公司股价与市场表现 - 中集集团股价上涨7.63%，报12.41港元，成交额达9366.36万港元 [1] 业务发展驱动因素 - 全球AI算力基础设施需求激增，公司通过预制模块化数据中心方案助力破解算力供给瓶颈 [1] - 公司旗下中集数能凭借全链条一体化能力，正引领行业快速部署新范式 [1] 公司业务历史与规模 - 公司自2013年起深耕模块化数据中心业务 [1] - 2024年，中集数能成功交付全球首个超大型模块化数据中心 [1] - 中集数能已在全球累计交付规模超1000兆瓦、模块超17000个 [1] 当前客户与项目 - 公司正为超过300兆瓦的AI、云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务 [1]

公司股价表现 - 中集集团股价上涨7.63%，报12.41港元，成交额达9366.36万港元 [1] 核心业务驱动因素 - 全球AI算力基础设施需求激增，公司正通过预制模块化数据中心方案引领行业快速部署新范式，助力破解算力供给瓶颈 [1] - 公司旗下中集数能依托集团强大的装备制造与全球交付能力，已在全球累计交付规模超1000兆瓦、模块超17000个 [1] - 公司正为超过300兆瓦的AI、云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务 [1] 公司技术与行业地位 - 中集集团自2013年起深耕模块化数据中心领域 [1] - 2024年，中集数能成功交付全球首个超大型模块化数据中心 [1]

公司股价表现 - 中集集团港股股价大幅上涨，截至发稿涨7.63%，报12.41港元，创下新高 [1] - 成交额达到9366.36万港元 [1] 核心业务驱动因素 - 全球AI算力基础设施需求激增，公司旗下中集数能正通过预制模块化数据中心方案，引领行业快速部署新范式，助力破解算力供给瓶颈 [1] - 公司自2013年起深耕模块化数据中心领域 [1] - 2024年，中集数能成功交付全球首个超大型模块化数据中心 [1] 业务规模与能力 - 中集数能依托集团强大的装备制造与全球交付能力，已在全球累计交付规模超1000兆瓦 [1] - 累计交付模块超17000个 [1] - 公司正为超过300兆瓦的AI、云计算客户提供预制化数据中心的技术与制造交付服务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口关闭，受宏观情绪、库存及需求等因素影响，短期有回调风险，但长期因供给缺口和需求增量，回调是布局多单机会 [1] - 铝相关品种隔夜震荡偏强，氧化铝盘面逆势上涨但受社库和仓单压力压制，沪铝节后有短期补涨但空间有限，后续铝价起涨位置由铝锭累库幅度决定 [1][3] - 镍价隔夜上涨，库存增加，基本面镍矿升水走强，后续资源供给或偏紧，关注成本线附近轻仓试多机会，警惕海外宏观风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏强，国内进口窗口关闭，宏观上特朗普演讲及贸易关税政策有影响，库存方面LME、Comex、SHFE等库存有不同变化，需求关注节后开工，短期有回调风险，长期布局多单机会大 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金隔夜震荡偏强，现货氧化铝价格止跌回涨，铝锭现货贴水扩大，海外氧化铝价格上涨及国内冬储使盘面上涨，但社库和仓单压力大，沪铝节后补涨空间有限 [1][3] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，库存增加，升贴水有变化，印尼镍矿生产配额缩水、工厂产量下降、环境许可或取消等因素影响，镍矿升水走强，关注成本线附近试多机会 [4] 日度数据监测 - 铜：2月25日平水铜价格上涨，升贴水下降，废铜价格、精废价差、下游产品价格等有不同变化，库存方面LME不变，上期所仓单和总库存增加，COMEX库存增加，社会库存减少 [6] - 铅：2月25日铅平均价不变，升贴水等有小变化，铅精矿到厂价和加工费不变，库存上期所仓单和总库存增加 [6] - 铝：2月25日无锡报价不变，南海报价下降，现货升水下降，原材料价格部分上涨，下游加工费部分上涨，库存上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝增加、氧化铝减少 [7] - 镍：2月25日金川镍价格上涨，镍铁、镍矿部分价格不变，不锈钢部分价格上涨，新能源产品价格下降，库存LME不变，上期所仓单和总库存增加，社会库存增加 [7] - 锌：2月25日主连结算价下降，LmeS3不变，沪伦比下降，现货价格下降，库存上期所和社会库存增加，注册仓单上期所增加、LME减少 [9] - 锡：2月25日主连结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，现货价格上涨，库存上期所增加，LME不变，注册仓单上期所和LME均减少 [9] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年变化图表 [11][12][15] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差多年变化图表 [16][18][20] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年变化图表 [22][24][26] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年变化图表 [28][30][32] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存多年变化图表 [34][36][38] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年变化图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [48] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉 [48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师 [49]

