业绩总结 - CEMATRIX在2024年的收入为3540万美元，调整后的EBITDA为330万美元，运营现金流为490万美元[9] - 2025年截至目前的收入为1730万美元，调整后的EBITDA为240万美元，运营现金流为230万美元[9] - 2025年第二季度的收入为1060万美元，比2024年增长66%[39] - 2025年第二季度的调整后的EBITDA为240万美元，增长580%[39] - 2025年第二季度的毛利为410万美元，毛利率为39%[39] - 2025年第二季度的运营收入为180万美元，较2024年的-110万美元增长264%[40] - 自2017年以来，CEMATRIX的收入年复合增长率（CAGR）为24%[9] - 2025年预计将是CEMATRIX的创纪录年份[9] 用户数据与合同 - 截至2025年6月30日，公司现金为860万美元，无长期债务[9] - 截至2025年6月30日，公司的总待处理合同为7640万美元，较2024年12月31日的6960万美元有所增长[50] - CEMATRIX在2025年新获得的项目合同总额为4360万美元[49]

**CEMATRIX公司2025年投资者峰会电话会议纪要** **一 公司概况与业务介绍** * CEMATRIX Corporation (OTCPK: CTXX.F) 是一家创新蜂窝混凝土解决方案公司 专注于为基础设施项目提供轻质、经济、耐用的蜂窝混凝土[2] * 公司主要作为北美大型总承包商的 subcontractor 开展业务 偶尔直接与业主合作[6] * 核心产品蜂窝混凝土由水泥、水及发泡剂混合制成 具备低成本、低密度、高承载能力、可泵送、自流平、自密实、隔热、耐久和可开挖等特性[5] * 主要应用领域包括轻质工程回填、挡土墙回填、道路绝缘基层、管道弃置、隧道灌浆及基础保温等[6] * 公司拥有超过25年行业经验 团队具备超200年现场经验 拥有多地点布局及先进移动设备 fleet[6][7][8] **二 财务表现与运营数据** * 营收自2017年以来复合年增长率(CAGR)达24% 2024年营收$3540万 调整后EBITDA为$300万 运营现金流$490万[3] * 2025年上半年(截至6月)营收$1730万(创纪录) 调整后EBITDA超$200万 运营现金流超$200万[3][12] * 截至2025年Q2 现金余额$860万 无长期债务[3][10] * 毛利率2025年上半年达32% 主要受高营收推动 疫情期曾因供应链问题和水泥短缺出现下滑[12][13] * 季节性特征显著：Q1和Q2平均各贡献18%年营收 Q3占36% Q4占28%[11] * 现有股本1.502亿股 完全稀释后1.67亿股 内部持股约1540万股(占10%)[4][14] **三 市场机会与行业前景** * 全球蜂窝混凝土市场规模估计达数十亿美元且持续增长(第三方机构预测范围$40亿-$270亿)[8] * 美加基础设施老化及人口增长驱动新建和维修需求 为行业提供长期顺风[9] * 公司认为其产品比替代方案更环保可持续[8] * 管道项目机会逐年增长 因产品市场接受度提升且更多项目直接指定使用蜂窝混凝土[26][27] **四 战略重点与增长计划** * 公司定位为行业领导者 强调通过收购或有机增长扩张[17][20] * 正在寻求 accretive acquisition 目标包括：美国大型蜂窝混凝土竞争对手、类似技术公司(如聚氨酯灌浆)、互补建材产品企业[20][21][22] * 若无合适收购目标 将继续投资销售团队和设备以实现有机增长[17] * 当前市值低于$5000万 但营收超$5000万且盈利 管理层认为公司被低估[16] **五 风险与管理关注点** * 营收增长可能不均衡 受大项目启动/停止时间影响[10] * 管理层重点关注三大领域：员工安全、产品质量及盈利性增长[18][19] * 大型项目竞争更激烈可能导致利润率降低[11][24] * 尽管拥有过剩产能 但需有效管理固定成本和闲置时间[11] **六 其他关键信息** * 截至2025年Q2末未完成订单量$7640万 较2024年底的$6960万增长[15] * 2025年以来新签合同$4360万(含最新$1190万订单) 项目将于2025年或2026年启动[14] * 公司通过NCIB回购$70万股 为历史上首次减股[14] * 唯一覆盖分析师为Beacon Securities的Russell Stanley[17] --- **引用文档索引** [1]会议开场 [2]公司业务介绍 [3]财务数据 [4]股权结构 [5]产品特性 [6]应用与客户 [7][8]竞争优势 [9]市场机会 [10][11]财务特征 [12][13]2025业绩 [14]股本与订单 [15]订单更新 [16]投资价值 [17]增长策略 [18][19]管理重点 [20][21][22]收购目标 [23]CEO背景 [24]利润率驱动 [25]执行优化 [26][27]市场接受度

文章核心观点 公司将于2025年5月7日市场收盘后发布2025年第一季度合并财务结果，并于5月8日举办网络研讨会讨论相关结果及提供公司最新情况 [1][2] 公司信息 - 公司是专业建筑承包商，现场生产多孔混凝土解决方案，为客户提供经济有效、创新的岩土工程施工难题解决方案 [3] - 多孔混凝土应用包括轻质工程填料、挡土墙填料、轻质隔热道路基层等 [4] - 公司处于早期成长阶段，有可观收入、正EBITDA、正运营现金流、健康资产负债表和强大团队 [5] - 公司全资运营子公司包括CEMATRIX (Canada) Inc.