文章核心观点 - 埃隆·马斯克提出，电力是未来经济和人工智能发展的核心瓶颈与“硬通货”，并预测到2026年中国的发电量将达到美国的三倍 [1][5] - 电力供应能力，特别是发电和散热，已成为AI竞赛的关键限制因素，而中国在电力基础设施方面展现出显著优势 [1][5] - 全球AI数据中心建设浪潮正驱动电力设备需求爆发式增长，中国电力设备企业凭借产能和成本优势，有望在全球市场，尤其是北美市场提升竞争力 [7] 全球电力格局与趋势 - 自1985年至2024年，中国发电量从411太瓦时跃升至10087太瓦时，增长超过20倍 [6] - 2024年，美国发电量约为4000太瓦时，欧盟为2795太瓦时，印度为2030太瓦时，俄罗斯为1209太瓦时，日本为1016太瓦时 [2] - 高盛报告指出，电力短缺可能拖慢美国AI竞赛步伐，而中国充足的备用电力容量足以支持数据中心及其他行业的需求增长 [5][6] 电力基础设施投资 - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，旨在带动新型电力系统产业链发展 [7] - 北美电网在高压变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，AI数据中心负荷集中投放放大了系统脆弱性，电网侧正进入加速投资周期 [7] 受益的产业链环节与相关公司 - **燃气轮机**：应流股份、杰瑞股份、豪迈科技、联德股份、航宇科技 [3] - **固体氧化物燃料电池**：三环集团 [3] - **储能**：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、阿特斯 [3] - **液冷散热**：英维克、申菱环境、高澜股份 [3] - **SST/变压器**：金盘科技、四方股份、中国西电、新特电气、伊戈尔 [3] - **其他电力设备**：潍柴动力、万泽股份、盛弘股份 [3] - 机构分析指出，变压器、开关柜等环节龙头企业，以及具备高压及超高压变压器、开关设备、柔性配网及电网数字化设备制造能力的企业将受益 [7]

文章核心观点 - 中国资本市场核心驱动力正从流动性主导的估值扩张，切换至基本面驱动的盈利修复周期[1] - 消费的结构性变迁、政策的精准滴灌以及企业盈利的广泛复苏，是把握2026年市场脉络的三大支柱[1] 消费动能：从量的复苏到质的跃迁 - 2026年投资与出口将企稳或温和承压，消费内部结构变化成为决定经济韧性的关键[4] - 消费正步入缓慢抬升通道，政策支持重心从商品转向服务领域[5] - 以旧换新等商品补贴政策对消费的边际拉动已明显减弱，刺激效果随时间自然衰减[5] - 预计2026年消费增速将维持在4%左右，较2025年可能略有放缓，但增长内涵发生实质性转变[5] - 消费复苏体现为从商品到服务的结构性转移，健康、教育、文旅、信息服务等领域获得更多系统性支持[5] - 与服务消费、新型消费相关的领域，有望呈现更持续、更深层的配置价值[6] 企业盈利：广泛修复与成长占优 - 价格改善带动名义GDP显著上行，企业盈利持续修复，成为市场强有力的基本面支撑[7] - A股有望从估值抬升带来的急而促行情，过渡到盈利支撑的缓而慢行情[7] - 2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%[7] - 更具成长性的创业板和科创板，2026年盈利增速预计将分别达到31.7%和34.3%[7] - 盈利增速边际改善来源于以AI为代表的新一轮产业景气周期的业绩兑现，以及公司盈利的内生修复[7] - 创业板盈利增速高且规模大，预计将在2026年形成强劲的基本面支撑；科创板盈利增速高但更多基于低基数效应，基本面支撑较为有限[7] - 主要指数和多数风格估值已接近多次市场顶估值分位，但创业板和消费风格仍有空间[8] 2026年投资主线与市场风格 - 核心投资思路在于紧扣新一轮成长科技产业景气周期与基于供需逻辑改善的涨价链条两大关键主线[9] - 市场风格将呈现成长＞周期＞消费＞金融的清晰排序[9] - AI产业链作为最强科技主线，景气趋势正从核心向周边扩散[9] - 算力端是盈利增速最高、持续性最强的方向，国产算力链尤其具备更大潜力空间[9] - 算力配套如液冷散热、电源稳定等辅助设备需求将随基础设施落地同步向上[9] - 产业周期仍处于算力基建阶段，应用端全面爆发尚需时日，但机器人、游戏、软件等领域已值得提前关注[9] - 基于供需逻辑改善的涨价链条是另一关键线索[9] - 存储行业面临高、低容量产品供需的结构性矛盾，叠加AI带来的需求爆发，景气有望长期向上[9] - 储能链条直接受益于算力功耗激增，海内外需求持续旺盛[9] - 部分出口景气品种，如受益于海外高增长的工程机械，以及受益于“十五五”规划及出口前景的国防军工，也构成涨价逻辑外延的重要组成[9]

