投资评级 - 报告对金力永磁维持"增持"评级 [5][3] 核心观点 - 报告认为磁材需求韧性强 公司25年前三季度业绩实现高速增长 [1] - 公司新建产能稳步释放 产能利用充足 第四季度在手订单充足 [2] - 稀土原材料价格明显上涨 战略金属价值有望重估 [3] 25年三季报业绩总结 - 25年前三季度营业总收入53.73亿元 同比增长7.16% 其中主营业务收入48.99亿元 同比增长12.59% [1] - 25年前三季度毛利率为19.49% 较上年同期增加9.46个百分点 [1] - 25年前三季度归母净利润5.15亿元 同比增长161.81% 扣非净利润4.30亿元 同比增长381.94% [1] - 25年第三季度单季营业总收入18.66亿元 同比增长12.91% 环比增长6.45% 主营业务收入16.73亿元 同比增长15.62% 环比增长6.26% [2] - 25年第三季度单季毛利率为25.31% 同比增加12.5个百分点 环比增加8.22个百分点 [2] - 25年第三季度单季归母净利润2.11亿元 同比增长172.65% 环比增长45.75% 扣非净利润1.96亿元 同比增长254.98% 环比增长53.04% [2] - 25年前三季度出口总收入9.42亿元 占营业收入17.54% 同比基本持平 第三季度单季出口收入4.29亿元 占营业收入22.99% 同比增长23.52% 环比增长112.66% [1][2] 分领域业务表现 - 新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元 对应产品销售量同比增长23.46% [2] - 节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元 对应产品销售量同比增长18.48% [2] - 2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付 [2] - 低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付 [2] 行业环境分析 - 25年前三季度受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响 稀土市场整体活跃度好于上年同期 [3] - 以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势 截至25年10月21日 中国镨钕氧化物价格为50.63万元/吨 较25年1月1日涨幅为27.27% [3] 财务预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为109.09亿元、135.98亿元、156.01亿元 增长率分别为61.3%、24.6%、14.7% [3] - 预计公司25-27年归母净利润分别为7.31亿元、9.29亿元、11.40亿元 增长率分别为151.1%、27.1%、22.7% [3] - 预计公司25-27年每股收益分别为0.53元、0.68元、0.83元 [3] - 预计公司25-27年市净率分别为7.0倍、6.3倍、5.6倍 每股净资产分别为5.73元、6.36元、7.15元 [3] - 预计公司25-27年毛利率分别为15.3%、15.9%、16.4% [9]