评级与目标价调整 - 摩根大通将领展房产基金评级由增持降至中性 [1] - 目标价由48港元下调至38港元 [1] 管理层展望与经营环境 - 管理层对9月底止中期业绩的语调比预期更为审慎 [1] - 预计下半年经营环境将略为恶化后才见底 [1] 续租租金表现 - 原本预计全财年续租租金为中单位数百分比负增长 [1] - 现预计2026财年下半年续租租金跌幅将恶化至高个位数百分比 [1] - 主要原因是领展香港租户销售额在2025年7至9月意外转弱，估计同比跌幅3% [1] - 表现逊于香港必需消费品零售销售同比升3% [1] 每单位分派预测 - 2026财年上半年每单位分派同比下降6% [1] - 预计2026财年全年每单位分派将同比下跌8% [1] - 这意味着2026财年下半年每单位分派同比跌10%，部分原因来自较高的比较基数 [1] - 下调2027财年每单位分派预测至同比跌3%，部分被员工成本节省所抵消 [1] 股价与股息率支持 - 股价下行空间或受到6.3%的预测2027财年股息率支持 [1]