涉及的公司与行业 * 行业：大宗化学品、特种化学品、锂/电池材料、石化产业链（聚乙烯、聚氯乙烯、丙烯、聚丙烯）、生物燃料 * 公司：Albemarle (ALB)、Westlake (WLK)、Corteva (CTVA)、BP、SABIC、Linde (LIN)、Sherwin-Williams (SHW) 等众多覆盖范围内的化学品公司 [1][2][6][11][34] 核心观点与论据 **锂市场动态与展望** * 锂价年初上涨，电池级碳酸锂价格年初至今上涨约14%至约17,000美元/吨（不含增值税），氢氧化锂价格年初至今上涨约19%至约15,000美元/吨（不含增值税）[1] * 下游正极材料制造商开始转向囤货，库存约36.5千吨，处于2025年3月以来最低水平，CATL的Jianxiawo矿预计在2月农历新年左右复产，马里地缘政治风险增加了供应端波动 [2] * 对2026年锂供需格局趋紧持乐观看法，这将对ALB的实货价格支撑和周期动态改善产生积极影响 [2] **关键化学品产业链2026年展望 (基于ICIS)** * **聚乙烯 (PE)**：预计2026年原料成本同比小幅上涨约3美分/磅（从约15.5美分/磅至约18.1美分/磅），美国和加拿大的成本优势将持续但差距收窄，预计今年全球PE产能将扩张约800万公吨，约为同期增量需求的两倍 [3] * **聚氯乙烯 (PVC)**：2024年末新增产能使美国PVC产量增加约6%，而2025年国内销售保持平稳，生产商开始管理供需失衡，WLK在12月中旬合理化其全球约15%的PVC产能，相当于美国PVC铭牌产能的约5%，住房和建筑需求持续波动，迫使生产商依赖出口市场，但出口价格因竞争加剧而承压，中国在2025年下半年增加约150万公吨/年产能，南亚和中东新产能预计在2026年末/2027年初上线 [6] * **丙烯**：丙烯衍生物需求预计将从建筑等行业的低点出现季节性改善，但当前高库存水平需要时间降至正常水平，除非出现重大供应中断，预计2026年合同价格将保持稳定，2025年PGP合同价格下降了约44% [7] * **聚丙烯 (PP)**：预计2026年美国PP市场与2025年下半年类似，高库存，轻型车销量小幅下降被国内家电需求小幅增长所抵消，根据ICIS供需分析，2026年计划新增产能约740.6万公吨，是约322.3万公吨消费增量的两倍多 [8] **近期经济与行业新闻要点** * 美国ISM制造业指数从11月的48.2微降至12月的47.9，低于预期，生产和库存分项指数小幅回落导致下降 [11] * 中国制造业PMI从11月的49.2升至12月的50.1，为2025年4月以来首次扩张，新订单指数从49.2升至50.8 [11] * 美国10月新屋开工量环比下降约5%，建筑许可与9月基本持平，独户新屋开工量环比增长约5% [11] * SABIC宣布将其欧洲石化业务以约5亿美元的企业价值出售给AEQUITA，并将其在美洲和欧洲的工程热塑性塑料业务以约4.5亿美元的企业价值出售给MUTARES [11] * CTVA和BP宣布成立生物燃料原料合资公司Etlas，目标到2030年代中期生产100万公吨/年的原料，可生产超过80万公吨/年的生物燃料，初步供应定于2027年开始 [11] * BASF在中国湛江的Verbund基地按计划投产了100万公吨/年的乙烯裂解装置，该装置将是全球首个使用100%可再生能源驱动其主要压缩机的裂解装置 [13] * 北美化学品铁路运输量在截至1月3日的一周同比增长约2%，此前连续三周下降 [13] **覆盖股票评级与观点摘要** * **Linde (LIN)**：排名第一，买入评级，防御性标的，具有自助杠杆和强大的定价与生产力执行力，考虑到高质量的项目储备，当前估值具有吸引力 [34] * **Albemarle (ALB)**：排名第十四，中性评级（高风险），尽管供应削减，但近期价格承压，资产行动可能在周期转向时挑战增长算法 [34] * **Westlake (WLK)**：排名第五，买入评级，基于2026年美国住房市场复苏以及PVC和温和烧碱需求的改善 [34] * 报告列出了22只覆盖股票的详细排名、评级、目标价及上行/下行空间 [34] **近期价格数据** * **锂**：截至1月9日当周，电池级碳酸锂现货价格上涨约2,042美元/吨至约16,597美元/吨，氢氧化锂现货价格上涨约2,358美元/吨至约15,066美元/吨 [33] * **聚乙烯 (PE)**：美国12月HDPE合同价格环比持平于78美分/磅，LLDPE和LDPE合同价格分别持平于79美分/磅和84美分/磅，乙烯合同价格上涨约1美分/磅至31美分/磅 [22] * **聚丙烯 (PP)**：美国12月丙烯价格和PP（均聚物价格）环比持平，分别为30.5美分/磅和44.5美分/磅 [27] * **甲醇**：截至1月2日当周，美国现货甲醇价格上涨约10美元/公吨至291美元/公吨，中国价格上涨约10美元/公吨至259美元/公吨 [30] * **天然气液体 (NGL)**：截至1月8日当周，Mont Belvieu乙烷价格周环比下降约2美分/加仑至约24美分/加仑，丙烷价格上涨约1美分/加仑至约63美分/加仑，丁烷价格下降约5美分/加仑至约72美分/加仑 [16] 其他重要内容 * 年初至今（截至1月8日）股票表现：覆盖的化学品公司中，HUN上涨11.4%，ALB上涨10.0%，LYB上涨7.3%，WLK上涨7.3%，EMN上涨6.9%，DOW上涨6.8% [35] * 披露信息表明，花旗与覆盖名单中的多数公司存在投资银行业务关系、持有其证券或提供其他服务 [38][39][40][41][42][43][44][45][46]