10月23日，星宇股份涨0.96%，成交额1.80亿元。两融数据显示，当日星宇股份获融资买入额581.33万 元，融资偿还2739.95万元，融资净买入-2158.62万元。截至10月23日，星宇股份融资融券余额合计2.62 亿元。 融资方面，星宇股份当日融资买入581.33万元。当前融资余额2.59亿元，占流通市值的0.71%，融资余 额超过近一年90%分位水平，处于高位。 融券方面，星宇股份10月23日融券偿还3000.00股，融券卖出4500.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 57.55万元；融券余量2.87万股，融券余额367.04万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 资料显示，常州星宇车灯股份有限公司位于江苏省常州市新北区秦岭路182号，成立日期2000年5月18 日，上市日期2011年2月1日，公司主营业务涉及整车制造企业提供配套车灯产品,专注于汽车(主要是乘 用车)车灯的研发、设计、制造和销售。主营业务收入构成为：汽车零部件95.71%，其他4.29%。 截至6月30日，星宇股份股东户数1.16万，较上期增加21.14%；人均流通股24732股，较上期减少 17.45%。2025年1月- ...

10月22日，星宇股份盘中上涨2.04%，截至10:21，报130.75元/股，成交8080.35万元，换手率0.22%，总 市值373.53亿元。 资金流向方面，主力资金净流出398.10万元，大单买入1380.07万元，占比17.08%，卖出1778.17万元， 占比22.01%。 星宇股份今年以来股价跌1.09%，近5个交易日跌5.66%，近20日涨4.94%，近60日涨8.20%。 截至6月30日，星宇股份股东户数1.16万，较上期增加21.14%；人均流通股24732股，较上期减少 17.45%。2025年1月-6月，星宇股份实现营业收入67.57亿元，同比增长18.20%；归母净利润7.06亿元， 同比增长18.88%。 分红方面，星宇股份A股上市后累计派现36.51亿元。近三年，累计派现10.79亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，星宇股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股2414.46万股，相比上期增加373.85万股。富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）位居第 五大流通股东，持股350.04万股，相比上期增加50.04万股。华泰柏瑞沪深30 ...

股价与融资交易表现 - 9月30日公司股价上涨3.12%，成交额为6.08亿元 [1] - 当日融资买入额为2991.61万元，融资偿还额为6858.96万元，融资净流出3867.35万元 [1] - 截至9月30日，融资融券余额合计2.33亿元，其中融资余额2.30亿元，占流通市值的0.60%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 9月30日融券偿还1000股，融券卖出2000股，卖出金额26.98万元，融券余量2.27万股，融券余额306.18万元，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日，股东户数为1.16万户，较上期增加21.14%，人均流通股为24732股，较上期减少17.45% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2414.46万股，较上期增加373.85万股 [2] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B为第五大流通股东，持股350.04万股，较上期增加50.04万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股261.39万股，较上期增加17.93万股 [2] - 易方达沪深300ETF为新进第十大流通股东，持股183.01万股，而广发稳健增长混合A退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入67.57亿元，同比增长18.20%，实现归母净利润7.06亿元，同比增长18.88% [2] - A股上市后累计派发现金分红36.51亿元，近三年累计派现10.79亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为常州星宇车灯股份有限公司，位于江苏省常州市，成立于2000年5月18日，于2011年2月1日上市 [1] - 主营业务为向整车制造企业提供配套车灯产品，专注于乘用车车灯的研发、设计、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为汽车零部件占比95.71%，其他业务占比4.29% [1]