核心观点 - 2026年中国资本市场核心驱动力将从流动性主导的估值扩张，切换为由基本面接棒的盈利修复周期[1] - 把握市场脉络的三大支柱为消费的结构性变迁、政策的精准滴灌以及盈利的广泛复苏[1] 消费增长与结构变迁 - 消费正步入缓慢抬升通道，政策支持重心逐渐从商品转向服务领域[2] - 预计2026年全年消费增速在4%左右，较2025年可能略有放缓，但增长内涵发生实质性转变[2] - 消费复苏体现为从商品到服务的结构性转移，健康、教育、文旅、信息服务等领域获得更多系统性支持[2] - 与服务消费、新型消费相关的领域，有望呈现更持续、更深层的配置价值[2] 企业盈利与市场驱动 - 2026年价格改善有望带动名义GDP显著上行，企业盈利持续修复，成为市场强有力的基本面支撑[3] - A股有望从估值抬升带来的急而促行情，过渡到盈利支撑的缓而慢行情[3] - 2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%[3] - 创业板和科创板盈利增速预计将分别达到31.7%和34.3%[3] - 盈利增速边际改善来源于以AI为代表的新一轮产业景气周期的业绩兑现，以及公司盈利的内生修复[3] - 创业板盈利增速高且规模大，预计将在2026年形成强劲的基本面支撑[3] - 科创板盈利增速高更多基于低基数效应，盈利规模不够大，基本面支撑较为有限[3] 估值与市场风格 - 主要指数和多数风格估值已接近多次市场顶估值分位，但创业板和消费风格仍有空间[4] - 历史案例表明，上证指数、创业板指分位见顶后，同样可由业绩支撑贡献行情继续上涨[4] - 2026年A股市场风格将呈现成长＞周期＞消费＞金融的清晰排序[5] 投资主线与产业机会 - 核心投资思路在于紧扣新一轮成长科技产业景气周期与基于供需逻辑改善的涨价链条两大关键主线[5] - AI产业链作为最强科技主线，景气趋势正从核心向周边扩散[6] - 算力端是盈利增速最高、持续性最强的方向，国产算力链尤其具备更大潜力空间[6] - 算力配套如液冷散热、电源稳定等辅助设备需求将随基础设施落地同步向上[6] - 当前产业周期仍处于算力基建阶段，应用端的全面爆发尚需时日[6] - 应用端会因热门产品出现而催生主题机会，作为算力主线的自然延伸，容易承接市场资金的内部切换[6] - 具备远期趋势的机器人、游戏、软件等领域，已值得提前关注[6] - 基于供需逻辑改善的涨价链条，成为另一条与宏观经济复苏共振的关键线索[6] - 存储行业面临高、低容量产品供需的结构性矛盾，叠加AI带来的需求爆发，景气有望长期向上[6] - 储能链条直接受益于算力功耗激增，海内外需求持续旺盛[6] - 部分出口景气品种，如受益于海外高增长的工程机械，以及受益于出口前景的国防军工，也构成了涨价逻辑外延的重要组成[6]

公司业务与投资 - 公司通过参股方式投资了深圳市链力液冷设备技术有限公司，持股比例为10% [2] - 被投资的链力液冷公司专注于液冷散热设备的研发、生产及数据中心液冷解决方案的部署 [2] - 链力液冷公司的产品和服务面向云计算数据中心、服务器机柜、通讯网络设备、储能电站以及工业环境温控系统 [2] - 目前该参股公司在短期内对公司的业绩影响有限 [2] 行业与市场应用 - 液冷散热技术可应用于算力中心（即云计算数据中心）以及服务器机柜 [2] - 该技术方案同样适用于通讯网络设备、储能电站和工业环境温控系统 [2]

