制图:黄亚岚(即梦AI) 下半年如何反"内卷式"竞争? 7月30日召开的中共中央政治局会议释放了清晰的政策信号:在纵深推进全国统一大市场建设的背景下， 聚焦治理企业低价无序竞争、推进重点行业产能治理、规范地方招商引资行为。 可以看到，在深入推进"反内卷"行动中，地方政府也成了核心关注的对象。其招商引资行为因何成为治 理重点?破除"内卷式"竞争，如何规范政府行为?南都反垄断前沿就此采访了多位业内专家。 上海交通大学讲席教授王先林表示，地方政府需要实现从"内卷"参与者到"反内卷"主导者转变，其本质 上是政府与市场关系的再平衡。这需要打破传统的"GDP锦标赛"思维，建立"激励兼容"的制度框架，让 地方政府在维护全国统一大市场的前提下，通过制度创新、服务优化和区域协同实现高质量发展。 下半年如何"反内卷"? 反内卷，需要规范地方不当干预市场行为 2024年7月，中央层面首次提出，要强化行业自律、防止"内卷式"竞争。2024年底召开的中央经济工作 会议提出，将"综合整治'内卷式'竞争，规范地方政府和企业行为"。 今年7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业 低价无序竞争， ...

行业与公司概览 - **宏观经济**：中国经济上半年增速5.3%（全年目标5.0%），下半年预计放缓至4.8%[1][5] 全球信用扩张与通胀回升推动人民币升值压力，吸引外资流入[1][6] - **市场风格**：若PPI转正+外资加持，风格或从哑铃型转向内需型白马股（如茅台、五粮液）[1][7] --- 消费与轻工行业 **食品饮料** - **白酒**：二季度公募持仓回落，但龙头筹码集中度提升（茅台、五粮液），生育补贴政策利好消费板块[8] - **包装水**：农夫山泉盈利预测或上调[8] **轻工造纸** - **政策利好**：广东造纸协会反低价竞争倡议+新国标严控能耗，加速中小企业退出[9][10] - **投资标的**：文化纸龙头太阳纸业，白卡纸/箱板瓦楞纸标的（九龙股份、博汇纸业、山鹰国际）[10] **电动两轮车** - **补贴落地**：第三批690亿元补贴已下达，第四批10月发放，关注雅迪控股（2025年出货预期29-39亿）、爱玛科技（25-26亿）[12] --- 纺织服装与家电出口 **纺织服装** - **耐克**：库存与渠道改善，2025H2订单趋稳，推荐制造商九兴控股（运动/时尚/奢侈品订单充足）[13][14] - **安踏**：新零售+户外产品线（迪桑特、狼爪品牌）驱动增长，估值14-15倍[17] **家电出口链** - **关税优势**：越南工厂仅20%关税（终端涨价4%可传导），巨星、创科等加速东南亚产能释放[19][20] - **清洁产业链**：代工企业（欧胜、德昌）与品牌出海（COS、石头科技）双线增长[21] --- 医药与医疗器械 **创新药** - **热点领域**：ADC（百利天恒、恒瑞医药）、TCE（泽井制药）、CXO（药明康德上调业绩指引）[35] - **政策拐点**：医疗器械招投标数据同比大增，关注联影医疗、迈瑞医疗[36] --- 旅游与零售 **酒店与OTA** - **暑期表现**：经济型酒店RevPAR增长0.5%-1%，利好携程、同程旅行[37] **茶饮与咖啡** - **补贴推动**：瑞幸咖啡Q2收入123亿元（+47%），直营门店达1.7万家（+30%）[38][40] **长白山旅游** - **高铁开通**：沈白高铁9月30日开通，缩短北京/沈阳至长白山时间，客流预计提升[41] --- 农业与养殖 **生猪养殖** - **供给收紧**：牧原计划调减产能30万头至3,300万头，猪价中枢或上升[42] **黄羽鸡** - **价格回暖**：7月中下旬需求回升，立华股份成本降至11元/只，盈利弹性大[43] **种植业** - **极端气候影响**：看好抗高温品种（康隆种业）及隆平高科、北大荒等头部企业[44] --- 互联网与补贴战 **外卖平台** - **订单量**：美团日均1.5亿单，阿里淘宝闪购日均9000万单[29] - **补贴投入**：阿里Q3预计投入200亿元（全年500亿），美团全年利润或降至300亿元[30] - **长期估值**：美团核心商业壁垒稳固，阿里现金储备充足（三四千亿）[31][32] --- 其他关键数据 - **扫地机器人**：行业转向高端化（追觅、云鲸推万元产品），石头科技、科沃斯业绩或反转[23][24] - **黑电市场**：TCL、海信Mini LED电视份额提升，三星/LG业绩下滑50%[26] - **白电出海**：海尔智家美国份额增长，欧洲供应链升级[27]

