港股市场整体表现 - 恒生指数与恒生科技指数年内涨幅均超过30%，在全球重要指数中表现抢眼 [1] - 中芯国际、紫金矿业、周大福、阿里巴巴等个股年内涨幅均超过100% [1] - 进入四季度出现震荡调整，10月以来恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.38%和8% [6] 推动上涨的核心因素 - 产业趋势推动：以国产AI模型为代表的科技板块带动估值提升 [2] - 估值吸引力：港股估值从历史极端低位修复，但仍接近正常水平，全球资金进行价值重估 [2][3] - 政策预期：市场对决策层出台经济刺激政策抱有预期，国内降息和加大财政支持力度提振情绪 [2] - 全球流动性：美联储开启降息周期缓解全球流动性压力 [2] - 盈利改善：科技与成长板块在人工智能与数字化趋势推动下，盈利预期明显改善 [2] 南向资金与市场结构变化 - 南向资金年内净流入近1.2万亿元人民币，单日成交额占比最高接近50% [4][5] - 南向资金持股比例显著提升：阿里巴巴从4.69%升至10.89%，中芯国际从23.26%升至30.29%，美团从10.45%升至19.23%，金山软件从13.77%升至24.68% [4] - 公募基金前十大重仓股中港股占三席：腾讯控股被1077只基金持有，阿里巴巴被895只基金持有，中芯国际被555只基金持有 [4] - 港股定价权逐步转移，部分中小市值公司的南向资金持股比例达60%至70%，定价主导权转向内地投资者 [5] 未来投资主线与机会 - 互联网与科技龙头：传统业务随经济复苏触底回升，AI业务战略价值重估不足，存在巨大上行空间 [7] - 高股息红利资产：大型银行股市净率普遍低于0.6倍，兼具高股息率与深度估值优势，合理估值中枢有望达1倍以上市净率 [7] - 中小市值公司：因定价权转移孕育阿尔法机会，基本面扎实但被边缘化的公司迎来价值发现窗口 [7] - 其他关注方向：AI产业链、高端制造与硬科技、生物制药、化工及原材料行业盈利前景向好 [8]

中国资产的结构性投资机会 - 中国资产成为亚太区投资者关注焦点 经济修复步伐稳定推进 政策节奏清晰渐进 [1] - 中国债券市场持续吸引全球资本流入 成为全球资产配置中的低波动优质选项 [1] - 消费回暖与科技创新孕育结构性投资机遇 内需改善推动服务与消费品行业回升 人工智能领域突破注入新增量 [1] 政策护航与市场吸引力 - 中国政策与增长路径保持稳健 通过改革 定向宽松和监管调整刺激内需 提振市场信心 [3] - 预计短期内推出逆周期财政宽松政策 长期将发布"十五五"规划等指导方针 [3] - 中国资本市场快速发展 成为全球金融体系重要组成部分 美国例外论式微推动全球投资者增加对中国资产敞口 [3] - 中国债券市场规模达180万亿人民币 境外投资者享税收优惠 国际评级机构在华展业提振外资信心 [4] - 中国国债成为机构投资者低波动资产理想选择 可替代美国国债 [4] 消费板块投资机会 - 家庭需求回暖推动消费市场结构性升级 政策引导与企业创新共同作用 [6] - 政府明确提振内需 推进AI 清洁能源等高技术制造业发展 [6] - 运动服饰和化妆品行业受益本土品牌崛起 产品创新与数字化营销 具备竞争优势企业凸显投资价值 [6] - 高质量耐用品和服务消费复苏 少数企业凭借产品创新 数字营销和品牌定位有望提升市场份额 [6] 人工智能领域发展 - AI迎来"iPhone时刻" 生成式AI普及重塑未来 呈现更强大 更卓越 更便宜三大趋势 [8] - 全球AI投资动能强劲 美国科技企业维持高资本支出 中国企业加码投资 "主权AI"需求增长 [8] - AI加速商业应用整合 开发商受益于创新与性价比兼具的技术 该领域未来竞争将最激烈 [8] - DeepSeek模型低成本高性能展现中国研发 人才和数据优势 推动投资者重新评估中国市场机会 [9] - 中国创新动能持续迸发 先进制造业 电动车供应链与AI 自动驾驶 生物科技等领域突显长期优势 [9]