当京剧《定军山》的身段通过动捕技术走进《天涯明月刀》的虚拟江湖，当越剧《红楼梦》的唱腔融入 《绝对演绎》的沉浸式互动体验，当米哈游《原神》的京剧角色云堇带着《神女劈棺》的演唱走向全 球……一场游戏和戏曲的碰撞融合，正破圈生长，并成为当下一种新的生产力和传播力。 日前，上海戏剧学院与上海艺术研究中心联合主办了一场"艺术新质生产力：创新驱动与范式变革"学术 研讨会。在会上，艺术和科技的深度融合成为讨论焦点，十几位来自全国顶尖高校、知名艺术院团、领 军文化企业的学者、艺术家与行业代表齐聚一堂，讨论了科技赋能艺术创作、戏游融合、影游融合、文 化数字化等各种前沿议题。而其中，"戏游融合"成为一个被崭新关注的话题。 戏游融合日渐成为新的传播赛道 戏曲元素植入游戏成最主流融合模式 在研讨会上，游戏公司、院团和专家都不约而同提及了当下"戏游融合"的案例。上海艺术研究中心副研 究员杨子指出，随着游戏产业成为传统文化传播的重要新阵地，一些戏曲院团都开始了戏游融合的尝 试。以"嵌入式融合"与"IP 转化"为核心路径，戏曲与游戏的跨界联动，正让千年国粹突破剧场边界，收 获海量年轻受众。 数据显示，2024年国内游戏用户规模达6.74 ...

奖项与项目概况 - 网易与天津大学、中国科学技术大学、中国航天科工集团第四研究院十七所合作的项目《基于强化学习的智能决策关键技术及应用》荣获中国图象图形学学会“2025年度中国图象图形学学会科技进步奖-一等奖” [1] - 2025年度中国图象图形学学会科学技术奖共评选出一等奖项目12项，其中科技进步奖4项，二等奖项目21项 [2] - 该项目针对“奖励质量低、经验复用难、环境波动大”三大挑战，提出了三项创新技术，在策略性能、学习效率、跨任务泛化方面达到国际领先水平 [3] 技术应用与落地成果 - 项目技术已应用于网易旗下多款大型商业游戏，并完成了国内首个强化学习技术在大型商业游戏的自动化测试 [4] - 项目技术支撑海思完成了国内首次14nm工艺下全链条EDA工具的国产化替代 [4] - 项目技术落地华为天筹求解器，并助力其性能超越国际领先商业求解器Gurobi [4] - 项目技术支撑完成了多项国防军事智能化任务 [4] - 项目构建的多行业通用智能决策平台在工业基础软件、国防军事、文娱智能、生命健康等领域广泛应用落地 [4] 游戏作为技术试验场 - 获奖项目在网易游戏《逆水寒》中落地，是产学研协同创新的成果 [1] - 网易伏羲实验室通过《逆水寒》在图形技术与人工智能领域进行探索，以游戏AI的创新实践助力数字文娱作品突破边界 [1] - 在2024年9月的云栖大会上，网易展示了《逆水寒》手游的“剧组模式”，该模式由网易伏羲的智能捏脸、智能角色创造等AI技术支撑，助力数百万玩家从内容消费者转型为内容创作者 [3] - 此次获奖彰显了游戏作为前沿技术试验场的独特价值 [3] 行业意义与未来展望 - 图象图形学是支撑多项国家战略需求的关键前沿交叉学科，应用范围涵盖人脸识别、航天卫星视觉导航、国防装备精确制导等 [2] - 中国图象图形学学会是中国在图像图形领域最权威、最具影响力的国家级学术组织 [2] - 此次获奖标志着数字文娱作品的价值与影响已经超越了“玩游戏”的范畴 [2] - 公司表示将继续深耕前沿科技领域，以开放姿态携手合作伙伴，为数字经济发展注入“游戏科技”新动能 [3]