核心观点 - 星宇股份是国内自主车灯龙头企业，通过"客户拓展+产品升级"路径实现快速发展，已深度绑定头部新能源/新势力客户 [2] - 公司发展历程可分为轿车周期后期、SUV周期前期、SUV周期后期、新能源周期和智能化周期五个阶段 [3][4][5] - 智能化周期下，车灯行业空间将持续扩容，公司凭借技术优势和客户资源有望进一步提升市场份额 [5][142][143] 发展阶段复盘 轿车周期后期(2007-2011) - 营收从4.46亿元增长至10.98亿元，CAGR 25%，毛利率从25.17%提升至27.22% [18][20] - 主要客户为一汽大众、上汽大众和一汽丰田，收入占比从12.9%提升至54.7% [30] - 2010年启动IPO项目，产能从120万套增至220万套 [25][27] SUV周期前期(2012-2016) - 营收CAGR 26%，但毛利率从25.93%降至20.98% [50][53] - 一汽大众收入占比从28.7%提升至38.4%，新增奥迪、宝马等高端客户 [66][68] - LED车灯项目储备增加，但量产仍以卤素灯为主 [62][65] SUV周期后期(2017-2020) - 营收CAGR 21.62%，毛利率提升至27.30%，利润增速显著高于收入增速 [85][87] - 前照灯市场份额从8.91%提升至13.59%，LED渗透率快速提升 [94][96] - 研发投入占比维持在3.5-4.5%，成功开发ADB大灯等智能产品 [102][106] 新能源周期(2021-2025) - 客户结构从合资为主转向奇瑞、赛力斯、理想等自主品牌 [128] - 2024年营收132.53亿元，CAGR 15.99%，但毛利率降至19.28% [112][115] - 研发投入占比提升至5%以上，前瞻布局DLP、HD-ADB等技术 [130] 智能化周期展望(2026-2030) - 车灯市场规模预计从2024年919亿元增至2028年1402亿元，CAGR 11.14% [140][141] - 行业CR3达45%，技术升级将加速份额向星宇等头部企业集中 [145][146] - 公司已配套华为智选、理想等头部客户，海外扩张将贡献新增量 [5][151] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为163.05/197.08/235.19亿元，CAGR 19-23% [154] - 归母净利润预测为17.59/21.99/26.98亿元，对应PE 19.75/15.80/12.88倍 [155][156]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时三安光电股价报12 57元较前一交易日下跌0 87% [1] - 当日开盘价为12 70元最高触及12 92元最低下探至12 49元 [1] - 成交量为61 78万手成交额达7 80亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为化合物半导体材料与器件的研发生产和销售 [1] - 产品涵盖氮化镓砷化镓碳化硅等外延片及芯片 [1] - 产品广泛应用于LED太阳能等领域 [1] 收购事项 - 公司拟联合境外投资人以2 39亿美元约17 16亿元人民币收购荷兰LED企业Lumileds Holding B V 100%股权 [1] - 标的公司专注于汽车车灯相机闪光灯等中高端LED产品 [1] - 标的公司2024年及2025年一季度分别亏损6700万美元和1700万美元 [1] - 公司表示收购后将通过资源整合优化标的公司运营效率加速拓展国际高端市场 [1] 资金流向 - 8月4日公司主力资金净流出7341 32万元 [1] - 近五日累计净流出9351 04万元 [1]

交易概述 - 三安光电拟联合境外投资人Inari以现金2.39亿美元收购Lumileds Holding B.V. 100%股权 [1] - 双方将按74.5%和25.5%比例共同出资2.80亿美元在香港设立合资公司用于支付交易对价 [1] - 交易完成后公司将间接持有标的公司74.5%股权并纳入合并报表 [1] 标的公司估值 - 标的公司股东权益估值为2.87亿美元，估值增值率36.67% [2] - 交易以"零现金零负债"为基础，企业价值定为2.39亿美元 [2] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 [2] 标的公司业务 - 专注于汽车车灯、相机闪光灯和特种照明等领域的中高端LED产品 [3] - 在新加坡、马来西亚拥有成熟生产基地和团队 [3] - 由原皇家飞利浦全资子公司Philips Lumileds与原飞利浦汽车照明事业部合并形成 [5] 标的公司财务 - 2024年资产总额5.15亿美元，负债总额3.05亿美元，净资产2.10亿美元 [4] - 2024年营业收入5.89亿美元，2025年一季度营业收入1.41亿美元 [4] - 2024年亏损6700万美元，2025年一季度亏损1700万美元 [6] - 2024年毛利率7.81%，2025年一季度毛利率12.06% [6] 三安光电财务 - 2024年营业收入161.06亿元，同比增长14.61% [7] - 2024年归母净利润2.53亿元，同比下滑31.02% [7] - 2025年一季度营业收入43.12亿元，同比增长21.23% [8] - 2025年一季度归母净利润2.12亿元，同比增长78.46% [8] 资金状况 - 截至2025年3月31日货币资金余额84.47亿元 [9] - 有息负债合计103.25亿元 [9] - 2022年非公开发行股票募集资金净额78.70亿元 [10]

收购交易概述 - 三安光电拟联合境外投资人Inari以现金2.39亿美元收购Lumileds Holding B.V的100%股权 [1] - 三安光电与Inari按74.5%、25.5%比例共同出资2.8亿美元在中国香港设立合资公司用于支付交易对价及费用 [1] 标的公司背景 - Lumileds曾是飞利浦旗下照明业务部门，专注于汽车车灯、相机闪光灯和特种照明等领域的中高端LED产品 [1] - 标的公司在新加坡、马来西亚拥有成熟生产基地和团队，具备完整生产工艺和广泛客户资源 [1] 交易战略意义 - 收购后三安光电将间接持有标的公司74.5%股权并纳入合并报表范围 [1] - 通过产品互补获取优质海外生产基地，完善全球供应链布局 [1] - 借助标的公司海外成熟渠道快速融入国际高端供应链体系并拓宽客户资源 [1] 标的公司财务状况 - 标的公司近年来亏损，主因宏观环境影响及下游市场需求导致生产运营成本较高 [2] - 交易企业价值2.39亿美元，标的公司截至2024年12月末净资产为2.1亿美元 [2] - 交易可能产生小额商誉，具体规模需根据交割审计确定 [2]

