公司整体业绩与驱动因素 - 第一季度有机收入增长2.2%，其中价格贡献2.4%，销量/组合下降0.2% [4] - 重申全年有机收入增长3%至5%以及高个位数营业利润增长的指引，预计增长将随着时间推移而逐季改善 [9][10] - 消费者信心持续疲软，且弱于往常的感冒和流感季使集团有机增长减少了130个基点 [4][5] 分业务板块表现 - **口腔健康业务**：有机收入增长8.3%，是市场增速的两倍，美国市场得益于Sensodyne Clinical Repair等创新产品推出，实现双位数的消费增长 [3] - **维生素、矿物质和补充剂业务**：有机收入增长1.7%，主要由善存驱动，北美善存实现中个位数增长，得益于针对GLP-1使用者的新产品及善存银片的持续强势 [2] - **非处方药业务**：表现好坏参半，Panadol、Benefiber和Tums表现强劲，但受疲软的感冒和流感季以及Smoker‘s Health和Nexium下滑所抵消，呼吸类产品有机下降3.4% [1] 分区域市场表现 - **北美市场**：恢复增长，有机收入增长1%，由3.7%的价格增长驱动，销量/组合下降2.7%，销量下降主要与咳嗽、感冒和流感相关 [6] - **亚太市场**：有机收入增长4%，尽管受到感冒和流感疲软的“超预期重大影响”，中国实现中个位数增长并持续跑赢市场，电子商务增长双位数，占营收约40% [6] - **EMEIA及拉美市场**：合计有机收入增长2.1%，由2.6%的价格增长驱动，销量/组合下降0.5%，欧洲表现坚韧，中东和非洲实现高个位数增长，拉美“小幅增长”但面临巴西的宏观压力和业绩问题 [8] - **印度市场**：实现双位数增长，舒适达通过执行和产品（如Sensodyne Pronamel）已获得双位数的市场份额 [7] 战略举措与投资 - 公司正围绕品类主导的方法进行重组，并建立跨品类平台团队，以加强营销有效性和市场执行力 [6] - 宣布投资6500万英镑在上海新建口腔健康设施，预计2028年初开业 [11] - 计划增加对中国电子商务（特别是抖音）的投资，并预计从第二季度起拉美地区新项目生效后将有所改善 [10] - 公司对投资组合调整持开放态度，积极寻求通过高增长资产加强组合，并可能剥离非战略性资产 [13] 成本与运营 - 生产力举措正在推动强劲的毛利率改善 [11] - 成本基础中约3%的营收与原油相关，包括胶基和维生素在内的总商品敞口约为10%，公司在大部分领域有固定价格合同和对冲直至年底，但第一季度已开始出现小额货运附加费，预计第二季度及下半年会增加 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度实现有机收入增长2.2%，其中价格贡献为2.4%，销量/产品组合下降0.2% [10] - 第一季度业绩受到疲弱的感冒和流感季节影响，使集团有机增长减少了130个基点 [4][35] - 公司预计全年有机收入增长将保持在3%至5%的指引区间，并预计营业利润将实现高个位数增长 [9][17] - 毛利率改善进展强劲，为投资增长提供了灵活性，并支撑了实现高个位数营业利润增长的信心 [24][73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，实现8.3%的有机收入增长，是市场增速的两倍 [10] - 在美国，Sensodyne Clinical Repair和parodontax Gum Strengthen & Protect的创新推广推动了增长，实现了双位数的消费增长，公司增速是市场的四倍 [10] - 在印度，20卢比的Sensodyne产品包表现良好，70%的购买者是该品牌的新消费者 [11] - 维生素、矿物质和补充剂业务呈现改善趋势，有机收入增长1.7%，主要由善存推动 [11] - 在北美，针对GLP-1使用者的善存Nutrient Replenish新品上市，以及善存银片因“生物衰老”宣称的激活而持续走强，推动该地区实现中个位数增长 [11] - 在中国，升级版的善存每日套装表现良好 [11] - 非处方药业务表现参差不齐，Panadol、Benefiber和Tums的强势被疲弱的感冒和流感季节以及Smoker‘s Health和Nexium的下降所抵消 [12] - 疼痛管理品类收入基本持平，Panadol因新营销活动保持强劲势头，扶他林在印度和沙特阿拉伯推广2%配方后趋势改善，Advil在美国持续获得份额 [12] - 