铜市场分析 - 隔夜内外铜价震荡偏强，但国内精炼铜现货进口窗口已关闭 [2][9] - 宏观层面，美国可能将“全球进口关税”税率从10%升至15%或更高，同时美方继续推进对华301调查，可能采取关税措施 [2][9] - 全球主要交易所库存出现分化：LME铜库存增加6,475吨至249,650吨，SHFE铜仓单增加10,717吨至287,806吨，而Comex铜库存下降479吨至545,257吨 [2][9] - 近期铜价上涨受贵金属上行及津巴布韦出口扰动影响，但短期面临宏观情绪退潮与库存累积带来的二次回调风险 [2][9] - 驱动铜价的核心长期逻辑未变：全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量 [2][9] - 若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现较大回调，被视为布局中长期多单的黄金窗口 [2][9] 镍与不锈钢市场分析 - 隔夜LME镍涨0.73%至18,045美元/吨，沪镍涨0.11%至141,680元/吨 [3][12] - 库存方面，LME镍库存增加480吨至287,808吨，SHFE仓单增加1,253吨至53,177吨 [3][12] - 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿至2.7亿吨之间，较上年生产目标大幅缩水 [3][12] - 印尼某镍铁工厂受镍矿供应紧张及检修影响，预计产量下降3-4万实物吨/月 [3][12] - 印尼环境部长正考虑取消青美邦新能源有限公司的环境许可，构成供给扰动 [4][13] - 镍矿升水走强，节后报价在35-40美元/吨，印尼火法、湿法镍矿库存指数下降，后续资源供给存在偏紧担忧 [4][13] - 阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，可关注成本线附近轻仓试多机会，后续需观察显性库存去化情况 [4][13] 氧化铝、电解铝与铝合金市场分析 - 隔夜氧化铝主力合约AO2605涨0.77%收于2,874元/吨，持仓增至31.4万手 [5][14] - 隔夜沪铝主力合约AL2604涨1.18%收于23,980元/吨，持仓增至25.7万手 [5][14] - 隔夜铝合金主力合约AD2604涨1.71%收于22,895元/吨 [5][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格止跌回涨至2,618元/吨，铝锭现货贴水扩至200元/吨 [5][14] - 氧化铝价格上涨受海外价格走高及国内电解铝厂原料冬储推动，但社会库存积压和到期仓单注销压力压制其涨势 [5][14] - 节后沪铝存在短期补涨但空间有限，后续铝价起涨位置取决于回调后的铝锭累库幅度，若累库超预期可能压制反弹 [5][14] 工业硅与多晶硅市场分析 - 25日工业硅主力2605合约涨0.3%收于8,430元/吨，持仓增至31.4万手，现货参考价持稳于9,458元/吨 [6][15] - 多晶硅主力2605合约跌0.76%收于47,630元/吨，百川N型复投硅料价格跌至53,000元/吨 [6][15] - 云南厂家节后进入全面停产期，新疆大厂节后短期复产压力较大，工业硅供给存在叙事支撑 [6][15] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，节后市场矛盾转向旺季预期下游需求启动情况 [6][15] - 短期市场延续弱势调整，需警惕政策和需求预期落空后的进一步回调风险 [6][15] 碳酸锂市场分析 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨3.4%至166,480元/吨 [7][16] - 现货价格大幅上涨：电池级碳酸锂均价涨9,750元/吨至161,750元/吨，工业级碳酸锂均价涨9,750元/吨至158,250元/吨 [7][16] - 仓单库存减少330吨至38,525吨 [7][16] - 消息面上，津巴布韦暂停所有原材料和锂精矿出口，构成资源端供给扰动 [7][16] - 供给端，2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81,930吨 [7][16] - 需求端，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354,000吨 [7][16] - 库存端，周度社会库存环比减少2,019吨至105,463吨，其中上游库存减少647吨至18,356吨 [7][16] - 资源供给扰动、锂矿拍卖价走强及2月排产推算的库存持续下降，构成显著利多因素 [7][16] - 短期压力在于智利发运数据环比大增及国内生产恢复，需求端需观察是否有超预期表现；中期可能影响5月以后的实际供应 [7][16]

