2025财年业绩与2026年展望 - 2025年有机销售额增长3%，低于4%-6%的中期目标，主要原因是品类增长疲软、消费者信心不足以及较温和的感冒流感季，该季节影响全年有机增长约40个基点，其中第四季度影响约150个基点 [6] - 2025年美国市场销售额下降约0.5%，而亚太地区以及欧洲、中东、非洲/拉丁美洲地区实现中个位数增长 [2] - 公司预计2026年第一季度感冒流感季将弱于上年同期，不仅在美国，在美国以外市场也是如此 [1] - 公司对2026年的指引为：有机销售额增长3%-5%，调整后营业利润高个位数增长，同时通过5亿英镑的股票回购分配和将全年股息提高7.6%至7.1便士来回报资本 [4] - 公司重申4%-6%的有机销售额中期增长目标，但承认近期指引意味着业绩在短期内可能仍低于该区间，这反映了持续的市场不确定性，基于当前情况，公司预计随着时间的推移将恢复到中期区间的中部 [7] 盈利能力与现金流 - 尽管营收未达预期，公司2025年盈利能力和现金流表现强劲：毛利率提升220个基点，有机营业利润增长10.5%，自由现金流达19亿英镑，净债务/息税折旧摊销前利润比率为2.6倍 [5] - 强劲的盈利能力得益于一项持续的8亿英镑生产力计划，以及预计每年1.75亿至2亿英镑的运营模式节约 [5] - 2025年毛利率提升220个基点，供应链生产力表现超出预期，公司已将未来50-80个基点的毛利率提升纳入指引 [18] 战略举措与投资 - 公司专注于通过增加广告和促销投入、强大的创新计划以及由新运营模式支持的“更精准的商业执行”来推动品类增长并提升竞争力 [2] - 公司正在进行运营模式重组，旨在释放增长和敏捷性，包括设立新的首席增长官职位，并将三个区域调整为六个运营单元，使拉丁美洲、印度和中东/非洲在领导团队中获得直接代表权 [8] - 重组将减少一个管理层级，形成更扁平的结构，这与之前披露的1.75亿至2亿英镑的总节约额相关，为公司提供了投资于增长和创新的灵活性 [9] - 2025年公司广告和促销支出增加7.5%，研发支出增加7.7%，公司专注于维持投资以实现可持续增长，而非在市场疲软时削减开支 [19] - 广告和促销增加额的一半用于口腔健康品类，另一半用于新兴市场，公司还投资于Haleon Health Partner和一线团队参与度 [19] - 公司改善了工作媒体与非工作媒体的比例，工作媒体增加了12%，投资回报率提升了中个位数，测量范围覆盖了约四分之三的业务，并将60%的工作媒体预算分配给了数字媒体 [19] 美国市场表现与改进措施 - 公司预计美国市场将在2026年恢复增长，这得益于已取得的进展，包括在年底将库存控制在“合适水平” [2] - 公司于2024年5月更换了美国市场的关键领导，并设立了向美国总裁汇报的品类总经理职位，同时更新了净收入管理工具以及销售团队领导和结构 [10] - 多个主要客户将在第二季度进行货架重置，公司预计在口腔健康、维生素/矿物质/补充剂以及止痛品类将获得分销和货架位置改善 [11] - 在美国药店渠道，公司持续看到渠道从药品零售商向电子商务转移，包括Walmart.com和Amazon，公司有18个品牌贡献了其亚马逊业务的90%，其中16个品牌在线上份额高于线下 [12] - 2025年主要零售商库存水平较低，公司认为其自身库存现已处于适当水平 [12] 各品类与区域表现 - 口腔健康品类表现突出，Sensodyne的临床系列产品受到消费者欢迎，parodontax品牌增长“中双位数”，在中国市场的推出正处于早期分销爬坡阶段，但进展令人鼓舞 [13] - 在消化健康品类，超过80%的业务集中在美国、印度和巴西，Eno在印度和巴西表现良好，而美国的Nexium因自有品牌竞争面临压力，公司看到了为使用GLP-1药物的消费者提供支持的机会 [16] - 在止痛品类，Voltaren是全球排名第一的外用镇痛药，Panadol在亚洲表现良好，公司强调需改善Advil在美国的稳定性，该品牌在第四季度份额有所增长 [17] - 新兴市场仍是主要机遇，亚太地区表现强劲，其80%的增长来自销量/组合，由市场渗透率提升和触达低收入消费者推动 [14] - 印度市场全年实现双位数增长，并在第四季度加速，得益于商品及服务税相关的宏观变化以及公司活动；中国市场全年实现中个位数增长，电子商务约占中国业务的40%，其中抖音增长超过100%，线上线下业务实现双位数增长 [14] - 拉丁美洲市场第四季度增长放缓，中东/非洲地区持续表现良好，中欧地区也因温和的感冒流感季在第四季度增长放缓 [15] 生产力与运营效率 - 公司通过生产力提升为品牌和创新投资提供资金 [3] - 公司部署了人工智能驱动的净收入管理和定价工具 [9] - 公司实施了降低复杂性和提升运营效率的举措，例如将欧洲Aquafresh单语言包装从44种减少到18种多语言包装，并将Levice工厂的配方减少了30% [18]