"看小说半小时、看段评两小时。"一位网友发帖分享自己的阅读体验时如是说。 所谓段评，指的是读者在阅读网络小说时，针对具体段落发表的即时评论，这种功能类似弹幕，可看作视频弹幕在文字领域的移植，能够增强阅读的社交 属性和互动性。 精彩的段评往往会让阅读时长成倍增长，阅读段评有时超过了读小说本身带来的乐趣。比如今年晋江的大热古言《探花》，便因为段评精彩让很多读者慕 名而去；期长佩破百万收藏的作品《小潭山没有天文台》，正文更新字数较少，不少读者便将段评翻来覆去盘，当作代餐。 当然，段评区也可能存在戾气、曲解或过度玩梗等问题，影响阅读观感。但总体而言，段评已成为网文生态一个不可或缺的组成部分。在免费阅读与短内 容泛滥的时代，读者的注意力被分割成太多部分，也催促着小说网站们开发出各种互动性强的新机制来留住读者。 段评是把双刃剑 在"有哪些一定要开段评的小说"里，《探花》绝对是推荐位的前列。 月前完结的《探花》是晋江文学城2025年热度最高的古言小说之一，曾登顶晋江金榜榜首，目前收藏量突破三十三万。小说由作者卿隐创作，讲述女主陈 今昭因为家里无男丁，不想被族人吃绝户而女扮男装考取探花，本想做一名老老实实的朝堂打工人，却卷入 ...

网文出海的发展阶段与模式演变 - 网文出海已从早期以文本翻译为主的模式，进化为IP多终端联动的全球产业生态，包括影视改编、中外合拍及海外本土化创作生态的构建 [2] - 行业将网络小说视为一个集有声书、广播剧、漫画、动画、电视剧、电影、手游、衍生品等于一身的IP作品 [1] 代表性IP的商业化成果与全球影响力 - 《全职高手》小说英文版在起点国际上线后，累计海外阅读量突破1.3亿次；其改编动画首日全网总播放量破亿，动画大电影在9个国家及地区上映，同名电视剧播放量近40亿次 [1] - 《诡秘之主》动画第一季在190多个国家和地区同步上映，在IMDB平台上以开播9.3的评分位列同期国漫海外开分榜首；小说已出版中、英、俄、泰、日等14种语言 [2] - 《全职高手》主角“叶修”与瑞士国家旅游局合作开展主题打卡活动，显示IP的粉丝基础和跨界商业价值 [1] 行业对IP生态与“网文+”趋势的认知 - IP被视为连接内容创作与消费的关键节点，是将文化资源转化为文化产品并进行场景活化的“转化器” [2] - “头部IP”通过影视、游戏、衍生品等多形态开发，可实现社会效益与经济效益的双提升 [2] - 网文已呈现出“网文+”的多元形式，其出海承载着让世界了解中国故事、生活方式及价值观念的使命 [2]

◎海外活跃用户约2亿人，覆盖全球200多个国家和地区 ◎实体书传播约5000部，电子书传播近13万部 ◎海外本土作者达130万人，海外本土作品超200万部 翻译传播体系逐步完善，IP全球化稳步推进，海外平台和社群生态日渐活跃……近年来，中国网络文学 国际传播亮点纷呈，正突破单一的内容传播模式，走向共创与开拓世界文化新形态的崭新阶段，逐渐成 为世界级文化现象。 9月26—29日，由中国作家协会、浙江省人民政府、杭州市人民政府共同主办的2025中国国际网络文学 周在浙江杭州举行，数百位嘉宾会聚白马湖畔，围绕"新动力 新格局 新形态——AI赋能下的网文全球图 景"主题展开深度交流。 活动期间，主办方发布了《中国网络文学国际传播报告（2025）》（下称《报告》），并举办网络文学 产业体验馆巡馆、网络文学国际圆桌会、网络文学出海洽谈会、"美丽中国国际写作计划"采风等活动， 搭建中外业界对话沟通平台。 优质内容是基础 近年来，中国网络文学主流化、精品化趋势进一步增强，网络文学的价值正得到多方认可。在国内， 2024年中宣部第十七届精神文明建设"五个一工程"奖，首次把网络文艺单列，并评出10部优秀作品，其 中包括《陶三圆的 ...

