南下资金流向 - 2月11日，南下资金净买入港股48.16亿港元 [1] - 净买入额最高的个股为腾讯控股，达7.35亿港元，其次为紫金黄金国际(1.91亿港元)、美团-W(1.62亿港元)、泡泡玛特(1.44亿港元)和中国海洋石油(1.22亿港元) [1] - 净卖出额最高的个股为阿里巴巴-W，达5.2亿港元，其次为中芯国际(3.9亿港元)、中国人寿(2.46亿港元)、长飞光纤光缆(1.59亿港元)和小米集团-W(1亿港元) [1] 个股市场表现与交易 - 小米集团-W股价上涨4.3%，但通过沪股通净卖出2.74亿港元，成交额32.82亿港元 [4] - 阿里巴巴-W股价下跌0.3%，通过深股通净卖出5.51亿港元，成交额31.15亿港元 [4] - 腾讯控股股价下跌0.5%，但获得资金净买入，沪股通净买入2.30亿港元，深股通净买入5.05亿港元，合计成交额51.65亿港元 [4] - 泡泡玛特股价下跌5.5%，但获得资金净买入，沪股通净买入0.89亿港元，深股通净买入0.55亿港元 [4] - 狮腾控股股价大幅上涨38.7%，沪股通净买入0.37亿港元，成交额11.61亿港元 [4][6] 行业与公司动态 - 紫金黄金国际股价上涨9.1%，净买入1.91亿港元，消息面受金价震荡、美国降息预期升温及地缘局势影响 [1][4][5] - 美团-W计划斥资约7.17亿美元收购叮咚买菜的中国业务，以扩大华东布局并巩固在即时生鲜配送领域的市场地位 [5] - 中国海洋石油获净买入，地缘政治局势被视为影响油价短期波动的主线 [1][5] - 香港致力于打造全球Web3和加密货币创新中心，预计下个月将发放首批稳定币发行机构牌照 [6] - 小米集团面临成本压力，下一代旗舰芯片骁龙8 Elite Gen6 Pro单片售价或超300美元，同时DRAM与NAND价格持续上涨 [7]

港股通资金流向概览 - 2月10日，港股市场南向资金（北水）整体成交净买入0.85亿港元，其中港股通(沪)净买入11.03亿港元，港股通(深)净卖出1.19亿港元 [1] - 当日北水净买入最多的个股是美团-W、中国海油、中芯国际，净卖出最多的个股是腾讯控股 [1] 个股资金流向详情 - **美团-W (03690)**：获北水净买入5.45亿港元，是当日净买入最多的个股之一 [1][4] - **中国海油 (00883)**：获北水净买入4.2亿港元，是当日净买入最多的个股之一 [1][5] - **中芯国际 (00981)**：获北水净买入3.76亿港元，是当日净买入最多的个股之一 [1][5] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获北水净买入2.87亿港元 [5] - **阅文集团 (00772)**：获北水净买入1.63亿港元 [6] - **小米集团-W (01810)**：获北水净买入2.03亿港元 [8] - **阿里巴巴-W (09988)**：获北水净买入1.6亿港元 [8] - **腾讯控股 (00700)**：遭北水净卖出14.02亿港元，是当日净卖出最多的个股 [1][8] - **阜博集团 (03738)**：获北水净买入8820万港元 [7] 相关公司动态与行业信息 - **美团-W**：公司公告将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，此举旨在整合旗下小象超市与叮咚买菜资源，巩固其在即时零售领域的综合优势 [4] - **中国海油**：美国能源信息署(EIA)最新数据显示，美国原油产量受寒潮影响周环比下降3.5%，供给下降对油价形成支撑，地缘局势仍是油价短期波动的主线 [5] - **中芯国际**：公司公告2025年第四季度销售收入为24.89亿美元，环比增长4.5%，毛利率为19.2%，产能利用率为95.7%，2025年全年销售收入为93.27亿美元，同比增长16.2%，毛利率为21.0%，同比上升3.0个百分点，公司预计2026年第一季度销售收入环比持平，毛利率在18%-20%之间 [5] - **长飞光纤光缆**：中国移动2026年至2027年特种光缆产品集中采购项目已完成评标，多数厂商按最高限价投标，光纤价格已温和上涨约半年，G.652.D裸光纤价格从不到20元/芯公里一路上涨，进入2026年后加速上涨 [5] - **阅文集团**：公司CEO发布内部信表示，AI发展将放大好故事的价值，公司海量优质IP迎来视觉化新机遇，将在内容孵化、制作、IP开发及全球化等环节全面拥抱AI，布局AI漫剧等新场景以提升IP开发效率与价值 [6] - **阜博集团**：字节跳动推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，在全球AI视频应用爆发的背景下，版权保护需求激增，公司凭借领先技术、API渠道及头部客户资源深耕海外市场，有望率先受益 [7]

交易概览 - 叮咚买菜宣布以7.17亿美元的总价将其核心中国业务出售给竞争对手美团 交易金额的90%将即时支付 其余10%待相关税项结算后支付 [1][2][5] - 交易宣布后 叮咚买菜股价下挫14.4% 市值跌至约7亿美元 与收购价大致相当 美团股价在香港早段交易中下跌1.5% [2][6] - 交易完成后 叮咚买菜的上市公司主体将仅保留国际业务以及一大笔现金 其品牌可能被逐步淡出并整合进美团的小象超市体系 [8] 交易背景与动因 - 中国即时零售市场竞争激烈 阿里巴巴 京东 美团等巨头利用其他盈利业务补贴该领域 使得独立平台难以长期竞争 例如美团去年第三季因此由盈转亏 录得186亿元（约26.8亿美元）亏损 [5] - 叮咚买菜创始人梁昌霖作为连续创业者 在公司仍有价值时选择出售 被认为是看清了在巨头挤压下独立线上生鲜平台难以为继的趋势 [2][3] - 即时零售范畴已从生鲜和外卖 扩展到承诺30分钟内送达各类日用品 这进一步加大了独立生鲜平台的竞争压力 [5][7] 业务与市场影响 - 合并后将打造行业龙头 叮咚买菜第三季营收为66.6亿元 年增仅1.9% 其在中国运营超过1,000个前置仓 月活跃交易用户超700万人 [7] - 美团的新业务板块（包含生鲜业务）第三季收入为280亿元 年增15.9% 两家公司合并后 单季与生鲜相关的销售额将接近350亿元 折合全年约1,400亿元 [7] - 作为对比 美国生鲜龙头Kroger在截至去年9月的12个月内收入为1,470亿美元 约为叮咚的六倍 [7] 交易后续与公司前景 - 交易完成后 上市公司Dingdong (Cayman) 将持有来自交易的现金以及截至去年9月底原有的5.49亿美元现金与短期投资 账上资金总计将超过12亿美元 [8] - 创始人可能利用这笔资金和公司壳资源再次创业 也可能以巨额股息形式回馈股东 后者相当于较现价溢价约70% [8] - 叮咚买菜的国际业务将成为上市公司仅存的主要资产 其未来可能以此为基础进行新的尝试 [8]

即时零售与生鲜电商 - 美团以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100%股权，收购价略高于其公告前6.94亿美元（约48.17亿元人民币）的市值[1] - 叮咚买菜2025年第三季度营收66.6亿元，GMV达72.7亿元，创单季历史新高，并连续7个季度实现GAAP盈利，当季GAAP净利润为0.8亿元[11] - 截至2025年9月，叮咚买菜月购买用户数超过700万，其“4G战略”下“好商品”SKU占比37.2%，贡献了44.7%的GMV，2025年第三季度月均下单频次达4.6次[12] - 美团旗下小象超市2025年农产品销售额预计超过200亿元[1] 春节旅游市场趋势 - 携程预测2026年春节亲子旅游预订单占比过半，亲子房预订单均价较其他房型高出9%[15] - 反季节旅行升温，国内黑马目的地前十均为南方城市，汕头预订单同比增幅达186%[14] - 受免签政策推动，俄罗斯游客春节入境预订单同比激增471%，韩国游客入境预订单同比增长95%[19] - 