上纬新材消费级机器人 - 上纬新材消费级机器人启元Q1、启元T1双产品于8月23日开启预订，用户可通过官方小程序、天猫、抖音、B站及线下体验活动参与 [1] - 预计首批发货时间为今年9月 [1] - 上纬新材此前与蓝思科技旗下蓝思智能机器人签约，落地首期万台级规模机器人产线合作 [1] - 上纬新材与卧龙电驱达成核心部件产线战略合作 [1] 光谷集成电路产业 - 光谷“梧桐树计划”17个项目于8月22日集中签约，总投资60多亿元 [2] - 签约企业包括中微公司、中科飞测、微导纳米、臻宝科技等中国集成电路产业链头部企业 [2] - 签约覆盖从光刻到刻蚀、从沉积到抛光、从设备到零部件、从量检测到设计的全链条 [2] 安世中国芯片交付 - 安世中国首席执行官张秋明透露，过去11个月安世中国已向全球上千家客户交付超过400亿颗芯片 [3] - 安世中国作为全球功率半导体龙头，其核心业务和持续创新使产品组合在工艺和性能效率上被公认为行业标杆 [3] - 面对全球供应链变局和技术封锁，安世中国选择主动重建 [3] 世界人形机器人运动会 - 第二届世界人形机器人运动会于8月22日开幕 [4] - 北京加速进化公司携80台Booster T2人形机器人，在无遥控、无动捕条件下自主完成方阵变阵，拼出“BEIJING”字样 [4] 重型燃气轮机示范电站 - 广东省发改委核准国家电投中国重燃自主研制300MW级F级重型燃气轮机首台套示范电站项目 [5] - 300MW级F级重型燃气轮机是中国自主研制的功率最大、技术等级最高的燃气轮机 [5]

杰瑞股份 20260820 电话会议纪要关键要点 一、涉及的公司与行业 - **公司**：杰瑞股份 [1] - **行业**：燃气轮机、数据中心电力基础设施、油服、小型模块化核反应堆 [2][6][12] 二、核心观点与论据 1. 2026年利润压力与2027年主业展望 - **2026年利润拖累因素**： - 中东冲突导致天然气压缩机延迟发货，未发货设备总额超10亿元（含独立销售5-6亿元及EPC项目自产压缩机）[4] - 油服业务收入3.8亿元，同比下降50%，因剥离俄罗斯业务，该业务2025年贡献约1.5亿元利润，中东及中亚订单弥补未达预期 [4] - 汇兑损失约3.4亿元 [5] - **2026年全年主业利润预期**：30-32亿元（剔除延迟发货弥补后）[5] - **2027年主业利润预期**：增长20%以上至35亿元以上，基于天然气业务订单翻倍以上增长 [5] 2. 燃气轮机行业催化因素 - **行业龙头订单强劲**：GE Vernova第二季度燃气轮机订单量创历史新高，中小型燃气轮机订单弹性突出，交付量同比大幅增长，重型燃气轮机交付环比下降 [6] - **头部云服务商电力需求凸显**： - xAI算力规划从1.5-2 GW上调至2027年接近10 GW [6] - 另一家新兴云服务商2026年底电力合同目标从4 GW上调至5 GW [6] - **核心认知**：算力竞赛瓶颈从芯片转向电力 [6] 3. 杰瑞股份与xAI合作详情 - **订单规模**：14.65亿美元复购订单，签订5年长期供货协议 [7] - **xAI数据中心建设模式**： - 极高灵活性与速度：Colossus 1建设周期约4个月，Colossus 2约3个月 [7] - 跨州规避环评：算力中心在田纳西州，电力设施在密西西比州 [7] - 过渡性电源方案：采用轻型燃气轮机作为过渡能源，获得2年宽限期，需在2027年7-8月前转为调峰或替换为更大型机组 [8] 4. 杰瑞股份燃气轮机业务产能与收入利润潜力 - **机头产能**：2026-2027年理论总产能约4 GW多，扣除2026年约200 MW交付，2027年上限接近4 GW [9][10] - **收入测算**：单GW收入80-90亿元（单兆瓦价格120-140万美元），4 GW对应收入320-360亿元 [10] - **利润测算**：以25%净利率计算，理论利润上限可观；保底交付200亿元收入，对应利润40-50亿元 [10] 5. 数据中心一体化业务布局 - **服务范围**：储能、液冷、供配电、能源管理系统、数据中心EPC总包设计 [10] - **市场驱动**：美国安装工人短缺，一体化交付缩短建设周期 [10] - **竞争优势**：强大的工程化落地和EPC项目管理能力（中东天然气项目验证）[10] - **市场空间**：单GW算力对应设备价值： - 固态变压器近100亿元 [11] - 储能约30-40亿元 [11] - 液冷约100亿元 [11] - 三项合计新增超200亿元 [11] - 含设计及总包溢价，整体市场空间500-1,000亿元 [11] - **落地时间**：乐观2026年下半年，较晚2027年 [11] 6. 