纪要涉及的公司 HIMS 纪要提到的核心观点和论据 - **25Q1业绩超预期**：收入5.86亿美元，同比+111%（指引：5.2 - 5.4亿）；净利润4950万美元，同比+344.7%；调整后EBITDA为9105.7万美元（指引：5500 - 6500万美元），同比+181.5%，调整后EBITDA利润率15.5% [1] - **核心指标表现良好**：订阅用户236.6万，同比+38%，超140万订阅用户使用个性化方案；单月用户ARPU值84美元，同比+52.7%；自由现金流5010万美元（同比+312%），经营性现金流1.09亿美元，同比+319% [1] - **FY25Q2业绩指引低于市场预期**：营收5.3 - 5.5亿美元，同比+（68% - 74%）；调整后EBITDA为6500万 - 7500万美元，调整后EBITDA利润率为12% - 14%；市场预期营收5.56亿美元，调整后EBITDA7690万美元 [2] - **25Q2末完成过渡致收入环比下降**：公司预计25Q2末完成复合司美格鲁肽订阅用户向其他替代品过渡，导致Q2收入环比一次性下降，但下半年有望保持增长 [2] - **复合司美风险Q2释放**：公司复合司美格鲁肽产品停售风险Q2一次性释放，已与诺和诺德建立合作，未来可能与更多药企合作 [2] - **维持25年指引符合市场预期**：营收23亿 - 24亿美元，同比增长56% - 63%；调整后EBITDA为2.95 - 3.35亿美元，调整后EBITDA利润率为13% - 14% [2] - **提出2030年目标**：收入至少达65亿美元，调整后EBITDA至少达13亿美元，利润率20%；按25年中位数计算，营收和调整后EBITDA的CAGR分别为22.6%、32.8% [2][3] - **目标相对保守或超预期**：2030年目标相对中性偏保守，有可能超预期 [4] - **公司增长驱动力明确**：增长靠订阅用户数增长和用户ARPU值提升；业务拓展至性健康、皮肤科、心理健康、减重、低睾酮、更年期；老产品利用数据和技术提升用户留存率、降低获客成本 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 当前估值4.4xPS [2]