80后是“请5休15”拼假主力，其请假旅游预订单占比达48%[17] 预制菜行业监管 - 预制菜食品安全国家标准（征求意见稿）规定，预制菜保质期最长不应超过12个月[5] - 新国标要求预制菜不得使用防腐剂，并尽可能减少食品添加剂的使用品种和用量[6] 资本市场与行业表现 - 本周（26.02.02-26.02.06）港股主要指数下跌，恒生指数跌3.02%，恒生科技指数跌6.51%[24] - 本周美股纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%[31]

交易核心信息 - 美团将以约7.17亿美元的初始对价，收购叮咚买菜中国业务100%股权 [1] - 转让方有权在2026年8月31日前从目标集团提取不超过2.8亿美元的资金 [1] - 交易基于2026年1月31日估值，目标集团股东全部权益的公允价值为10.06亿美元 [3] - 交易通过分期支付完成，由美团的间接全资附属公司作为收购主体 [3] - 叮咚买菜的海外业务不在交易范围内，将在交割前完成剥离 [1] 叮咚买菜经营状况 - 2025年第三季度营收达66.6亿元，创历史季度最高 [3] - 已连续七个季度实现GAAP标准下的盈利 [3] - 公司拥有超过1000个前置仓的网络 [3] - 叮咚买菜被描述为行业内为数不多既能自我造血又具备深度运营能力的企业 [10] 交易对美团的战略意义 - 战略补强：弥补美团在生鲜供应链及前置仓等方面的短板 [10] - 生态整合：将叮咚买菜的用户与美团现有流量生态结合，提升复购与转化 [10] - 行业整合信号：即时零售行业进入巨头集中格局，规模战逐渐向效率战和供应链战转化 [10] - 此次收购是对美团已形成的运营与供应链能力的结构性补强 [10] - 通过整合叮咚买菜的前置仓和商品生态，美团可以提升在即时零售领域的密度覆盖和履约效率 [10] - 增强美团对抗来自京东、阿里（淘宝闪购）等对手的竞争力 [10] 即时零售行业趋势 - 即时零售已从早年的补贴争夺进入“效率与供应链能力的比拼”阶段 [9] - 行业从过去依赖补贴争夺流量的粗放模式，向更加重视成本控制、供应链效率、运营质量导向的成熟阶段迈进 [11] - 业内龙头不再盲目扩张，而是在追求可持续盈利和商业韧性 [11] - 资本更倾向于以兼并重塑供给结构，而不是重复“烧钱”扩张市场份额 [11] - 未来随着叮咚买菜融入美团的本地生活生态系统，有望形成更深层次的协同效应，推动即时零售进入新一轮的精细化运营时代 [11]

核心观点 - 报告认为“AI+”逻辑将催化港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线 [7] 行业与公司动态 互联网与即时零售 - **美团收购叮咚买菜**：美团于2月5日宣布以约7.17亿美元（约合49.8亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100%股权，收购价略高于其当日盘前市值6.94亿美元（约合48.17亿元人民币）[1][10] - **叮咚买菜业务概况**：公司创立于2017年，主打生鲜29分钟达，2025年三季度营收达66.6亿元、GMV达72.7亿元，均创单季历史新高，并连续7个季度实现GAAP盈利，净利润为0.8亿元[1][11] - **叮咚买菜下沉战略**：2025年加速下沉，在江浙区域已进入25个县级城市，近两年新增前置仓中60%布局于江浙县域[1][11] - **用户与战略数据**：截至2025年9月，叮咚买菜月购买用户超700万，2025年三季度月均下单频次达历史最高的4.6次，会员频次高达7.7次[1][12] - **美团即时零售布局**：美团持续探索小象超市等新业态，预计2025年小象超市农产品销售额超200亿元[1][14] - **行业阶段判断**：即时零售行业已进入“效率深耕”阶段[1][14] 旅游与酒店 - **春节旅游市场预测**：携程预测2026年春节有望刷新“最热春节”纪录，亲子游预订单占比过半，亲子房均价较其他房型高出9%[2][14][16] - **反季节旅行趋势**：国内黑马目的地前十均为南方城市，汕头预订单同比增幅186%领跑，揭阳、潮州增幅分别为162%和135%[2][15] - **拼假与出境游**：80后是“请5休15”拼假主力，其预订单占比达48%，超长假期激活出境游热情，15天以上长线游预订单增幅明显[2][19] - **错峰出行性价比**：国内段错峰机票均价可下降约10%，部分航线降幅近三成，国际段错峰出发机票便宜16%[2][20] - **入境游升温**：俄罗斯游客入境预订单同比激增471%，韩国入境预订单同比增长95%[2][21] - **旅游玩法多元化**：带宠物出行、汉服旅拍成新趋势，相关咨询量大幅增长[2][21] - **酒店REITs首单**：锦江都城酒店REITs拟募集资金17.03亿元，底层资产为18个城市21家酒店，总建筑面积约15.7万平方米，客房3044间，预测2026年度净现金流分派率可达5.05%[62][63] 食品与预制菜行业 - **预制菜国标征求意见**：国家卫健委发布《食品安全国家标准预制菜》征求意见稿，规定预制菜保质期最长不应超过12个月，且不得使用防腐剂，并尽可能减少食品添加剂的使用[3][5][6][23][24][25] 人力资源服务 - **人瑞人才战略收购**：人瑞人才收购中国香港持牌保险经纪公司智诚财富，旨在构建“全球人力资源+全风险保障”的出海服务生态，为中国企业提供一站式闭环解决方案[73][75][76] 科技与游戏 - **TapTap推出AI游戏引擎**：心动公司CEO黄一孟发布“TapTap制造”产品，这是一个AI原生的纯代码驱动游戏引擎，允许用户通过自然语言对话从零构建游戏原型，无需编写代码[79][80][83] 市场表现回顾 港股市场 - **主要指数表现**：本周（26.02.02-26.02.06）恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数下跌6.51%，恒生中国企业指数下跌3.07%[26][30] - **行业指数表现**：非必需性消费业下跌4.55%，必需性消费业上涨3.66%，后者在12个恒生行业中排名第1位[27] - **个股涨跌**：港股通标的中，中国东方航空股份涨幅居首（+16.42%），西部水泥跌幅最大（-22.67%）[29] 美股与中概股 - **美股指数**：本周道琼斯工业指数上涨2.50%，标普500指数下跌0.10%，纳斯达克综指下跌1.84%[33][35] - **中概股指数**：纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%[33][35] - **中资股行业**：中资股日常消费板块上涨2.15%，在10个wind中资股行业中排名第2位[34] - **中概股涨跌**：涨幅前五包括美国绿星球（+46.21%）、海川证券（+35.45%），跌幅前五包括亿珑能源（-92.11%）、鼎信控股（-85.58%）[36] 投资建议 - **建议主线**：报告建议积极拥抱两条投资主线：一是互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；二是内需消费，关注新消费龙头（如泡泡玛特、老铺黄金）及成长空间大的公司（如小菜园、携程集团-S等）[7]

