报告基本信息 - 报告名称：南华期货铅风险管理报告 [1] - 报告日期：2025年6月17日 [1] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [1] - 研究人员：肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）、林嘉玮（从业资格证号：F03145451） [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日铅价弱势运行，在供需双弱格局下窄幅震荡，基本面逻辑近期维持不变 [3] - 原生铅开工率相对再生铅强势且副产品收益稳定，再生铅受废电瓶原料供应紧开工率下行，供给端偏紧；6月是电瓶消费淡季，需求端下游采买意愿弱，现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货 [3] - 短期内17000元/吨压力位坚挺，需求端疲软提供主要压力，供给侧因铅废料供给不足呈偏紧格局 [3] 各部分总结 铅价格及波动率 - 最新铅价16860元/吨，预测区间16300 - 17100元/吨，当前波动率8.95%，当前波动率历史百分位17.0% [2] 铅风险管理建议 |行为导向|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|多|做空沪铅主力期货合约|沪铅主力期货合约|卖出|75%|17000元/吨| |库存管理|多|暂无|沪铅期权|暂无|暂无|暂无| |原料管理|空|做多沪铅主力期货合约|沪铅主力期货合约|买入|50%|16300元/吨| |原料管理|空|暂无|沪铅期权|暂无|暂无|暂无| [2] 核心矛盾 - 铅价供需双弱，窄幅震荡，基本面逻辑不变，供给端偏紧，需求端疲软 [3] 利多因素 - 铅精矿供应偏紧 [4] 利空因素 - 电瓶消费淡季需求弱、下游刚需采买、宏观不确定性仍存、冶炼厂利润差惜售情绪上升、再生铅受原材料影响开工率低 [7] 重要新闻 - 未提及 海外铅精矿产量 - 2025年一季度海外地区铅精矿产量约58.8万金吨，较去年一季度同比下滑1.8%，环比下滑6.1%；澳洲贡献最多减量，北美洲产量也有降幅；预计二季度海外地区铅精矿产量将小幅回升 [8] 铅盘面价格（日度） |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铅主力|元/吨|16860|-120|-0.71%| |沪铅连续|元/吨|16930|20|0.12%| |沪铅连一|元/吨|16980|35|0.21%| |沪铅连二|元/吨|16980|40|0.24%| |LME铅收盘价|美元/吨|2006.5|14|0.7%| |LME0 - 3升贴水|美元/吨|-25.93|-|-| [9] 铅期货库存（日度） |名称|单位|最新数量|日增减|日增减幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铅仓单：总计|吨|45503|0|0%| |沪铅库存周度|吨|49811|-|-| |伦铅库存：总计|吨|263475|-1500|-0.57%| [9] 铅进阶数据（日度） |名称|单位|最新价| | ---- | ---- | ---- | |国产TC|元/吨|600| |进口TC|美元/吨|-45| |铅冶炼利润|元/吨|81.2| |再生铅利润|元/吨|-1048| |铅精废价差|元/吨|-25| [10] 全国废电瓶均价 |地区|单位|最新价| | ---- | ---- | ---- | |上海|元/吨|9875| |安徽|元/吨|10225| |湖南|元/吨|10125| |广东|元/吨|10125| |河南|元/吨|10175| |山东|元/吨|10125| |福建|元/吨|10025| |广西|元/吨|10125| |四川|元/吨|10225| |江苏|元/吨|9975| |山西|元/吨|10025| |河北|元/吨|10075| [10]

有色金属期货价格行情 - 6月10日有色金属板块多数走高，沪锌主力下跌1.22%报21855元/吨，工业硅主力上涨1.16%报7440元/吨，沪铅主力上涨0.87%报16875元/吨，国际铜主力上涨0.64%报70450元/吨 [1] - 氧化铝主力开盘价2906元/吨，昨收价2892元/吨，昨结价2895元/吨 [2] - 碳酸锂主力开盘价60360元/吨，昨收价60700元/吨，昨结价60660元/吨 [2] - 沪铜主力开盘价78920元/吨，昨收价78910元/吨，昨结价78670元/吨 [2] - 沪铝主力开盘价20075元/吨，昨收价20025元/吨，昨结价20005元/吨 [2] - 沪镍主力开盘价122030元/吨，昨收价122710元/吨，昨结价122690元/吨 [2] - 沪锡主力开盘价264100元/吨，昨收价263740元/吨，昨结价262860元/吨 [2] 