核心观点 - 报告认为家电行业当前应关注治理改革红利、竞争格局改善及新品迭代带来的投资机会，并看好白电、黑电、清洁电器和两轮车等细分领域 [67][68][69] 行业回顾与行情 - 8月3日至8月13日，家电板块跑输上证指数4.23个百分点，板块下跌1.75% [1][52] - 分板块看，家电零部件Ⅱ涨幅5.23%表现最好，其次为厨卫电器涨幅3.02%、黑电涨幅1.91% [1][54] - 白色家电板块下跌4.27%，小家电板块下跌1.29% [54] - 2026年1-4月住宅房屋竣工面积同比-25.80%，2026年1-6月商品房销售面积同比-12.40% [54] 白电行业 - 7月以来（2026.06.29-2026.08.09），空调线上零售额同比-12.11%，线下零售额同比-17.00% [1][14] - 空调线上零售量同比+5.21%，均价同比-16.46%；线下零售量同比-14.24%，均价同比-3.5% [14] - 冰箱线上零售额同比+1.20%，线下零售额同比-3.77% [1][14] - 冰箱线上零售量同比+0.44%，均价同比+0.76%；线下零售量同比+2.89%，均价同比-7.51% [14] - 洗衣机线上零售额同比-9.39%，线下零售额同比-4.67% [1][14] - 洗衣机线上零售量同比-1.26%，均价同比-8.23%；线下零售量同比+1.66%，均价同比-7.39% [14] - 报告认为白电龙头正兑现治理改革红利，美的集团通过效率领先深化头部集中，海尔智家和海信系深化改革提升运行效率 [67] - 白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动 [69] 黑电行业 - 7-8月最新周度数据（26W27-32），线上MiniLED渗透率29.41%，同比+4.76个百分点，环比+3.75个百分点 [2][23] - 线上MiniLED均价5103元/台，同比-7.78% [2][23] - 线上彩电零售价2801元/台，同比-1.14% [2][23] - 线下彩电零售价5871元/台，同比-7.29% [36] - 线上零售量份额：红米21.26%、Vidda11.87%、海信11.75%、TCL11.09%、创维10.03%、雷鸟9.09%、长虹4.05%、小米3.31% [2][23] - 线上份额同比变化：红米+0.81pct、Vidda+0.33pct、海信+1.03pct、TCL+0.96pct、创维+0.76pct、雷鸟-0.28pct、长虹+0.93pct、小米-1.36pct [2][23] - 报告认为中国黑电企业全球扩张进程持续推进，国内Mini LED销量占比同比提升，看好国内竞争格局改善和新品迭代红利 [67] - TCL与索尼战略合作开启中国黑电企业全球扩张新通路 [67] 小家电行业（清洁电器） - 扫地机行业线上销售额同比-15%（2026.06.29-2026.08.09） [3][46] - 扫地机分品牌销售额同比：科沃斯-15%、石头+5%、追觅+12%、云鲸-56% [3][46] - 扫地机分品牌份额：科沃斯29%、石头32%、追觅9%、云鲸9% [3][46] - 扫地机份额同比变化：科沃斯+0.1pct、石头+5.9pct、追觅+2.1pct、云鲸-8.3pct [3][46] - 扫地机行业线上销售额8.4亿元，同比-14.6%，均价同比-8.8% [47] - 洗地机行业同期线上销售额同比-10% [3][46] - 洗地机分品牌销售额同比：添可-22%、石头+25%、追觅-7% [3][46] - 洗地机分品牌份额：添可31%、石头32%、追觅9% [3][46] - 洗地机份额同比变化：添可-5.0pct、石头+8.7pct、追觅+0.3pct [3][46] - 洗地机行业线上销售额6.5亿元，同比-9.5%，均价同比-15.8% [47] - 石头科技于2026年8月14日上市滚筒扫地机器人P30 Pro、G30S Ultra两大新品 [50] - P30 Pro水箱版定价4299元、上下水版4699元，采用8.98cm超薄机身，40000Pa吸力 [51] - G30S Ultra水箱版5499元、上下水版5999元，瞄准高端市场 [51] - 报告认为扫地机、洗地机行业国内CR2超60%，竞争格局改善逻辑仍在演绎 [68] 海信系治理改革 - 2020年5月28日海信集团混改后，由青岛市国资委实际控股变为无实控人状态 [32] - 混改后，青岛新丰+上海海丰为一致行动人，合计持有海信集团控股27.00%股份，民营资本和国有资本股权占比相近 [32] - 海丰国际是中国最大的民营航运物流企业之一，创始人杨绍鹏有体制改革经验 [32] - 2021年6月海信视像限制性股票激励计划绑定时任集团副总裁于芝涛 [35][39] - 2023年1月海信家电员工持股计划绑定海信集团董事长贾少谦 [35][38] - 2023年9月海信集团组建消费者事业群，统摄海信视像和海信家电两大To C产业群 [40] - 2025年4月海信集团管理层换届，原董事会8名成员退出，新增鼎晖投资董事总经理焦树阁等三位外部董事 [43] - 报告认为消费者事业群内部仍存在多主体独立经营、股权架构不同等问题，有更多整合优化空间 [40] 原材料与成本 - 8月3日以来，LME铜价格上升0.58% [56][57] - LME铝价格上升2.44% [56][58] - 冷轧板卷价格不变 [56][60] - 布伦特原油期货价格上升3.94% [56][62] - 2026年7月主要尺寸面板价格（美元/片）环比6月略降 [56][66] - 8月3日以来人民币兑美元略升值，8月3日1美元=6.754人民币，8月13日1美元=6.745人民币 [56][64] 投资建议 - 白电推荐美的集团、海尔智家（A/H）、格力电器、海信家电（A/H） [69] - 黑电推荐TCL电子、海信视像 [69] - 清洁电器推荐石头科技、科沃斯 [69] - 两轮车推荐雅迪控股、九号公司、爱玛科技 [69]