网易-S第四季度业绩预期 - 根据朝阳永续数据，市场对网易-S第四季度一致预期营业收入为268.97亿元至303.47亿元，同比增长0.6%至13.5% [1] - 市场对第四季度一致预期净利润为75.81亿元至115.85亿元，同比变动幅度为-13.5%至32.2% [1] - 市场对第四季度一致预期经调整净利润为84.54亿元至99.78亿元，同比变动幅度为-12.7%至3.1% [1] - 基于机构预测平均值，第四季度营业收入预计为287.46亿元，同比增长7.5%；净利润预计为84.40亿元，同比下降3.7%；经调整净利润预计为91.12亿元，同比下降5.9% [2] 主要卖方机构第四季度预测 - 第一上海证券预测营业收入292.77亿元（同比增长9.5%），净利润77.22亿元（同比下降11.9%）[2] - 东方证券预测营业收入284.01亿元（同比增长6.2%），净利润87.09亿元（同比下降0.7%），经调整净利润96.28亿元（同比下降0.6%）[2] - 华安证券预测营业收入288.32亿元（同比增长7.8%），净利润85.03亿元（同比下降3.0%），经调整净利润94.03亿元（同比下降2.9%）[2] - 广发证券预测营业收入280.71亿元（同比增长4.9%），净利润115.85亿元（同比增长32.2%），经调整净利润99.78亿元（同比增长3.1%）[2] - 财通证券给出营业收入预测区间上限303.47亿元（同比增长13.5%），净利润88.21亿元（同比增长0.6%）[2] 公司近期业务表现与展望 - 2025年第三季度，公司实现营业收入283.6亿元，同比增长8.2%；调整后净利润95.0亿元，同比增长26.7%；毛利率为64.1%，同比提升1.2个百分点；净利率为33.5%，同比提升4.9个百分点 [3] - 第三季度游戏业务收入达233亿元，同比增长11.8%，主要得益于《梦幻西游》PC端和《逆水寒》等游戏收入增长 [3] - 《梦幻西游》PC端最高在线人数创新高，达到358万 [3][4] - 海外市场方面，《命运：群星》登顶多地区下载榜，后续《暗黑破坏神IV》等游戏将陆续上线 [3][5] - 第三季度有道业务收入16.3亿元，同比增长3.6%，公司推出新一代有道AI答疑笔SpaceX，人均每日答疑次数超过10次 [4] - 第三季度云音乐收入19.6亿元，同比下降1.8%，公司推出基于大模型的AI调音大师功能以提升用户体验 [4] - 截至第三季度末，公司合同负债达195亿元，同比增长25%，递延收入逐步释放有望驱动业绩持续增长 [5] - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为357亿元、383亿元和429亿元 [5]

网易-S第四季度业绩预期 - 截至2025年12月10日，卖方机构对网易-S第四季度的一致预期为：营业收入在268.97亿元至303.47亿元之间，同比增长0.6%至13.5% [1] - 第四季度一致预期净利润在75.81亿元至115.85亿元之间，同比变动幅度为-13.5%至32.2% [1] - 第四季度一致预期经调整净利润在84.54亿元至99.78亿元之间，同比变动幅度为-12.7%至3.1% [1] - 卖方预测的营业收入平均数为287.46亿元，同比增长7.5%；净利润平均数为84.40亿元，同比下降3.7%；经调整净利润平均数为91.12亿元，同比下降5.9% [3][10] - 卖方预测的营业收入中位数为287.37亿元，同比增长7.4%；净利润中位数为81.82亿元，同比下降6.7%；经调整净利润中位数为90.29亿元，同比下降6.7% [3][10] - 各机构预测存在分歧，例如广发证券预测净利润同比增长32.2%至115.85亿元，而招商证券预测净利润同比下降13.5%至75.81亿元 [3][10] 网易-S最新业务表现与卖方观点 - 2025年第三季度，公司实现营业收入283.6亿元，同比增长8.2%；调整后净利润95.0亿元，同比增长26.7% [4][11] - 第三季度毛利率为64.1%，同比提升1.2个百分点；调整后净利率为33.5%，同比提升4.9个百分点 [4][11] - 游戏业务是核心增长动力，第三季度收入233亿元，同比增长11.8% [4][11] - 旗舰游戏《梦幻西游》PC端表现强劲，最高在线人数创新高达358万 [4][5][11][12] - 海外市场取得进展，《命运：群星》登顶多地区下载榜，后续有《暗黑破坏神IV》等游戏将上线 [4][6][11][13] - 有道业务收入16.3亿元，同比增长3.6%，公司推出新一代AI答疑笔SpaceX，人均每日答疑次数超过10次 [4][7][11][14] - 云音乐业务收入19.6亿元，同比下降1.8%，公司推出基于大模型的AI调音大师功能以提升体验 [4][7][11][15] - 开源证券指出，公司第三季度归母净利润86亿元，同比增长31.8%，合同负债达195亿元，同比增长25%，递延收入释放有望驱动业绩持续增长 [8][15] - 开源证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为357亿元、383亿元、429亿元 [8][15]

