燃气轮机行业深度研究纪要关键要点 一、 行业概况与核心驱动力 * **行业**: 燃气轮机行业 * **核心驱动力**: 北美数据中心需求爆发是当前市场主要驱动力 预计到2030年美国数据中心40%的电力将由气电联合循环提供[2] * **需求增长**: 2025年至2030年仅美国数据中心就将带来总计55吉瓦的新增电力需求[2] 西门子能源预测2025年全球燃气轮机市场需求将增长至每年90吉瓦以上 甚至可能达到100吉瓦的水平[2][3] 二、 全球市场供给格局与产能瓶颈 * **供给格局**: 全球燃气轮机市场呈现GE Vernova 西门子能源 三菱动力三足鼎立格局 三家历史市场份额均在30%左右[3] * **产能瓶颈**: 三大巨头在手订单排产已至2030年 产能缺口显著[1] GEV 2025年接单29.8吉瓦 交付仅15.3吉瓦 订单增速远超交付[1][3] 截至2026年第一季度 公司在手合同总量已增至100吉瓦[4] 即使以2026年扩产后的20吉瓦年产能计算 其超过100吉瓦的在手订单也需要约5年时间才能完成交付[6] * **巨头经营状况**: 三大巨头在需求旺盛的背景下 2025年的收入增速普遍在10%至15%之间[5] 西门子能源2026财年第一季度能源和燃气部门的订单出货比已升至2.8[5] 三菱重工燃气轮机业务在前三季度订单额达到2万亿日元 同比增长68%[5] 三、 主要厂商扩产计划 * **GE Vernova**: 计划在2026年底将年产能提升至20吉瓦 并在2028年之后进一步提升至24吉瓦[6] * **西门子能源**: 计划以2024年17吉瓦的产能为基础 在2028至2030年间将年产能提升至30吉瓦[6] * **三菱重工**: 计划在未来几年内将产能提升50%[6] 四、 二线厂商受益于溢出效应 * **贝克休斯**: 其工业与能源技术部门2025年实现收入134亿美元 同比增长9.9%[6] NovaLT系列在2025年获得了2吉瓦的数据中心订单[1][6] 公司将未来三年在数据中心领域的燃机接单目标从15亿美元上调至30亿美元[6] * **索拉透平**: 到2025年底积压订单达到510亿美元 同比增长71%[7] 公司已将其燃气轮机产能目标上调至原来的2.5倍[1][7] * **安萨尔多**: 2025年订单金额为23亿欧元 并实现扭亏为盈 亚洲市场是其主要增长点 其中包括来自中国的6吉瓦订单[7] * **斗山能源**: 2026年初已累计承接16台燃气轮机订单 并于2025年向美国出口了5台380兆瓦级产品用于数据中心[7] 公司计划在2028年将年产能扩张至12台 增幅为50%[7] 五、 国内自主知识产权燃气轮机发展 * **产品谱系覆盖**: 国内自主知识产权的燃气轮机产品已基本实现从2兆瓦到300兆瓦功率范围的覆盖[14] 航发燃机产品线覆盖了2兆瓦 7兆瓦 15兆瓦 25兆瓦至110兆瓦的多个功率等级[8] * **对标国际产品**: 航发燃机15兆瓦级别的太行15与贝克休斯NovaLT系列中的13-17.5兆瓦产品功率相近[9] 25兆瓦或30兆瓦级别的太行25与GE的LM2,500系列相当[9] 110兆瓦级别的太行110则与GE的航改燃机LMS100同属100兆瓦功率等级[9] * **关键进展**: 太行7单机运行超过2.5万小时 填补了国产燃气轮机在海上平台应用的空白[9] 太行110运行了8,400当量小时 弥补了国内110兆瓦功率等级重型燃气轮机的空白[9] 2026年3月 太行7产品实现出口 应用于马来西亚国家石油公司的浮式生产储卸油装置 进入高端FPSO市场[10] 六、 国内主要厂商业务布局与进展 * **中国动力**: 蒸汽燃气动力业务营收在2024年达到25亿元人民币 相比2023年的12.6亿元增长了98%[10][11] 包揽了中国海油全部6套25兆瓦燃气轮机订单[11] 体外的龙江广瀚资产注入预期明确 待相关问题解决后将择机启动[10] * **东方电气**: 自主产品G50于2023年在广东华电清远项目实现商用 并已出口至哈萨克斯坦[12] G15燃气轮机在2024年实现首次点火成功[12] * **哈尔滨电气**: 自主知识产权产品为一款16兆瓦燃气轮机 于2024年进入总装阶段并下线[12] * **上海电气**: 通过收购安萨尔多40%股权 拥有了重型燃气轮机从研发到维修的全部技术 并在2024年实现了F级重型燃气轮机透平叶片的批产加工[13] * **中国重燃**: 2024年 300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机总装下线 并成功实现首次点火[13] * **汽轮科技**: 自主知识产权的50兆瓦产品HGT51F项目于2025年在试验车间点火成功 并与连云港就首台套示范电站完成了战略签约[13] * **福鞍股份**: 通过子公司布局 产品线包括10兆瓦和4兆瓦两款燃气轮机产品 2025年与乐山方面成立合资公司用于50兆瓦以下燃气轮机的研发 生产和销售[14] 七、 产业链核心地位 * **航发动力**: 被视为航空发动机 商用发动机及燃气轮机产业链的核心标的[15] 具备自主知识产权的QD280燃气轮机的研制生产能力[15] 其子公司西航等单位与航发燃机当前的燃气轮机生产有紧密关系[10]