交易核心信息 - 美团以7.17亿美元初始对价收购叮咚买菜中国区全部业务，交易完成后叮咚买菜将成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团报表 [2] - 交易涉及超过1000个前置仓网络、700万月度购买用户以及完整的生鲜供应链体系 [2] - 交易采用动态定价机制，最终金额将基于目标集团在约定日期的经审计财务指标进行调整 [6] - 交易设置了分级终止费机制：若美团违约需支付1.5亿美元；若叮咚方未能满足关键条件需支付7500万美元；若因监管原因未获批准且叮咚已配合，美团需支付7500万美元 [6] - 交割条件包括通过经营者集中审查、完成海外业务剥离等关键条款 [7] 收购标的（叮咚买菜）状况 - 截至2025年9月30日，叮咚买菜在全国运营超过1000个前置仓，月度购买用户超过700万 [4] - 其生鲜产品源头直采比例超过85%，拥有12家自营食品加工工厂和2个自营农场 [4] - 目标集团2024年除税前净利润为388.82亿元，2025年前九个月除税前净利润为222.85亿元，已连续多个季度保持盈利 [4] - 2025年第三季度财报显示，其商品交易总额同比增速为0.1%，增长趋于停滞 [4] - 叮咚买菜的国内运营主体上海壹佰米网络科技有限公司注册资本80亿人民币，对外投资超过40家企业，其中20余家处于存续状态 [4] - 北京时间2月6日，叮咚买菜股价报收2.740美元，下跌14.38%，总市值收于5.94亿美元 [2] 交易条款与风险控制 - 转让方可在交割前提取不超过2.8亿美元资金，但需确保目标集团净现金不低于1.5亿美元 [3][6] - 转让方创始人及叮咚方面承诺自交割日起五年内，不在大中华区从事面向消费者的生鲜食品杂货电商业务 [6] - 协议规定转让方及创始人因违约所承担的累计赔偿责任上限为1亿美元，但欺诈或故意隐瞒行为不适用此上限 [6][7] 美团战略意图 - 收购的战略目标是获取叮咚买菜在中国大陆地区运营的实体网络，构成即时零售末端配送的基础设施 [4] - 收购将直接补充美团即时零售体系，扩大服务覆盖范围，叮咚买菜在计划性消费场景的运营经验与美团以外卖为主的即时性消费场景形成互补 [5] - 此次收购是美团扩大领先优势的战略举措，是其关停美团优选和美团电商后，将资源投向“小象超市”和“快乐猴”战略的延伸 [9] - 通过在生鲜品类建立优势，美团旨在构建从商品到履约的完整体系 [9] 行业影响与竞争格局 - 此次收购标志着生鲜电商独立发展阶段的结束，行业进入巨头主导阶段 [9] - 行业竞争重点正从早期的用户补贴和流量争夺，转向前置仓网络密度、供应链响应速度、商品开发能力等基础设施效率的比拼 [9] - 高盛此前预测，即时零售市场可能在美团、阿里巴巴、京东之间形成5:4:1的份额分布，此次收购是美团扩大领先优势的战略举措 [9] - 美团通过此次收购在仓储基础设施方面建立了优势，而阿里巴巴的布局依赖饿了么、盒马和天猫超市的协同，京东主要依靠达达的众包运力体系 [9] - 即时零售的竞争将从流量博弈转向由实体节点、供应链条和运营数据共同构成的基础设施对决 [10]

交易核心条款 - 美团公告拟以初始代价7.17亿美元收购叮咚买菜全部股份，转让方可提取不超过2.8亿美元资金，但需保证目标集团净现金不低于1.5亿美元 [1] - 考虑到对现金的提取，预计收购标的实际估值水平或在10亿美元左右 [1] - 交易期内叮咚将按原模式继续经营，期间产生的经营收益或亏损均属于美团 [1] - 若12个月内未完成交割，协议可能被终止，并可能对应1.5亿美元或7500万美元终止费 [1] - 叮咚买菜的海外业务在交割前将被剥离，与本次交易无关 [1] 叮咚买菜的核心价值 - 在江浙沪高价值家庭客户群体中有较强的粘性和客户认可度 [1] - 拥有一张覆盖江浙沪核心地区的前置仓和即时零售履约网络 [1] - 拥有85%以上源头直采体系、12家自营工厂和2家自营农场组成的高效率供应链体系，以品质生鲜为主 [1] - 具备围绕消费者需求持续开发优质商品的能力 [1] 对美团小象超市的战略价值 - 供应链方面，美团小象超市有望通过收购获取叮咚的直采源头资源及自营工厂等供应链能力 [2] - 品类方面，收购有望提升小象在生鲜方面的产品力及产品的丰富度 [2] - 区域布局方面，小象超市正加速推进前置仓开城，后续有望整合叮咚的前置仓资产，为规模化扩张尤其是华东地区前置仓网络加密提供支持 [2] - 行业竞争角度，在即时零售赛道竞争白热化的背景下，美团或希望通过收购增强自身的防御能力 [2] - 远期看，前置仓赛道的整合或可能提升行业整体运营效率、扩大行业远期利润率想象空间 [2] 收购方优势与协同预期 - 美团作为有丰富即时零售经验和务实价值观的并购方，有望发挥叮咚长处 [1] - 考虑到市场竞争较为激烈，被收购后叮咚有望提升抵御风险的能力 [1] 财务预测与估值 - 维持对美团的2025/2026/2027年收入和净利润预测 [2] - 维持跑赢行业评级及目标价125港元，对应2027年经调整市盈率23倍及33%上行空间 [2] - 现价对应2027年经调整市盈率17倍 [2]

阿里千问APP春节营销活动 - 阿里千问APP于2月6日上线“春节30亿大免单”活动，其中“奶茶免单”活动因过于火爆导致APP一度崩溃，阿里方面紧急增加资源以保障运行 [2] - 活动上线不到3小时，用户通过千问APP下单奶茶超100万单；上线4小时后，下单量达200万单 [2][9] - 活动提供全国30多万家奶茶店使用的免单卡，每位用户可领取21张无门槛25元免单卡（价值525元），并有机会抽取价值10000元的AI生活卡；第二波福利将于2月13日开启，用户可领取最高2888元现金红包 [2] - 部分用户体验存在不足，如系统无法匹配最近门店，需跳转至淘宝APP确认；同时，活动分享链接在微信被屏蔽，需跳转第三方浏览器或复制口令 [9] - 此次“奶茶免单”是千问“春节请客计划”的序曲，后续淘宝闪购、飞猪、大麦、盒马、天猫超市、支付宝等阿里生态业务将加入 [9] - 互联网大厂春节AI流量大战激烈，今年已为用户准备45亿元红包；阿里高度重视，马云曾现身位于阿里全球总部的千问春节项目组 [10] 美团收购叮咚买菜 - 美团宣布收购叮咚买菜，交易完成后叮咚买菜将从纽交所退市；截至2月5日，叮咚买菜市值为5.94亿美元 [14] - 叮咚买菜海外业务不在交易范围内，将在交割前剥离；交易过渡期内，叮咚买菜按原模式继续经营，创始人梁昌霖承诺业务和团队保持稳定 [14] - 叮咚买菜2025年第三季度营收达66.6亿元，创历史季度最高；净利润0.8亿元，连续7个季度实现GAAP标准下盈利；截至2025年9月，月购买用户数超700万 [14] - 此前市场传闻京东集团有意收购以强化即时零售业务，但后期美团参与进来；有投资人认为面对大厂竞争，独立平台“烧钱换规模”的时代已告一段落 [14] - 即时零售赛道竞争白热化：美团小象超市2024年GMV接近300亿元，2025年约有100亿增长；京东七鲜近期开仓动作加密；盒马在2025年重启前置仓业务 [15] - 美团通过此次收购强化了小象超市的自营前置仓和即时零售业务，并提升在江浙沪地区的市场占有率 [15] 爱尔眼科关联方涉医保诈骗风波 - 湖北襄阳、宜昌多家精神病院被曝以“免费住院”为诱导招揽病人，涉嫌系统性骗取医保资金；报道提及襄阳恒泰康医院医生可帮村民虚构精神疾病以住院 [21] - 襄阳恒泰康医院为二级精神专科医院，隶属于恒泰康康复医疗集团；该集团由爱尔医疗投资集团控股，旗下有20家连锁精神病康复医院，最终实控人为陈邦 [21] - 爱尔眼科发布声明，称襄阳恒泰康是爱尔医疗投资集团与社会资本合资设立的四级子公司，董事长陈邦不直接参与其经营管理；爱尔眼科与恒泰康集团不存在股权控制、业务关联或经营管理关系 [18] - 声明称陈邦已督促实际经营方核查情况，爱尔医疗投资集团将对未实际掌管经营的投资标的展开系统合规检查，及时清退非必要投资 [18] - 2月6日，受相关消息影响，爱尔眼科股价盘中下跌，市值约为1000亿元 [22] 英皇娱乐酒店出售黄金资产 - 英皇娱乐酒店公告，以约9960万港元出售约100公斤黄金；该批黄金原作为“物业、厂房及设备”入账，账面价值仅940万港元 [23] - 扣除交易费用后，预计出售确认收益约9020万港元，将用于加强公司财务状况 [23] - 该黄金原镶嵌在酒店大堂地砖下，构成“黄金大道”标志；酒店称于1月29日晚撤走黄金是出于内部装修需要，与金价无关 [24][27] - 