核心合作事件 - 阅文集团旗下网文IP《道诡异仙》与新加坡环球影城合作打造万圣节主题探险屋 于9月26日在新加坡开幕 [1] - 这是新加坡环球影城首次与中国网文IP展开深度合作 开创"IP+文旅"跨国融合模式 [1] - 项目通过逼真主题场景再现和NPC沉浸互动形式 以实景体验还原小说奇幻世界 [1] IP价值与影响力 - 《道诡异仙》成为首个进入新加坡环球影城的中国网文IP 为乐园注入独特东方文化魅力 [3] - 作品融合中国传统儒释道思想、民间传说与现代幻想元素 构建东方神秘色彩的宏大世界观 [3] - 该作品是2023年度现象级破圈之作 全网积累书粉超1138万 [3] 合作内容细节 - 主题探险屋以小说世界观为线索串联游戏动线 游客可探索"清风观""白玉京"等标志性场景 [3] - 游客可与原著NPC角色展开高能剧情互动 从读者化身"闯关者" [3] - 阅文集团后续将同步在新加坡环球影城推出《全职高手》《诡秘之主》等热门IP衍生品 [5] 战略意义 - 此次合作是阅文"IP乐园"模式在海外的首次落地 [5] - 新加坡环球影城作为《哈利·波特》《变形金刚》《功夫熊猫》等全球顶级IP聚合地 注重IP全球影响力与文化独特性 [3]

业务重组与资源调整 - 快手游戏上海星河工作室自年初开始陆续裁员 项目和相关人员整体向杭州转移 研发资源几乎完全收紧 全力押注《诡秘之主》改编游戏[1] - 裁员导火索为自研产品《无尽梦回》和《超时空跑跑》去年上线后表现不及预期 且游戏业务需自负盈亏 逐步收紧开支并集中资源搞重点项目[1] - 快手长三角游戏事业部采用杭州上海两地合作开发模式 上海团队原有100多人 无总负责人 业务线汇报给杭州负责人 架构上上海工作室首当其冲[3] - 弹指宇宙上海多个招聘岗位已下线 仅保留1-2个岗位在招[1] - 自2024年3月北京游戏事业部裁撤后 快手自研游戏形成长三角和珠三角游戏事业部双雄并立格局[8] 产品表现与项目状态 - 《无尽梦回》B站官方账号自6月停止更新 游戏自4月未更新版本 进入半停服状态 最高冲至iOS游戏畅销榜38名 两个月不到彻底掉出榜单[4][5] - 《超时空跑跑》上线第一周短暂进入畅销榜后便掉出榜单 表现更无影响力[6] - 两款产品在去年公司年会均获公司级奖项 但年前年后均进行裁员 团队孵化项目基本陷入停摆[7] - 前快手游戏员工表示公司开工资较大方 部分人员等待裁员补偿 部分因团队搬迁和项目前景不明自行离开[8] 组织管理与沟通挑战 - 长三角游戏事业部下的渊流、大地、星河工作室并非严格按地域划分项目 多处于两地合作开发状态[10] - 两地协作模式存在沟通障碍 工作室高层与基层缺乏有效沟通机制 多以老板判断决策为主 存在一言堂情况[10] - 弹指宇宙对珠三角游戏事业部人事调整 空降前网易游戏技术专家付朋杰担任技术线负责人 部分员工对此安排不满意[10] 战略聚焦与产品规划 - 研发重心向杭州转移后 长三角游戏事业部仅剩《诡秘之主》一款重点产品 为弹指宇宙成立以来体量和投入最大产品[11] - 《诡秘之主》瞄准大众MMORPG赛道 采用UE5引擎制作 规划2026年上线 从2021年算起研发周期约5年 符合大型产品研发节奏[13] - 游戏已在2024年下半年进行保密测试 放出部分游戏画面 显示较不错品质[13] - 制作人为长三角游戏事业部负责人陈彦江 拥有十多年MMO和卡牌游戏设计制作经验[15] - 2026年将有多款高投入大世界产品集中上线 《诡秘之主》需与头部产品竞争 面临不小压力[15] 研发收缩与行业背景 - 自2024年3月新增《代号：诡秘》软著后 弹指宇宙仅在今年6月新增一款《三国：天命英杰》软著 与过去一年数款软著对比鲜明[16] - 新项目立项基本停滞 集团和弹指宇宙需重磅产品证明游戏业务存续和发展的必要性与可能性[17] - 行业下行周期多家厂商选择稳健低调打法 游戏研发周期需4-5年 相比互联网业务需更多耐心和积累[18] - 好钢用在刀刃上逐渐成为游戏公司共识 弹指宇宙未来走向即将见分晓[18]

