（股份代號︰1796） 與截至二零二四年三月三十一日止年度的年報有關的 補充公告 茲提述Metaspacex Limited（「本公司」）於 二 零 二 四 年 七 月 二 十 六 日 刊 發 的 截 至 二 零 二 四 年 三 月 三 十 一 日 止 年 度 的 年 報（「年 報」）。除 另 有 界 定 者 外，本 公 告 所 用 詞 彙 將 與 年 報 中 所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。本 公 告 提 供 年 報 之 補 充 資 料，並 應 與 年 報 一 併 閱 讀。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 Metaspacex Limited （於開曼群島註冊成立的有限公司） （前稱Yield Go Holdings Ltd. 耀高控股有限公司） 購股權計劃 除 了 年 報 中 提 供 的 資 料 之 外，本 公 司 董 事（「董 事」）會（「董事會」）謹 此 根 據 ...

Advanced marine stereo features a reimagined internal amplifier, faster processing and high-resolution audio for unparalleled sound qualityOLATHE, Kan., June 19, 2025 /PRNewswire/ -- Garmin (NYSE: GRMN), the world's largest1 and most innovative marine electronics manufacturer, today announced the premium Fusion Apollo™ RA800 marine stereo that brings reimagined design and powerful audio performance to boaters everywhere. Designed specifically for marine environments, the Apollo RA800 offers high-resolution, ...

零食赛道又迎新玩家。6月16日，万达电影在上海油罐艺术中心举办了战略发布会，会上宣布，万达电影正式推出自研食饮品牌体系：情绪零食"三口小时光 TimiSnack"和主打健康水饮的"H2O TALKS与水说"。在当日，"三口小时光"已落位近300家万达影城，并将于6月30日，在全国所有的700余家万达影城和消 费者见面，H2O TALKS也即将上市。 发布会现场，宋茜、孟子义等送来开箱视频祝福 万达电影介绍，过往影院的餐饮售卖，为公司积累了大量的场景化洞察。基于当下，年轻人热衷将食品和情绪相关联的消费心理，万达电影正式启动了自研 食饮打造。作为独立品牌，三口小时光和H2O TALKS还将走出影城，全面布局线上线下全渠道，并通过公司旗下的澳洲第二大院线HOYTS，进军国际市 场。 "在快节奏的生活中，留住三口的快乐与一瓶水的温柔"，三口小时光和H2O TALKS，遵循高情绪贴合度的产品理念，希望让情绪补偿像充电宝一样随手可 得。三口小时光通过趣味包装设计和层次感风味研发，让每个撕开包装的动作都成为开启快乐的仪式。H2OTALKS的产品线布局，则将融入到各种饮用场 景陪伴用户。此外，三口小时光包装上的"三口小兔"， ...

新兴科技企业境内外都开花 当前，新质生产力发展不断加速。中国在科技前沿领域不断突破，航空航天、量子科技、人工智能等创 新成果层出不穷，成为全球最活跃的创新高地之一。科技创新从实验室到产品化，再到商业化，最后到 产业化，需要不断跨越。如何更好发挥金融体系功能，优化融资结构，构建新质生产力发展所需的金融 模式？2025陆家嘴论坛与会嘉宾对此进行了探讨。 新华社上海6月19日电 题：金融"加速器"赋能科技创新如何更"给力"？——来自2025陆家嘴论坛的声音 新华社记者桑彤、刘慧 当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，以人工智能、生物科技、量子技术、商业航天等为代表的 前沿技术蓬勃发展，全球科技创新进入密集活跃期。 中国进出口银行行长王春英介绍，作为高质量共建"一带一路"的领军银行，进出口银行支持的项目累计 带动投资超过4000亿美元，打造了乌兹别克斯坦光伏电站、埃塞阿达玛风电、中老铁路、孟加拉帕德玛 大桥等一批标志性工程。大量中国企业以重点项目为依托，促进国际产能合作与产业链深度融合，推动 了新质生产力在国内国际双循环中的开放发展。 亟待金融"孵化器""加速器"支持 新能源、新材料等新兴产业发展壮大，机器人、低空 ...

