估值水平 - 公司当前企业价值倍数（EV/EBITDA）为8.96倍，低于行业平均的10.47倍，表明其估值相对于行业同行偏低 [1] - 公司单位价格在过去一年下跌12.7%，表现优于行业16.5%的跌幅 [6] 资产与基础设施 - 公司拥有超过14万英里的管道及相关基础设施，遍布美国44个州 [10] - 公司计划在2025年投资46亿美元用于增长，以进一步扩大和加强其资产基础 [10] - 公司通过有机增长、增值收购和合作伙伴关系扩大业务，自2021年以来每年进行一次大型增值收购 [11] 业务运营与战略 - 公司正在寻求机会，为其网络中新增需求中心不断增长的电力负荷提供服务 [2] - 公司是液化石油气的顶级出口商，并致力于扩大天然气凝析液出口设施以满足全球需求增长 [2] - 公司通过合资方式发展Lake Charles LNG项目，合作伙伴将承担30%的建设成本并获得30%的LNG产量 [11] - 公司拥有超过每日140万桶的NGL出口能力，全球NGL出口市场份额约为20% [12] 收入结构与风险 - 公司近90%的收入来自收费合同，这显著降低了其商品价格波动风险 [7][13] - 随着美国油气产量增加，公司将拥有足够的生产商使用其管道进行运输 [14] 内部人持股与信心 - 公司管理层和内部人持有大量单位，并持续增持，显示出对其未来业绩和稳定增长轨迹的信心 [16] - 公司内部人持股比例估计约为10%，超过许多行业同行 [16] 盈利预期与增长 - 市场对公司2025年和2026年每单位盈利的共识预期分别同比增长7.03%和15.82% [18] - 当前季度（2025年12月）盈利预期同比增长27.59%，下一季度（2026年3月）预期增长5.56% [19] 股东回报 - 公司当前季度现金分配率为每普通单位33.25美分，在过去五年中已提高分配率16次 [21] 盈利能力比较 - 公司过去12个月的股本回报率（ROE）为10.71%，低于行业平均的13.28% [22] 行业地位与前景 - 凭借广泛的管道网络，公司处于有利地位，可从美国石油、天然气和NGL产量的持续增长中受益 [23] - 公司的收费收入结构和有针对性的收购进一步加强了其为单位持有人创造长期价值的能力 [23]

财务表现 - 公司预计2025年第一季度营收为233.7亿美元 同比增长8.07% [1] - 每股收益预期为0.33美元 同比增长3.13% [2] - 过去四个季度中有三个季度未达盈利预期 平均负偏差为8.33% [4][5] 盈利预测 - 当前季度Zacks共识盈利预期为0.33美元 下季度为0.30美元 [3] - 2025年全年盈利预期1.40美元 同比增长9.38% [3] - 盈利ESP为+1.54% Zacks评级为3级 [6] 业务发展 - 2025年2月投运首个10兆瓦天然气发电厂 计划共建设8个 [8] - 2024年下半年完成Permian盆地两处处理厂扩建 新增50MMcf/d处理能力 [9] - 建成30英里原油管道 运输能力达10万桶/日 [9] 出口业务 - LNG出口覆盖全球55个国家 出口能力达110万桶/日 [10] - 约90%收益来自费用型合同 预计第一季度维持该比例 [11] 估值比较 - 当前EV/EBITDA为10.14倍 低于行业平均11.45倍 [12] - 同行PAA和EPD的EV/EBITDA分别为8.77倍和9.97倍 [14] 股价表现 - 过去一个月股价上涨3.4% 优于行业3.2%涨幅 [15] - 同期PAA和EPD分别上涨0.9%和2.2% [17] 基础设施 - 运营超过13万英里管道网络 覆盖美国44个州 [18] - 持续投资扩大管道和处理能力 巩固中游行业领导地位 [19] 长期展望 - 广泛资产布局和战略收购推动业绩增长 [20] - 通过有机或无机方式扩大业务 长期前景向好 [20]

估值分析 - 公司当前企业价值倍数(EV/EBITDA)为10.25倍 低于行业平均的11.67倍 显示估值相对同业存在折价 [1] - 同业公司Plains All American Pipeline(PAA)的EV/EBITDA为9.2倍 同样低于行业水平 [2] - 过去六个月公司股价表现逊于行业基准 [4][6] 资产与业务优势 - 运营全美超过13万英里管道网络 覆盖44个州 并通过有机增长与战略收购持续扩张 2021年以来每年完成一项重大收购 包括去年收购WTG增强二叠纪盆地天然气基础设施 [8] - 近90%收入来自运输和储存服务的收费型合同 客户基础稳固 现金流稳定 有效规避大宗商品价格波动风险 [9] - 拥有强大出口能力 天然气液(NGL)和原油日出口量分别达110万桶和190万桶 占全球NGL出口市场约20%份额 并持续扩建Marcus Hook和Nederland终端 [10] - 资产战略布局覆盖主要产区和高需求区域 形成多元化组合包括油气管道、集输处理设施和储存资产 [11] 股东回报与公司治理 - 当前季度现金分红为每单位32.75美分 过去五年分红上调14次 当前派息率达101% [12] - 管理层及内部人士持股比例近10% 显著高于同业 2021年1月至2025年2月累计增持4400万单位(价值4.68亿美元) [13][14] 财务表现与预测 - 2025年和2026年每股收益共识预期同比增速分别为9.38%和0.39% [15] - 最新季度(2025年3月)每股收益预期0.33美元 同比增长3.13% 但下一季度(2025年6月)预期同比下降14.29% [16] - 过去12个月净资产收益率(ROE)为11.56% 低于行业平均的14.21% [17] 行业地位与前景 - 凭借庞大基础设施网络 公司有望受益于全美油气及天然气液产量增长 [18] - 当前Zacks评级为"持有" 建议新投资者等待更好入场时机 [19]