深圳证券交易所ETF市场发展白皮书（2025）核心观点 - ETF市场在政策与市场需求驱动下快速发展，产品创新活跃，2025年末境内ETF总规模历史性突破6万亿元，年度增幅高达62% [2] 深市ETF产品布局与创新 - 深交所紧扣经济转型升级，围绕创业板市场深化改革，优化核心指数编制并集中推出多只创业板50及创业板综指ETF [1] - 深交所敏锐捕捉科技前沿，率先推出人工智能、机器人等主题ETF [1] - 债券ETF领域创新突破，推出4只基准做市信用债ETF、10只科创债ETF（其中8只为跨深沪市场债券ETF），规模合计2031亿元，较上市前增长4.35倍 [1] - 跨境投资方面，深市新增33只港股通ETF，覆盖科技、消费等领域，相关产品系列规模一年内增长4倍，突破2000亿元 [1] 全市场ETF发展概况与结构 - 2025年末境内ETF总规模突破6万亿元，年度增幅62%，增量主要由存量产品规模增长（贡献近七成）与高质量新产品发行共同驱动 [2] - 宽基ETF作为压舱石规模稳健扩容 [4] - 行业主题ETF结束平台期迎来爆发式增长，全年新发超百只，科技领域成为核心引擎 [4] - 策略类ETF（如红利、自由现金流策略）备受青睐，产品数量增加约50只，近乎翻倍 [4] - 债券ETF新发行33只产品，贡献4890亿元增量，基准做市信用债ETF、科创债ETF等成为主要增量来源 [4] - 商品ETF虽未有新发基金，但总规模暴增231%，达到2505亿元 [4] 基金管理人竞争格局 - 2025年为ETF产品新发“大年”，易方达基金全年新发32只ETF位居行业榜首 [4] - 富国基金、鹏华基金、华夏基金等头部机构新发数量均超20只 [4] - 全市场共有16家基金公司年度新增ETF数量达到10只以上，呈现百舸争流的竞争格局 [4] - 易方达基金2025年新增非货币ETF32只，非货币ETF总数达110只 [5] - 富国基金2025年新增非货币ETF27只，非货币ETF总数达81只 [5] - 鹏华基金2025年新增非货币ETF25只，非货币ETF总数达64只 [5] - 华夏基金2025年新增非货币ETF24只，非货币ETF总数达116只 [5]

市场整体表现 - 上周A股市场整体下跌，主要指数普遍下跌：沪深300跌1.33%，中证500跌2.68%，中证1000跌2.46%，创业板50跌3.68%，科创50跌5.76% [1] - 市场日均成交额在2.4万亿左右，投资热情回落，板块呈现快速轮动特征，商业航天和太空光伏反复活跃 [1] 创业板50指数概况 - 创业板50指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹 [1] - 指数横向对比来看，其光模块含量、新能源光伏含量以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数 [3] - 创业板50指数当前估值42.24倍，处于近十年43.91%的分位水平 [3] - 指数反映了创业板市场知名度较高、流动性和市值居前的50家企业的整体表现 [6] 信息技术、AI与通信行业 - 创业板50指数中信息技术产业占比约54% [3] - 光模块、AI应用及算力硬件等细分领域延续活跃态势，但上周受市场震荡和担忧情绪影响表现不佳 [3] - 龙头企业持续受益于全球AI资本开支扩张及1.6T光模块量产进程，国产硅光方案渗透率稳步提升 [3] - 新易盛2025年第四季度单季度净利润环比增长预计超30%，800G及以上高端产品出货占比持续提升 [3] - 中际旭创在北美大客户供应链中份额稳固，硅光与CPO技术路线推进顺利 [3] 新能源光伏行业 - 上周光伏板块在技术迭代与政策驱动下呈现结构性行情 [4] - 太空光伏领域迎来实质性进展，我国首颗千瓦级空间太阳能试验卫星完成在轨验证，薄膜钙钛矿与高效晶硅组件成为技术焦点 [4] - 储能领域政策加码，国家能源局推动配储容量补偿机制全面试点，工商业储能经济性模型进一步明晰 [4] - 