编辑｜周大富 综合息费在年化24%以上（下简称"24+"）的信贷业务，争议一直存在。尤其是近期"助贷新规"下 发，"24+"信贷业务存在的空间接近被抹除，但实操层面真能如此吗？助贷平台们真的可以完全放 弃"24+"市场？如果不能，"24+"市场可能会以哪些产品形式在新规下"潜行"？ 周观察多方了解后发现，昔日主营"24+"市场的平台们，也在观望这部分业务存续的"可能性"："这部分 市场是存在的，不会因为新规忽然消失"。 重点关注的两大类型 撰文｜周公子 举个例子，互联网保险众安在线旗下的众安贷，便是通过这一模式快速起量，若这一模式在新规落地后 依然能够持续，相信可以为不少手握小贷牌照的助贷平台提供"借鉴"。 不过，这一模式也有诸多争议及限制。一是，小贷本身的资本杠杆有明确限制，如果规模要持续扩大， 需要追加注册资本，或通过发行ABS出表及"回血"，或是向信托、银行等金融机构借款；二是，小贷新 规落地后，明确与商业银行联合发放的网络贷款的单笔出资比例不得低于30%，这不仅涉及助贷新规争 议，同时也是杠杆约束；三是，属地监管原则不得突破。 因此，业内对于"24+"市场走这一模式的可能性与可持续性，也充满争议与迷惘 ...

文章核心观点 - 海信宣布全球发布66项三筒洗衣机核心专利，推动行业从技术壁垒走向生态协作，引领全球洗衣行业向智能健康未来发展 [1][8][9] 技术创新 - 发布66项三筒洗衣机核心专利，涵盖分区洗衣护理、高效烘干和模块化设计等关键领域 [1] - 开源专利体系体现八年技术积累，2017年推出全球首款三筒洗衣机“Master”系列，2019年首创上双小筒与统一外筒集成设计，今年“Marshmallow Ultra Family Tub”系列配备自主研发宙斯集成热泵烘干系统 [7] 市场表现 - 2024年海信洗衣机全球出货量超626万台，出口量位居中国品牌前三，在140多个国家销售，多个地区市场份额排名前三 [3] - 在欧洲市场表现出色，实现“每分钟有五户欧洲家庭选择海信”，获权威机构认证并列入英国“最佳购买”排名 [5][6] 行业影响 - 专利开源旨在推动行业从技术壁垒转向生态协作，带动行业高质量发展 [8] - 海信此举标志中国品牌从“制造出口”向“技术赋能”转变，重塑全球家电行业创新规则 [9] 未来展望 - 海信三筒洗衣机将在今年IFA展亮相，展示中国智能制造卓越成果，开启全球洗衣护理行业发展新篇章 [10]

被称为 "史上最难"的618大促，在经历了长达39天的漫长周期后，落下了帷幕。 虽然又是一年618，但购物节的声势已大不如前，消费者的质疑和抱怨声此起彼伏。 今年618从5月13日就早早启动，比去年提前了7天，整个促销期长达39天，创下历年之最。期间还叠加了母亲节、"520"和端午 节等多个节日的营销活动。 然而，促销时间拉得越长，反而越让消费者感到困惑和疲惫。很多人搞不清哪个时间段参与最划算，也不确定什么时候能买到 真正便宜的商品。 平台方面，今年简化了一些规则，比如放弃了复杂的"凑单"玩法，改用更直接的"立减"优惠，也不再一味强调"最低价"。 但简化规则似乎并没有完全解决计算难题，不少消费者也对平台的实际补贴力度感到失望。 社交媒体上充斥着用户的疑惑和吐槽："看不懂618在干啥"、"本来还想买点东西，看了半天放弃了，还没有平时便宜""立减是 挺好，但是它没减啊"等等。这与平台希望简化规则、为消费者"减负"的初衷相去甚远，也反映出消费者对这类大型促销的热情 正在减退。 头部主播们今年也显得低调许多，各家的直播带货少了往年618的热闹氛围。 直播带货在大促期间也难以重现过去的爆发力，商家的态度也在转变。今年5 ...

