文章核心观点 - 11月10日至14日当周 散户投资者在X和Reddit的WallStreetBets论坛上热议五只热门股票 驱动因素包括财报、零售情绪、人工智能热点和公司新闻 [1] - 热门股票涵盖房地产科技、金融服务、人工智能和汽车行业 反映了散户投资者多样化的兴趣点 [1] - 市场焦点融合了模因股叙事与财报展望及公司新闻流 同期标普500、道指和纳斯达克指数表现不一 [15] Opendoor Technologies Inc (OPEN) - 公司股价在周初因市场对新任首席执行官Kaz Nejatian在第三季度财报后提出的AI驱动盈利路线图持乐观态度而上涨 尽管每股收益逊于预期0.12美元且营收为9.15亿美元 [6] - 部分散户投资者对其他人看好该股持怀疑态度 [6] - 公司股票52周交易区间为0.51美元至10.87美元 截至发稿时交易价格约为每股8至10美元 年初至今上涨438.36% 过去一年上涨383.62% [7] SoFi Technologies Inc (SOFI) - 公司股价在周初上涨 因13F文件显示机构在增持 包括Capital Fund Management将其持股增加223%至2300万美元 [7] - 公司为数百万用户重新推出SoFi Crypto交易服务 同时首席执行官Anthony Noto在KBW金融科技支付会议上参与炉边谈话 强调了一站式战略和计划于2026年推出SoFi USD稳定币等增长动力 [7] - 公司股票52周交易区间为8.62美元至32.73美元 截至发稿时交易价格约为每股28至30美元 年初至今上涨100.92% 过去一年上涨111.87% [8] BigBear.ai Holdings Inc (BBAI) - 公司本周发布第三季度财报 显示营收和每股收益均超预期 同时达成一项2.5亿美元的最终协议 收购生成式AI平台Ask Sage以加强安全防御解决方案 [8] - 投资者在本周调侃该公司为"PLTR模仿者" [8] - 公司股票52周交易区间为1.68美元至10.36美元 截至发稿时交易价格约为每股6至7美元 年初至今上涨54.26% 过去一年上涨266.47% [13] Rivian Automotive Inc (RIVN) - 公司股价在第三季度财报后上涨 得益于公司首次实现合并毛利润2400万美元 营收同比增长78%至15.6亿美元 同时为首席执行官RJ Scaringe批准了一项新的为期10年、价值46亿美元的基于业绩的薪酬方案 授予高达3650万份与业绩里程碑挂钩的股票期权 [13] - 散户投资者对该股表现充满信心并押注该股票 [13] - 公司股票52周交易区间为9.55美元至18.13美元 截至发稿时交易价格约为每股16至17美元 年初至今上涨23.70% 过去一年上涨58.97% [14] Nvidia Corp (NVDA) - 公司股价在周初因软银出售其全部持股而下跌 [14] - 公司首席执行官Jensen Huang和首席科学家Bill Dally因对AI的贡献被授予2025年女王工程奖 该奖项于周中宣布 [14] - 公司股票52周交易区间为86.63美元至212.19美元 截至发稿时交易价格约为每股185至187美元 年初至今上涨35.10% 过去一年上涨27.32% [15]

政府停摆 - 联邦政府停摆进入最后阶段 预计将于明日进行投票以结束僵局 [2] - 经济数据发布仍处于暂停状态 政府机构面临压力 但市场表现优于预期 [2] - 停摆解决方案可能引发短暂的释然性反弹 但投资者已对数据、合同和政府支出的持续延迟进行定价 [2] Irēn Ltd (IREN) 业绩 - 公司季度收入达2403亿美元 同比增长超过350% [3] - 实现净收入3846亿美元 较去年同期亏损状况大幅扭转 [3] - 与微软的合作取得进展 AI数据中心建设已在进行中 首阶段激活预计在2026年 [3] - 分析师认为其向混合比特币挖矿和云基础设施的转型得到验证 但近期收入仍主要由挖矿驱动 AI业务尚未形成规模 [3] - 股价在盘后交易中持平 显示投资者在等待公司执行进展后再重新评估 [3] Opendoor (OPEN) 业绩 - 第三季度收入为915亿美元 超出市场预期 [5] - 利润率持续承压 公司公布每股亏损012美元 [5] - 由于住房活动仍然低迷且利差紧张 华尔街更关注其疲软的前瞻指引而非超预期的营收 [5] - 股价在盘后交易中下跌约15% 反映出市场对房地产科技领域及更广泛的 affordability 逆风持续持谨慎态度 [5] 特斯拉 (TSLA) 薪酬方案 - 特斯拉股东正式批准埃隆·马斯克价值1万亿美元的薪酬方案 确保其长期领导地位 [6] - 投票轻松通过 反映出投资者对其在AI、机器人技术和电动汽车制造领域愿景的信心 [6] - 该方案将薪酬与长期业绩挂钩 使马斯克的报酬与特斯拉下一阶段增长保持一致 但也引发了关于公司治理和规模的新的辩论 [6]