董事会会议情况 - 三安光电第十一届董事会第二十次会议于2025年8月1日召开，7名董事全票通过所有议案，包括收购Lumileds Holding B.V 100%股权、2024年可持续发展报告及召开临时股东大会等事项 [2][4][6][9] - 收购议案需提交2025年8月18日临时股东大会审议，并需境内外主管部门审批 [5][18] 收购交易核心条款 - 交易结构：联合马来西亚Inari公司以2.39亿美元收购Lumileds 100%股权，双方按74.5%:25.5%比例出资2.8亿美元在香港设立SPV完成交割 [3][12][15] - 定价依据：采用"零现金零负债"基准，企业价值2.39亿美元，经评估标的公司股东权益估值2.87亿美元（增值率36.67%） [26] - 交割条件：需股东大会批准、境内外监管部门审查及标的公司无重大不利变化 [31] 标的公司业务价值 - Lumileds主营汽车车灯、相机闪光灯及特种照明LED产品，拥有20年汽车客户合作历史及东南亚/欧洲生产基地 [16][21] - 2024年净资产2.1亿美元但处于亏损状态，主因高运营成本及市场需求波动 [23] - 交易后将纳入三安光电合并报表，形成产品互补并共享供应链资源 [16][47] 战略协同效应 - 产能协同：获取新加坡/马来西亚成熟生产基地，完善全球供应链布局 [16][45] - 客户协同：借助标的海外渠道快速切入国际高端供应链，扩大汽车及特种照明市场份额 [46] - 财务协同：合并后提升供应链议价能力，优化标的公司成本结构 [47] 交易后续安排 - 设立香港SPV董事会（三安占2席），重大事项需75%投票权批准 [39][40] - 交割后6个月内补充披露按中国企业会计准则编制的标的审计报告 [24] - 协议适用荷兰法律，争议通过国际商会仲裁解决 [35] 股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会定于8月18日召开，审议收购议案及授权管理团队办理后续事宜 [9][60][65] - 股权登记日为8月11日，采用现场+网络投票方式 [60][61]

收购交易概述 - 三安光电拟联合境外投资人Inari以现金2 39亿美元收购Lumileds Holding B V 100%股权 [3] - 三安光电与Inari拟通过各自子公司按74 5%、25 5%出资比例共同出资2 8亿美元在香港设立合资公司 [3] - 交易完成后三安光电将间接持有Lumileds 74 5%股权并纳入合并报表范围 [3] Lumileds业务概况 - Lumileds专注于汽车车灯、相机闪光灯和特种照明等领域的中高端LED产品 [3] - 标的公司在新加坡、马来西亚拥有成熟生产基地和团队 [3] - 公司注册地址在荷兰成立于1997年 [4] 战略协同效应 - 收购将实现三安光电与Lumileds的产品互补 [3] - 三安光电可获得优质海外生产基地完善全球供应链布局 [3] - 借助Lumileds海外成熟渠道快速融入国际高端供应链体系 [3] 公司治理安排 - 收购后Lumileds董事会由三名董事组成其中三安光电任命两名 [4] - 董事长由三安光电任命的董事中产生 [4] 三安光电财务表现 - 2023年实现营收161 06亿元同比增长14 6%归母净利润2 53亿元同比减少31 02% [4] - 2024年一季度营收43 12亿元同比增长21 22%归母净利润2 12亿元同比增长78 46% [4] 市场反应 - 8月1日三安光电股价上涨1 44%至12 68元/股 [5]

收购计划 - 三安光电联合境外投资人Inari Amertron Berhad计划收购Lumileds Holding B V 100%股权 交易价格为2 39亿美元 [1] - 三安光电与Inari将按74 5%、25 5%出资比例共同出资2 80亿美元在香港设立合资公司用于支付交易对价及费用 [1] - 交易完成后三安光电将间接持有标的公司74 5%股权并纳入合并报表范围 [1] 标的公司业务 - Lumileds专注于汽车车灯、相机闪光灯和特种照明等领域的中高端LED产品 [1] - 标的公司在LED领域具备完整生产工艺环节、多样产品种类及广泛客户资源 [1] - 欧洲每两辆汽车中就有一辆 全球每三辆汽车中就有一辆配备了Lumileds的照明设备 [2] 收购战略意义 - 收购将丰富三安光电在车灯及特殊应用封装模组方面的产品线 提升中高端LED产品占比 [6] - 标的公司在新加坡、马来西亚有成熟生产基地和团队 可帮助三安光电获取优质海外生产基地 [6] - 通过标的公司海外成熟渠道及客户体系 三安光电可快速融入国际高端供应链体系 [6] 财务数据 - Lumileds 2024年实现营业收入5 89亿美元 净利润为-0 67亿美元 [6] - 2024年第一季度标的公司实现营收1 41亿美元 净利润为-0 17亿美元 [6] - 三安光电2024年全年实现营业收入161 06亿元 同比增长14 61% 归母净利润2 53亿元 同比下降31 02% [7] 公司业务进展 - 三安光电主要从事化合物半导体材料与器件的研发、生产和销售 [6] - 公司Micro LED产品正与国内外终端厂商配合方案优化 已从技术验证迈向小批量验证阶段 [6]