行业与公司 * 纪要涉及的公司为**华原股份**，其主营业务为**滤清器**的研发、生产和销售，产品包括液体过滤（柴油滤芯、机油滤芯）和气体过滤（空气滤芯）产品 [2] * 公司业务主要服务于**商用车**、**工程机械**、**燃气轮机**、**乘用车**及**生物柴油**等多个下游领域 [2][3][8] 核心业务表现与展望 * **商用车业务**：是公司的核心业务，贡献总收入的三分之二以上，2025年收入规模约**3亿元以上** [2][8] * 主要客户（如玉柴）业务维持两位数增长，得益于国内主机厂积极拓展海外市场 [3] * 但**矿区重卡**业务受国内开采量下降及新能源车辆渗透率提升影响出现下滑 [2][3] * 商用车市场整体饱满，行业逻辑回归疫情前水平，主要厂商（如潍柴、玉柴、东风、重汽）市场地位稳定 [3] * **燃气轮机滤清器业务**： * 2025年实现**首个主机配套项目**突破 [2][4] * 国内市场规模有限（约**1亿多元**），因天然气成本高，主要用于调峰电源，保有量约**600台**机组 [3][4] * 目标市场转向**东南亚、中东及非洲**，海外拓展通过当地代理商或跟随中国援建项目进行 [2][4] * 长远目标国内外市场收入各**3000万元** [13] * **乘用车业务**： * 已为**理想汽车**的增程车型配套机油滤 [8] * 定位“**降维打击**”，因乘用车产品技术要求低于商用车 [9] * **比亚迪、奇瑞、吉利、华为**等车企已完成现场审核或正在开发项目 [2][8][9] * 2026年收入目标为**5000万元** [2][9] * **生物柴油业务**： * 受益于**东南亚市场需求爆发**，近一两个月业务量可达过去半年水平 [15] * 通过关联方玉柴发动机配套间接出口 [15] * 2025年收入约**1000多万元**，预计2026年收入将翻倍至**2000-3000万元** [2][15] * **其他工业过滤场景**： * **养殖领域**因行业产能过剩，下游客户更换滤芯意愿降低，预计2026年业务下滑 [2][19] * **食品工程**领域业务稳定，服务于一家全球最大食品加工企业老客户 [19] * **医疗健康**领域产品仍处于小批量测试阶段，未批量生产 [19] 财务与运营数据 * **整体收入增长**：2025年公司液体与气体过滤产品收入合计约**5.5亿元**，同比增长**16%-17%**，由**销量与单价双轮驱动** [2][7][8] * **产品结构与利润**： * 月均生产各类滤清器约**80万个**，全年总产量近**1000万个** [5] * 空气滤清器（气体过滤）数量约占总量**三分之一**，但利润贡献率约**50%**，毛利优于液体过滤产品 [2][5] * 利润差异主因原材料成本不同：液体滤含钢材、橡胶等成本更高 [6] * **毛利率与优化**： * 2025年毛利率波动主因**产品结构调整**，减少低毛利走量产品，增加高利润产品（如沙漠空滤总成，单价可达**5000元**）销售占比 [7][17] * 预计2026年整体毛利率将进一步优化，驱动力来自技改、设备更新、管理效率提升及高毛利产品占比提升 [2][18] * **产能与基地**： * **湖北十堰基地**于2025年完工转固，但当年产能利用率仅约**20%** [2][10] * 2026年该基地订单饱满，预计将得到充分利用，进入良性开端 [2][10] * **出口业务**： * 2025年直接出口业务规模约**2600万-3000万元**，以售后市场为主，核心市场包括日本、德国、法国、澳大利亚 [9] * 另有产品随整车厂等间接出口，收入统计在国内销售中 [9] * **研发投入**：2026年将维持正常水平，围绕已公告在研项目，现有技术储备足以支持新业务拓展 [11] 战略与资本运作 * **客户战略**：客户结构无重大变化，收入增长主要来源于对**存量客户**的业务深化与份额提升，已基本覆盖国内排名前十的企业 [17] * **资本运作**：公司拟通过**横向并购**同业友商加速布局，不考虑上下游并购 [2][16] * **供应链安全**：为应对贸易摩擦风险，2025年已与华南理工大学就滤纸等原材料展开合作 [12] 其他重要信息 * **订单与季度波动**：2026年第一季度订单情况与2025年同期大体相同，市场未出现太大波动 [11] * 2025年第四季度收入季节性回落，与部分大客户有意控制年度增长节奏，将订单顺延至2026年第一季度有关 [20] * **原材料价格**：受地缘政治影响，2026年第一季度一小部分原材料（如橡胶密封件）价格出现小幅上涨（几个百分点） [11] * **玉柴船电重型机组**：2025年台套数量相较2024年实现倍增，到**2025年7月**即已完成**2024年全年**的供应量 [2][7] * **新能源车业务**：2025年销售约**200万只**产品，但收入仅**1000多万元**，因产品单价低，未作为主要发力点 [8]