报告公司投资评级 - 行业评级为超配，公司评级为买入，目标价为 68.05 元，较当前股价有 34%的上行空间 [1] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩受公允价值损失影响，2025 年第一季度业绩仍受行业周期影响，但新签订单恢复增长，现金流改善，经营效率有所提升 [9] - 考虑到 2024 年公司业绩变化以及临床 CRO 行业整体尚处恢复阶段，对 2025 - 2026 年盈利预测进行调整，维持“买入”评级，下调 DCF 目标价至 68.05 元 [8][9] 各部分总结 股价表现 - 2025 年 6 月 17 日收盘价为 50.61 元，52 周最高/最低价为 82.79/41.61 元，市值 61.46 亿美元，当前发行数量 8.72 亿股，三个月平均日交易额 7800 万美元，流通盘占比 72% [1] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 66.03 亿元，同比下降 10.58%；归母净利润 4.05 亿元，同比下降 79.99%，主要系持有金融资产的公允价值损失所致，剔除该影响，扣非净利润为 8.55 亿元 [6] - 2025 年第一季度实现营收 15.64 亿元，同比下降 5.79%；归母净利润 1.65 亿元，同比下降 29.6%，主要系执行前两年低价订单；经营活动净现金流达 1.98 亿元，同比增长 37.26% [6] 订单情况 - 2025 年第一季度净新增合同金额超 20 亿元，同比增长 20%，国内客户恢复显著，海外客户稳定贡献 [7] - 预计 2025 - 2027 年收入有望实现同比 9.64%/13.68%/16.87%的增长 [7] 竞争优势 - 国际化布局：已在全球 30 多个国家设立子公司，海外员工达 1600 余人，国际总部落地香港，推进海外多中心临床执行力 [7] - 数字化投入：围绕 AI 与去中心化临床试验持续投入，提升临床试验效率，推动服务能力升级，预计释放效率红利 [7] 盈利预测调整 - 因 2024 年营收及利润低于预期，对 2025/2026 年公司营收预测下调 33%/35%，毛利下调 42%/45%，归母净利润下调 49%/44%，EPS 预测下调 49%/43% [11] - 分业务看，将临床实验技术服务、临床研发咨询服务 2025/2026 年收入分别下调约 34%/34%和 34%/39% [11] - 调整公允价值变动收益与投资收益预测，2025 年分别下调 25%，2026 年分别上调 50% [11] - 新增 2027 年预测，预计收入 99.6 亿元，归母净利润 25.1 亿元，EPS 为 2.90 元 [12] 估值分析 - 采用两阶段 DCF 模型估值，WACC 为 9.3%，永续增长率为 2.0%，得出目标价 68.05 元，隐含 34%的上行空间 [15] - 目标价对应 2025 年预测 P/E 为 44 倍，高于可比公司平均预测 P/E（24 倍），随着行业景气回升及公司收入利润改善，估值有望修复 [15] 财务报表 利润表 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 66.03 亿、73.1 亿、83.99 亿、99.58 亿元，毛利润分别为 22.42 亿、25.57 亿、29.2 亿、36.37 亿元，净利润分别为 4.05 亿、13.53 亿、17.62 亿、25.05 亿元 [20] 资产负债表 - 2024 - 2027 年资产分别为 286.71 亿、305.45 亿、324.62 亿、351.94 亿元，负债分别为 46.07 亿、38.09 亿、40.61 亿、44.01 亿元，归属于母公司所有者权益分别为 240.64 亿、267.37 