涉及的行业与公司 * 行业为北美互联网行业 涵盖数字媒体 电子商务 共享经济 游戏 旅游和房地产科技等多个子板块 [1][2][5] * 涉及的公司众多 包括大型科技股如谷歌 亚马逊 Meta 以及各子板块的代表性公司 如数字媒体领域的Pinterest Snap Reddit 电子商务领域的Etsy eBay 共享经济领域的优步 DoorDash 旅游领域的Airbnb Booking 游戏领域的Roblox Electronic Arts等 [5][6][78] 核心观点与论据 * **近期市场表现** 互联网板块上周上涨3% 表现优于标普500指数和纳斯达克100指数 其中谷歌领涨7% 而亚马逊下跌2% Meta上涨2% [1][13] * **估值水平** 亚马逊 谷歌 Meta基于2026年预期每股收益的市盈率分别为26倍 24倍和21倍 较其过去十二个月平均水平变动-12% +25%和-9% [1] * **远期估值比较** 行业整体估值与历史平均水平相比存在分化 例如 亚马逊的NTM EV/EBITDA为12.3倍 较其2年和3年平均水平均有9%的折价 而谷歌的NTM EV/EBITDA为15.1倍 较其2年和3年平均水平分别有23%和29%的溢价 [9] * **股权激励影响** 若将股权激励视作现金支出 将显著提升各子板块的估值倍数 数字媒体 电子商务 游戏 旅游/共享经济/房地产科技板块的2026年EV/EBITDA中位数分别提升约38% 30% 13%和39% [16][17][20][22] 其他重要内容 * **个股表现差异** 不同个股表现迥异 年初至今 OPEN上涨347.5% RBLX上涨129.7% 而TTD下跌57.5% PLTK下跌49.3% [8] * **做空兴趣** 做空兴趣最高的股票包括OPEN 做空比例达26.4% ETSY为21.1% 而亚马逊 谷歌 Meta的做空比例均较低 分别为0.8% 1.0%和1.1% [8] * **长期表现** 互联网板块长期表现强劲 三年累计回报率达271.3% 远超纳斯达克指数的112.4%和标普500指数的81.2% [8] * **机构关系披露** 摩根士丹利与报告中提及的多数公司存在广泛的业务关系 包括投资银行业务 做市 持有超过1%的股份等 [33][34][35][36][37][38][39]

公司业务与行业概述 * 公司为Zillow 一家房地产科技公司 致力于打造"住房超级应用" 涵盖购房 售房 租房和贷款等全方位服务[3] * 公司收入主要来自两大板块 出售市场业务 包括购房 售房和贷款 和租赁业务[3] * 公司拥有强大的品牌知名度和用户基础 其应用和网站月均独立用户数超过2.4亿[3] 核心财务表现与增长驱动因素 * 公司2024年全年收入增长15% 2025年上半年表现强劲 预计全年收入将实现中等双位数 约15%的增长 同时调整后EBITDA利润率扩大200个基点 并实现GAAP净盈利[3][4] * 增长驱动力包括 出售业务在2024年第二季度同比增长9% 表现优于住房市场800个基点 两年复合增长率表现优于市场1500个基点[8][9] 租赁业务预计2025年全年增长40% 其中第一季度增长33% 第二季度增长36% 第三季度预计增长40%以上[17] 抵押贷款业务 即Zillow Home Loans 在第二季度收入增长41% 贷款发放量增长48%[27] * 公司成本结构包含约10亿美元的固定成本 其余为可变成本和营销支出 公司对固定成本控制严格 力求保持平稳 同时灵活调整可变支出以抓住增长机会 这推动了运营杠杆和利润率扩张[63] 租赁业务深度分析 * 租赁业务快速增长的原因在于解决行业痛点 即没有一个能聚合所有房源的地方 公司目标是成为租赁的一站式平台[15] * 供应端 公司已聚合了全国约60%的独栋房屋租赁房源 并在多户住宅 公寓 方面取得显著进展 上线房源建筑数量从三年前的约2.7万栋增长至第二季度末的6.4万栋 同比增长45% 相关收入同比增长56%[16][17] * 需求端与分销 公司与Realtor com和Redfin建立了分销合作伙伴关系 将其公寓房源内容分发至这些平台 从而显著扩大了需求来源 为物业管理系统客户带来了更高投资回报率[22][24] * 公司的独特优势在于其品牌意味着"住房" 能吸引个人房东 并为其提供免费申请 支付和租约服务 从而构建了独特的供应基础[18] 抵押贷款业务战略 * Zillow Home Loans的战略是专注于购房抵押贷款发放 而非再融资或贷款服务 其商业模式是通过贷款销售收益和发起费用获利 并非重资产资产负债表业务[27][33] * 增长主要由其 premier agent 合作伙伴与Zillow Home Loans贷款官员之间建立的关系驱动 这种整合在"增强型市场"中尤为紧密[27][28] * 公司的长期目标是成为全国最大的购房抵押贷款发放机构之一 增长算法主要依赖于"增强型市场"的推广[29] 产品创新与技术应用 * "增强型市场"是核心产品体验 结合了实时看房 Listing Showcase Follow Up Boss CRM软件以及与Zillow Home Loans的紧密整合 目前覆盖了公司27%的客户连接 目标是在年底达到35% 其中期目标是覆盖75%的交易[35][36] * Listing Showcase是一项创新产品 通过富媒体 平面图技术 无人机视频和虚拟布置等功能使房源展示更具动态 该产品推出约18个月 目前已覆盖全国2.5%的新上市房源[10] * Follow Up Boss是一款CRM软件 被全国43支顶级房地产团队中的43支使用 旨在帮助代理商提高生产力和潜在客户转化率[44] * 公司广泛应用人工智能 AI 消费者端 利用生成式AI改善体验 运营商端 为贷款官员和房地产代理商开发AI工具 如通话记录总结 以提高生产率 内部 利用AI提高员工生产力和代码开发效率[69][70][71] 商业模式演进与货币化 * 在"增强型市场"中 公司的货币化模式正从预先广告支出 称为市场定价 MVP 转向基于交易成功的佣金分成模式 称为Flex 后者能更好地对齐公司 客户和顶级代理商之间的利益[38][39] * 向Flex模式的转变更多地是一种对齐机制 而非单纯的定价或货币化机会 其背后的主要驱动因素是Zillow Home Loans的整合 而非模式本身[41][43] 资本配置与战略重点 * 公司于2025年5月清偿了最后约4亿美元的可转换债务 目前无转换债务 拥有干净的资产负债表[72] * 公司在2025年前两个季度回购了约4亿美元的股票 自2021年底启动回购计划以来 总回购额已超20亿美元 平均价格为48美元 有效减少了流通股数[72] * 并购 M&A 被视为产品主导战略的加速器 公司通常每年会进行一到两笔收购 以填补产品空白[75] * 未来12至24个月的关键战略重点包括 继续推广"增强型市场" 推动租赁业务 特别是多户住宅领域的持续增长 并维持严格的成本纪律[77][78] 市场环境与公司定位 * 公司的增长是在住房市场周期底部徘徊三年多的背景下实现的 凸显了其超越市场表现的能力[4][55] * 公司内部更关注年度或更长期的市场份额增长 而非季度间的波动 并对自身持续获取份额的能力充满信心[55][57]

报告行业投资评级 - 行业评级为有吸引力（Attractive）[2] 报告的核心观点 - 上周互联网板块下跌1%，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌3%和2%，Meta、亚马逊均下跌2%，谷歌上涨1%，特朗普原定于6月1日实施的50%欧盟关税（现推迟至7月9日）在本周后半段对市场造成压力，RDDT、ABNB和U分别下跌11%、8%和9%，亚马逊、谷歌、Meta 2026年预期市盈率分别为28倍、17倍、23倍，较TTM平均水平分别变化-9%、-11%、+4% [1][2] 根据相关目录分别进行总结 互联网公司数据表现 - 展示了北美互联网公司的价格、市值、企业价值、EV/Rev、EV/GP、EV/EBITDA、FCF收益率、每股收益、市盈率等数据，涵盖数字媒体、电子商务/市场、共享经济/拼车、游戏/移动应用、旅游、房地产科技等细分领域 [4] - 数字广告领域，谷歌、Meta、Snap、PINS、RDDT市值加权平均周表现为-0.3%；电子商务领域，亚马逊、CHWY、eBay、ETSY、FIGS、PTON、RVLV市值加权平均周表现为-2.1%；旅游领域，ABNB、BKNG、EXPE市值加权平均周表现为-2.6%；共享经济领域，Uber、DASH、CART、LYFT市值加权平均周表现为-2.1% [5] - 列出了部分公司的空头兴趣百分比、一周价格变动、一个月价格变动和年初至今表现，互联网板块市场加权平均一周、一个月、三个月、年初至今、一年、三年表现分别为-1.1%、13.6%、-5.8%、-2.0%、23.3%、127.1%，纳斯达克和标准普尔500指数也有相应表现数据 [7] 公司估值倍数情况 - 亚马逊、谷歌、Meta的NTM EV/EBITDA与历史平均水平相比，较2年平均分别有-8%、-10%、10%的溢价或折价，较3年平均分别有-8%、-5%、26%的溢价或折价 [8] - NTM EV/EBITDA倍数较5/10年平均水平低11%/8%，NTM EV/Sales倍数较5/10年平均水平高12%/18% [11][15] 不同行业EV/EBITDA倍数变化 - 数字媒体行业将股票薪酬（SBC）视为现金时，EV/EBITDA倍数平均提高约45% [16] - 电子商务、视频游戏、旅游/共享经济/房地产科技行业将SBC视为现金时，EV/EBITDA倍数平均分别提高约38%、15%、45% [17][20][23] 公司评级情况 - 列出了众多互联网公司的评级和价格，如Airbnb为减持（U），谷歌为增持（O），亚马逊为增持（O）等，评级可能会发生变化 [81][84]