卖出跨式组合策略核心观点 - 该策略是一种中性期权策略 通过同时卖出相同行权价和到期日的看涨期权与看跌期权来赚取权利金收入 核心逻辑是博取股价在到期前维持窄幅震荡 不会出现大幅波动 [1][4] - 策略适用于财报后或政策窗口期等市场缺乏明确方向的环境 此时股价往往呈现低波动率特征 适合通过卖出期权获取时间价值衰减收益 [1][5] - 策略最大收益有限 为收取的全部权利金 但潜在亏损理论上无限 属于高胜率但高风险策略 需要严格风险控制 [4][5] 策略定义与构建方法 - 基本定义是同时卖出一份平值看涨期权和一份相同行权价的平值看跌期权 行权价通常选择接近股票现价 [1][4] - 构建策略需要满足三个条件：选择平值期权 行权价等于当前股价 看涨和看跌期权具有相同行权价与到期日 [4] - 策略会产生权利金净收入 但卖方需要缴纳较高保证金 因为潜在亏损可能超过本金 [5] 盈亏结构与关键参数 - 盈亏平衡点计算公式为：低点=行权价-总权利金 高点=行权价+总权利金 例如行权价152.5美元 总权利金4.63美元时 盈亏平衡区间为[147.87, 157.13]美元 [4][8] - 最大收益发生在股价等于行权价时 收益为全部权利金收入 举例中收取463美元权利金 最大收益即为463美元 [4][8] - 当股价突破盈亏平衡点后开始亏损 下跌时看跌期权亏损主导 上涨时看涨期权亏损主导 亏损幅度随价格偏离度扩大而增加 [4][11] 实战案例模拟 - 案例设定股票现价152.49美元 卖出12天后到期 行权价152.5美元的跨式组合 收取看涨期权权利金2.47美元和看跌期权权利金2.16美元 合计463美元 [8][9] - 情景一：股价维持152.5美元时 获得最大收益463美元 [10] - 情景二：股价跌至150美元时 看跌期权产生34美元亏损 总收益213美元 [10] - 情景三：股价涨至155美元时 看涨期权产生3美元亏损 总收益213美元 [10] - 极端情景：股价大跌至135美元时亏损1287美元 大涨至160美元时亏损287美元 [11] 操作建议与风险控制 - 应选择到期日较短的期权 降低不确定性风险 避免覆盖重大财务或政治事件期间 [13] - 必须预留充足资金应对保证金追缴和被行权需求 1张期权对应100股股票 [13] - 建议设置止损机制 当浮动亏损达到一定比例时平仓 控制极端行情下的损失 [14] - 应对波动方案包括直接平仓止损 或平仓看涨期权部分转为卖出看跌策略 保留权利金收入并准备接货 [15]