股价表现与财务业绩 - 阅文集团股价上涨5.82%至41.8港元 成交额达4.88亿港元 [1] - 上半年营收31.91亿元 归母净利润8.50亿元同比增长68.50% [1] 业务表现与战略合作 - 授权业务增长与短剧表现推动非新丽传媒业务利润超预期增长 [1] - 与王者荣耀启动国创内容战略合作 首次实现《诡秘之主》IP联动皮肤与周边同步上线 [1] - 短剧单个项目最高流水突破8000万元 位列云合数据霸屏榜第二 全网播放量超30亿 [1] 内容生态与IP开发 - 影视领域多部IP改编剧集播出期间热度居平台首位 [1] - 动画与漫画领域热门新番持续推出 [1] - 公司具备稳定打造商业爆款能力及IP产业链联动商业模式可行性 [1]

评级与盈利预测 - 申万宏源维持阅文集团"买入"评级 并上调2025至2027年调整后归母净利润预测至13 76亿元 14 95亿元及17 02亿元人民币 原预测分别为12 8亿元 14 16亿元及15 56亿元 [1] IP业务进展 - 下半年IP项目储备丰富 包括流水分成授权游戏《斗罗大陆 猎魂世界》已上线 腾讯《异人之下》已获版号 [1] - 与《王者荣耀》达成国创内容战略合作 推出《诡秘之主》联动皮肤及周边 为王者荣耀新皮肤上线时周边数量最多的一次 [1] - 新丽传媒影视项目陆续上线 起点IP《凡人修仙传》改编动画及真人电视剧暑期表现火爆 有效扩大IP影响力 [1] 财务表现 - 上半年在线业务收入19 9亿元人民币 同比增长2% 自有产品+腾讯渠道付费收入同比增长3% [2] - 上半年MPU(月度付费用户)达920万 同比增长4 5% 毛利率稳定在50% [2] 长期增长动力 - IP商业化及网文出海被视为公司长期发展的重要驱动力 [2]

业绩预测上调 - 申万宏源维持阅文集团买入评级并上调2025至2027年调整后归母净利润预测至13.76亿元、14.95亿元及17.02亿元 原预测为12.8亿元、14.16亿元及15.56亿元 [1] IP业务进展 - 下半年IP项目储备丰富 包括流水分成授权游戏《斗罗大陆：猎魂世界》已于7月10日上线 以及已有版号的腾讯《异人之下》 [1] - 与《王者荣耀》于8月14日达成国创内容战略合作 推出《诡秘之主》联动皮肤及专属周边 为王者荣耀新皮肤上线时同步推出周边数量最多、丰富度最高的一次 [1] - 起点IP《凡人修仙传》改编的动画及真人电视剧在暑期获得火爆反响 可视化成功有效扩大IP影响力 为更多授权衍生变现奠定基础 [1] - 新丽传媒影视项目陆续上线 [1] 在线业务表现 - 上半年在线业务收入19.9亿元人民币 同比增长2% [2] - 自有产品加腾讯渠道付费收入同比增长3% [2] - MPU达920万 同比增长4.5% [2] - 毛利率同比稳定在50% [2] 长期增长动力 - IP商业化与网文出海成为公司长期看点 [2]

股价表现 - 阅文集团股价飙升超21%至45.48港元 创2023年3月以来新高 [1] 战略合作 - 公司与腾讯旗下《王者荣耀》达成国创内容战略合作计划 探索国创内容领域合作可能 [3] - 阅文好物出品联动专属周边产品 已在官方旗舰店及《王者荣耀》官方商城开放预售 [3] IP联动开发 - 阅文平台畅销玄幻小说《诡秘之主》将与《王者荣耀》联动 推出小说相关专属游戏皮肤 [4]

阅文集团与《王者荣耀》IP联动合作 - 阅文集团与《王者荣耀》启动"国创内容战略合作计划" 同步上线《诡秘之主》联动皮肤、周边及二创活动 作者更新全新小说番外 [1] - 本次联动系双方深度合作以来首次实现周边和皮肤同步上线 周边品类包括马口铁徽章、镭射票、亚克力色纸等 为《王者荣耀》新皮肤上线时同步推出周边品类最丰富的一次 [1] - 联动周边由阅文好物出品 在阅文好物官方旗舰店及《王者荣耀》周边商城开启预售 获得网友高度评价 [1] 阅文集团财务表现与业务进展 - 公司2025年中期归母净利润达8.5亿元 同比增长68.5% [2] - IP衍生品业务上半年GMV达4.8亿元 接近2024年全年水平 新品推出速度达去年3-4倍 [2] - 公司已覆盖全品类衍生品类型 建成线上线下一体化渠道网络 未来将在千亿级衍生品市场寻求更高份额 [2] 中国衍生品市场行业数据 - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元 较2023年增长40.63% [2] - 预计2029年市场规模超3000亿元 [2] - 公司除自有IP外 将考虑引入第三方优质IP进行衍生品开发 [2]