核心观点 - 海南全岛封关运作正式启动，标志着海南自贸港建设进入更高水平开放的新阶段，为相关企业带来历史性机遇 [1] - 海南机场完成对美兰空港50.19%股权的收购，恰逢封关运作关键时点，有望通过集团协同与政策红利形成双引擎驱动，加速公司价值兑现 [1][2] 战略整合与协同效应 - 收购完成后，海南机场将统一调配全岛航空资源，进行航线网络、时刻分配、投资建设的全局最优规划，美兰空港作为核心枢纽将获得更优先的资源倾斜 [2] - 集团内部的统一采购、管理及技术标准将产生规模效应，直接助力美兰空港降低运营成本 [2] - 在封关运作后的“二线口岸”管理、免税物流体系建设等方面，集团内部协同将大幅提升运营效率 [2] - 此次整合将美兰空港原有的“自贸港政策红利”单引擎驱动，升级为“政策红利+集团赋能”的双引擎驱动 [2] 公司市场地位与运营优势 - 美兰空港是海南自贸港唯一上市的空港运营主体，具有稀缺的卡位优势，成为流量与资金的核心入口 [3] - 2024年公司旅客吞吐量达2,689万人次，国际及地区航班起降架次在岛内占比超过60%，稳居全省首位 [3] - 公司已与海关形成“一次过检、信息共享、联合判图、协同处置”的“一站式”通关查验机制，高度契合封关运作需求 [3] - 公司的封关运作建设项目已于2025年2月通过国家验收，并在封关运作首日（12月18日）高效处理了首批“一线”零关税货物进境与“二线”加工增值免关税货物出岛业务 [3] 业务发展机遇与多元化 - 封关运作激活了公司“交通枢纽+跨境平台”的双重身份，免税消费、国际货运、中转网络三大业务线将迎来质变式突破 [4] - 公司于2025年12月获批进境水果、食用水生动物指定监管场地资质并已正式投入运营，口岸功能提质升级 [4] - 封关运作后，公司新增了保税货物运输等业务，盈利来源趋于多元和可持续，非航业务的韧性与成长潜力增强 [4] - 2024年，公司已与樟宜中国成立合资公司，专业化运营广告、贵宾室等非航业务；并与海关、边检、省商务厅等部门建立常态化协作机制，深度参与免税提货流程优化、国际中转便利化等试点项目 [3]