小型模块化核反应堆远期布局 - **商业模式**：不制造核心反应堆，专注外围承撬封装 [12] - **成本结构**：核心反应堆占20%，外围承撬占80% [12] - **合作模式**：与中国核心反应堆供应商合作 [12] - **落地时间与地点**：预计2028年后，大概率在中东 [12] 7. 2027年整体利润与市值评估 - **利润预期**：80-90亿元（燃气轮机40-50亿元 + 传统主业36亿元以上）[13][14] - **分部估值**： - 传统主业15倍PE，对应市值约540亿元 [14] - 燃气轮机业务30倍PE（50亿元利润），对应市值1,500亿元 [14] - 保底市值2,000亿元 [14] - **弹性空间**：考虑新增订单及一体化项目落地，可达3,000亿元 [14] - **当前估值**：按90亿元利润预期，约15倍PE，在AIDC及燃气轮机赛道中具吸引力 [14] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - **EPC项目未受中东冲突实质影响**：第二季度EPC收入同比增长70% [4] - **xAI项目初期使用卡特彼勒旗下Solar Turbines产品**：首批27台机组 [8] - **杰瑞股份机头来源**：包括西门子、GE Vernova、川崎、贝克休斯、Ansaldo Energia、广汉燃机及部分二手设备 [9] - **已承接小规模数据中心设计订单**：包含燃气轮机、配电、储能的微网项目 [10]

电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 * **行业**：AI数据中心（AIDC）用电配套产业链、燃气轮机行业、精密铸件与叶片制造行业 [1] * **公司**：杰瑞股份、应流股份、联德股份、万泽股份、西门子能源、GE Vernova（GEV）、三菱、安萨尔多、斗山、东方电气、上海电气、涛涛 [1][8][10][11][14][15] 二、核心观点与论据 1. 美国AI数据中心电力限制与自备电源需求 * 美国多州对大型数据中心（>50MW）接入电网实施限制，强制要求自备电源 [1][2] * 纽约市于2026年7月14日颁布行政命令，暂停未来一年内超过50兆瓦的大型数据中心项目，成为全美首个在州级别限制数据中心建设的地区 [2] * 一个50兆瓦的数据中心用电量相当于五万户家庭，2026年夏季高温天气下民众反对数据中心建设的游行时有发生 [2] * 电力限制为美国AI算力发展套上“紧箍咒”，可能影响其在全球AI竞赛中的领先地位 [2] 2. 燃气轮机成为北美数据中心自备电源核心方案 * 燃气轮机是当前大型数据中心自备电源方案中落地最快、实施门槛最低的解决方案，几乎是北美数据中心的唯一选择 [3] * 西门子在2026年6月底将燃气轮机年新增装机容量预期从2025年底预测的90-100 GW上调至110-120 GW，平均增幅约20% [3] * AI数据中心需求占燃气轮机新增需求的比例从2025年的25%激增至2026年的70%，成为行业增长主引擎 [1][3][4] * 燃气轮机具备快速启停与灵活调节能力，完美匹配AI大模型调用导致的日内剧烈电力波动 [1][7] * 根据IEA数据，数据中心与电网的电力交易量在一天内波动非常明显，工作时段因大模型调用频繁达到用电高峰，休息时段急速下滑 [7] 3. 全球燃气轮机市场供需缺口与价格走势 * 全球燃机供给缺口达40%：主要龙头厂商（西门子、GEV）合计年产能约50-60 GW，而市场需求预计为110-120 GW [1][5] * 龙头企业扩产态度克制，加剧供不应求状况 [1][5] * 自2026年二季度东南亚需求爆发以来，单机价格已上涨20%至40%，台湾地区订单成交规模达130万至140万美元 [5] * 部分小型机组价格涨幅达300%以上 [1][5] * 截至2026年6月，燃气轮机价格涨幅仅为6%，远低于存储芯片和封装测试（如日月光连续两次涨价后累计涨幅约40%）等环节 [12] * 燃气轮机行业平均资本开支水平约34%，显著低于其他环节普遍达到50%甚至更高的水平 [12] 4. 燃气轮机市场供给格局与扩产计划 * 全球燃气轮机市场供给高度集中，GEV一家公司份额达34%，前三家龙头企业合计份额约85% [10] * 西门子计划产能从2024年的约17GW增长至2030年的30GW [10] * GEV计划从24GW扩产至30GW [10] * 另一家主要厂商计划在2030年实现产能翻倍 [10] * 即便全部实现，三家合并产能在2030年也仅约90GW，而仅西门子一家对2026年的市场需求预期已达100-120GW [11] * 斗山主要生产380MW级产品，年产能约6台（合计约2GW），2026年扩产至8台增量有限 [11] * 预计到2031年之前，全球燃气轮机市场将持续处于供不应求局面 [11] * GEV目标在2026年底将其积压订单上修至125GW [12] 5. 