输恢复，但镍矿供应仍偏紧，且印尼政府削减镍矿配额及NPI出口关税政策预期带来政策利多支撑 [4] - 利空因素为菲律宾镍矿正式进入旱季，产量发运量上升，供给小幅增加，且伦镍库存增至一个半月新高，沪镍库存小幅回升，显性库存压力显现 [4] - 交易咨询观点为近期沪镍冲高回落走势，本质上是供应端政策性利好与宏观及基本面“弱现实”相互博弈的结果 [4] 各目录总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值144470元/吨，周跌3150元，周环比-2.13%；沪镍连一最新值144470元/吨，周跌1980元，周环比-1.35%；沪镍连二最新值144930元/吨，周跌1960元，周环比-1.33%；沪镍连三最新值145360元/吨，周跌1820元，周环比-1.33%；LME镍3M最新值19165美元/吨，周涨50美元，涨跌幅-1.24%；持仓量139246手，周跌11107手，周环比-7.4%；成交量294404手，周涨3486手，周环比1.20%；仓单数76028吨，周涨5640吨，周环比8.01%；主力合约基差-2460元/吨，周涨1100元，涨跌幅-30.90% [5] - 不锈钢主连最新值14895元/吨，周跌290元，周环比-2%；不锈钢连一最新值14895元/吨，周跌240元，周环比-1.59%；不锈钢连二最新值14965元/吨，周跌230元，周环比-1.51%；不锈钢连三最新值15335元/吨，周跌400元，周环比-2.54%；成交量191912手，周涨18397手，周环比10.60%；持仓量79051手，周跌32572手，周环比-29.18%；仓单数70293吨，周涨11651吨，周环比19.87%；主力合约基差975元/吨，周涨40元，周环比4.28% [5] - 金川镍最新值147050元/吨，日跌1150元，涨跌幅-0.78%；进口镍最新值145200元/吨，日跌1250元，涨跌幅-0.85%；1电解镍最新值146100元/吨，日跌1200元，涨跌幅-0.81%；镍豆最新值146450元/吨，日跌1750元，涨跌幅-1.18%；电积镍最新值145600元/吨，日跌1200元，涨跌幅-0.82% [5] - 国内社会库存101260吨，较上期涨622吨；LME镍库存275778吨，较上期无涨跌；不锈钢社会库存947.1吨，较上期跌8.1吨；镍生铁库存29346吨，较上期跌879吨 [6] 一级镍供给和库存 - 呈现中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性相关数据图表 [13] - 呈现菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性相关数据图表 [14] - 呈现中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价相关数据图表 [15] - 呈现国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性相关数据图表 [16] 上游镍矿 - 呈现中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关数据图表 [17][18] 下游硫酸镍 - 呈现电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价相关数据图表 [19][21] - 呈现镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性相关数据图表 [23] - 呈现中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关数据图表 [24] 不锈钢 - 呈现中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性相关数据图表 [26] - 呈现不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关数据图表 [27][29]