每周行业比较 - 市场回调后，应该选哪些方向？ 20250804 上周资本市场情绪回落，万德全 A 市盈率小幅下降，成长股表现优于其 他板块，医药、通信等行业收涨。价值稳定风格有所改善，但多数行业 回调，有色金属、煤炭等与地产链及周期品相关板块回调较多。 上周港股大幅回调，恒生指数和恒生科技指数均显著下行，原材料板块 跌幅最大，与反内卷预期回落相关。全球主要商品（除能源外）也出现 不同程度的回调，受国内反内卷政策及海外美国经济数据承压影响。 未来重点关注外卖平台补贴力度回落后的盈利改善情况，以及资本市场 情绪变化和各行业表现。在反内卷政策背景下，高质量发展和全国统一 大市场建设将成为重要主题。 世界人工智能大会有哪些重要内容？对行业有何影响？ 世界人工智能大会于 7 月 26 日至 28 日在上海举办，会展面积首次超过 7 万平 方米，吸引了多家企业参展，共展示 3,000 余项前沿科技，其中中国首发首秀 约 100 余项。李强总理出席开幕式并发表主题演讲，强调三点：普惠、创新与 合作、共同治理。这次大会发布了全球治理行动方案，包括 13 条促进人工智 能发展的计划，并在闭幕式上发布了上海市进一步扩大人工智能 ...

行业格局变化 - 美团、淘宝闪购（联合饿了么）、京东外卖三大平台同步发布声明，共同承诺规范促销行为并抵制恶性竞争，明确叫停"0元购"等极端补贴活动，标志着外卖补贴大战正式落幕 [1] - 京东以"百亿补贴+骑手五险一金"策略高调进军外卖市场，打破美团、饿了么的双寡头格局，上线4个月已有近200个餐饮品牌销量突破百万 [1] - 阿里整合饿了么推出"淘宝闪购"并开启"饿补超百亿"活动，美团升级"闪购"品牌迎战，形成三足鼎立格局 [1] 补贴大战数据表现 - 美团推出"0元购"活动当日即时零售订单突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单，APP一度瘫痪 [1] - 淘宝闪购宣布500亿元补贴计划，京东外卖启动"双百计划"投入超百亿扶持品类标杆品牌 [2] - 外卖市场订单总量从年初日均1亿单增长至7月中旬单日约2.5亿单 [2] 行业影响与问题 - 商家陷入"订单增、利润降"困境，骑手收入增加但面临过劳风险 [2] - 高峰补贴期单均补贴额可达订单金额的20%以上，远超正常营销费率，对平台现金流与长期盈利能力形成严峻考验 [5][6] - 补贴大战导致资源集中于流量争夺而非服务升级，挤压商家利润空间并忽视骑手权益保障 [2] 监管与行业调整 - 市场监管总局约谈三大平台，要求避免"以补贴扭曲竞争秩序"并自查价格是否低于合理成本 [4] - 平台发布声明承诺规范促销行为，美团强调杜绝不正当竞争，饿了么承诺合理规划补贴，京东提出提升服务质量 [6] - 《网络交易平台收费行为合规指南》发布施行，进一步规范平台收费行为并鼓励创新服务模式 [7] 未来发展方向 - 行业竞争重心从"烧钱抢市场"转向"服务与生态建设"，从价格战转向效率战与体验战 [6] - 新一轮竞争应是"合规效能战"而非"资本消耗战"，形成"降本增效→体验升级→商业正循环"的健康模式 [7] - 平台竞争胜负将取决于平衡用户体验、骑手保障与商家盈利的能力 [8]

行业竞争现状 - 三大外卖平台(美团、淘宝闪购与饿了么、京东)于8月1日联合发声，共同呼吁规范行业竞争秩序，明确表态抵制恶性补贴和不正当竞争 [1] - 近期外卖平台推出"0元购""1分钱抢购"等促销活动，实质是争夺从外卖到即时零售的流量转化和用户即时消费习惯，抢占本地生活服务"最后一公里"市场 [1] - 市场监管总局多次约谈饿了么、美团、京东，要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规，严格落实主体责任，规范促销行为 [1] 无序竞争的影响 - 低价无序竞争会扭曲市场消费结构、冲击商家正常经营，消费者虽获短期优惠但牺牲消费体验和更多时间精力 [2] - 订单量暴增给骑手带来安全隐患，平台自身也面临"杀敌一千，自损八百"的困境 [2] - 外卖行业连接商户、消费者和骑手群体，其健康发展事关促消费、稳就业、惠民生 [2] 规范竞争的意义 - 新修订的反不正当竞争法将于10月15日施行，明确禁止平台强制商家以低于成本价销售商品 [3] - 理性竞争有助于提升全要素生产率，既让消费者得实惠，也保证企业获得足够利润继续创新 [2] - 规范竞争秩序引导平台从价格战转向技术创新、服务升级、差异化发展和挖掘增量场景 [2] 行业发展方向 - 中国14亿人口市场足够容纳多家平台公平竞争，各平台应发挥自身优势通过开放共享做大市场 [3] - 行业应从争夺存量转向创造增量，从"资本消耗"转向"价值创造"，回归规范运营和良性竞争 [2] - 平台自觉落实主体责任、开展理性竞争是具有长远眼光的战略选择 [3]