呼吸健康业务有机收入下降3.4%，其中约60%的产品组合针对感冒和流感品类，该品类在中欧、北美和亚太地区出现双位数下降 [12] - Smoker‘s Health持续拖累业绩，本季度出现双位数下降 [13] - Flonase（店内执行力改善和专家背书）和Otrivin鼻喷雾剂（持续强劲表现和扩张）的强势表现未能完全抵消上述负面影响 [13] - 消化健康业务有机收入下降0.4%，Benefiber和Tums的强劲创新和营销活动被Nexium和Eno的疲软所抵消 [13] - 治疗性皮肤健康及其他业务增长3%，Bactroban持续走强，部分被Fenistil的下降所抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场恢复增长，整体增长1%，其中价格贡献3.7%，销量/产品组合下降2.7% [13] - 口腔健康实现双位数增长，善存表现改善，Tums、Benefiber和Flonase持续强势，但被感冒和流感的双位数下降所抵消 [14] - EMEIA（欧洲、中东、非洲）和拉丁美洲市场实现有机收入增长2.1%，其中价格贡献2.6%，销量/产品组合下降0.5% [14] - 欧洲市场表现坚韧，在消费和消费者信心疲软的背景下实现温和收入增长，药房和大众渠道表现优异 [14] - 中东和非洲市场实现高个位数收入增长，价格和销量组合均衡，得益于Panadol Dual Action和扶他林2%等创新产品的推出 [15] - 拉丁美洲市场收入微增，宏观经济环境更具挑战性，巴西市场存在业绩问题 [15] - 亚太市场增长4%，受到弱于预期的感冒和流感季节的显著影响 [15] - 中国市场持续跑赢大市，实现中个位数增长，电子商务渠道（占收入约40%）实现双位数增长 [16] - 印度市场实现双位数增长，市场执行力出色，Sensodyne增速是品类的五倍，市场份额显著提升，现已达到双位数市场份额 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略重点，生产力举措持续推动毛利率强劲改善，旨在建立更具竞争力、以消费者为中心的供应链 [4] - 公司正在推进一月份制定的运营模式变革，旨在推动增长和敏捷性 [5] - 在北美，公司通过重组团队以遵循品类主导的方法，并创建跨品类平台团队（如针对GLP-1机会）来捕捉跨产品组合的机会 [5][6] - 公司加速创新并细化品牌细分以满足消费者需求，例如推出针对年轻消费者的善存Age Defy，以及推出起效更快的Excedrin Rapid Relief [7] - 公司宣布投资6500万英镑在上海建设新的口腔健康设施，预计2028年初开业 [4] - 对于增长较慢或非核心的资产，公司对潜在的资产剥离持开放态度，并积极寻求引入更高增长资产的机会 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心持续减弱，消费者变得更加注重价值并寻求更多便利 [4][10] - 除了呼吸健康品类，公司未假设全球其他品类增长有实质性改善 [8] - 尽管近期宏观经济和消费者背景变得更加不确定，但公司维持全年展望，很大程度上取决于当前冲突的持续时间及其对主要市场经济体的潜在影响 [8] - 公司预计全年增长势头将逐步改善，驱动力包括：北美市场业绩改善、增加对中国电商渠道（特别是抖音）的投资、以及拉丁美洲市场因已采取措施而改善 [9] - 中东冲突在第一季度未产生重大影响，但公司正在密切关注，特别是对消费者支出模式和供应链成本的潜在影响 [17][34][56] - 感冒和流感品类过去两年经历了两个疲弱季节，销量下降中至高个位数，预计下半年销量将恢复增长 [37][63] 其他重要信息 - 中东地区业务约占公司总业务的5% [22][56] - 公司成本基础中约3%的收入暴露于原油价格，包括胶基、维生素在内的总商品成本约占收入的10%，公司已通过固定价格合同和对冲覆盖了大部分直到年底的风险 [73] - 第一季度已开始看到运费附加费的影响，预计第二季度及下半年会有所增加 [73] - 感冒和流感收入在各季度的分布大致为：第一季度约占三分之一，第二季度约15%，第三和第四季度各约占30% [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年全年指引的构成、信心来源以及中东局势的影响 [19] - 第一季度业绩略低于预期但基本符合，主要是亚太（尤其是中国）感冒和流感季节更弱，自给出指引以来基本面未变，但宏观环境因战争更不确定 [22] - 对实现3%-5%增长指引的信心来自：1）北美受益于主要客户的货架重置、与美国足协的合作关系、GLP-1等跨品类计划以及新团队执行力提升；2）拉丁美洲（巴西）已采取领导层和组织架构调整等措施，预计第二季度改善，下半年加速；3）下半年呼吸健康品类将迎来更温和的比较基数，预计恢复增长；4）生产力进展超预期，强劲的毛利率改善为投资增长提供了灵活性 [22][23][24] - 中东地区业务约占5%，第一季度未受影响，但公司正在密切关注 [22] 问题: 关于北美市场品类增长疲软（剔除感冒和流感后）的原因、结构性还是周期性，以及公司如何持续跑赢品类 [19][20] - 北美感冒和流感在第一季度大幅下降，并对疼痛缓解、免疫力和VMS等其他品类产生了一些连带影响，管理层认为这更多是周期性而非结构性问题，预计会反弹 [25] - 公司对在北美市场持续跑赢充满信心，得益于口腔健康、疼痛缓解和VMS品类的分销和货架调整将产生实际影响 [25][26] 问题: 关于亚洲各地区（中国、印度、东南亚）的业绩表现和前景，以及感冒和流感在各区域的具体影响 [29][30][31] - 中国实现中个位数增长，感冒和流感品牌Contac未出现季节性是拖累，抖音业务第一季度增长100%，公司正通过增加平台内容和关键意见领袖数量来加强能力建设，预计增长将加速 [32][33] - 印度持续双位数增长，口腔健康表现极佳，针对低收入消费者的策略和Pronamel的推出驱动了非常强劲的双位数消费增长 [33] - 东南亚市场目前未受重大影响，但公司正密切关注，因为其他品类已出现影响迹象 [33][34] - 感冒和流感对集团的影响为130个基点，主要是销量影响，与第四季度的150个基点影响大体相似，但区域分布不同：北美和亚太地区受影响更大（均为双位数下降），欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区影响较小（拉美基本无影响） [35][36] - 呼吸健康业务包含三部分：感冒和流感（疲软）、过敏类（Otrivin和Flonase，强劲）以及Smoker‘s Health（拖累） [36] 问题: 关于Smoker‘s Health和Nexium双位数下滑的扭转策略，以及是否考虑资产组合调整；关于剔除感冒和流感影响后的增长加速预期及来源 [40] - Smoker‘s Health面临品类下滑（中至高个位数）和自有品牌份额挑战，公司正采取行动稳定该业务，包括增加促销以缩小与自有品牌的价格差距、增加广告与促销投入，并在沃尔玛和亚马逊的口香糖变体产品上看到了良好增长 [41] - 公司对通过引入高增长资产和剥离非核心/非战略性资产来加强投资组合持开放态度，并积极寻找机会 [42] - 预计增长将逐季改善，支撑因素包括：北美（货架重置、强力营销、创新推出、投资增加）、亚太（中国中个位数增长、印度双位数增长、抖音投资、澳大利亚Panadol营销活动）、欧洲（药房渠道优势、表现坚韧）、拉丁美洲（新管理层、预计改善）、中东和非洲（第一季度高个位数增长强劲，但第二季度已开始出现消费影响） [43][44][45][46][47] - 中东地区是主要的不确定领域，东南亚也因油价高企、居家办公等因素被密切关注 [47] 问题: 关于感冒和流感收入的季度分布 [50] - 感冒和流感收入季度分布大致为：第一季度约三分之一，第二季度约15%，第三和第四季度各约30% [51] 问题: 关于北美定价可持续性、增长预期及欧洲（含中东、非洲）面临的挑战和增长前景 [54][55] - 在北美，随着时间推移，预计价格与销量组合将更加均衡，第一季度3.7%的价格包含部分加拿大地区的遗留影响，未来季度不会维持此水平定价 [58] - 北美增长取决于执行力提升速度和品类表现，目前执行力方面势头积极，且公司表现相对于品类正在改善 [59] - 公司不提供具体季度指引，但预计增长将逐季改善 [59] - 中东地区占业务5%，已出现消费疲软（部分国家双位数下降，但低于十几），冲突持续时间及最终影响尚不确定 [56][70] - 欧洲市场更多由药房渠道驱动，因此受到大众市场所受冲击的影响较小，牙膏业务（主要在大众市场）表现持续优异 [57] 问题: 假设感冒和流感季节恢复正常，下半年增长预期；拉丁美洲第二季度加速增长是受销售推动还是消费者驱动 [62] - 过去两年经历了两个疲弱季节，感冒和流感销量下降中至高个位数，因此预计下半年销量将恢复增长 [63] - 