事件概述 - 米哈游旗下游戏《崩坏：星穹铁道》于2025年11月7日公布新角色“大丽花” 该角色被部分玩家认为参考了1947年发生的“黑色大丽花谋杀案”元素 引发玩家反感与批评 批评声浪随后从游戏本身蔓延至公司及其所有产品 甚至波及到其他玩家和二创圈层 [1] - 约两周后的2025年11月21日 B站UP主逍遥散人在直播中播放了米哈游新游戏《Varsapura》的预告片 并公开反驳了粉丝让其“回避争议内容”的建议 其言论被剪辑传播后 引发了更大范围的争议 导致其粉丝数据出现可量化的降低 并失去了包括网易《星绘友情天》、《逆水寒》等在内的多个商业合作 [3][4] 行业现象分析 - 内容创作行业正面临极高的不确定性 任何公开表达都可能因细微因素在短时间内引发大规模情绪激荡和冲突 这种现象类似于社会学家提出的“道德恐慌” 而在互联网时代 每个人都是媒体 使得这种恐慌的制造和传播更为便捷 [5] - 在游戏行业中 二次元游戏和乙女游戏因更强调“情感供给” 与玩家建立了更亲密、更持续的情绪服务关系 这使得其玩家群体更为敏感 更容易感到被冒犯或否定 游戏成为在现实社会持续紧绷状态下 承载、投射和发泄集体情绪的最前端 [7][8] 用户情绪与创作者困境 - 情绪是驱动类似事件发展的主要动力 用户对文化产品的诉求已从“被看到”演变为“奖励让我高兴的人” 并最终升级为“制裁没能让我高兴的人” 这种制裁是全方位的 包括举报、向商业合作方施压等 目的并非修改作品 而是对创作者进行彻底惩罚和杀鸡儆猴 [9][11] - 面对可能因一次失误就毁掉职业生涯的风险 创作者被迫极度谨慎 作品趋向于更保守、更回避话题 导致市场上出现大量“没有错误 但也没有意思”的作品 创作者在满足用户对“活人感”需求的同时 又因无法真正做到百依百顺而陷入困境 [12] 深层原因与潜在影响 - 主流社会对青少年及亚文化群体的忽视 在一定程度上加剧了部分群体的极端化 在情绪上追求“无菌环境”最终可能导致个体的情绪免疫系统崩溃 这些极端情绪本质上是呼唤关注和回应 但其强烈的攻击性往往掩盖了背后的需求 形成恶性循环 [13] - 从长远看 情绪风暴终将过去 行业可能迎来对创作者更友善、文化产品极大繁荣的时代 但在短期内 创作者需要保持一定程度的钝感 避免被情绪风暴卷走 [15]