市场回顾与展望 - 恒指短期阻力参考25,735点，7月高位为关键阻力位[2] - 港股成交活跃但企业盈利改善有限，资金在板块间轮动[2] - 中美贸易谈判延长90天关税休战协议，关税战局势缓和[2] - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据下修25.8万[4][9] 宏观经济政策 - 中国央行继续实施适度宽松货币政策，支持地方政府融资平台化债[4][8] - 内地10月将下达第四批690亿人民币以旧换新资金，全年计划3000亿[4][8] - 香港财政司预计第三季经济增速或放缓，印花税收入或带动财政转盈[4][8] - 美联储维持利率不变，点阵图显示2026-2027年降息预期减少[4] 行业与板块动态 - 澳门7月博彩收入221.25亿澳门元同比增19%，首7月累计1408.96亿[9] - 建材股受西藏水电工程开工及供给侧改革推动[7] - 高息股因降息预期升温受关注[7] - 外送平台美团、阿里、京东联合发文抵制无序价格竞争[8][10] 企业业绩与动向 - 信义光能中期净利跌58.8%至7.5亿人民币，派息减58%[4][11] - 零跑汽车7月交付5万辆创历史新高[4][10] - 呷哺呷哺预计中期净亏损收窄63%-70.5%至1亿人民币[4][10] - 小米汽车7月交付量突破3万辆，环比增20%[10] - 吉利汽车7月销量23.77万辆同比增58%，首7月累计164.69万辆[10] - 华润置地245亿人民币投得上海浦东及黄浦区两个地产项目[11] 资本市场与IPO - 港交所修订IPO回拨机制，公开认购部分分A/B两机制8月4日生效[8] - 晶合集成筹划发行H股赴港上市[10] - 峰岹科技、蓝思科技调入港股通名单[11] - 花样年公布新债务重组方案，获34.9%债权人支持[11] 商品与外汇市场 - OPEC+原则同意9月增产54.8万桶/日[4][9] - 纽约期油跌6.66%至67.33美元，黄金涨27.86%至3363.48美元/盎司[5] - 美汇指数年初至今跌8.95%至99.14[5] - 美元兑CNH报7.1938，年初升2.04%[5]

外卖平台集体抵制恶性竞争 - 美团、饿了么、京东三大外卖平台于8月1日集体发文抵制恶性竞争，旨在促进行业规范健康发展 [2] - 行业恳谈会显示价格战导致外卖客单价下滑7-10元，商户到手收入减少15%，补贴停滞后可能面临消费减少 [3] - 头部茶饮品牌负责人称非理性补贴带来"虚假繁荣"，行业资源过度消耗抑制创新 [5] 美团的市场地位与战略 - 美团市场份额从70%下滑至45%，淘宝闪购联合饿了么份额已达40%，美团第一地位岌岌可危 [7] - 美团一季度营收8656亿元（同比增长1812%），净利润1006亿元（同比增长8733%），日均盈利超1亿元 [8] - 公司核心战略是维护现有生态稳定，认为价格战破坏其十年建立的利润模型 [8] 竞争格局与行业影响 - 高盛预测价格战或致美团未来12个月息税前利润减少250亿元，长期削弱市场份额和单均利润 [12] - 淘宝App日活用户因外卖业务增加5000万至41亿，京东主应用日活增加5000万至17亿，证明高频业务对电商流量拉动效应 [13] - 行业竞争打破美团原有垄断，商家选择空间扩大，但美团补贴投入单日或达3亿-8亿元 [12][16] 美团的双重策略 - 美团CEO王莆中公开反对"内卷"，但公司同时推出"0元购"等补贴加剧内卷 [16] - 公司采取"被动应战"叙事抢占道义高地，同时通过大规模补贴迫使对手进入消耗战 [17] - 美团曾因"二选一"垄断行为被罚34亿元，当前竞争环境削弱其市场控制力 [10][11] 行业未来发展方向 - 三大平台集体表态标志"外卖大战"阶段性结束，行业无垄断神话 [18] - 竞争推动平台建立更严格规范措施，品质外卖成为新抓手 [14] - 有序竞争或促进行业监管体系完善，解决早期无序扩张问题 [14]