其他电源方案对比 * 柴油发电机主要作为备用电源，优势在于启动速度比燃气轮机更快，但因柴油成本高于天然气，不适合作为主用电源大规模运行 [6] * SOFC（固体氧化物燃料电池）商业化仍需较长时间 [6] * 小型核反应堆距离成熟商业化应用更为遥远 [6] * 天然气发电机在综合性能上不及燃气轮机 [6] * 短期内没有其他技术路线能够有效替代燃气轮机在数据中心供电领域的核心地位 [6] 6. 美国电网现状与燃气轮机优势 * 2015年至2025年间美国用电量增长平稳，电网投资规模相对稳定且不多 [9] * 自2022年ChatGPT问世引发数据中心项目批量上马后，电力需求显著提升，电网投资额虽有增加但幅度有限 [9] * 美国缺乏大规模建设电网的基建能力，公用事业型电网投资项目盈利性不足 [9] * 美国电网系统高度碎片化，由东部、西部和德州三大电网以及下属约500家子公司构成，“孤岛式”运营模式导致跨区域协调成本极高 [9] * 联合循环燃气轮机建设周期为2至4年，度电成本较低 [9] * 普通燃气轮机建设周期更短，为1至3年，尽管发电成本较高，但对于急于投建数据中心的CSP厂商而言，成本敏感度相对较低 [9] * 美国在2000年左右互联网发展高峰期曾大量建设燃气轮机电厂，按25至30年设计寿命计算，这批设备已到达存量换新节点 [9][10] 7. 中东地区需求 * 中东地区（特别是沙特）推进“2030愿景”等大规模基础设施建设计划，需要巨大电力投资 [10] * 能源转型策略为“退油、增气、发展绿电”，提升气电发电占比 [10] * 中东地区计划利用廉价能源优势将自身打造成数据中心枢纽 [10] 8. 全球数据中心市场预测 * 据普华永道预测，全球相关支出市场规模将从2024年的略高于2000亿美元增长至2028年的1.4万亿美元 [8] * 预计到2030年之前，AI市场将持续处于快速增长和放量阶段 [8] * 根据IDC预测，到2030年全球数据中心耗电量预计达945太瓦时，2024年至2030年年均增长率约15% [8] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 杰瑞股份 * 公司正从传统油气设备龙头向AIDC产业链切换 [14] * 2026年半年报业绩因地缘政治影响下的汇兑和交付问题略低于预期，收入同比增长10%以上，利润同比下降3.6% [14] * 截至2026年上半年，已与北美大客户累计签署31亿美元AIDC发电机组合同 [1][14] * 包括一份与子公司GIF签订的14亿美元航改燃产品大单 [14] * 预计下半年仍有大量订单签订机会，若不考虑交付能力限制，锁定60亿美元机头订单是可能实现的 [14] * 核心壁垒在于成功切入CSP产业链，构建“新机+航改燃”供应体系，以及EPC总包成本优势 [1][14] 2. 应流股份 * 深耕高壁垒叶片环节，已打入西门子能源、GEV、安萨尔多等国际主流燃气轮机制造商供应链 [1][14] * 是“华龙一号”核电站泵壳的独家供应商 [14] * 涉足高温合金板材并打入核电供应链 [14] * 当前需求非常旺盛，发展关键在于产能能否如期释放 [15] * 叶片环节在未来面临价格战或产能过剩的风险相对最低 [15] 3. 联德股份 * 全球仅有的两三家能生产高端精密铸件的公司之一，市场价值可能被低估 [15] * 明德二期项目（约4万吨产能）即将落地 [15] * 墨西哥工厂短期目标为4万吨，长期实现铸造和机加工各4万吨产能 [15] * 预计2026年产出可达8-9万吨，2027年出货量达12万吨，相比2025年的6万吨实现翻倍增长 [1][15] * 目前产品平均单价约2.1万元/吨，未来随着发动机业务占比提升，单吨价值有望提升至2.5万美元/吨 [15] * 预计到2028-2029年，能源动力发电机板块业务规模将达约10亿元，并超过压缩机与工程机械业务总和 [15] 4. 2031年后订单减少的解读 * 2031年之后订单数量偏少，不代表长期需求减弱，而是反映当前数据中心客户的采购周期偏好 [5] * 交付周期过长（等到2031年之后）对数据中心意义不大，期间可能寻求其他潜在电源解决方案，如电网供电改善、SOFC或小型核电技术商业化突破 [5] 5. 航改燃机市场预测 * 根据海外咨询机构预测，未来航改燃机年新增装机量可达9-10GW，其中约4.5-5GW将用于发电市场 [11]