2026年1月光伏组件对“一带一路”国家出口额同比增长58%，中东、北非等地区大型项目招标加速 [4] 医药生物行业 - 创新药及CXO板块近期呈现业绩与情绪双重修复 [5] - 国内创新药License-out交易持续活跃，交易结构向海外临床合作与商业化分成升级 [5] - CXO板块景气度回暖，2025年第四季度龙头公司新增订单环比增长显著，临床CRO与制剂CDMO细分领域产能利用率回升 [5] - 国际化CDMO企业受益于全球产能区域化转移趋势，2026年初连续斩获海外大额订单 [5] 创业板50ETF产品信息 - 创业板50ETF（代码：159949）跟踪创业板50指数，在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选龙头企业 [6] - 该ETF流动性充足，过去一年日均成交额15.13亿元，排名深交所ETF前列 [6] - 该指数基金最新规模232.97亿元，是市场上跟踪创业板相关指数较大的基金之一 [6] - 上周（2026-2-2至2026-2-6）该ETF净值为1.5186，规模232.97亿元，日均成交额14.58亿元 [7]

创业板50ETF资金流向 - 截至2026年2月6日，创业板50ETF流通规模为231.48亿元 [1] - 近60个交易日资金净流出33.9亿元，近10个交易日净流出10.4亿元，但近5个交易日转为净流入1.9亿元，呈现由净流出转为净流入的态势 [1][6] 创业板50ETF市场表现 - 2月9日，创业板50ETF涨3.36%，报1.570元，换手率3.84%，成交额9.10亿元，居同类标的ETF首位 [3][5] - 该ETF近5日涨跌幅为2.01% [6] - 该产品近三年回报36.20%，跑赢业绩比较基准，在1634只同类产品中排名第435位 [4][9] 机构市场观点 - 兴业证券认为，近期全球资产调整更多是借叙事消化情绪，基本面或政策路径未发生实质性变化，市场情绪冲击最大的时刻或正过去 [3][8] - 兴业证券指出，后续事件催化增多和“春节效应”有望为市场修复创造良好环境，持股过节兼具胜率与赔率，配置上可重点布局春节行情 [3][8] - 兴业证券建议关注春节后占优的板块：科技制造、资源品&基建链，并重视三条线索：TMT（尤其是AI硬件）、高端制造（新能源、创新药等）、涨价链（化工、建材、钢铁等） [3][8] - 华西证券认为，随着2月6日美股科技股止跌反弹，国内相关板块亦有望迎来修复 [3][8] - 华西证券指出，历史经验显示春节前市场成交往往收缩，节后资金通常回流，市场风险偏好明显修复，当前建议稳步备战春节“红包”行情 [3][8] - 华西证券认为节前市场风格或快速轮动，以TMT为代表的科技板块在节后通常弹性更佳 [4][8] 投资工具与策略 - 创业板50ETF为长期看好中国科技成长板块的投资者提供便捷工具 [4][9] - 投资者可直接通过股票账户交易该ETF，也可通过其联接基金参与 [4][9] - 操作上建议采取定投或分批布局以平滑短期波动，并密切关注成分股业绩兑现与相关政策进展 [4][9]

市场表现与ETF概况 - 1月30日，沪指早盘收复4100点，创业板指探底回升，收涨0.80% [1][5] - 在此背景下，创业板50ETF（159949）上涨1.42%，报1.569元，换手率为5.09%，成交额达12.12亿元，居同类标的ETF首位 [1][2][5][6] - 根据表格数据，创业板50ETF（159949）当日成交额12.12亿元，在所列同类ETF中最高，远超第二名ANV 50ETF的2.73亿元和第三名创50ETF的1.23亿元 [2][6] 创业板50ETF持仓与成分股表现 - 最新季报显示，创业板50ETF（159949）十大重仓股多数上涨 [2][6] - 截止午盘，前十大重仓股中，天孚通信涨幅最大，达11.92%，新易盛涨4.40%，中际旭创涨4.07%，阳光电源涨3.30%，宁德时代涨2.93%，亿纬锂能涨2.17%，胜宏科技涨2.25% [2][6] - 前十大重仓股中，东方财富跌1.73%，汇川技术跌1.42%，迈瑞医疗跌1.49% [2][6] - 