中国文化出海的核心驱动力 - 文化出海正经历从规模扩张到质量提升、从产品输出到价值传播的深刻转型 [1] - 现象级文化IP的成功标志着这一转型，例如《黑神话：悟空》《原神》等游戏高居100多个国家和地区下载榜单前列 [1] - 中华优秀传统文化是文化出海行稳致远的源泉，需进行创造性转化和创新性发展 [2] 内容为王：文脉筑基 - 成功案例将传统文化基因转化为可感知、可互动的叙事，如游戏《逆水寒》以宋韵美学构建视觉体系，电视剧《藏海传》借非遗元素讲述故事 [2] - 破解内容生产的浅层化、碎片化、他者化问题是中国故事凭借独特性“被看见”并借由共通性“被读懂”的关键 [1][2] 传播为要：生态扩圈 - 文化出海迎来从“单品输出”向“生态构建”的转变 [2] - 以阅文集团为例，其通过在地化运营已培育50余万海外创作者，创作77万部作品，形成“内容付费—作者签约—读者互动”的完整生态链 [2] - “生态化”战略包括构建线上线下融合的对外传播网络，将“单向传播”升级为“全球共创”，并拓展国际文化“朋友圈” [2] 技术为用：算法破局 - 以人工智能为代表的新技术重塑文化出海的底层逻辑，在多数平台的翻译作品中，AI翻译比例已超过50% [3] - 人工智能技术应用于内容分发环节，实现向读者的个性化推荐，推动文化产品向移动化、定制化、交互式方向演进 [3] - 未来目标是实现从“人找内容”到“内容懂人”的智能传播升级，培育数据驱动、智能协同的文化出海新生态 [3]

2025年业绩与2026年展望 - 2025年中国互联网板块以36.5%的惊人回报率领跑全球 [1][3] - 2026年人工智能领域的全面竞争将成为核心故事 [1][3] - 在统计的44家互联网公司中，有27家2025年第三季度盈利超预期，主要得益于成本优化和AI带来的生产力提升 [18] AI竞争三大主题 - 2026年中国AI竞争将围绕AI云基础设施、AI聊天机器人和AI应用三大主题全面展开 [3][5] AI云基础设施 - 阿里巴巴和百度正进行大规模资本投入，阿里巴巴过去四个季度在AI和云基础设施的资本支出约1200亿人民币，并计划未来三年投入3800亿人民币 [6] - 阿里巴巴云业务2025年9月季度收入同比增长34%，百度AI云2025年第三季度收入同比增长21%至62亿人民币 [6] AI聊天机器人 - AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，是未来生态系统变现的关键 [9] - 阿里巴巴（通义千问）、字节跳动（豆包）、腾讯（混元/元宝）正全力投入用户争夺战 [9] - 截至2025年10月，字节跳动“豆包”在中国市场的月活跃用户达1.97亿 [9] 垂直领域AI智能体 - 美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，以增强用户粘性并探索新变现可能 [13] - 携程AI旅行助手“TripGenie”2025年上半年相关用户数同比增长超过200% [13] AI出海与全球竞争格局 - 中国AI应用全球渗透率提升，字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四 [15] - 若合并Dola海外用户与“豆包”中国用户，字节跳动AI聊天产品总月活跃用户约2.5亿，使其全球排名升至第三 [15] AI驱动的行业机会 游戏行业 - AI提升游戏开发效率，并因行业稳健的盈利能力而受青睐 [18] - 2025年上半年中国游戏玩家月度每用户平均收入反弹至41元人民币，同比增长13.3% [18] 旅游行业 - 中国旅游需求坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年的5.7%，显示增长潜力 [19] - 国际航班客运量在2025年第三季度已恢复至疫情前水平 [19]