拉丁美洲的预期改善主要是由消费者驱动，得益于口腔健康和Eno等产品的营销活动 [63][64] 问题: 关于中东地区影响的具体程度、是否需要调整价格以提升竞争力、以及投入成本前景 [67][68][69] - 中东和非洲地区消费出现下降（双位数，低于十几），未出现50%的降幅 [70] - 公司关注增长，若存在通过调整定价或价差来抓住机会的空间，将会采取行动，例如在巴西调整价差后几乎立即看到了销量增长，强劲的毛利率节省提供了调整的灵活性 [70][71] - 投入成本方面，公司供应链生产力计划进展良好，对原油的成本暴露约占收入的3%，总商品成本约占10%，已通过固定价格合同和对冲覆盖大部分直到年底的风险，第一季度已开始出现运费附加费，预计第二季度及下半年会增加 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长2.2%，其中价格贡献2.4%，销量/组合下降0.2% [10] - 集团有机增长受到疲弱的感冒和流感季节影响，拖累约130个基点 [4][34] - 北美地区恢复增长，有机收入增长1%，其中价格贡献3.7%，销量/组合下降2.7% [13] - 新兴市场有机收入增长4.3%，亚太地区增长4% [7][15] - EMEIA和LATAM地区有机收入增长2.1%，其中价格贡献2.6%，销量/组合下降0.5% [14] - 公司维持全年有机收入增长3%至5%的指引，以及高个位数的营业利润增长指引 [9][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **口腔健康**：表现强劲，有机收入增长8.3%，是市场增速的两倍 [10] - 美国市场：由Sensodyne Clinical Repair和parodontax Gum Strengthen & Protect的创新推广驱动，实现两位数消费增长，增速是市场的四倍 [10] - 印度市场：20印度卢比的Sensodyne包装表现良好，70%的购买者是该品牌的新消费者 [11] - **维生素、矿物质和补充剂**：趋势改善，有机收入增长1.7%，主要由善存驱动 [11] - 北美地区中个位数增长，得益于针对GLP-1使用者的Centrum Nutrient Replenish新品上市，以及Centrum Silver的持续强势 [11] - 亚太地区：中国升级版每日套装表现良好 [11] - **非处方药**：表现不一，Panadol、Benefiber和Tums表现强势，但被疲弱的感冒流感季节以及Smoker‘s Health和Nexium的下降所抵消 [12] - 疼痛管理品类收入基本持平 [12] - 呼吸健康品类有机收入下降3.4%，其中约60%的产品组合针对感冒和流感品类，该品类在中欧、北美和亚太均出现下滑 [12] - Smoker‘s Health在本季度继续拖累业绩，出现两位数下降 [13] - **消化健康**：Benefiber和Tums的强劲创新和营销活动被Nexium和Eno的疲弱所抵消，有机收入下降0.4% [13] - **治疗性皮肤健康及其他**：增长3%，Bactroban持续强势，部分被Fenistil的下降抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：恢复增长，有机收入增长1% [7][13] - 口腔健康实现两位数增长，善存表现改善，Tums、Benefiber和Flonase持续强势，但被感冒和流感的两位数下降所抵消 [14] - **欧洲、中东、非洲和拉丁美洲**：有机收入增长2.1% [14] - **欧洲**：在消费疲软和消费者信心较低的背景下，表现坚韧，实现温和收入增长，药房和大众渠道表现优异 [14][15] - **中东和非洲**：实现高个位数收入增长，价格和销量/组合均衡，由Panadol Dual Action和扶他林2%等创新产品上市驱动 [15] - **拉丁美洲**：收入微增，宏观经济环境更具挑战性，巴西市场存在业绩问题 [7][15] - **亚太地区**：有机收入增长4%，受到弱于预期的感冒和流感季节的显著影响 [15] - **中国**：表现持续优于市场，实现中个位数增长，电商渠道（占收入约40%）实现两位数增长 [16] - **印度**：实现两位数增长，市场执行出色，Sensodyne增速是该品类的五倍，市场份额达到两位数 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略重点，生产力计划持续推动毛利率强劲改善 [4] - 3月宣布投资6500万英镑在上海建设新的口腔健康设施，预计2028年初开业 [4] - 正在推进1月制定的运营模式变革，旨在推动增长和敏捷性 [5] - 在北美，通过重组团队遵循品类主导方法，并创建跨品类平台团队以抓住投资组合中的机会，例如针对GLP-1机遇采取整体消费者需求视角 [5][6] - 加速创新并优化品牌细分以应对消费者需求，例如推出针对年轻消费者的Centrum Age Defy，以及推出起效更快的Excedrin Rapid Relief [7] - 在拉丁美洲实施多项计划以支持增长，包括推出Sensodyne和Denture Care的可及性产品，以及围绕Eno和FIFA世界杯规划营销活动 [8] - 在中国，通过增加抖音平台内容数量和关键意见领袖数量，加强抖音渠道能力建设，以加速增长 [16] - 对于增长较慢或非核心的资产，公司对潜在的资产剥离持开放态度，并积极寻找机会以加强投资组合 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场环境充满挑战，消费者信心持续疲软 [4] - 除呼吸健康品类外，公司未假设全球品类增长有实质性改善 [8] - 尽管最近几周宏观经济和消费者背景变得更加不确定，但公司维持全年展望 [8] - 全年展望在很大程度上取决于当前冲突的持续时间以及对关键市场更广泛经济的潜在影响 [8] - 预计通过北美业绩改善、增加对中国电商渠道（特别是抖音）的投资以及拉丁美洲采取的措施，增长势头将逐步改善 [9] - 生产力议程进展良好，为公司提供了灵活性和敏捷性，以继续投资并应对宏观不确定性 [17] - 中东地区冲突在第一季度未产生重大影响，但公司正在密切关注未来消费者支出模式的潜在变化以及供应链成本 [17] - 公司毛利率改善强劲，为投资增长提供了所需的灵活性 [24] 其他重要信息 - 中东地区业务约占公司整体业务的5% [22][55] - 公司成本基础中约3%的收入暴露于原油价格，包括胶基、维生素在内的总商品成本约占收入的10% [72] - 公司已签订大部分领域的固定价格合同和对冲，直至年底 [72] - 第一季度已开始看到运费附加费的影响，预计第二季度及下半年会增加 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年全年指引的信心来源、关键变量变化以及中东局势的影响 [19] - **回答**：第一季度业绩略低于预期但基本符合，亚洲（尤其是中国）的感冒和流感影响更大，但自给出指引以来情况未变 [21][22] - 宏观环境因战争而变得不确定，难以预测，公司正在密切关注，第一季度未受影响 [22] - 对实现3%-5%的指引充满信心，信心来自：1) 北美受益于主要客户的货架重置、与美国足协的合作关系、GLP-1等品类计划以及整体执行力提升 [22][23]；2) 拉丁美洲/巴西已进行领导层和架构调整，有信心看到第二季度改善及下半年加速 [23][24]；3) 下半年呼吸健康品类基数较低，预计将恢复增长 [24]；4) 生产力进展超预期，强劲的毛利率改善为投资增长提供了灵活性 [24] 问题2: 关于北美品类增长疲软（剔除感冒流感后）的原因，是结构性还是周期性，以及如何保持超越品类的增长 [19][20] - **回答**：对北美取得的进展感到满意，口腔健康、疼痛缓解和VMS领域的分销和货架调整将对业务产生真正影响，有信心继续跑赢市场 [25] - 第一季度北美感冒和流感下降显著，并对疼痛缓解、免疫和VMS等其他品类产生了一些连带影响，但这被认为是周期性的，预计会反弹 [25] - 对下半年在美国跑赢市场的能力非常有信心 [26] 问题3: 关于亚洲（中国、印度、东南亚）的详细情况，以及感冒和流感在各区域的具体影响 [29][30][31] - **回答 - 亚洲市场**： - **中国**：实现中个位数增长，感冒和流感品牌Contac未出现季节性是拖累，抖音业务第一季度增长100%，公司看到更大机会并正在建设能力，对中国市场感觉良好 [32][33] - **印度**：持续实现两位数增长，口腔健康表现极佳，针对低收入消费者的策略和Pronamel的推出驱动了非常强劲的两位数消费增长 [33] - **东南亚**：正在密切关注，迄今为止未看到重大影响，但注意到其他品类在东南亚已受影响，总体情况似乎稳定 [33][34] - **回答 - 感冒和流感影响**： - 