财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股净投资收入为0.40美元 [7] - 期末每股净资产为12.75美元 较第二季度下降2.1% 部分原因是支付了每股0.16美元的特殊股息以及对部分表现不佳资产的减记 [7] - 第三季度调整后每股净资产为12.71美元 这是一项因股息政策变更而引入的非公认会计准则指标 [7] - 董事会宣布第三季度补充股息为每股0.04美元 第四季度基准股息为每股0.32美元 [7][8] - 截至2025年9月30日 净债务与权益比率为1.17 而截至2025年6月30日为1.12 [8] - 第三季度公认会计准则和调整后税后净投资收入分别为4530万美元和4480万美元 上一季度分别为4450万美元和4350万美元 [16] - 第三季度调整后每股净投资收入为0.40美元 相当于基于账面价值的年化净投资收入收益率为12.5% [16] - 截至2025年9月30日和2025年6月30日的三个月总投资收入分别为9160万美元和9100万美元 [17] - 实物支付占总投资收入的比例从2025年第二季度的8.3%微降至第三季度的8.2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增投资承诺约4.706亿美元 涉及27家投资组合公司 为2021年第四季度以来的最高水平 [9] - 新增投资承诺中包括13家新投资组合公司和14家现有投资组合公司 [9] - 本季度新增贷款100%为第一留置权贷款 [9] - 在13家新投资组合公司中 公司作为其中7家的牵头方 [9] - 投资组合还款额为3.744亿美元 [12] - 本季度86%的还款来自2022年之前的投资 使得按公允价值计算的当前投资组合中遗留资产占比低于50% [12] - 按公允价值计算的总投资额为32亿美元 其中98.2%为高级担保贷款 1.5%为优先股和普通股组合 权证占比可忽略不计 [12] - 第三季度末 投资组合中债务和创收投资的加权平均收益率为10.3% 而第二季度末为10.7% [13] - 投资组合公司的营收和税息折旧及摊销前利润在加权平均基础上均实现季度环比和同比增长 [13] - 加权平均净债务与税息折旧及摊销前利润比率保持稳定 为5.8倍 [14] - 利息覆盖率从1.8倍提高至1.9倍 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主动调整股息政策并削减基准股息 以更好地适应低收益率环境 此时信贷选择将至关重要 [4] - 在交易流和高质量交易竞争加剧时期 公司接近投资银行业务特许经营权是其平台保持高度选择性的竞争优势 [4] - 公司开发了专有框架来评估软件和人工智能颠覆风险 并已在承销中实施超过两年 [6] - 在软件交易中 公司专注于关键任务 市场领先的拥有核心记录系统的公司 [6] - 2022年平台的整合使公司能够评估和投资从中端市场到大型公司的更多高质量机会 [11] - 公司认为其平台能够很好地利用通过高盛生态系统流动的独特机会 以在活跃的环境中获益 [11] - 投资组合的轮换仍然是关键焦点 因为资金将回笼并投入新的信贷 [12] - 公司继续寻找方法优化融资来源的定价 [15] - 公司发行了4亿美元五年期投资级无担保票据 票面利率为5.65% 并通过互换将票面利率从固定转为浮动 以匹配其浮动利率投资 [15] - 公司通过10b5-1股票回购计划回购了超过210万股股票 金额为2510万美元 这对每股净资产有增值作用 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 并购市场保持韧性 2025年第三季度并购总额较2024年同期增长40.9% 主要归因于投资者风险偏好回升 借贷成本降低 市场透明度提高以及买卖双方对估值预期的重置 [3] - 近期基准利率下调以及预计将持续到2026年底的进一步降息应会加速交易活动 尽管利差在中间市场和大型股中仍然紧张 [4] - 尽管近期有关于特殊问题的头条新闻 但鉴于投资组合基本面的整体健康 公司对私人信贷领域的风险动态感到满意 [5] - 公司继续评估关税影响 公司偿债能力以及软件投资风险 特别是近期人工智能投资的增长 [6] - 公司认识到人工智能的变革潜力 但主要重点仍然是下行风险缓解 [6] - 公司认为当前并购活动的增加是长期趋势的开始 而非短期现象 [22][23] - 公司认为随着进入2026年 并购活动将会更多 [23] - 在低收益率环境下 公司认为基金经理将因其信贷选择而获得回报 [18] 其他重要信息 - 截至季度末 按公允价值计算的总投资和未出资承诺为38亿美元 涉及171家投资组合公司 涵盖40个不同行业 [13] - 截至2025年9月30日 公司未偿还债务为18亿美元 净资产为15亿美元 [15] - 季度末 大约70%的未偿还债务总额为无担保债务 [15] - 截至2025年9月30日 公司在循环信贷额度下剩余的借款能力约为11.43亿美元 [15] - 超过50家投资者参与了公司的实时营销日 峰值订单簿超额认购四倍 [15] - 截至2025年9月30日 公司将一家现有投资组合公司的一项头寸置于非应计状态 [14] - 总体非应计状态投资从第二季度末的1.6%下降至1.5% [14] - 对Dental Brands的更多高级部分置于非应计状态 