2026年中国AI竞争核心主题 - 2026年中国人工智能领域的竞争将围绕AI云基础设施、AI聊天机器人以及AI应用三大主题全面展开 [1] - 竞争不仅是技术之争，更是未来商业生态主导权之争 [3] AI云基础设施资本竞赛 - 以阿里巴巴和百度为首的巨头正进行大规模资本投入，旨在为AI应用爆发提供算力基础 [3] - 阿里巴巴在过去四个季度AI和云基础设施资本支出达约1200亿元人民币，并计划未来三年投入3800亿元人民币 [3] - 阿里巴巴云业务收入在2025年9月季度同比增长34% [3] - 百度AI云收入在2025年第三季度同比增长21%，达到62亿元人民币 [3] AI聊天机器人流量入口争夺 - AI聊天机器人被视为AI时代的流量入口，是互联网巨头未来生态系统变现的必争之地 [7] - 阿里巴巴（通义千问）、字节跳动（豆包）和腾讯（混元/元宝）正全力投入用户争夺战 [7] - 字节跳动旗下“豆包”在中国市场领先，截至2025年10月月活跃用户达1.97亿 [7] 垂直领域AI应用渗透 - 美团、携程、滴滴等垂直领域公司利用专有数据训练自有AI智能体，旨在防止被通用AI颠覆并增强用户粘性 [11] - 携程的AI旅行助手“TripGenie”在2025年上半年相关用户数同比增长超过200% [11] 中国AI应用全球化进展 - 中国AI聊天应用全球渗透率正在提升，字节跳动旗下产品Dola以4700万月活跃用户位列全球第四 [14] - 另一家中国公司DeepSeek以3900万月活跃用户位列全球第五 [14] - 字节跳动旗下AI聊天产品（Dola海外用户与“豆包”中国用户合并）总月活跃用户约2.5亿，使其全球排名升至第三 [14] - 中国AI应用在全球尤其是拉美和东南亚等新兴市场拥有快速增长潜力 [14] AI驱动业绩与行业展望 - 2025年第三季度，在统计的44家互联网公司中，有27家实现盈利超预期，主要归功于成本优化及AI带来的潜在节约或生产力提升 [18] - AI工具普及将提高消费者效率，从而释放更多用于休闲娱乐的时间和消费能力 [18] - 游戏行业受益于AI提升开发效率，且盈利能力稳健，2025年上半年中国游戏玩家月度每用户平均收入反弹至41元人民币，同比增长13.3% [18] - 旅游行业需求坚韧，2024年旅游支出占GDP比例为4.3%，仍低于2019年疫情前的5.7%，显示进一步增长潜力 [18] - 国际航班客运量已在2025年第三季度恢复至疫情前水平 [18]

公司股价表现 - 周一公司股价上涨逾5% 报收145.20美元 [1] 技术研发与获奖情况 - 公司与天津大学、中国科学技术大学及中国航天科工集团第四研究院十七所合作的项目《基于强化学习的智能决策关键技术及应用》荣获中国图象图形学学会2025年度“科技进步奖”一等奖 [1] - 项目在图像图形学与人工智能领域的应用取得重要突破 [1] 人工智能技术应用 - 公司旗下游戏《逆水寒》作为重要实践平台 率先实现AI技术与游戏系统深度融合 [1] - 《逆水寒》推出业内首个与游戏机制深度结合的“智能NPC”系统 支持自然语言交互与情境化行为决策 [1] - 公司在2025云栖大会AI主题论坛上深入解读了游戏在人工智能领域的创新实践 [1] 新游戏发行表现 - 公司游戏《燕云十六声》于11月15日全球发行 登陆Steam、PlayStation、Epic三大平台 [1] - 游戏上线40分钟海外版玩家突破50万 [1] - Steam平台全球最高同时在线人数超过14万 [1] - 华泰证券表示《燕云十六声》出海进度超市场预期 中长期收入潜力有望加速兑现 [1]

公司股价与市场表现 - 公司股价周一上涨逾5%至145.20美元 [1] - 公司旗下游戏《燕云十六声》于11月15日在Steam、PlayStation、Epic三大平台全球发行 [1] - 《燕云十六声》上线40分钟海外版玩家突破50万，Steam全球最高同时在线人数超14万 [1] 技术与研发成果 - 公司参与的《基于强化学习的智能决策关键技术及应用》项目荣获中国图象图形学学会2025年度“科技进步奖”一等奖 [1] - 项目在图像图形学与人工智能领域的应用取得重要突破 [1] - 公司游戏《逆水寒》率先实现AI技术与游戏系统深度融合，推出业内首个深度结合游戏机制的“智能NPC”系统 [1] - “智能NPC”系统支持自然语言交互与情境化行为决策 [1] 产品市场反响与行业评价 - 华泰证券表示《燕云十六声》出海推进速度超出市场预期 [1] - 华泰证券认为《燕云十六声》中长期收入潜力有望加速兑现 [1]