前十大重仓股合计占基金净值比为68.76% [3][7] - 具体持仓方面，宁德时代为第一大重仓股，持仓市值659.02亿元，占基金净值比21.50% [3][7] - 中际旭创为第二大重仓股，持仓市值364.96亿元，占基金净值比11.91% [3][7] - 新易盛为第三大重仓股，持仓市值267.65亿元，占基金净值比8.73% [3][7] 行业技术进展与前景 - 中国科学院青岛能源所近日成功研发出用于硫化物全固态电池的高性能硅负极材料，展现出高库伦效率、低膨胀率和长循环稳定性等优异电化学性能 [3][7] - 该材料比容量达2267mAh/g，50次循环后体积膨胀率仅为37.8%，远低于纯硅材料的300% [3][7] - 在室温下经过1000次循环后，容量保持率仍达81.7% [3][7] - 东莞证券指出，硅基负极凭借其超高比容量和优异的快充性能，已成为下一代高能量密度电池的关键材料之一 [3][7] - 随着固态电池、大圆柱电池及快充技术产业化推进，硅基负极需求潜力巨大 [3][7] - 目前CVD硅碳工艺取得突破，关键原材料与设备国产化路径清晰，产业化拐点临近，高性能硅碳负极有望加速渗透并成为主流技术路线 [3][7] 机构后市观点与产品信息 - 国泰君安证券与海通证券等机构认为，中国“转型牛”仍有较大空间，改革与转型是中长期主线 [4][8] - 随着市场对“内忧外患”担忧的逐步缓解，A股有望迎来价值重估 [4][8] - 投资机会上，科技成长仍是主要方向，同时也可关注周期与消费板块的转型机遇，价值股亦具备配置空间 [4][8] - 创业板50ETF（159949）为长期看好中国科技成长板块的投资者提供便捷工具，该产品近三年回报35.71%，跑赢业绩比较基准，在1633只同类产品中排名第550位 [4][8] - 投资者可直接通过股票账户交易该ETF，也可通过联接基金（A类：160422；C类：160424；I类：022654；Y类：022976）参与 [4][8] - 操作上，建议采取定投或分批布局以平滑短期波动，并密切关注成分股业绩兑现与相关政策进展 [4][8]

创业板50ETF (159949) 最新动态 - 截至1月27日午盘，创业板50ETF十大重仓股表现分化，其中天孚通信涨幅最大，上涨8.86%，中际旭创上涨5.61%，新易盛上涨4.28%，汇川技术上涨1.85%，胜宏科技上涨1.02% 宁德时代下跌0.89%，阳光电源下跌0.93%，迈瑞医疗下跌0.77%，东方财富下跌1.63%，亿纬锂能下跌3.57% [1][3] - 同日，创业板50ETF早盘上涨0.52%，报1.557元，换手率为3.40%，成交额达8.22亿元，居同类标的ETF首位 [2][4] 创业板50ETF (159949) 持仓结构 - 根据最新定期报告，前十大重仓股合计占基金净值比为68.76%，占股票市值比为69.05% [1] - 具体持仓比例：宁德时代占基金净值比21.50%，中际旭创占11.91%，新易盛占8.73%，东方财富占6.80%，阳光电源占5.77%，胜宏科技占3.96%，汇川技术占3.39%，迈瑞医疗占2.62%，天孚通信占2.08%，亿纬锂能占2.00% [1] - 部分重仓股持仓较上期有所变动，其中迈瑞医疗持仓增加13.16%，亿纬锂能持仓增加8.35%，东方财富持仓增加5.51%，新易盛持仓增加3.74%，阳光电源持仓增加3.86% [1] 创业板50ETF (159949) 产品概况 - 该ETF为投资者提供了投资中国科技成长板块的便捷工具 [2][4] - 产品近三年回报率为35.67%，跑赢业绩比较基准，在1633只同类产品中排名第528位 [2][4] - 投资者可通过股票账户直接交易，或通过其联接基金参与 [2][4] 机构市场观点 - 中国银河证券指出，AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透，共同推动半导体设备需求提振，2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈 [1][3] - 华西证券表示，中长期视角下，对比A股历次牛市，本轮行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续 [1][3] - 行业配置建议关注：1）科技产业行情扩散，如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等 2）受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等 3）年报业绩预告高增行业，如电子、机械设备、医药等 [1][3]

两部委发布应急管理装备发展指导意见 - 应急管理部与工业和信息化部印发《关于加快应急管理装备创新发展的指导意见》，提出加强重点装备攻关[1][3] - 将通过组织实施国家重点研发计划重点专项、省部级重点科研项目、“揭榜挂帅”项目等开展研发攻关，鼓励产学研用一体化联合攻关，并探索政府采购合作创新采购模式[3] - 推动国防工业科技成果向应急管理领域转化，加大“高、精、特、专”装备及“小、快、轻、智”装备的供给力度[3] - 推进应急管理装备与人工智能、5G、大数据、物联网、卫星互联网、北斗和先进计算等新技术融合创新[3] - 目标是到2027年底，攻克20项以上关键核心技术，研发20种以上重点创新装备，推广30种以上先进技术装备[3] 近期科技板块政策利好频出 - 国家发改委会同财政部、科技部、工信部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，首次系统规范布局和投向，推动基金回归支持科技创新主责主业[4] - 工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，旨在加快推进人工智能技术在制造业融合应用，打造新质生产力[4] - 涉及科技板块的创业板50ETF和科创50ETF在1月27日早盘跌超1%后显著反弹并翻红，算力硬件产业链崛起，存储器、CPO方向领涨[4] 当前A股市场风格与资金面观察 - 近期A股市场风格变化很快，资金在科技、周期和红利板块以及大小盘之间来回流转[1] - 1月27日市场风格偏向大盘股，支撑指数表现的是农业银行、紫金矿业和中国石油等权重股，个股呈现跌多涨少格局，中证2000增强ETF跌幅达2%以上[7] - 融资余额维持高位，截至1月26日，上交所融资余额报13667.99亿元，深交所融资余额报13323.04亿元，两市合计26991.03亿元，较前一交易日增加19.55亿元[7] - 1月26日A股成交金额放量至3.28万亿元级别，融资余额和成交量持续高位是市场波动放大的基础变量[7] 市场面临的潜在变数 - 变数一：节前最后三周交易中，去杠杆的行为和程度对多头的影响程度[1] - 变数二：此前A50经历9连阴后调整充分，后续风格是否会让主题炒作难以为继并影响市场赚钱效应[1] - 变数三：进入业绩披露和预披露期，1月份最后几个交易日可能逐步引爆一些业绩雷[1] - 业绩预披露已对部分公司股价产生显著影响，例如达嘉维康预披露业绩后一度暴跌超13%，淳中科技出现跌停[8]

市场行情回顾 - 上周A股市场整体呈现分化走势，主要指数涨跌互现：沪深300跌0.57%，中证500涨2.18%，中证1000涨1.27%，创业板50涨0.80%，科创50涨2.58% [1][10] - A股市场上周日均成交额在3.4万亿左右，市场投资热情高 [1][10] - 市场热点依次为AI应用、商业航天、可控核聚变、AI医疗、电网设备、算力硬件、旅游酒店、有色金属等，呈现快速轮动和局部活跃的特点，部分高位股后期出现退潮 [1][10] 创业板50指数核心定位与构成 - 创业板50指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹 [1][10] - 指数在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选各细分行业龙头企业 [6][15] - 