公告表示，出售是因当前贵金属市场价格处于高位，是释放价值的好机会，同时可节省相关的保安及保险费用 [27] - 2月5日，消息公布后公司股价盘中一度大涨超17%，收盘涨9.76%；但2月6日股价下跌 [24] - 公司业绩不佳：截至2025年9月30日的六个月内，总收入约3.36亿港元，较上年同期的约4.08亿港元下降；期内净亏损约7310万港元，较上年同期净亏损2.26亿港元有所收窄 [28] 法拉第未来（FF）进军机器人领域 - 法拉第未来（FF）于2月5日举行首批具身智能机器人产品发布会，推出三大系列产品：FF Futurist、FF Master与FX Aegis [29] - 创始人贾跃亭称，产品同日启动销售及预订，已收取付费预订单1211个；首批交付计划于2月底完成，目标成为最早同步实现人形和仿生EAI机器人规模化交付的美国公司 [30][31] - 产品定价分别为：Futurist系列34990美元起，Master系列19990美元起，Aegis系列2499美元起 [31] - FF造车业务十余年来累计交付量仅20余台；公司近期财报显示，营收9000美元，运营亏损2.068亿美元，净亏损7770万美元；从2024年三季度至2025年三季度的六个季度累计亏损超5.56亿美元 [32] - FF近期获得了AIxC公司的1000万美元纯股权融资，将用于支持机器人商业化及FF旗下FX Super One车型的量产 [32]

交易概述 - 美团于2月5日发布公告，拟以7.17亿美元全资收购叮咚买菜全部已发行股份及中国业务[3] - 交易完成后，美团将为旗下小象超市业务补充上千个前置仓、配送骑手及700万月活跃用户[3] 生鲜电商行业模式与格局 - 行业主要探索出三种模式：社区团购（如多多买菜）、仓店一体（如盒马）、前置仓模式（如叮咚买菜）[5] - 前置仓模式集低毛利、高损耗、强时效于一体，曾是烧钱重灾区[5] - 经历行业洗牌后，主要存活玩家包括朴朴超市、叮咚买菜和美团的小象超市[7] 叮咚买菜的发展策略与现状 - 公司通过战略性收缩实现生存，从大规模扩张转为“效率优先，兼顾规模”，大幅裁撤二三线城市前置仓，业务收缩至长三角地区[7] - 公司通过选择性“忘本”，力推自有预制菜品牌以优化品类结构，例如“拳击虾”产品曾带动客单价比平均订单高73.9%，券前毛利率超33%[7] - 2022年至今，公司毛利率维持在30%左右，远高于每日优鲜的10%，也超过超市类企业生鲜毛利率（13-19%）及预制菜企业毛利率（22%-27%）[10] - 存活的前置仓玩家普遍以生鲜引流，靠高毛利、低损耗的预制菜和日用百货盈利[12] - 截至2025年第三季度，叮咚买菜已连续12个季度盈利，GMV与收入创历史记录，前置仓数量稳定在一千个以上[12] - 公司70%的前置仓布局集中在华东区域[14] 美团收购动机与战略价值 - 收购主要源于小象超市业务的快速增长，该业务在2023年底由“美团买菜”更名为“小象超市”，从生鲜电商转型为全品类超市[13] - 2024年小象超市GMV规模接近300亿元，已超过叮咚买菜，直逼朴朴超市[14] - 截至2025年年中，小象超市拥有上千个前置仓，覆盖20个城市[14] - 小象超市当前状态类似2023年前后的山姆中国，模式已跑通并经历快速增长，但面临巨大的市场空间[14] - 小象超市扩张受限于骑手专送模式（无法复用美团外卖运力）及前置仓需逐个选址，速度难以满足预期[14] - 收购叮咚买菜可获得其经过市场验证、盈利能力较强的仓储网络，加速小象超市的扩张进程[16] - 两家公司业务结构高度相似，主要差异在于：小象超市SKU更多（上万个）、布局更全国化（vs叮咚聚焦华东）、配送员服装不同[14] 行业发展趋势 - 生鲜电商行业正迈入拐点，多家公司走向盈利并重回加速轨道[17] - 盒马在2024年首次实现全年经调EBITA转正并高速扩店[17] - 朴朴超市积极谋求上市，并改造线下门店[17] - 行业关键词从“止血”切换为“提速”，时间价值凸显[17]