核心观点 - 公司股价近期显著下跌，主要受用户增长停滞、营收指引疲软及行业竞争加剧等多重因素影响，市场对其增长前景持续担忧 [1][2][7] 股票近期走势 - 2026年2月12日，公司股价下跌3.04%，收于18.51美元 [1] - 股价走势主要受用户增长停滞、营收指引疲软及广告行业竞争加剧等因素影响 [2] - 年初至今累计下跌28.52%，近20日跌幅达31.64%，表现长期疲软 [7] 业绩经营情况 - 北美用户增长见顶：2025年第三季度北美月活跃用户数维持在1.02亿，未能实现进一步增长 [3] - 营收指引不及预期：公司对2025年第四季度的营收预期疲软 [3] 行业状况 - 广告行业竞争白热化：公司超80%收入依赖北美广告，面临Meta、Google等巨头在广告技术和用户时长上的强势竞争 [4] - 行业需求收缩：全球贸易摩擦升级及企业预算收紧导致广告主支出放缓 [4] 财务状况 - 运营开支高企：2025年第二季度营业利润率为负(-0.43%)，销售及行政开支占营收比重达80% [5] - 净利润增速放缓：2025年第二季度净利润同比增速仅4.3% [5] 市场环境 - 科技股普遍回调：2026年2月12日美股纳斯达克指数下跌1.73%，软件板块因AI替代担忧集体走弱 [6] - 成交清淡放大波动：当日公司换手率仅1.55%，市场参与度低 [6]