核心观点 - 公司2026Q2业绩环比减亏，但行业竞争加剧和上游原材料涨价导致下修未来盈利预期，维持“买入”评级，看好尊界品牌高端化带来的增长潜力 [4] 2026Q2财务表现 - 公司2026Q2收入107.0亿元，同比+11.7%，环比-6.7% [2] - 归母净利润-1.4亿元，扣非后归母净利润-2.6亿元 [2] - 环比明显减亏，26Q1归母-6.1亿元、扣非-7.3亿元 [3] 2026Q2经营分析 - 总销量8.8万辆，同环比分别-3.0%/+4.6% [3] - 尊界26Q2共交付0.20万辆，环比-45.1% [3] - 公司Q2 ASP为12.1万元，同环比分别+15.2%/-10.9% [3] - 毛利率10.9%，同环比分别+3.0pct/-0.4pct，同比受益于产品结构及尊界并表提振 [3] - 销售/管理/研发费用率分别为4.5%/3.9%/3.9%，同比分别+0.3/-2.0/+0.2pct，环比分别-2.0/+0.2/+0.7pct [3] - 期间费用率合计12.7%，同环比分别-0.6pct/-1.6pct，环比改善主要来自销售费用率的收窄 [3] - 投资收益0.7亿元，环比转正（26Q1为-2.0亿元） [3] 盈利预测调整 - 下修2026/2027/2028年归母净利润预期至7/36/64亿元（原为17/37/64亿元） [4] - 对应PE为64/13/7x [4] 未来增长驱动 - 尊界品牌卡位高端，2026年6月25日尊界S800典藏大观正式上市 [4] - MPV产品尊界V800、V680同步开启预售，并于2026年8月5日正式上市，有望成为下半年新的业绩增长点 [4]