核心观点 - 全球生成式AI正经历革命性发展，用户依赖度快速提升，相关领域迎来长期增长机遇，预计全球人工智能总投资规模将从2024年的3,159亿美元增长至2029年的12,619亿美元，五年复合增长率高达31.9% [1] 行业趋势与市场数据 - 全球生成式AI平台网络访问量同比大增76%，移动端应用下载量实现319%的爆发式增长，反映用户正逐渐形成依赖 [1] - 2024年全球人工智能总投资规模为3,159亿美元，并有望在2029年增长至12,619亿美元，五年复合增长率高达31.9% [1] - 北美互联网巨头（谷歌、亚马逊、微软、脸书和甲骨文）2024年资本开支共计高达2,585.6亿美元，同比增长58.05%，加速AI基础建设进程 [2] AI基础设施与设备机遇 - AI基础设施是资本开支投入前期主攻方向，服务器机柜、PCB、散热设备、发电设备、备用电源等相关设备将迎来发展机遇 [2] - 受益于算力基础建设，服务器PCB销量增长，厂商开始扩产并向高端产能转型，PCB设备是承接下游需求的核心环节 [2] - AI服务器功耗密度攀升，液冷技术因高效散热、低能耗等优势成为智算中心散热系统首选，国内外数据中心液冷市场正处于高速扩容期 [2] - 由于北美电力需求增长，天然气成为新增电力最大来源，燃气轮机组因高效且建设周期短，全球订单快速增长 [3] - 电力供应可靠性对数据中心至关重要，柴油发电机是不可或缺的备用电源配置，其市场受益于AI基建潮实现销量增长 [3] 建议关注的公司 - PCB设备领域建议关注：大族数控、芯碁微装、东威科技、鼎泰高科、凯格精机 [2] - 液冷散热领域建议关注：英维克、高澜股份、申菱环境、冰轮环境 [2] - 燃气轮机组领域建议关注：杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份、万泽股份 [3] - 柴发机组领域建议关注：潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达 [3]

深圳市龙华区产融结合高质量发展大会核心成果 - 第一届深圳市龙华区产融结合高质量发展大会于12月9日召开，集中发布一批标志性金融合作成果[1] - 会上宣布市级低空经济产业基金、Pre-REITs基金、两支AIC基金落地，并获得千亿元综合授信[1] - 区委书记王卫，区委副书记、区长雷卫华等区领导出席活动[1] 百亿级战新产业基金集群 - 龙华区宣布落地百亿级战略性新兴产业基金集群[1] - 集群中包括深资本建信龙华AIC基金和深担农银龙华AIC基金，两支基金总规模均为20亿元[1] - 基金重点布局深圳市“20+8”产业集群和龙华区“1+2+3”产业体系，聚焦数字经济、新能源、高端医疗器械、集成电路、人工智能等赛道[1] 基金高效落地与首批投资 - 深担农银龙华AIC基金在大会现场即完成首批意向投资项目签约，实现“官宣即运作”的高效落地[1] - 首批签约企业包括昂湃技术、圭华智能、精泰达等多家辖区优质拟上市企业[1] - 这些企业分别聚焦于液冷散热、精密激光装备、自动化测试设备等高端制造赛道[1] 综合金融服务矩阵 - 大会同步推出“千亿元授信+专属金融产品+优惠贷款利率”综合服务矩阵[1] - 该服务面向瞪羚企业、独角兽企业、专精特新企业等各类市场主体，描绘精准画像并量身定制个性化金融服务[1] - 旨在推动企业在龙华区先进制造业沃土上成长[1] 区域发展战略与展望 - 龙华区正以务实举措推动金融活水精准灌溉产业沃土[2] - 面向“十五五”，龙华将继续深化产融协同，强化数字赋能，助力更多科技幼苗成长为产业巨树[2] - 区域致力于走稳走实以产兴融、以融促产的高质量发展之路[2]