第一季度对集团造成130个基点的影响，主要是销量影响，与第四季度的150个基点影响大体相似，但各区域分布不同 [34] - 北美和亚太地区受影响更大，均出现两位数下降，是导致其销量下降的主要原因 [34] - EMEA和LATAM地区，中欧受到影响，但拉丁美洲未受重大影响 [35] - 过去两年经历了两个弱季节，感冒和流感销量下降了中到高个位数，这种情况较为罕见，预计下半年销量将增长 [36] 问题4: 关于Smoker‘s Health和Nexium双位数下降的扭转策略，以及是否考虑资产剥离；关于剔除感冒流感影响后的增长加速预期及来源 [39] - **回答 - Smoker‘s Health和Nexium**： - 吸烟品类面临挑战，存在品类问题和自有品牌的份额挑战，公司正采取行动稳定该业务，包括增加促销以缩小与自有品牌的价格差距、增加广告促销投入等，并在沃尔玛和亚马逊的口香糖变体产品上看到了良好增长 [40] - 对于资产调整，公司对引入高增长资产和剥离非核心/非战略性资产持开放态度，并正在积极寻找机会 [41] - **回答 - 增长加速**： - 预计增长将逐季改善，维持全年3%-5%的指引 [42] - 加速来源：北美（货架重置、强力营销、创新推出、增加投资）[42]；亚太（中国中个位数增长、印度两位数增长、电商和抖音投资、澳大利亚营销活动）[42][43]；欧洲（在挑战性背景下表现坚韧，药房渠道强势）[43]；拉丁美洲（宏观环境挑战，但预计随新领导层和营销活动而改善）[43][44]；中东和非洲（第一季度高个位数增长强劲，但第二季度已开始看到消费影响，正在密切关注）[44][45] 问题5: 关于感冒和流感收入在各季度的分布权重 [49] - **回答**：大约三分之一在第一季度，第二季度约15%，第三和第四季度各约30% [50] 问题6: 关于北美定价可持续性、全年预期及Q2反弹；关于欧洲/中东/非洲的挑战及下半年复苏信心；关于Q2增长是否在3%-5%区间内 [53][54] - **回答 - 欧洲/中东/非洲**： - 中东地区业务占5%，已看到部分国家消费疲软，但影响程度未知，公司因生产力计划超预期和毛利率强劲改善而具有灵活性 [55][56] - 在欧洲，公司业务以药房渠道驱动，受冲击可能较小，牙膏业务在大众渠道继续表现极佳 [56] - **回答 - 北美及增长阶段**： - 预计北美全年价格/销量组合将更加均衡，第一季度3.7%的价格包含部分遗留因素（如加拿大），未来季度不会维持此水平 [57] - 北美执行势头积极，与品类相比表现正在改善 [58] - 不提供具体季度指引，但预计增长将逐季改善 [58] 问题7: 如果今年感冒流感季节正常，下半年增长预期；拉丁美洲Q2加速是受销售推动还是消费者驱动 [61] - **回答 - 感冒和流感**：过去两年销量下降中到高个位数，因此预计下半年销量将增长 [62] - **回答 - 拉丁美洲**：预计拉丁美洲业绩将随全年推进而改善，这完全是消费者驱动，得益于口腔健康和Eno的营销活动 [62][63] 问题8: 关于中东地区影响的具体程度；关于全球价格竞争力的评估及定价调整；关于下半年投入成本展望 [66][67][68] - **回答 - 中东影响**：观察到消费下降，约两位数（低于十几百分比），并非50%，因此提示风险 [69] - **回答 - 价格与竞争力**：公司专注于推动增长，会抓住机会调整定价和价差，例如在巴西的调整带来了即时的销量增长，强劲的毛利率节约提供了调整的灵活性 [69][70] - **回答 - 投入成本**： - 供应链生产力计划进展良好 [72] - 成本基础中约3%的收入暴露于原油，总商品成本约占收入的10%，大部分领域已通过固定价格合同和对冲锁定至年底 [72] - 第一季度已开始出现运费附加费影响，预计第二季度及下半年会增加 [72] - 公司状况良好，因此维持高个位数营业利润增长的全年指引 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长2.2%，其中价格贡献2.4%，销量/组合下降0.2% [10] - 第一季度集团有机增长受到感冒和流感持续疲软的影响，达130个基点 [4] - 全年有机收入增长指引维持在3%至5% [9] - 全年营业利润增长指引为高个位数 [9] - 毛利率持续强劲扩张，为投资增长提供灵活性 [9][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **口腔健康**：表现强劲，有机收入增长8.3%，是市场增速的两倍 [10] - **维生素、矿物质和补充剂**：趋势改善，有机收入增长1.7%，主要由善存驱动，北美地区实现中个位数增长 [11] - **非处方药**：表现不一，必理痛、Benefiber和Tums表现强劲，但被疲软的感冒流感季以及Smoker's Health和耐适恩的下降所抵消 [12] - **疼痛管理**：收入基本持平，必理痛保持强劲势头，扶他林在印度和沙特阿拉伯推出2%配方后趋势改善，Advil在美国持续获得份额 [12] - **呼吸健康**：有机收入下降3.4%，约60%的产品组合针对感冒和流感类别，该类别在中东欧下降，在北美和亚太地区出现双位数下降 [12] - **消化健康**：有机收入下降0.4%，Benefiber和Tums的强劲创新和活动被耐适恩和易胃的疲软所抵消 [13] - **皮肤健康及其他**：增长3%，Bactroban持续强劲，部分被Fenistil的下降所抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：恢复增长，整体增长1%，价格贡献3.7%，销量/组合下降2.7% [13] - **欧洲、中东、非洲和拉丁美洲**：有机收入增长2.1%，价格贡献2.6%，销量/组合下降0.5% [14] - **欧洲**：表现坚韧，实现温和收入增长，药房和大众渠道表现优异 [15] - **中东和非洲**：实现高个位数收入增长，价格和销量/组合平衡良好 [16] - **拉丁美洲**：收入微增，宏观经济环境更具挑战性，巴西存在业绩问题 [16] - **亚太**：增长4%，受到弱于预期的感冒流感季的显著影响 [16] - **中国**：实现中个位数增长，电商渠道（占收入约40%）实现双位数增长 [17] - **印度**：实现双位数增长，Sensodyne增速是品类增速的五倍，市场份额达到双位数 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进一月份制定的运营模式变革，旨在推动增长和敏捷性 [5] - 在北美，通过加强营销效果和市场执行、重组团队遵循品类主导方法、创建跨品类平台团队（如针对GLP-1机会）来推动增长 [5] - 加速创新并优化品牌细分以满足消费者需求，例如推出善存Age Defy和Excedrin Rapid Relief [6] - 在拉丁美洲实施多项计划以支持增长，包括推出Sensodyne和假牙护理的可及性产品，以及围绕易胃和FIFA世界杯规划营销活动 [7] - 在中国，通过增加抖音平台的内容数量和关键意见领袖数量，加强电商能力 [17] - 公司对产品组合调整持开放态度，可能引入高增长资产并剥离非核心或非战略性资产 [42] - 针对Smoker's Health的挑战，采取增加促销以缩小与自有品牌的价格差距、增加广告与促销投入等措施 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心持续疲软，消费者变得更加注重价值和寻求便利 [10] - 除呼吸健康品类外，公司未假设全球品类增长有实质性改善 [8] - 尽管近期宏观经济和消费者背景变得更加不确定，公司维持全年展望 [8] - 全年展望很大程度上取决于当前冲突的持续时间以及对关键市场整体经济的潜在影响 [8] - 对新兴市场保持信心，拥有强大的品牌、创新渠道以及加强分销的行动 [7] - 预计北美增长将加速，得益于货架重置、强有力的营销活动（包括与美国足协就2026年FIFA世界杯的合作）以及进一步创新 [14] - 预计拉丁美洲业绩将从第二季度开始受到积极影响 [7] - 正在密切关注中东冲突的潜在影响，尽管第一季度未受重大影响，但关注未来消费者支出模式的潜在变化和供应链成本 [18] - 生产力计划进展超出预期，为应对不确定性提供了灵活性和敏捷性 [24] 其他重要信息 - 3月份宣布投资6500万英镑在上海新建口腔健康设施，预计2028年初开业 [4] - 第一季度北美感冒和流感出现双位数下降，对疼痛缓解、免疫力和维生素矿物质补充剂等品类有一定连带影响 [25] - 中东和非洲业务约占公司整体业务的5% [22] - 公司成本基础中约3%的收入暴露于原油价格，约10%暴露于总商品（包括树胶、维生素）[73] - 公司有固定价格合同和对冲，覆盖大部分领域直到年底，但第一季度已开始看到运费附加费的影响，预计第二季度及下半年会增加 