亿、284.02 亿、307.93 亿元 [20] 现金流量表 - 2024 - 2027 年经营活动产生的现金流量分别为 10.97 亿、20.48 亿、12.71 亿、16.68 亿元，投资活动产生的现金流量分别为 -47.39 亿、-8.71 亿、-8.9 亿、-9.88 亿元，筹资活动产生的现金流量分别为 -17.02 亿、-0.97 亿、-2.33 亿、-2.95 亿元 [22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是大众服饰品牌龙头之一，深耕男装赛道，新业务品牌零售管理空间广阔 [14] - 过去公司主要经营男装品牌HLA，前期体量扩张，后期规模相对稳健，近年尝试开拓品牌管理业务并顺利推进，为长期业务规模打开想象空间 [14][15] - 预计公司2025 - 2027年收入和归母净利润均实现同比增长，盈利质量有望稳中有升，新业务拓展有望带动估值中枢提升 [3][100][102] 根据相关目录分别进行总结 公司基本面出现了哪些变化？——从男装龙头到零售平台 - 2012 - 2019年HLA品牌市占率提升，带动公司收入及利润增长；2020 - 2024年业务体量相对稳定，表现随消费环境波动，利润波动幅度大于收入；2021 - 2024年股利支付率达85% +，受高股息主题关注 [14] - 近年来公司开拓品牌管理业务，通过斯搏兹、京海奥莱子公司开展京东奥莱业务，契合消费趋势，自业务落地后公司总市值震荡上行 [15] - 2020年创始人之子接班后公司积极求变，形成多品类品牌矩阵，2024年主品牌盈利质量平稳，京东奥莱、斯搏兹业务带来新增长曲线 [20] 男装主业：稳扎稳打，份额提升 行业：品类需求稳定，过去竞争格局优化 - 2010 - 2022年男装行业竞争格局优化，海澜之家牢占龙头位置，份额稳中有升，2022年男装行业CR5达15.8% [22] - HLA品牌流水规模超200亿元，过去10年保持龙头地位，原因在于把握消费需求趋势，维持盈利水平稳定，近年毛利率基本在40%上下 [23] 产品：积极求变，性价比为王，迎合消费潮流趋势 - HLA品牌定位于大众男装，产品性价比高，价格中枢与优衣库类似但价格带更宽，低于部分运动和国际大众男装品牌 [24] - 公司优化产品结构，升级品质，增加功能性产品，引入年轻化电商专供款和IP联名服饰，契合消费需求 [27] 渠道：类直营模式为主，渠道把控力强 - HLA品牌采用类直营管理模式，2024年末线下门店近6000家，未来门店质量和电商利润率提升有望带动业绩增长 [30] - 线下业务收入2024年同比下降，预计2025年起平稳增长，未来门店数量预计保持在6000家左右，店效有望通过渠道质量优化提升 [34][38] - 电商业务从快速增长迈入稳健增长阶段，利润率预计提升，新品类培育有望带来中长期成长空间 [42] - 海外业务以东南亚市场为主，2024年营收同比增长31%，以直营门店模式拓展，未来预计高质量稳步扩张 [47] 分部盈利预测 - 预计2025 - 2027年HLA品牌收入分别为158.0/161.2/165.3亿元，同比分别+3%/+2%/+3%，毛利率分别为47.5%/47.8%/48.1% [50][53] - 预计2025 - 2027年团购定制系列收入分别为24.2/25.4/26.7亿元，同比分别+9%/+5%/+5%，毛利率均为38.3% [54] 新业务：京东奥莱+FCC，基于零售能力的业务拓展 奥莱行业：品牌意识+理性选择驱动市场需求，奥莱赛道方兴未艾 - 我国奥莱起步晚，市场规模保持健康增长，2023年销售规模约2300亿元，同比增长约9.5%，预计到2025年达2600亿元，CAGR约6.3% [61] - 消费者趋于理性，追求高性价比产品和渠道，催化折扣业态需求端发展，供给端也持续丰富，为消费市场提供多元选择 [66][74] - 高线城市奥莱相对饱和，下沉市场空间较大 [74] 京东奥莱：盈利模式稳健，未来空间广阔，期待持续开店 - 与传统奥莱相比，京东奥莱多分布于低线城市客流多的商场，面积小、效率高，满足下沉市场需求 [77] - 京东奥莱盈利模式优越，以代销模式为主，租金以扣点形式，测算得稳健经营状态下业务口径利润率约12% - 15% [87][89] - 目前业务稳步拓店，期待打造全渠道折扣零售平台，线下加速布局，线上旗舰店后续有望与线下打通 [89] 分部盈利预测 - 预计2025 - 2027年京东奥莱业务净利润分别为1.67/4.88/7.77亿元，归母净利润分别为1.08/3.17/5.05亿元，门店数量分别有望达80/150/200家，成熟状态下平均店效约3000万/年 [91][92] - 预计2025 - 2027年Adidas FCC项目收入分别为14.9/23.7/30.0亿元，净利润分别为0/0.71/1.35亿元，归母净利润分别为0/0.46/0.88亿元 [93] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入分别为222.7/244.8/264.6亿元，同比分别+6.3%/+9.9%/+8.1%，主品牌及团购定制系列收入稳健，其他品牌收入快速增长 [95] - 预计2025 - 2027年公司毛利率分别为45.6%/46.6%/47.3%，净利率分别为11.4%/11.8%/12.3%，归母净利润分别为25.4/28.9/32.5亿元，同比分别+17.7%/+13.9%/+12.1% [96][100] 投资建议 - 过去公司估值与基本面业绩强相关，近期新业务拓展带动估值中枢提升 [102] - 考虑公司主业稳健、分红有吸引力，新业务打开成长空间，维持“买入”评级，当前总市值347亿元，目标市值430亿元，对应2026年PE为15倍，空间20%以上 [4][102]

报告行业投资评级 - 公用事业评级为增持（维持），环保评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 2Q25火电利润或有高弹性，环保需关注现金流；展望3Q25，火电关注电价与煤价剪刀差，水电取决于来水情况，绿电关注机制电价细则和国补确权进展，燃气关注天然气需求是否改善，环保关注现金流、水价调整、绿色和智慧潜能释放空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 火电 - 4月全国火电发电量同比下滑，5月由降转增，2Q25煤价同环比下降；考虑煤炭结构差异和停止供热后煤耗环比提升，主要火电公司2Q25归母净利或分化 [2] 水电&核电 - 4/5月全国水电发电量同比下滑，不同流域有分化，预计长江电力/桂冠电力2Q25归母净利同比+6/-13%；全国核电发电量稳健增长，预计中国核电2Q25归母净利同比+5% [3] 新能源 - 1 - 4月装机增长支撑发电量同比提升，但风光电量增速低于装机同比增幅，4月全国风电/光伏利用率下滑，预计主要绿电公司2Q25业绩或同比小幅下滑；山东等地机制电价细则陆续落地，需持续关注机制电价细则和国补确权进展 [4] 燃气 - 4/5月全国天然气产量同比提升且增速加快，4月表观消费量同比下滑；受加征关税、房地产市场复苏偏慢等因素影响，部分行业工业用气需求或低于往年同期，导致燃气公司业绩承压 [5] 环保 - 水价调整持续推进，2024年以来30余个地区调整水价；环保行业深挖绿色和智慧潜能，预计2Q25绿色动力/瀚蓝环境/兴蓉环境/玉禾田归母净利同比+25/+10/+5/+20% [6] 主要电力/环保公司业绩预测 - 报告给出众多电力和环保公司25Q2E、25H1E、25H2E、2025E、2026E的归母净利润预测及同比变化，以及PE(X)预测 [12][13]