横向对比来看，创业板50指数的光模块含量、新能源光伏含量以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数 [3][12] - 创业板50指数涵盖52%的信息技术产业 [3][12] - 指数当前估值43.68倍，近十年48.19%分位 [3][12] 创业板50ETF产品概况 - 创业板50ETF（159949）跟踪创业板50指数，汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业 [3][6][12][15] - 该ETF最新规模269.81亿元，是市场上跟踪创业板相关指数较大的基金之一 [6][15] - 该ETF流动性充足，过去一年日均成交额15.05亿元，排名深交所ETF前列，上周日均成交额为20.92亿元 [6][7][15] 权重行业观点：科技、AI、通信 - 上周AI应用集体爆发，阿里新版千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪等生态，实现“对话即购物”全流程功能，树立AI电商落地标杆 [3][12] - OpenAI在美国为免费及Go会员测试广告功能，探索AI大模型商业化新路径 [3][12] - 中长期来看，AI大模型与生态协同打开商业化空间，AI在电商、医疗、制造等垂直领域的渗透率持续提升，从“工具”向“系统级应用”升级 [3][12] - 政策面八部门《“人工智能+制造”专项行动实施意见》推动AI与实体经济融合，培育全球影响力生态主导型企业 [3][12] 权重行业观点：新能源光伏 - 上周电力设备板块迎来重大利好：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [4][12] - “十五五”期间风光新能源装机年均新增约2亿千瓦，系统性破解消纳瓶颈，刺激下游光伏电站开发 [4][12] - 工信部强调加快突破全固态电池技术，多家企业布局固态电解质、硅碳负极等材料，推动技术降本与放量 [4][12] - 中长期来看，国家电网巨额投资提升新能源消纳能力，“十五五”风光装机有望爆发，固态电池、钙钛矿等新技术突破推动产业链降本增效 [4][12] - 海外储能、光伏市场需求持续增长，国内企业出海步伐加快 [4][12] 权重行业观点：医药生物 - 上周JPM医疗健康年会成功举行，多家中国药企亮相并更新公司研发与经营进展，向国际市场传递中国医药产业创新实力 [5][14] - 创新药板块近期迎来多项催化剂，包括企业合作、国际行业会议以及新技术进展等，进一步提振了市场情绪 [5][14] - 中国创新药的全球竞争力持续增强、国际化进程不断推进、商业化盈利逐步兑现的产业逻辑依然稳固 [5][14] - 脑机接口与AI+医药等领域预计将持续受益于技术突破与产业进展 [5][14] 指数前十大权重股表现 - 宁德时代权重21.55%，周涨跌幅-4.58% [8][15] - 中际旭创权重11.93%，周涨跌幅5.80% [8][15] - 新易盛权重8.77%，周涨跌幅-0.26% [8][15] - 东方财富权重6.82%，周涨跌幅-0.99% [8][15] - 阳光电源权重5.79%，周涨跌幅1.15% [8][15] - 胜宏科技权重4.00%，周涨跌幅-4.62% [8][15] - 汇川技术权重3.39%，周涨跌幅3.26% [8][15] - 迈瑞医疗权重2.65%，周涨跌幅-1.22% [8][15] - 天孚通信权重2.05%，周涨跌幅-0.50% [8][15] - 亿纬锂能权重2.00%，周涨跌幅-0.79% [8][15]