龙华区产融结合高质量发展大会成果 - 龙华区召开产融结合高质量发展大会，集中发布一批标志性产融结合成果，包括官宣市级低空经济产业基金、Pre-REITs基金、两支AIC基金落地以及千亿元综合授信 [1] - 大会汇聚了中信证券、农银资本、建信投资、中银国际、交银国际、招商基金、深圳资本集团、深圳担保集团等头部投资机构、十余家银行代表以及三十余家辖区企业 [1] - 龙华区持续做好金融五篇大文章，以金融“活水”促进产业发展，产融结合迎来新篇章 [1] 龙华区产业与金融基础 - 龙华是深圳传统制造业大区，工业占GDP比重超过四成 [4] - 截至2025年11月底，龙华区共有境内上市公司39家，数量位居深圳各区第4 [7] - 境内上市公司总市值已突破1.9万亿元，位列全市各区第3，且超80%是先进制造业 [7] - 2025年前三季度，龙华区工业增加值同比增长5.5%，工业机器人、集成电路、民用无人机等高技术产品产量分别增长26.9%、33.6%、58.3% [10] - 规上工业企业利润增长24.7%并连续5个月保持上升态势 [10] - 在2025年第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单中，龙华区单批新增47家、复核34家，全区专精特新“小巨人”总数突破182家，在深圳各区中仅次于南山区、宝安区 [10] 新设立的基金集群与投资方向 - 龙华区官宣落地百亿级战新产业基金集群 [4] - 其中深资本建信龙华AIC基金、深担农银龙华AIC基金总规模均为20亿元 [4] - 两支AIC基金重点布局深圳市“20+8”产业集群和龙华区“1+2+3”产业体系中的数字经济、新能源、高端医疗器械、集成电路、人工智能等赛道 [4] - 深担农银龙华AIC基金完成了首批意向投资项目签约，实现了“官宣即运作”，投资标的包括昂湃技术、圭华智能、精泰达等聚焦液冷散热、精密激光装备、自动化测试设备赛道的辖区优质拟上市企业 [8] 金融支持实体经济的举措与机制 - 推动AIC与本地资本协同、产业与金融联动，打通银行资金与产业项目对接落地“最后一公里” [4] - 利用龙华区“一企业、一画像”机制精准把握拟上市企业的特点和需求，通过股权投资、并购重组等多种方式实现产业协同 [8] - 《龙华区促进上市培育服务工作三年行动方案》明确提出绘制拟上市画像，对标交易所上市标准找差距、补短板，运用并购重组专项基金服务企业 [8] - 本次大会由“金融银团”发布“千亿元授信+专属金融产品+优惠贷款利率”矩阵服务 [11] - 该服务面向瞪羚企业、独角兽企业、专精特新、小巨人企业、制造业单项冠军、隐形冠军等不同发展阶段的市场主体，量身定制个性化金融服务 [11] - 在累计为3.1万余家企业主体提供1600亿元授信支持基础上，进一步加大普惠金融支持力度 [11] 企业案例与发展前景 - 专精特新企业欣界能源深耕eVTOL固态电池领域，刚刚完成数亿元的A轮融资 [10] - 产业大区与“耐心资本”强强联合，将更好发挥AIC基金周期长、金额大、风险容忍度高的特点，推动优质企业利用多层次资本市场发展 [7] - 展望“十五五”，龙华区将继续深耕产融结合，强化数字赋能，推动金融资源精准滴灌至企业从“科技幼苗”到“产业巨树”的每一个成长阶段 [12]

龙华区产融结合大会核心成果 - 龙华区召开产融结合高质量发展大会，集中发布一批标志性产融结合成果，官宣落地百亿级战略性新兴产业基金集群 [2] - 大会官宣了市级低空经济产业基金、Pre-REITs基金、两只AIC基金落地，并获得了千亿元综合授信 [2] 基金集群与投资布局 - 官宣落地的百亿级战新产业基金集群中，深资本建信龙华AIC基金和深担农银龙华AIC基金尤为引人瞩目，两只基金总规模均为20亿元 [3] - 基金重点布局深圳市“20+8”产业集群和龙华区“1+2+3”产业体系中的数字经济、新能源、高端医疗器械、集成电路、人工智能等赛道 [3] - 深担农银龙华AIC基金在大会上完成了首批意向投资项目签约，实现了“官宣即运作”，投资标的包括昂湃技术、圭华智能、精泰达等辖区优质拟上市企业 [4] 区域产业与资本市场基础 - 截至2025年11月底，龙华区共有39家境内上市公司，数量位居深圳各区第4 [4] - 龙华区境内上市公司总市值已突破1.9万亿元，位列全市各区第3 [4] - 龙华区境内上市公司中超80%是先进制造业 [4] - 在2025年第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单中，龙华区单批新增47家、复核34家，全区国家级专精特新“小巨人”总数突破182家，在深圳各区中仅次于南山区、宝安区 [6] 产业发展与金融支持 - 2025年前三季度，龙华区工业增加值同比增长5.5% [6] - 2025年前三季度，龙华区工业机器人、集成电路、民用无人机等高技术产品产量分别增长26.9%、33.6%、58.3% [6] - 2025年前三季度，龙华区规上工业企业利润增长24.7%，并连续5个月保持上升态势 [6] - 龙华区在累计为3.1万余家企业主体提供1600亿元授信支持的基础上，本次大会由“金融银团”发布“千亿元授信+专属金融产品+优惠贷款利率”矩阵服务 [7] - 金融服务将面向瞪羚企业、独角兽企业、专精特新、“小巨人”企业、制造业单项冠军、隐形冠军等不同发展阶段、不同行业特征的各类市场主体，量身定制个性化金融服务 [7]