机器人板块 - 2026世界机器人大会开幕，上半年中国人形机器人出货量超4万台，全球占比达97% [1] - 苹果秋季发布会临近，机器人叠加苹果链标的集体走强 [1] - 人形机器人终局应用打开行业想象空间 [1] 光通信/CPO板块 - SK海力士在《自然・电子学》发表“以光为中心”的CPO新架构，解决AI集群带宽瓶颈 [1] - 博通准备举债超600亿美元布局AI芯片 [1] - 光通信线缆概念股002***收获2连板 [1] - CPO+电子胶概念股603***、交换机+光模块概念股603***、磷化铟衬底概念股603***等多股异动封板 [1] 医药板块 - 创新药+中药概念股002***拿下3连板 [1] - mRNA疫苗概念股688***、mRNA平台概念股002***等多只标的走出连板 [1] 金属/贵金属板块 - 黄金珠宝概念股000***等走出连板 [1] 电网设备/功率半导体板块 - SiC功率半导体概念股600***、燃气轮机概念股603***等首板 [1] 市场整体与策略 - 两市再度缩量，市场进入震荡等待期 [1] - 中报披露临近收尾，周末利好层出不穷 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但通过“股票组合”和“投资建议”部分推荐了具体公司 [8] 核心观点 - 特朗普呼吁人工智能公司自建电厂，数据中心加速自建电厂，燃气轮机采购有望提升 [2][17] - 机器视觉行业迎来多赛道下游放量共振，AI大模型推动制造精度从微米级跃升至亚微米级，市场量价双升 [2][18] - 农机7月内销继续大幅增长，大马力拖拉机需求结构性提升 [2][19] - 通用机械景气度拐点向上，工程机械景气度加速向上，船舶景气度下行趋缓，油服设备景气度底部企稳，铁路装备景气度稳健向上，燃气轮机景气度稳健向上 [2] 行情回顾 - 上周（2026/8/17-2026/8/21）SW机械设备指数下跌1.98%，在申万31个一级行业分类中排名第21，同期沪深300指数下跌1.01% [1][9] - 2026年至今SW机械设备指数上涨3.22%，在申万31个一级行业分类中排名第7，同期沪深300指数下跌0.24% [1][11] - 上周机械细分板块涨跌幅前五：轨交设备Ⅱ上涨1.63%，磨具磨料上涨0.10%，其他自动化设备下跌0.06%，工程机械下跌0.27%，仪器仪表下跌0.52% [13] - 2026年初至今机械细分板块涨幅前五：激光设备上涨61.98%，其他自动化设备上涨39.91%，仪器仪表上涨34.94%，磨具磨料上涨31.09%，制冷空调设备上涨14.36% [14] 核心观点更新 - 2026年8月20日特朗普呼吁人工智能公司建造发电厂为数据中心供电，亚马逊8月宣布计划建设大型数据中心配置35台燃气轮机作为独立电力系统 [2][17] - 报告看好国内燃机集成商龙头杰瑞股份，杰瑞股份7月22日与全球知名云服务提供商签署14.65亿美元燃机机组大单 [17] - 报告看好国内叶片龙头应流股份两机叶片订单持续高增长 [17] - 机器视觉行业外资基恩士、康耐视高端视觉设备交付周期拉长，国内机器视觉厂商有望在汽车、半导体市场实现国产替代 [2][18] - 报告建议关注机器视觉公司奥普特、埃科光电、凌云光 [18] - 根据国家统计局，2026年7月我国规模以上企业生产大/中/小型拖拉机分别0.9/1.5/0.8万台，同比+50.0/+4.1/-20.0%，大拖占比28.1%，同比+9.0pct [2][19] - 报告推荐国内拖拉机龙头一拖股份 [19] 重点数据跟踪 通用机械 - 7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，低于荣枯线 [20] 工程机械 - 2026年7月销售各类挖掘机19521台，同比增长13.9%，国内销量7608台，同比增长4.1%，出口11913台，同比增长21.2% [26] 铁路装备 - 2026年1-7月全国铁路固投4406亿元，同比约+1.8% [40] 船舶 - 截至2026年7月，全球新造船价格指数为185.49，新造船价格下滑趋缓 [44] 油服设备 - 中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+短期牺牲价格争取市场份额后，再平衡压力有望推动油价稳健 [47] 燃气轮机 - 1H26全球燃机龙头GEV新签燃机订单20.1GW，同比增长64.8% [53] - GEV燃气轮机新签订单：2020年14.9GW，2021年12.6GW，2022年9.8GW，2023年9.5GW，2024年20.2GW，2025年29.8GW，26H1为20.1GW [54] - 三菱重工燃气轮机新签订单：2020年552.2十亿日元，2021年638.4十亿日元，2022年834.6十亿日元，2023年1259.3十亿日元，2024年1474.4十亿日元，2025年1964.3十亿日元，26H1为930十亿日元 [54] - 西门子能源燃气业务新签订单：2020年193.37亿欧元，2021年208.8亿欧元，2022年118.13亿欧元，2023年128.97亿欧元，2024年163.65亿欧元，2025年230亿欧元，26H1为276亿欧元 [54] 行业重要动态 通用机械 - 湖北三峰透平十台SFA系列大功率高速永磁透平真空机交付造纸企业，节电8%—12%，最大运行功率达1800kW，减少约70%易损件数量，降低65%年度维护费用 [56] - 成都电气拿下第三套6万混流式空分项目，ICTA3技术持续赋能大型空分装置 [56] - 武锅阀门助力全国首个抽汽蓄能熔盐储热项目投产运营，增加调峰能力约100MW，顶峰能力提升30—60MW，每年可消纳新能源约5.2亿千瓦时，节约标煤15.6万吨，减少二氧化碳排放42万吨 [59] - 西安科迅CP系列砂泵销往肯尼亚与以色列助力钻井项目建设，CP68-55型砂泵流量达200m³/h，功率55kW，CP34-11型砂泵具备60m³/h处理能力 [59] 机器人 - 宇树科技上市开盘暴涨629%，总市值达4449亿元，开盘价1100元/股，较发行价150.80元上涨629% [59] - 宇树科技2023年至2025年营收分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，扣非后净利润由亏转盈至5.91亿元 [59] - 宇树科技IPO募集资金约61亿元 [59] - 宇树科技发布人形机器人“超人”，腿长0.85米，原地跳高可达约2米，极限奔跑速度达到12.66米/秒 [59] - 全球首个消防人形机器人灵龙L2.0正式发布，采用1.73米仿生人形机身，配备42个主动自由度，最高稳定奔跑速度可达3m/s [59] - 原力无限完成近10亿元融资，加码具身大脑及机器人规模化交付 [59] 工业母机&3D打印 - Phase3D赢得美国空军合同，将增材制造检测技术拓展至陶瓷复合材料领域 [58][60] - 数美万物完成A+轮融资，近半年连续完成两轮融资累计近5000万美元 [62] - 诺思贝瑞完成新一轮融资，投资方包括创元集团、国发创投和元禾控股 [62] - General Atomics拿下美国国防合金研发项目，获得550万美元资金支持 [62] 科学仪器 - 电子测量仪器“国家队”电科思仪拟上市，募资15亿加码高端仪器国产化，2025年实现营收23.98亿元，净利润4.38亿元 [62] - 术也科技完成数千万元Pre-A轮融资 [62] - 国家电网数千万领投国盛量子，资金用于金刚石NV色心量子传感技术迭代 [62] - Moderna与默沙东联合开发的个性化mRNA肿瘤疫苗Intismeran在黑色素瘤III期试验中达到双重终点 [62] 工程机械&农机 - 安徽合力向江汽集团尊界超级工厂交付47台套电动物流装备 [65] - 柳工862TE电动装载机获煤炭企业及大型矿区批量采购，采用7吨级核心配置，额定载荷6.8吨 [65] - 太重TZ65E电动液压挖掘机批量交付河北市场 [65] - 卡特彼勒中国研发中心第五期研发楼启用，已建成30余个专业实验室并累计产出500多项专利 [65] 铁路装备 - 中交子公司John Holland联合Acciona组成的联合体入围澳大利亚高铁纽卡斯尔至悉尼高速铁路AP1标段，高铁全长约194公里，预计总投资规模达936亿澳元 [65] - 中交天津轨道运营公司中标马来西亚东海岸铁路基础设施维保项目东段，马东铁全长约665公里，设计时速160公里 [65] - 中铁六院牵头联合越南企业获准参与越南守添—隆城铁路项目可研审查，项目全长约46.44公里，总投资约51亿美元 [65] - 巴基斯坦ML-1铁路一期工程计划2027年1月开工，投资规模约25亿美元，全长约480公里，完工后列车最高时速提升至160公里 [65] 船舶海工 - 我国自研新一代多功能海洋工程船“海洋石油292”完工交付，总长126米，配备DP2动力定位系统、400吨级起重机及水下机器人 [64][66] - Fincantieri获维京邮轮2艘小型远洋邮轮订单，单船总吨位约5.43万吨，可搭载998名乘客，订单价值约5亿至10亿欧元 [68] - 黄埔文冲再获4艘鸿鹄5300TEU集装箱船订单，该船型自2024年推向市场以来已累计获得17艘订单 [68] - 芜湖造船厂交付18500吨IMO II类化学品船“WESTERN CARNATION”轮，采用甲醇双燃料预留设计，满足Tier III排放标准 [68] 股票组合 - 近期建议关注的股票组合：杰瑞股份、应流股份、奥普特、埃科光电、凌云光、一拖股份 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 报告的核心观点 - 报告建议重点关注的板块包括被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人装备、船舶，此外建议积极关注传统军工板块（包括军贸）的机会 [2] - 区域冲突背景下，武器装备需求正快速增加，消耗类装备需求尤为明显，如导弹、无人机等装备 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 本周（8.17-8.21）上证指数-0.56%，创业板指-2.23%，申万国防军工指数-3.84%，位列申万31个一级行业中的第28名 [1][9] - 本周军工板块调整较多，涨幅居前的为航空装备和航海装备相关标的，如航宇科技、纵横股份、航亚科技、松发股份、中国船舶 [1][12] - 涨幅前十公司包括航宇科技（5.40%）、大立科技（3.57%）、纵横股份（3.01%）、航亚科技（2.01%）、松发股份（1.98%）、ST思科瑞（1.57%）、ST应急（1.28%）、*ST天箭（0.90%）、中国船舶（0.78%）、国睿科技（0.23%） [13] - 跌幅前十公司包括北方长龙（-13.05%）、铖昌科技（-11.80%）、上海瀚讯（-11.80%）、航天发展（-11.37%）、长城军工（-11.32%）、航天环宇（-10.82%）、雷科防务（-10.19%）、海兰信（-9.79%）、广联航空（-9.75%）、立航科技（-9.68%） [13] 2. 行业周度要闻 2.1 行业跟踪 **【军工装备】** - 区域冲突背景下，武器装备需求正快速增加，消耗类装备需求尤为明显，如导弹、无人机等装备 [14] - 美国海军同雷神公司签订一份价值229亿美元的合同，以加快生产“战斧”巡航导弹，雷神公司将大幅提升产能以满足激增的导弹需求，“战斧”导弹年产量将增加至1000枚以上，目前年产量为60枚左右 [15] - 特朗普政府发布新版《国家安全科技战略》（NSSTS），确立联邦科技工作的四大支柱，包括聚焦技术竞争、增强技术韧性、加速创新以及保护国家安全科技 [15] - 美国国务院批准向卡塔尔出售空中加油机及相关设备的军售计划，预计总价值高达45亿美元，卡塔尔提出购买最多4架KC-46A空中加油机及相关配件和服务 [15] **【商业航天】** - 朱雀三号遥二运载火箭飞行任务取得圆满成功，火箭一子级按预定程序成功完成陆地回收，标志着我国重复使用火箭技术取得重大突破 [2][15] - 本周国内卫星持续发射，垣信卫星完成增资项目 [2][15] - 我国在太原卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将SEO卫星发射升空 [16] - 上海垣信卫星科技有限公司完成增资项目，共引入18位投资方，合计增资金额达69.76亿元人民币，新增持股比例合计13.94%，其中增资金额最大的投资方为国调二期协同发展基金股份有限公司等24位联合体，合计出资约57.64亿元，获得11.5167%的股权，以最新融资金额和持股比例计算，垣信卫星估值为500亿元 [16] - 朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功完成陆地回收，此次任务是我国首次成功实施重复使用运载火箭一子级着陆腿方式回收 [16] - 中国移动“天基智算载荷1.0”在东风商业航天创新试验区搭载“鸿鹄03星”随朱雀三号重复使用遥二运载火箭成功发射入轨，后续将启动天基通算智融合技术试验 [16] - 美国总统特朗普签署一份备忘录，提出到2030年，美国太空运输靶场和相关设施应具备支持每年超过1000次发射和再入任务的能力 [16] **【燃气轮机】** - 《石油天然气发展“十五五”规划》发布，燃机国产化列为重点攻关方向 [2][16] - 东方电气实现F4合作型高端燃机首次出口海外 [2][16] - 国家发改委、国家能源局发布《石油天然气发展“十五五”规划》，提到终端利用环节，加快重型燃气轮机国产化，推进现役燃机服役维护技术、车船用高效低排放燃气发动机、高端燃气壁挂炉等装备的科技攻关及国产化 [17] - 柬埔寨国公省2×450兆瓦燃机联合循环电站项目1号机组正式发运，东方电气集团所属东方汽轮机为该项目提供两套M701F4重型燃气轮机及相关设备，实现F4合作型高端燃机首次出口海外 [17] - 西门子能源国内首台重型燃机轮盘锻件在国机重装德阳基地成功发运，国机重装实现西门子能源同品类锻件全型号认证全覆盖 [17] **【造船】** - 本周VLCC新船价1.29亿美元，好望角型散货船新船价8200万美元，均较上周持平 [2][18] - 国内造船新产能持续释放 [2][18] - 新签船订单包括启东中远海运海工2艘风电安装船、外高桥造船6艘11000箱集装箱船、芜湖造船厂2艘64500载重吨散货船、象屿海装8艘64500载重吨散货船、润邦海洋2+4艘4500立方米活鱼运输船、中集来福士1艘年产能350万吨FLNG、新乐造船1艘696箱集装箱船、泰州口岸2艘62000载重吨多用途船、广东中远海运重工2艘50000载重吨成品油轮、Fincantieri1艘62000总吨邮轮、中集太平洋海工1艘6000立方米LNG加注船、韩通船舶4艘319000载重吨VLCC [19] - 中国船舶集团旗下两家主要造船企业相继启动产能提升项目，江南造船生化三区“江南造船分段建造效能提升建设项目”开工，将扩建现有联合车间、装焊工场共计38574平方米，新增各型行车16台，同时统筹补充切割、小组立及平面分段流水线等7条智能化线 [23] - 沪东中华举行产能巩固提升项目启动仪式，将建设全新的专业化总装生产线及配套设施，重点提升大型LNG运输船、超大型集装箱船等高端船型的批量化和智能化建造能力，构建双厂区联动建造格局 [23] **【核聚变】** - 聚变项目本周中标项目较多 [2][24] - 上海市发布《上海张江高新技术产业开发区发展“十五五”规划》，可控核聚变被列为重点方向之一 [2][24] - 聚变领域技术持续取得突破 [2][24] - 上海市科学技术委员会印发《上海张江高新技术产业开发区发展“十五五”规划》，提出打造未来产业先导区，其中可控核聚变被列为重点方向之一，具体计划为围绕托卡马克等装置，强化高温超导强场磁体、全域智能控制、高重频激光器等关键技术攻关，探索多元技术路线，增强聚变装置/堆总体设计能力，推进共性技术专用材料设备研制与衍生技术应用，建设共性技术研发服务平台，支持临港园构建全产业链核聚变产业生态，闵行园探索“核心研发+配套制造+服务支撑”的产业化应用模式 [26] - 中核集团核工业西南物理研究院团队在国际热核聚变实验堆（ITER）装置壁处理技术领域取得重要进展，顺利通过辉光放电清洗系统（GDC）永久电极项目补充设计最终评审，同时牵头并联合中核二三成功中标并在法国签署硼化系统与X射线晶体光谱仪（XRCS）供气系统设计制造合同，实现了从杂质清除到表面预处理的技术链条贯通 [27] - 美国能源部普林斯顿等离子体物理实验室（PPPL）宣布，正在推进国家球形环实验升级装置（NSTX-U）的恢复重建，计划利用这一美国最大的球形托卡马克，研究球形托卡马克构型能否扩展至未来聚变电站 [27] - 本周招标项目包括回旋加速器放射性核素制备平台控制联锁（389万元）、回旋加速器放射性核素制备平台外注入系统（349万元）、回旋加速器放射性核素制备平台引出真空系统（342万元）、ITER IDFI项目线缆弯曲半自动设备开发（78万元）、微型裂变电离室探测器（380万元）、VISIR诊断系统（2600万元） [25] - 本周中标项目包括低杂波和电子回旋高压电源系统-电源模块、绝缘支架及高低压测控单元（2867.59万元，安徽省金屹电气技术有限公司）、低杂波、电子回旋和PNBI高压电源系统-多绕组高压隔离干式整流变压器（2202万元，天津春光电气设备有限公司）、低杂波、电子回旋及PNBI高压电源系统-10kV和35kV高压开关柜（726万元，安高电气有限公司）、电子回旋共振加热系统金刚石窗（1550万元，河北普莱斯曼金刚石科技有限公司）、DN250氚兼容磁悬浮分子泵（卓凌精密设备（合肥）有限公司）、协同设计系统配套用服务器及终端计算机（59.72万元，合肥瑞诚智能科技有限公司）、不锈钢铠甲及冷却管（3459.82万元，浙江久立特材科技股份有限公司）、失超探测PI电缆及电位线（807.45万元，上海浩略实业有限公司）、1600v 1500A双负载变流器系统（45.7万元，合肥聚智电气有限公司）、手套箱尾气循环净化系统（47.5万元，沈阳鑫隆真空技术有限公司）、15T背场磁体相关工装件（75.28万元，合肥毅耀机电设备有限公司）、PNBI高压电源系统-140kV油浸式隔离变压器（3626.28万元，特变电工衡阳变压器有限公司） [25] 2.2 重要公告 - 江苏神通：2026H1营业收入10.08亿元，同比-5.61%；归母净利润1.51亿元，同比+0.10% [29] - 航亚科技：2026H1营业收入3.74亿元，同比+1.14%；归母净利润0.51亿元，同比-16.19% [29] - 联创光电：控股股东电子集团持有的公司股份共计86,781,526股（占总股本19.25%），其中71,150,672股被司法冻结（占其持股81.99%），另有33,043,888股被轮候冻结，公司因与邮政储蓄银行的金融借款合同纠纷，其持有的厦门宏发电声股份有限公司、厦门华联电子股份有限公司和中久光电产业有限公司的部分股权被司法冻结，冻结期限均为三年 [29] - 复旦微电：2026H1营业收入22.25亿元，同比+21.03%；归母净利润8.49亿元，同比+338.58% [29] - 新兴装备：2026H1营业收入1.86亿元，同比-2.89%；归母净利润0.16亿元，同比+4.32% [29] - 睿创微纳：2026H1营业收入43.97亿元，同比+72.84%；归母净利润12.59亿元，同比+258.78% [29] - 