有色金属仓单数据 - 6月9日铜期货仓单34242吨，环比增加1964吨 [3] - 铝期货仓单47718吨，环比减少74吨 [3] - 锌期货仓单2078吨，环比增加74吨 [3] - 锡期货仓单6904吨，环比减少116吨 [3] - 铅期货仓单41799吨，环比持平 [3] - 镍期货仓单21192吨，环比增加35吨 [3] - 氧化铝期货仓单90658吨，环比减少2110吨 [3] - 碳酸锂期货仓单33119手，环比减少190手 [3] - 工业硅期货仓单60179手，环比减少394手 [3] 商品基差数据 - 铜现货价格78891.7元/吨，期货价格78670元/吨，基差221元，基差率0.28% [4] - 锌现货价格22582元/吨，期货价格22125元/吨，基差457元，基差率2.02% [4] - 铝现货价格20246.7元/吨，期货价格20005元/吨，基差241元，基差率1.19% [4] - 铅现货价格16593.8元/吨，期货价格16730元/吨，基差-136元，基差率-0.82% [4] - 镍现货价格124133元/吨，期货价格122690元/吨，基差1443元，基差率1.16% [4] - 锡现货价格263900元/吨，期货价格262860元/吨，基差1040元，基差率0.39% [4] - 工业硅现货价格8620元/吨，期货价格7345元/吨，基差1275元，基差率14.79% [5] - 碳酸锂现货价格60166.7元/吨，期货价格60660元/吨，基差-493元，基差率-0.82% [5] - 多晶硅现货价格35500元/吨，期货价格34105元/吨，基差1395元，基差率3.93% [5] - 国际铜现货价格70657元/吨，期货价格70220元/吨，基差437元，基差率0.62% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铅基本面逻辑维持不变，原生铅产量小降但开工率稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨与货源有限部分炼厂减产且价格坚挺，5月为电瓶消费淡季下游采买意愿弱，短期内铅价支撑力度较强，宏观不确定性是铅价波动主要因素 [2] - 利多因素有铅精矿供应偏紧、冶炼厂利润差惜售情绪上升、宏观情绪缓和贸易形势向好 [3] - 利空因素有电瓶消费淡季需求弱、铅锭库存宽松、宏观不确定性仍存 [7] 根据相关目录分别进行总结 铅价格波动率（日度） - 最新价格16795元/吨，预测区间16500 - 17000元/吨，当前波动率9.08%，当前波动率历史百分位30.9% [1] 铅风险管理建议（日度） - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铅主力期货合约，套保工具为沪铅主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间17000元/吨 [1] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铅主力期货合约，套保工具为沪铅主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间16600元/吨 [1] 铅盘面价格(日度) - 沪铅主力最新价16795元/吨，日涨跌 - 65元，日涨跌幅 - 0.39%；沪铅连续最新价16780元/吨，日涨跌 - 75元，日涨跌幅 - 0.44%；沪铅连一最新价16795元/吨，日涨跌 - 65元，日涨跌幅 - 0.39%；沪铅连二最新价16795元/吨，日涨跌 - 65元，日涨跌幅 - 0.39% [8] - LME铅收盘价1994美元/吨，日涨跌30美元，日涨跌幅1.53%；LME0 - 3升贴水 - 17.65美元/吨 [8] 铅期货库存(日度) - 沪铅仓单总计35284吨，日增减2334吨，日增减幅7.08%；沪铅库存周度48428吨 [8] - 伦铅库存总计294025吨，日增减 - 1800吨，日增减幅 - 0.61% [8] 铅进阶数据（日度） - 国产TC为600元/吨，进口TC为 - 35美元/吨，铅冶炼利润为 - 49.9元/吨，再生铅利润为 - 955元/吨，铅精废价差为 - 50元/吨 [9] 全国废电瓶均价 - 上海9825元/吨，安徽10175元/吨，湖南10075元/吨，广东10075元/吨，河南10125元/吨，山东10075元/吨，福建9975元/吨，广西10075元/吨，四川10175元/吨，江苏9925元/吨，山西9975元/吨，河北10025元/吨 [9] 重要新闻 - 再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1铅均价平水报价为主，贴水货源少，不出货者居多，精废价差收窄至25元/吨，下游企业散单采购意愿稍有好转，但因再生精铅价格坚挺仍偏向采购电解铅，精铅成交一般 [5]