、MixOnSite USA Inc.和Pacific International Grout Company [5] 财务结果发布与会议安排 - 公司将在2025年5月7日市场收盘后发布2025年第一季度合并财务结果 [1] - 管理层将于2025年5月8日下午1点（美国东部时间）举办网络研讨会，讨论第一季度财务结果、提供公司最新情况并进行问答环节 [2] - 参与网络研讨会需提前在指定链接注册，注册后会收到包含加入信息的确认邮件 [2] 联系方式 - 如需更多信息，可联系Jeff Walker，电话(888) 221-0915或(403) 221-0915，邮箱jeff@howardgroupinc.com [11] - 也可联系Glen Akselrod，电话(905) 326-1888分机1，邮箱glen@bristolir.com [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：能源、建筑服务 - **公司**：MDU Resources Group（MDU）、Everest Construction Group（原MDU Construction Services Group）、Knife River 纪要提到的核心观点和论据 MDU Resources Group未来转型为纯能源配送业务 - **核心观点**：通过剥离非核心业务，专注于受监管的能源配送业务，以实现股东价值增长 - **论据**：2023年完成Knife River的分拆，预计2024年底完成Everest的分拆；计划未来五年投资27亿美元用于受监管基础设施建设，推动盈利增长；转型后将拥有近100%受监管业务，现金流稳定，业务多元化，资产负债表强劲，有增长记录 [7][8][10][11] 公司业务板块表现及前景 - **公用事业板块** - **核心观点**：为八个州的120万客户提供服务，拥有超过3万英里的电力和天然气传输及配送线路，以及648兆瓦的发电能力，未来盈利增长前景良好 - **论据**：2023年公用事业集团收益较2022年增长17%；预计未来五年费率基数年均增长约7%，客户增长将保持在1% - 2%；拥有有利的监管机制，如前瞻性测试期、燃料条款调整、临时费率减免等，有助于减少监管滞后 [71][83] - **管道业务板块** - **核心观点**：运营横跨五个州，拥有3800英里的管道和每天26亿立方英尺的输送能力，盈利增长稳定 - **论据**：2023年管道收益较上一年增长33%；预计随着客户需求增长，业务将继续增长；拥有长期合同，盈利受客户驱动，监管滞后有限 [72][84] - **建筑服务业务（Everest Construction Group）** - **核心观点**：是美国前十大专业建筑公司之一，历史增长显著，未来增长机会多 - **论据**：过去五年复合年增长率为17%，2023年底投资回报率为22%；积压订单强劲，需求旺盛；受益于基础设施项目的联邦资金、制造业回流等行业顺风因素；计划通过有机增长和战略收购实现增长 [57] 公司财务目标和战略 - **核心观点**：设定了具有吸引力的长期财务目标，通过专注于核心业务和战略，实现股东价值最大化 - **论据**：长期每股收益增长率目标为6% - 8%，公用事业费率基数增长率为7%；目标股息支付率为受监管收益的60% - 70%，并与收益增长同步增长；计划未来五年投资28亿美元用于业务发展，推动费率基数增长；预计在2027年前不进行外部股权发行 [21][87][88] 公司可持续发展承诺 - **核心观点**：将可持续发展作为战略核心，平衡社会、环境和财务影响 - **论据**：设定了各业务板块的减排目标，如电力公用事业到2030年减少45%的温室气体排放，天然气公用事业到2035年减少30%的甲烷排放，管道业务到2030年减少25%的排放；增加可再生能源发电能力，提高可再生天然气的关注度；积极参与社区活动，2023年慈善捐款达200万美元 [43][46] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司管理团队经验丰富**：管理团队平均拥有27年公司经验，Ann服务42年，Rob和Garrett服务41年，为公司转型和发展提供有力支持 [47] - **公司监管活动频繁**：过去三年在13个司法管辖区中的11个提交了监管程序，未来计划每年提交3 - 4个费率案例，2024年将是繁忙的监管年 [37] - **公司资本分配策略**：优先投资于提高系统安全性、可靠性和支持客户增长的项目；利用跟踪机制或附加费减少监管滞后；追求具有高回报的增长项目，如数据中心扩展和管道运营扩展 [78] - **公司数据中心业务潜力大**：2023年新增数据中心客户，推动电力销售创纪录；正在寻求第二个数据中心服务协议的批准；公司所在地区具有成本竞争力和适宜的气候条件，有利于数据中心业务的进一步扩展 [71][83] - **公司管道业务战略优势**：WBI系统覆盖Bakken地区，运输MDU约82%的天然气，为客户提供存储服务，有助于稳定商品价格；预计Bakken地区天然气产量增长将超过当前输送能力，为管道业务带来机会 [28][40] - **公司建筑服务业务多元化**：业务涵盖电气和机械、输电和配电两个领域，为第三方公用事业公司提供服务，参与多个大型项目，如拉斯维加斯大道的建设和加州风暴后的电力线路修复 [54][56]