中无人机：2026H1营业收入16.34亿元，同比+272.48%；归母净利润0.55亿元，同比+72.87% [29] - 图南股份：2026H1营业收入10.23亿元，同比+70.9%；归母净利润2.49亿元，同比+167.92% [29] - 广联航空：控股子公司天津跃峰与中海天签署了一项为期三年、含税金额约1.12亿元的定制化工作筒本体物资采购主合同 [29] - 抚顺特钢：2026H1营业收入41.96亿元，同比+9.75%；归母净利润-2.53亿元，较去年同期实现减亏 [29] - 华秦科技：2026H1营业收入7.34亿元，同比+42.12%；归母净利润1.71亿元，同比+17.55% [29] - 中国卫星：2026H1营业收入18.85亿元，同比+42.72%；归母净利润0.35亿元，实现扭亏为盈 [29] - 智明达：2026H1营业收入2.97亿元，同比+0.69%；归母净利润0.54亿元，同比+40.12% [29] - 科思科技：2026H1营业收入0.97亿元，同比-36.95%；归母净利润-1.76亿元，同比-62.04% [29] - 国博电子：2026H1营业收入8.86亿元，同比-17.23%；归母净利润0.98亿元，同比-51.26% [29] - 中天火箭：2026H1营业收入3.83亿元，同比+27.05%；归母净利润0.17亿元，同比+329.31% [29] - 航发控制：2026H1营业收入27.59亿元，同比+0.87%；归母净利润2.17亿元，同比-29.69% [29] - 航天发展：2026H1营业收入10.84亿元，同比+57.23%；归母净利润-2.24亿元，较去年同期减亏 [29] - 菲利华：2026H1营业收入13.08亿元，同比+44.06%；归母净利润2.95亿元，同比+32.95% [29] - 万泽股份：2026H1营业收入6.67亿元，同比+6.58%；归母净利润1.25亿元，同比+5% [29] - 航天环宇：2026H1营业收入1.56亿元，同比-24.45%；归母净利润0.04亿元，同比-88.55% [29] - 航天晨光：2026H1营业收入10.02亿元，同比+35.78%；归母净利润-0.40亿元，较去年同期减亏 [29] - 景嘉微：2026H1营业收入3.34亿元，同比+72.96%；归母净利润-1.08亿元，同比-23.21% [29] - 长城军工：2026H1营业收入4.69亿元，同比-32.89%；归母净利润-0.96亿元，亏损幅度扩大 [29] - 通达股份：2026H1营业收入39.21亿元，同比+8.38%；归母净利润0.26亿元，同比-57.82% [29] - 中兵红箭：2026H1营业收入30.30亿元，同比+38.15%；归母净利润0.37亿元，同比+191.36% [29] - 炼油航空：2026H1营业收入11.18亿元，同比+24.15%；归母净利润-0.51亿元，较去年同期减亏 [29] - 海特高新：2026H1营业收入7.51亿元，同比+6.56%；归母净利润0.51亿元，同比-19.56% [29] - 星网宇达：2026H1营业收入0.93亿元，同比-37.24%；归母净利润1.11亿元，同比+799.66% [29] - 迈信林：2026H1营业收入2.68亿元，同比-6.72%；归母净利润0.11亿元，同比-73.79% [29] - 天奥电子：2026H1营业收入3.03亿元，同比-4.76%；归母净利润0.09亿元，同比+11.28% [29] 3. 投资建议 - 建议重点关注的板块包括被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人装备、船舶，此外建议积极关注传统军工板块（包括军贸）的机会 [2][30] - 被动元器件：火炬电子、国瓷材料、商络电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技、王子新材等 [2][30] - 燃机/商发：航发动力、中国动力、万泽股份、应流股份、联德股份、航宇科技、航亚科技、航发科技、赛恩斯、上海电气等 [3][30] - 商业航天：斯瑞新材、国博电子、复旦微电、臻镭科技、铖昌科技、高凌信息、烽火通信、航天电子、九丰能源等 [3][30] - 民航航材：润贝航科 [3][31] - 军工后市场：华秦科技、佳驰科技等 [3][32] - 无人装备：中无人机、航天彩虹、晶品特装、纵横股份、睿创微纳、中润光学、国科天成等 [3][32] - 船舶：松发股份、中国船舶、中船防务、中国动力等 [3][33] - 布局算力：旭光电子、长盈通、佰奥智能等 [3][34] - 传统军工（军贸）：广东宏大、中航沈飞、中航西飞、中航成飞、洪都航空、中航重机、国科军工、国睿科技、航天南湖等 [3][34]