但该头寸风险评级已有一段时间 且敞口极小 不到80万美元 对整体非应计状况影响不大 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 并购活动水平是近年未见 请谈谈对活动能否持续到明年的看法 这是短期还是长期趋势 [21] - 管理层认为这是长期趋势的开始 这是一个时间问题而非是否发生的问题 因为私募股权界的干火药积累 现有投资组合需要退出 以及新投资的需求都指向未来需要更多并购活动 [22] - 今年初已看到一些迹象 近期随着风险偏好回升 赞助商界和企业界的并购活动都在增加 目前尚处于早期阶段 预计2026年会有更多活动 [23] 问题: 需要看到多大的活动增长 利差才会开始有所扩大 即供应足以抵消高需求 [24] - 管理层不预期利差会大幅扩大 尽管希望并购活动增加能带来利差扩大 但鉴于干火药充足 短期内并未计划于此 [24] - 公司的优势在于其独特的发起平台以及与高盛的联系 使其能获得更高利差 而对于常规的A+级信贷 则不预期近期会有显著的利差扩大 [24] 问题: 关于Dental Brands新增非应计投资 该资产已被关注一段时间 请谈谈其表现 非应计状况相对稳定 本季度有未实现和已实现损失 是否有先前非应计资产的影响 [25] - 该资产在投资组合中已有一段时间 之前因业绩不佳在重组中已有次级证券被风险评级 公司持续表现不及预期 故将更高级部分置于非应计 这不是新头寸 且风险评级已有时日 [25] - 好消息是该头寸在基金中占比极小 敞口不到80万美元 对整体非应计状况影响不大 非应计占比从1.6%微降至1.5% 总体投资组合质量稳定 [25] - 持续的减记主要发生在遗留头寸上 这些头寸未见重大转机 除了遗留头寸外 对投资组合感觉良好 [26]

公司活动参与 - AcariaHealth在2025年Healthcare Advocate Summit上主导首创的"Reimagine Access"黑客马拉松和两场专家会议 [1] - 黑客马拉松于9月2日下午1:00-3:30在Florentine 1-11举行 聚焦现实世界医疗可及性挑战的快速主题讨论 [2] - 专家会议包括9月4日下午1:30-2:20关于生物类似药和市场颠覆的专家小组讨论 [3] 专业会议内容 - 生物类似药小组讨论将分析生物类似药趋势、支付方授权以及如何防止护理中断 [3] - 9月5日上午8:30-9:30在Pompeian 1-11举行关于Medicare处方药支付计划(M3P)的圆桌讨论 [5] - 会议采用互动形式解答问题 无幻灯片演示 由账户执行主管Sheri Wallace主讲 [5] 公司战略定位 - AcariaHealth作为专业药房解决方案领导者 致力于通过创新、倡导和同情心重塑专业药房行业 [6] - 公司是国家专业药房 专注于通过个性化护理和临床专业知识支持复杂疾病患者 [8] - 作为Centene Corporation子公司 利用最大医疗补助管理式医疗组织的优势提供变革性成果 [8] 行业参与方式 - 公司提供多种专业内容系列包括Breaking Bio生物类似药与护理连续性、No Place Like Home家庭输液重新构想等 [8] - 无法参会者可注册10月生物类似药网络研讨会 [4] - 公司鼓励通过LinkedIn关注峰会实时更新 [7]

业绩总结 - SRx在2024年上半年的未经审计合并净收入为约$39.4百万[19] - SRx的同店药房年增长率为8%[46] 用户数据 - 加拿大65岁以上人群中，有73%的人报告至少患有一种慢性疾病[39] 市场扩张与收购 - SRx计划收购Choice Specialty Pharmacy Group，扩大在美国的业务，涵盖德克萨斯州的5个地点，并获得在26个州的分销许可证[16] - SRx在加拿大拥有20家专科药房、34个诊所和4个临床试验地点，显著扩大了运营足迹[14] - SRx的目标是通过收购高影响力的公司来加速增长，增强能力并扩展市场[46] 新产品与技术研发 - SRx的专科药房能够提供个性化服务，具备配药、常规药物和复合药物的能力[26] - SRx的临床研究部门致力于通过临床研究和真实世界证据生成来推动患者护理的进步[34] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司总有担保债务为3940万美元，其中定期贷款占比86%[61] - 定期贷款的利率为8.8%，到期时间为2027年，目前处于宽限期[61] - 银行负债为360万美元，占比9%，利率为基准利率加2.25%，到期时间为2027年[61] - Wintrust应收账款信贷额度为190万美元，占比5%，利率为基准利率加2.5%，到期时间为2025年6月[61] 其他策略与信息 - SRx的网络在加拿大提供24小时内的药品分销，符合Health Canada的严格标准[33] - 公司在Halo Asia的许可协议中，所有区域销售的特许权使用费为3%[60] - 公司采用轻资产模式，与领先的合作制造伙伴合作[60] - 公司致力于提供富含营养的宠物食品，强调消化健康、心脏和免疫支持等五大健康关注点[59] - 公司产品仅使用完整动物蛋白，不含肉类餐[59] - 公司在吸引消费者方面，专注于最具吸引力的消费群体[60] - 公司产品的营养水平领先，支持宠物的整体健康[59]