公司业绩与市场预期 - 公司将于美东时间周三美股收盘后公布季度业绩 [1] - 华尔街预计公司截至1月的季度利润同比激增逾62% 但增速较上一季度的65.3%有所放缓 [1] - 华尔街预计公司2026财年第四财季总营收将跃升逾68%至661.6亿美元 [1] - 华尔街预计管理层将预测2027财年第一季度营收再增长64.4%至724.6亿美元 [1] - 公司在过去13个季度的业绩数据均超出分析师营收预期 但超预期的幅度已收窄 [1] 市场表现与投资者情绪 - 公司股价在财报公布前盘前涨近1% 报194.55美元 [1] - 公司市值已触及史无前例的5万亿美元大关 并经历了3年多的大幅上涨 [1] - 随着公司市值增长 分析师对其增长预期愈发苛刻 [1] - 有市场观点认为此次财报尤为重要 源于市场对AI算力基础设施支出前景的担忧 以及是否存在AI泡沫的疑虑 [1]

市场表现 - 2025年2月25日，有色板块延续大涨，有色矿业ETF招商（159690）上涨3.31% [1] - 成份股中，云南锗业、华锡有色涨停，锡业股份、北方稀土、驰宏锌锗等涨幅居前 [1] - 商品市场上，贵金属价格持续上涨，现货黄金日内涨幅扩大至1%，报5183.62美元/盎司 [1] - 现货白银站上88美元/盎司，日内上涨1.3% [1] - 工业金属方面，LME锡上涨超过3%，报51920美元/吨，锌、铜、铝、镍等均有不同幅度上涨 [1] 驱动因素分析 - 近期贵金属表现偏强，核心驱动源于三重逻辑：一是市场对美国财政可持续性和贸易政策不确定性的担忧冲击美元信用；二是海外局势紧张，地缘冲突提振黄金避险需求；三是滞胀风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓 [1] - 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动，中长期来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [1] - 由于工业属性与金融属性共振，短期白银有望延续震荡偏强走势 [1] - 从国内场景看，基建项目加速落地，电网升级、光伏电站建设等工程密集开工，带动锡、镍等工业金属需求刚性增长 [2] - 新能源汽车、AI算力基础设施等新兴领域产能快速恢复，单台AI服务器用锡量远超传统设备，成为需求新增长点 [2] - 海外市场方面，全球央行宽松预期延续，欧美“再工业化”进程推动制造业复苏，带动金属出口需求稳步回升，为国内下游需求形成补充 [2] 指数特性与历史表现 - 有色矿业ETF招商（159690）所跟踪的有色矿业指数高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节 [2] - 当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，上游企业的利润会直接、快速地提升，因此该指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [2] - 从历史表现来看，有色金属矿业指数近一年涨幅达130.99%，近三年涨幅达98.78% [3] - 在主流有色指数中，有色金属矿业指数近一年和近三年的涨幅均位居第一 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期面临高位宽幅震荡，有二次回调风险，但上行核心逻辑未变，节后若深度回调是布局中长期多单的黄金窗口 [1] - 氧化铝盘面逆势上涨但受社库积压和到期仓单注销压力压制，节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置 [1][2] - 镍阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会，显性库存去化或对价格形成正反馈 [3] 各目录总结 研究观点 铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开 [1] - 特朗普政府全球关税周二征收，税率或升至 15%，加剧全球经济不确定性，中国商务部将适时调整反制措施 [1] - LME 铜库存增加 1350 吨至 243175 吨，Comex 铜库存增加 1024 吨至 545736 吨，国内主流地区境内社会库存增加超 15 万吨至 50.85 万吨 [1] - 关注节后开工情况，短期铜价面临高位宽幅震荡和二次回调风险，但上行核心逻辑未变，回调是布局多单的机会 [1] 铝 - 节后首日氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大 [1] - 海外氧化铝价格上涨、国内电解铝厂冬储使氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力压制涨势 [2] - 节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置，需关注海外消息、下游复工和累库节奏 [2] 镍 - 隔夜 LME 镍涨 3.64%报 17915 美元/吨，沪镍涨 1.65%报 140330 元/吨 [3] - LME 库存减少 378 吨至 287328 吨，SHFE 仓单减少 534 吨至 51924 吨 [3] - 印尼镍矿生产配额缩水，某镍铁工厂产量下降，青美邦新能源有限公司环境许可或被取消 [3] - 镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，关注成本线附近轻仓试多机会 [3] 日度数据监测 铜 - 平水铜价格从 100210 元/吨涨至 101405 元/吨，升贴水从 -25 元/吨涨至 170 元/吨 [5] - LME 注册+注销库存增加 37950 吨，COMEX 库存增加 1573 吨，国内+保税区社会库存减少 0.5 万吨 [5] 铅 - 平均价:1铅:长江有色从 16690 元/吨降至 16660 元/吨，上期所仓单增加 7045 吨，库存增加 8715 吨 [5] 铝 - 无锡报价从 23150 元/吨涨至 23390 元/吨，南海报价从 23210 元/吨涨至 23470 元/吨，社会库存电解铝增加 21.6 万吨，氧化铝减少 0.4 万吨 [6] 镍 - 金川镍:板状价格从 144400 元/吨涨至 146850 元/吨，LME 注册+注销库存增加 618 吨，上期所镍仓单减少 534 吨 [6] 锌 - 主力结算价从 24445 元/吨涨至 24655 元/吨，社会库存增加 3.62 万吨 [8] 锡 - 主力结算价从 380800 元/吨涨至 386680 元/吨，上期所库存增加 2264 吨 [8] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [10][11][14] SHFE 近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [15][19][21] LME 库存 - 展示 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [23][25][27] SHFE 库存 - 展示 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [29][31][33] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [35][37][39] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [49] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉 [49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师 [50]

市场表现 - 2月25日，有色板块延续大涨，有色矿业ETF招商（159690）涨3.31%，成份股云南锗业、华锡有色涨停，锡业股份、北方稀土、驰宏锌锗等涨幅居前 [1] - 商品市场方面，贵金属价格持续上涨，现货黄金日内涨幅扩大至1%，现报5183.62美元/盎司，现货白银站上88美元/盎司，日内涨1.3% [1] - 工业金属方面，LME锡涨超3%，现报51920美元/吨，锌、铜、铝、镍等不同幅度上涨 [2] 贵金属核心驱动逻辑 - 近期贵金属表现偏强，核心驱动源于三重逻辑：一是市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性，继续冲击美元信用；二是海外局势持续紧张，地缘冲突显著提振黄金避险需求；三是滞胀风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓 [1] - 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动，中长期角度来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [1] - 由于工业属性与金融属性共振，短期白银有望延续震荡偏强走势 [1] 工业金属需求分析 - 从国内场景看，基建项目加速落地，电网升级、光伏电站建设等工程密集开工，带动锡镍等工业金属需求刚性增长 [2] - 新能源汽车、AI算力基础设施等新兴领域产能快速恢复，单台AI服务器用锡量远超传统设备，成为需求新增长点 [2] - 海外市场同样传来积极信号，全球央行宽松预期延续，欧美“再工业化”进程推动制造业复苏，带动金属出口需求稳步回升，为国内下游需求形成补充 [2] 有色矿业指数特性与表现 - 有色矿业ETF招商（159690）所跟踪的有色矿业指数高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节 [2] - 当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，上游企业的利润会直接、快速地提升，因此有色矿业指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [2] - 从历史表现来看，有色金属矿业指数近一年涨幅达131%，近三年涨幅99%，在主流有色指数中位居第一 [2] - 数据显示，有色矿业指数（931892.CSI）近一年区间涨跌幅为130.99%，近三年区间涨跌幅为98.78%，表现优于细分有色、有色金属、工业有色、国证有色及中证有色等主流指数 [3]

铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开 [2][11] - 宏观方面，特朗普政府10%全球关税即将征收，税率是否升至15%待定，加剧全球经济不确定性 [2][11] - 库存方面，LME铜库存增加1350吨至243,175吨，假期期间美洲仓库大量涌入；Comex铜库存增加1024吨至545,736吨；SMM统计境内社会库存增加超15万吨至50.85万吨 [2][11] - 短期铜价面临高位宽幅震荡，存在宏观情绪退潮与库存压力共振带来的二次回调风险 [2][11] - 驱动铜价上行的核心逻辑未变，包括全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量 [2][11] - 节后若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现短期深度回调，将是布局中长期多单的黄金窗口 [2][11] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍涨3.64%报17,915美元/吨，沪镍涨1.65%报140,330元/吨 [3][13] - 库存方面，LME库存减少378吨至287,328吨，SHFE仓单减少534吨至51,924吨 [3][13] - 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿至2.7亿吨之间，与上年RKAB生产目标大幅缩水 [3][13] - 受镍矿供应紧张及炉子检修影响，印尼某镍铁工厂产量预计下降3-4万实物吨/月 [3][13] - 再次发生尾矿滑坡后，印尼环境部长正考虑取消青美邦新能源有限公司的环境许可 [4][13] - 基本面来看，镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，印尼火法、湿法镍矿库存指数下降，后续或仍存在资源供给偏紧担忧 [4][13] - 阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，叠加印尼消息面扰动，可关注成本线附近轻仓试多机会 [4][13] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 节后首日氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2,837元/吨，跌幅0.39%，持仓增13,235手至29.9万手 [5][14] - 沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23,550元/吨，跌幅0.55%，持仓增13,979手至23.1万手 [5][14] - 铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于22,275元/吨，跌幅0.42% [5][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,617元/吨，铝锭现货贴水扩至160元/吨 [5][14] - 海外氧化铝价格上涨、叠加国内电解铝厂开展原料冬储，曾支撑氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力持续压制涨势 [5][14] - 节内美伊矛盾升级、特朗普再度宣布加征关税，海外宏观情绪引发外盘波动 [5][14] - 节后沪铝存在短期补涨但整体空间有限，后续铝价回调后，铝锭累库幅度将决定起涨位置 [5][14] 工业硅 & 多晶硅 - 节后首日工业硅震荡偏强，主力2605收于8,410元/吨，涨幅0.54%，持仓增7,958手至29.4万手 [6][15] - 百川工业硅现货参考价9,458元/吨，较节前持稳，最低交割品价格持稳在8,850元/吨 [6][15] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收于47,000元/吨，跌幅4.03%，百川多晶硅N型复投硅料价格跌至53,000元/吨 [6][15] - 云南厂家节后将进入全面停产期，新疆大厂节后短期复产压力较大，工业硅供给存在叙事支撑，但需求受限下向上推涨空间有限 [6][15] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，节后市场矛盾转向旺季预期下游需求启动情况，并等待行业新一轮政策信号 [6][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605涨10.56%至164,120元/吨 [7][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨8,250元/吨至152,000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨8,250元/吨至148,500元/吨 [7][16] - 仓单库存增加96吨至38,855吨 [7][16] - 消息面，PLS宣布将于今年7月重启西澳Ngungaju锂矿工厂，年产能约20万吨；美国政府正考虑对约六个行业加征新一轮关税，可能涵盖大型电池等行业 [7][16] - 供给端，2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81,930吨 [7][16] - 需求端，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354,000吨 [17] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减2,019吨至105,463吨，其中下游库存环比增加3,058吨至43,657吨 [17] - 下游排产预期和非洲地区出口传闻扰动，推动节后价格大幅上涨，按照2月排产推算，短期库存水平或持续下降，成为显著利多支撑 [17] - 1月智利发运数据环比大增，对国内供应压力或将逐渐体现，同时三月国内生产将陆续恢复 [17]