外卖平台补贴大战 - 外卖平台近期出现大量"0元购"奶茶被倒掉的浪费现象，反映出补贴大战的负面影响[1] - 美团、饿了么、京东等平台于8月1日集体宣布停止"0元购"和超低价补贴活动[2] - 美团表态不再以显著低于成本价销售，饿了么放弃大规模非理性促销，京东转向品质竞争[2] 政策监管动向 - 7月30日中央政治局会议明确要求优化市场竞争秩序，治理企业无序竞争[6] - 市场监管总局约谈三大平台，要求规范促销行为并构建多方共赢生态[8] - 《价格法修正草案》拟对"低于成本价倾销"行为加强约束[10] 行业竞争问题 - 补贴成本主要由商家承担，抽成比例上涨导致"卖得越多亏得越多"[7] - 消费者为凑满减过量点餐造成食物浪费，饮品店集中丢弃成为常态[7] - 低价策略导致用户留存率低，可能引发商家降低食材标准等连锁问题[8] 市场反应与趋势 - 平台声明发布后美团、阿里巴巴、京东股价出现不同幅度上涨[11] - 行业竞争焦点需从"烧钱力度"转向服务质量与创新能力[11] - 监管部门需细化补贴评判标准以维持良性竞争秩序[11]

行业竞争态势 - 三大外卖平台（美团、淘宝闪购联合饿了么、京东）于8月1日集体发声，承诺规范促销行为并抵制不正当竞争，标志着行业从"补贴大战"转向理性竞争阶段 [1] - 此前平台间"0元购"等内卷式补贴导致商家利润压缩、骑手权益受损、食材标准降低，对行业生态造成破坏 [1] - 监管部门于7月18日约谈三大平台，要求遵守法规并规范促销行为，为市场过度竞争"降温" [2] 平台具体承诺 - 美团表态严格遵循法律法规，杜绝不正当竞争行为 [2] - 淘宝闪购与饿了么联合声明抵制恶性竞争，保障商家实收与盈利空间，停止大规模"0元购" [2] - 京东强调搭建透明补贴机制，让商家自主参与促销，同时抵制恶性补贴 [2] 行业影响分析 - 短期大规模补贴曾刺激线上订单增长，但长期导致商家陷入"赔本赚吆喝"困境，员工负荷增加却无相应报酬 [1] - 极端补贴扰乱市场秩序，可能引发劣币驱逐良币效应，损害行业可持续发展 [1] - 行业作为连接商家与消费者的纽带，健康发展对拉动消费和促进就业具有宏观意义 [3] 未来发展方向 - 平台需将竞争重心转向技术创新与服务优化，包括配送算法升级、骑手权益保障、食品安全监管等 [2] - 需为商家提供营销工具与数据分析服务，帮助提升经营能力与盈利水平 [2] - 建立公平竞争生态将激发市场活力，推动持续创新并实现消费者-商家-骑手多方共赢 [3]

行业竞争现状 - 三大外卖平台（美团、淘宝闪购与饿了么、京东）于8月1日共同发声，呼吁规范行业竞争秩序，明确表态抵制恶性竞争和不正当竞争 [1] - 外卖平台此前推出"0元购""1分钱抢购"等低价促销活动，目的是争夺从外卖到即时零售的流量转化，培养用户即时消费习惯，抢占本地生活服务市场 [1] - 市场监管总局多次约谈饿了么、美团、京东，要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规，规范促销行为，理性参与竞争 [1] 无序竞争的负面影响 - 低价无序竞争扭曲市场消费结构，冲击商家正常经营，消费者虽获得短期优惠但牺牲了时间和消费体验 [2] - 订单量暴增给骑手带来更多安全隐患，多方利益受损，平台自身发展也受到制约 [2] - 行业连接线下商户、消费者和骑手群体，无序竞争不利于促消费、稳就业、惠民生等社会效益 [2] 理性竞争的方向 - 新修订的反不正当竞争法将于10月15日施行，明确禁止平台强制商家以低于成本价销售商品 [3] - 平台应转向技术创新、服务升级、差异化发展，从资本消耗转向价值创造，挖掘增量场景 [2] - 中国14亿人口市场足够容纳多家平台公平竞争，建议通过开放共享做大蛋糕，共建良好生态 [3] 政策监管动态 - 市场监管总局要求平台严格落实主体责任，进一步规范促销行为 [1] - 相关部门引导平台企业摒弃价格战，回归规范运营和良性竞争 [2] - 平台自觉落实企业主体责任被视为具有长远眼光的战略选择 [3]