报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[9] 报告核心观点 - AI算力基础设施投入持续拉动高速光互连需求，公司以MPO放量形成业绩支撑，AWG向1.6T、CPO光引擎持续升级，高功率CW DFB及EML打开有源芯片增量空间，“无源+有源”IDM平台协同和海外客户拓展有望推动收入与盈利能力持续成长[2][12] 业绩表现总结 - 2026年上半年公司实现营业收入14.95亿元，同比+50.7%；归母净利润3.15亿元，同比+45.3%；扣非归母净利润3.09亿元，同比+44.4%[6] - 单2026年第二季度实现营业收入9.19亿元，同比+65.1%，环比+59.4%；归母净利润1.99亿元，同比+60.9%，环比+71.0%；扣非归母净利润2.02亿元，同比+65.7%，环比+87.9%[6] - 二季度增长进一步提速，盈利能力环比改善[12] - 2026年上半年综合毛利率36.2%，同比-1.2pct；单Q2毛利率37.5%，同比+1.4pct、环比+3.3pct，产品结构及规模效应推动盈利能力环比提升[12] - 期末存货较年初+71%，应收账款较年初+68%，经营性现金流净额为-3.80亿元[12] 产品收入拆分 - 2026年上半年光芯片及器件产品收入12.4亿元，同比+77.6%，占总营收83.1%[12] - 室内光缆产品收入9,752万元，同比-34.97%[12] - 线缆高分子材料产品收入13,665万元，同比+8.77%[12] MPO等高速连接器业务 - 2026年上半年以MPO/MMC为代表的光纤连接器收入7.62亿元，同比+155.4%，占总营收50.9%，为最大增量来源[12] - MPO/MMC高速连接跳线已通过全球主流布线厂商认证并实现大批量持续出货，1728/3456芯超大芯数多芯连接器跳线实现批量出货[12] - 2026年上半年境外收入8.81亿元，同比+95.0%，占比提升至58.9%，全球客户与海外交付体系持续兑现[12] AWG业务 - 2026年上半年AWG相关产品收入3.83亿元，同比+23.3%[12] - 800G/1.6T AWG-Lens、1.6T AWG芯片及组件、AI光计算8通道200GHz AWG均实现小批量出货[12] - CPO用DWDM AWG实现样品出货[12] - MT-FA-Lens批量出货，高通道FAU小批量出货[12] 光芯片业务 - 2026年上半年DFB收入0.49亿元，同比+13.6%[12] - 硅光配套非控温100mW CW DFB实现批量出货、商温400mW CW DFB实现小批量出货[12] - 100G EML处于客户验证阶段[12] - 原12.65亿元高速光芯片与器件项目有序推进，并拟募资28亿元升级扩产[12] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润为6.82亿元、10.15亿元、15.75亿元，对应同比增速83%、49%、55%[12]