核心观点 - 深圳市龙华区召开产融结合高质量发展大会 集中发布一批标志性产融结合成果 包括设立百亿级战略性新兴产业基金集群 发布千亿元综合授信矩阵 旨在通过产业与金融深度联动 服务实体经济与先进制造业 推动区域经济高质量发展 [1] 产业基金与投资布局 - 龙华区官宣落地百亿级战略性新兴产业基金集群 其中规模最大的两支基金总规模均为20亿元 分别为深资本建信龙华AIC基金和深担农银龙华AIC基金 [1] - 该基金集群将重点布局深圳市“20+8”产业集群和龙华区“1+2+3”产业体系中的数字经济、新能源、高端医疗器械、集成电路、人工智能等赛道 [1] - 深担农银龙华AIC基金在大会上完成了首批意向投资项目签约 实现了“官宣即运作” 首批签约项目包括昂湃技术、圭华智能、精泰达等聚焦液冷散热、精密激光装备、自动化测试设备赛道的辖区优质拟上市企业 [6] - 产业基金将利用龙华区“一企业、一画像”机制精准把握企业需求 通过股权投资、并购重组等多种方式实现产业链协同 [6] 区域产业与企业发展现状 - 龙华区是深圳传统制造业大区 工业占GDP比重超过四成 [5] - 截至2025年11月底 龙华区共有境内上市公司39家 数量位居深圳各区第4 境内上市公司总市值已突破1.9万亿元 位列全市各区第3 境内上市公司超80%是先进制造业 [5] - 2025年前三季度 龙华区工业增加值同比增长5.5% 工业机器人、集成电路、民用无人机等高技术产品产量分别增长26.9%、33.6%、58.3% 规上工业企业利润增长24.7%并连续5个月保持上升态势 [8] - 在2025年第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单中 龙华区单批新增47家、复核34家 全区专精特新“小巨人”总数突破182家 在深圳各区中仅次于南山区、宝安区 [8] 金融支持与服务举措 - 大会由“金融银团”发布“千亿元授信+专属金融产品+优惠贷款利率”矩阵服务 面向瞪羚企业、独角兽企业、专精特新、小巨人企业、制造业单项冠军、隐形冠军等不同发展阶段的市场主体 提供量身定制的个性化金融服务 [8] - 龙华区在累计为3.1万余家企业主体提供1600亿元授信支持的基础上 进一步推出上述千亿元授信矩阵服务 [8] - 推动AIC（金融资产投资公司）基金与本地资本协同 旨在利用其周期长、金额大、风险容忍度高的特点 打通银行资金与产业项目对接落地的“最后一公里” [5] 政策与战略规划 - 龙华区在2025年6月底发布的《龙华区促进上市培育服务工作三年行动方案》中明确提出 绘制拟上市企业画像 对标交易所上市标准找差距、补短板 并运用并购重组专项基金服务企业参与多层次资本市场 [6] - 面向“十五五”规划 龙华区将持续做好金融五篇大文章 以金融“活水”促进产业发展 [12] 参与机构与企业案例 - 本次大会汇聚了中信证券、农银资本、建信投资、中银国际、交银国际、招商基金、深圳资本集团、深圳担保集团等头部投资机构、十余家银行代表以及三十余家辖区企业 [12] - 辖区专精特新企业欣界能源作为案例被提及 该公司深耕eVTOL固态电池领域 刚刚完成数亿元的A轮融资 [7]

公司A业务布局 - 公司核聚变超导系列材料已实现批量化供应 业务覆盖可控核聚变 核电 芯片 机器人 储能 军工 风电等多个领域 [1] - 公司稀土永磁材料已在人形机器人空心杯电机等多个场景实现量产 业务涉及可控核聚变 人形机器人 稀土永磁 算力 核电 液冷服务器 [1] - 公司拟收购一家间接供货英伟达AI服务器的液冷散热企业股权 业务布局芯片 人工智能 数据中心领域 [1]