公司上市计划 - 源杰科技董事会已审议通过授权管理层启动境外发行股份并在香港联交所上市的相关筹备工作 [2] - 公司成为近期又一家冲击"A+H"双平台的本土科技企业，此前三达膜也宣布了类似计划，显示出内地科技公司两地上市的新趋势 [2][6] - H股上市需提交公司董事会和股东会审议，并需取得中国证监会、香港联交所等相关机构的备案或审核批准，该过程具有较大不确定性 [12][13] 经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收3.83亿元，同比大增115.09%；归母净利润1.06亿元，同比扭亏为盈 [2][3] - 第三季度单季营收1.78亿元，同比增幅高达207.31% [3][4] - 公司销售毛利率高达54.76%，同比提升33.42个百分点 [4] 业务与技术优势 - 公司核心业务聚焦光通信领域的光芯片，是极少数掌握IDM全流程模式的本土企业，已建立芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的完整链条 [3] - 主要产品包括2.5G至200G及更高速率的DFB、EML激光器系列产品，以及50mW至150mW等大功率硅光光源产品 [3] - 在AI算力需求爆发的背景下，公司数据中心市场CW硅光光源产品逐步放量，驱动业绩高度增长，形成"电信+数通"双轮驱动格局 [3][5] 行业市场前景 - LightCounting预计，2025-2030年光通信芯片组市场复合年增长率将达17%，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元 [5] - 硅光子技术在光模块市场中的份额预计将从2023年的27%提升至2030年的59%，这一趋势与源杰科技的产品方向高度吻合 [5] - 中原证券研报分析显示，EML和CW激光器芯片的短缺状况将持续至2026年底 [5] 产能扩张与研发投入 - 为满足产能增长需求，公司将50G光芯片产业化项目投资额从1.29亿元大幅提升至4.87亿元，产能预计从今年年底开始逐步释放 [5] - 公司正在研发300mW高功率CW光源，并实现该产品核心技术突破，同时针对OIO领域的CW光芯片需求开展预研工作 [9] - 2025年前三季度公司研发费用率达14.28%，显示其对技术创新的重视 [9] 上市动因与战略意义 - 公司正处于产能扩张和技术研发的关键期，需要持续的资金支持，H股上市成为补充资本的重要选择 [8][9] - 截至2025年1月，公司A股超募资金剩余仅3.67亿元，难以覆盖后续大额投入 [9] - H股上市是公司国际化战略的关键一步，有助于对接全球资本，提升国际品牌知名度，加快海外业务布局 [9] 市场环境与估值 - 随着美联储降息周期开启，港股流动性逐步改善，德勤预测2025年港股IPO融资额将达1300-1500亿港元 [10] - 截至11月21日收盘，公司股价报538.86元，总市值463亿元，市盈率TTM高达461.71倍 [14] - 港股市场以机构投资者为主，更看重现金流和盈利确定性，与A股的估值体系存在差异 [14]