ETF市场资金流向与板块冲击分析 - ETF市场近期资金创纪录流出 其中宽基ETF单周流出超过2000亿元[1] - 行业与主题ETF中的科技与周期板块持续获得资金申购[1] - 根据1月15日至1月16日期间ETF流出金额计算的冲击效应显示 小盘股受冲击较小[1] - 受冲击较小的具体行业包括有色 军工 化工 计算机[1] - 受冲击较大的具体行业包括银行 食品饮料 煤炭 非银金融[1] 市场影响与配置建议 - 市场板块指数化资金调整 有利于情绪降温回归理性及资本市场的长期稳健运行[1] - 市场炒作情绪降温 多维比较的配置方式在当前环境下更为稳健[1] - 综合SDISS框架定量监测与定性逻辑判断 当前建议关注宽基产品中的创业板50 创业板指 双创50 中证1000等ETF[1] - 建议关注的行业与主题ETF包括新能源 有色金属 农业 医药及医疗器械等[1]

ETF市场资金流向分析 - ETF市场近期出现创纪录的资金流出 其中宽基ETF单周流出金额超过2000亿元 而行业与主题ETF中的科技与周期板块则持续获得资金申购 [1] - 根据1月15日至1月16日期间ETF流出金额计算的冲击效应显示 小盘股 有色金属 军工 化工 计算机等行业受冲击较小 而银行 食品饮料 煤炭 非银金融等行业受冲击较大 [1] 市场影响与配置观点 - 市场板块指数化资金调整 有利于市场炒作情绪降温并回归理性 对资本市场的长期稳健运行具有积极影响 [1] - 在当前市场环境下 采用多维比较的配置方式被认为更为稳健 [1] 当前投资建议关注方向 - 在宽基ETF产品中 建议关注创业板50 创业板指 双创50 中证1000等标的 [1] - 在行业与主题ETF产品中 建议关注新能源 有色金属 农业 医药及医疗器械等板块 [1]

监管降温措施 - 融资保证金比例从80%上调至100%，新开融资合约杠杆上限从1.25倍降至1倍 [1] - 尾盘市场出现巨额卖单压盘，例如招商银行卖一位置挂单164万手，对应金额约65亿元 [1][2] - 对部分异常交易个股（如国晟科技）采取暂停相关投资者账户交易的措施 [2] 市场过热迹象 - A股单日成交量逼近4万亿元，本周三个交易日成交额占据历史单日成交TOP3 [6] - 年初以来7个交易日融资余额净买入达1412亿元，接近去年8月牛市预期强烈时期7个交易日1488亿元的净买入规模 [8] - 电商平台出现夸张的基金申购金额，加剧市场情绪发酵 [10] 市场估值分析 - 在“前所未有的低利率环境下”，股市相比其他大类资产仍具相对性价比，沪深300估值处于近15年中位数附近，而10年期国债收益率处于历史绝对低点 [12] - 经济转型成果显现，12月汽车、手机、集成电路、高新技术产品出口同比高速增长，股市应反应基本面变化 [14] - 结构性过热现象显著，例如商业航天板块的中国卫星在30个交易日内累计涨幅接近200%，静态市盈率超过4000倍，TTM市盈率接近2500倍 [16] - 同花顺“商业航天”板块总市值超10万亿元，而SpaceX内部估值约8000亿美元（约6万亿人民币） [16] 市场走势影响因素 - 历史数据显示，调整融资保证金比例后，指数短期表现无显著影响，例如2015年11月上调后T+1日沪深300涨0.48%，2023年9月下调后T+1日涨0.74% [19][21] - 中短期股价边际变化取决于买卖盘力量对比，买盘包括融资杠杆资金、险资、ETF及散户资金，卖盘包括融券、减持、IPO及再融资等 [22][23] - 打破单一板块过热趋势需依赖出现新的强势板块吸引资金调仓 [23] 制度与投资建议 - 需约束基金电商及内容平台无序运营，如基金实时估值、加仓榜、实盘榜等“流量转换”考核易加剧市场极端化 [27] - 建议完善做空、减持制度的公平性与透明性，建立动态投融资平衡，加大违法违规处罚力度 [28] - 创业板50指数2025年涨幅达57%，挂钩的创业板50ETF（159949）跑出超额收益，领跑宽基ETF [29] - 创业板50指数TTM市盈率约40倍，处于近10年50%分位数以内，结合低利率环境，估值相对合理 [34] - 高端制造龙头业绩率先复苏，以业绩消化估值，行业分化与龙头集中趋势明显 [34] 港股与公司动态 - 阿里巴巴将于次日发布千问APP，并释放利好数据，带动阿里健康股价涨19%，阿里巴巴涨超5% [37] - 携程因涉嫌滥用市场支配地位被立案调查，尾盘股价暴跌超6% [37] - 港股整体估值合理性更优，适合配置型资金 [38]