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年全年指引、关键变量变化、信心来源以及北美品类增长疲软的原因和应对 [20] - 第一季度业绩略低于预期但基本符合，亚洲太平洋地区（特别是中国）感冒和流感影响略大，自给出指引以来基本面未变，但宏观环境因战争更不确定 [21] - 对实现3%-5%的指引和下半年加速增长有信心，信心来自北美货架重置、与美国足协的合作、GLP-1等品类计划、执行改善；拉丁美洲领导层和结构调整；下半年呼吸健康品类基数较低；生产力进展和毛利率改善为投资增长提供灵活性 [22][24] - 北美品类增长疲软（尤其是非处方药）主要受感冒和流感大幅下降的周期性影响，预计会反弹，公司通过分销和货架调整等措施有信心持续跑赢市场 [25] 问题: 关于亚洲（中国、印度、东南亚）市场表现、前景以及感冒和流感在各区域的具体影响 [29][30] - 中国实现中个位数增长，感冒和流感品牌康泰克未出现季节性是拖累，抖音业务第一季度增长100%，有更大机会，对加速增长有信心 [31][32] - 印度持续双位数增长，口腔健康表现极佳，低消费人群策略和Pronamel上市推动强劲消费增长 [33] - 东南亚市场目前未受重大影响，但正密切关注 [33] - 感冒和流感在季度内造成130个基点的影响，主要是销量影响，与第四季度150个基点影响大体相似，但区域分布不同：北美和亚太地区均为双位数下降，影响最大；欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区在中欧有影响，但拉丁美洲影响不大 [34] - 过去两年经历了两个弱季，感冒和流感销量下降中到高个位数，预计下半年销量将恢复增长 [36] 问题: 关于Smoker‘s Health和耐适恩的增长策略、产品组合调整可能性，以及调整后增长是否加速及其来源 [39][40] - Smoker‘s Health面临品类下滑和自有品牌份额挑战，正采取增加促销缩小价差、增加广告与促销投入等措施稳定业务，在沃尔玛和亚马逊的口香糖变体上增长良好 [41] - 对产品组合调整持开放态度，可能引入高增长资产并剥离非核心或非战略性资产 [42] - 预计全年增长将逐季改善，信心来自北美货架重置、营销活动和创新推出；亚太地区中国和印度的持续强劲表现及投资增加；欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区中，欧洲表现坚韧，拉丁美洲预计改善，中东和非洲第一季度强劲但第二季度已开始看到消费影响，正密切关注 [43][44][45][46] 问题: 关于感冒和流感收入的季度分布 [49] - 感冒和流感收入季度分布大致为：第一季度约三分之一，第二季度约15%，第三和第四季度各约30% [50] 问题: 关于北美定价可持续性、全年预期、欧洲挑战以及增长指引的季度分布 [53][54] - 北美预计全年价格/销量组合将更加平衡，第一季度3.7%的价格包含部分遗留因素（尤其是加拿大），未来季度不会维持此水平 [58] - 北美增长的两个主要因素是执行改善速度和品类状况，第一季度执行势头积极，尽管品类仍有挑战，但公司表现相对于品类在改善 [58][59] - 中东和非洲业务占5%，已出现消费疲软（双位数下降，但低于十位数），冲突持续时间及最终影响未知，但公司因高毛利率和对投入成本较低敞口而处于有利位置 [55][56] - 欧洲市场以药房渠道为主，可能受大众市场冲击较小，牙膏业务表现持续良好 [56] - 公司预计增长将逐季改善，但不会提供具体季度指引 [59] 问题: 关于正常感冒流感季对下半年增长的预期，以及拉丁美洲增长加速是否由销售推动 [62] - 过去两年感冒和流感销量下降中到高个位数，因此预计下半年将恢复销量增长 [63] - 拉丁美洲的预期改善主要由消费者驱动，得益于已规划的口腔健康和易胃的营销活动 [63][64] 问题: 关于中东影响的具体程度、价格竞争力审查以及下半年投入成本展望 [67][68][69][70] - 中东和非洲地区消费出现双位数下降（低于十位数），未出现50%的降幅 [71] - 公司关注推动增长，若有机会调整定价或价差则会进行，例如在巴西调整价差后几乎立即看到销量增长，毛利率改善提供了灵活性 [71][72] - 投入成本方面，约3%的收入暴露于原油，约10%暴露于总商品，有固定价格合同和对冲覆盖至年底，但第一季度已开始出现运费附加费，预计第二季度及下半年会增加，强劲的生产力计划使公司能够维持高个位数营业利润增长指引 [73][74]