报告行业投资评级 本报告未明确标注对应行业的投资评级 报告核心观点 - 2026年10月13日20号胶主力合约呈现高位回落走势 当日开盘价1.769万元/吨 盘中最高触及1.7855万元/吨 最低下探至1.722万元/吨 最终收盘价为1.7305万元/吨 较前一交易日结算价下跌3.16% 全天成交量153546手 市场交投活跃度处于较高水平 日内早盘冲高后遭遇明显抛压 全天维持震荡下行态势 最终收于日内低位附近 显示短期多头获利了结意愿较强 [1] - 天然橡胶期货短期将呈现高位震荡格局 供给端最强厄尔尼诺事件预期持续发酵 东南亚主产区降雨干扰割胶 干旱影响胶水产出的逻辑仍对价格形成底部支撑 需求端当前胶价处于历史高位 下游轮胎及制品企业加工利润被严重挤压 主动补库意愿不足 采购以消化自身成品库存的刚需为主 需求端对价格的拉动作用有限 同时期货市场前期积累的多头盈利盘存在兑现需求 盘面高位调整压力逐步显现 [2] - 中期来看天然橡胶市场将延续成本支撑强 需求修复弱的格局 胶价重心将维持高位区间波动 趋势性上涨需要看到需求端的实质性改善 [6] 各目录内容总结 当日主力合约行情简述 - 2026年10月13日20号胶主力合约结算价为1.753万元/吨 注册仓单数量为8065手 [3] 主要分析逻辑 核心逻辑 - 当前价格核心驱动逻辑呈现强预期 弱现实的特征 国家气候中心预计未来三个月赤道中东太平洋海温持续升高 此次厄尔尼诺将成为有系统性监测以来的最强事件 东南亚主产区泰国南部持续降雨干扰割胶作业 印尼干旱导致胶水产量偏低 海外原料价格较去年同期上涨约60% 新胶释放节奏偏慢 全球天然橡胶供应收紧的预期持续支撑价格底部 [3] - 截至2026年10月12日 国内天然橡胶期货库存中山东地区库存116840吨 较10月9日的116610吨小幅增加230吨 云南地区库存21760吨 与10月9日持平 海南地区库存4330吨 较10月9日的4350吨小幅减少20吨 整体国内产区库存保持稳定 社会库存延续缓慢去库趋势 但绝对水平仍偏高 并未出现明显的供需紧张格局 [4] - 国内合成橡胶产量维持高位 2026年8月当月产量达79.4万吨 1-8月累计产量610.5万吨 合成橡胶对天然橡胶的替代效应一定程度上缓解了天然橡胶的供应压力 [4] 重要逻辑 - 进出口与需求端的现实压力是短期价格调整的主要原因 2026年8月我国天然胶乳进口量为22535.704吨 较7月的9483.082吨明显回升 国内港口流通货源较前期有所增加 缓解了此前的偏紧格局 [4] - 当前沪胶主力合约已突破2万元/吨 现货均价接近2万元/吨 年内累计涨幅接近30% 下游轮胎企业成本压力显著加大 截至10月8日 山东全钢胎开工负荷31.30% 虽较上周回升1.91个百分点 但较2025年同期大幅走低15.08个百分点 半钢胎开工负荷32.44% 较上周下降7.69个百分点 较2025年同期走低18.43个百分点 下游企业生产加工利润承压 采购以消化自身成品库存为主 主动补库意愿不强 需求端对高胶价的支撑力度不足 这是当日盘面出现3%以上调整的核心原因 [4] 一般逻辑 - 当日国内期市化工板块大面积走低 甲醇主力跌逾7% 合成橡胶主力下跌3.22% 板块整体的下跌情绪带动橡胶品种同步调整 [5] - 10月12日数据显示丁二烯橡胶 天然橡胶等品种出现期现倒挂现象 现货价格高于期货价格 反映当前现货市场高价成交乏力 下游接受度较低 期货盘面高位承压 [6] - 10月12日20号胶期货仓单6351吨 较前一交易日减少201吨 仓单小幅减少对价格有微弱支撑 但规模有限 [6] 宏观预期相关内容 - 当前宏观层面的主要影响因素包括 一是全球大宗商品市场整体情绪 中东地缘局势持续扰动原油价格 能源板块波动会通过成本端传导影响橡胶化工品估值 二是国内外宏观经济复苏预期 尤其是轮胎出口及国内汽车消费链条的修复节奏 将直接影响下游需求的实际兑现情况 [2] 重大消息面信息汇总 - 气候与供应端方面 国家气候中心预计未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高 秋末冬初达到峰值 此次厄尔尼诺将成为有系统性监测以来的最强事件 泰国南部主产区持续降雨干扰割胶 印尼干旱导致胶水产量偏低 10月上旬泰国产地胶水报价86.5泰铢/公斤 杯胶79.25泰铢/公斤 较去年同期上涨约60% 海外原料上量节奏不及预期 [7] - 价格与现货端方面 沪胶主力合约突破2万元/吨创下九年新高 10月12日盘中一度突破2.1万元/吨 国内天然橡胶市场均价截至10月9日达到19700元/吨 年内累计上涨28.27% 同比上涨31.45% 现货市场同步走高 [8] - 需求与开工端方面 截至10月8日 山东企业全钢胎开工负荷31.30% 较上周走高1.91% 较2025年同期走低15.08% 半钢胎开工负荷32.44% 较上周走低7.69% 较2025年同期走低18.43% 下游企业利润承压 采购以刚需为主 主动补库意愿不强 [8][9] - 市场情绪端方面 10月13日化工板块大面积走低 甲醇主力跌逾7% 合成橡胶主力下跌3.22% 板块整体情绪偏弱 20号胶 丁二烯橡胶等品种出现期现倒挂 现货价格高于期货价格 反映下游高价接受度较低 [9] - 库存端方面 截至2026年9月27日 中国天然橡胶社会库存109.6万吨 环比下降1.3万吨 降幅1.2% 其中深色橡胶社会总库存73.7万吨 环比下降1.7% 浅色橡胶社会总库存35.9万吨 环比下降0.16% 社会库存延续缓慢去化趋势 [9]