报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 核心观点 - 公司正从“单一产品供应商”向“新材料科技平台”进行战略升级，其自主研发的阿凡达铌微合金材料是核心驱动力 [1][16] - 阿凡达铌微合金具有高强度、高韧性、低成本、低碳排放等优点，能够有效实现减重、降本、降碳，已在车轮行业大规模量产应用 [1][16] - 公司主业轮毂产能加速扩张，客户结构持续优化，海外市场获得重大突破，同时将阿凡达材料横向扩展至两轮车和机器人领域，打造第二增长曲线 [1][2][3] 公司主业：轮毂业务 - **产能扩张迅猛**：截至2024年底有5条阿凡达生产线，2025年在杭州、合肥、南宁及泰国等地新建及改造约8条生产线，预计2026年还将新建及改造约10条，为业绩增长提供保障 [2][114] - **客户结构优化**：国内市场与比亚迪、奇瑞、长安等主流车企合作深化 [2]。海外市场获得多个重磅定点，包括某全球龙头车企的美国项目（前五年销售额预计达1.58亿美元）及欧洲本土首个乘用车OE项目，泰国工厂投产将加速国际业务 [2][99][100] - **产品技术领先**：阿凡达低碳车轮相比同尺寸铝合金车轮轻10%、强度高6倍、成本低约30%、制造碳排放仅为1/7 [78]。商用车车轮比传统钢轮减重30%-50%，可提升单车运营收益8%以上 [87][88] - **市场目标明确**：预计到2028年，阿凡达系列及传统产品总产销达5000万只，目标市占率约10% [89][90] 新材料平台与横向拓展 - **核心技术壁垒**：公司构建了“人才—材料—工艺—设备—专利”五位一体的闭环体系，拥有200余项专利，其中发明专利66项，短期内难以被复制 [94] - **拓展至两轮车市场**：顺应“限塑令”新规，与九号科技签订战略合作，利用阿凡达铌微合金材料提供轻量化车身及车轮方案，目标市场空间超200亿元 [3][102][105] - **切入机器人领域**：凭借阿凡达材料在轻量化、强度及耐久性上的优势，与机器人产业需求高度契合，已与智元机器人、鹿明机器人、智身科技等企业建立合作，目标应用于机器狗大腿、躯干及人形机器人肢体骨等关键部件 [3][110][113] 财务表现与盈利预测 - **历史业绩**：2024年营业收入为33.58亿元，归母净利润为0.23亿元。2025年前三季度实现营收30.86亿元，同比增长6.91%，归母净利润0.42亿元，同比增长29.77%，业绩迎来修复拐点 [27] - **产品结构优化驱动盈利改善**：2022年至2025年前三季度，公司毛利率从7.56%持续提升至12.92%，主要得益于高毛利的阿凡达产品销量占比提升及原材料成本压力缓解 [35] - **未来盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.67亿元、2.41亿元、4.60亿元，对应同比增长190.55%、257.45%、90.86% [4][123]。预计同期营业收入分别为41.55亿元、59.04亿元、78.35亿元，同比增长23.72%、42.10%、32.70% [5][123] - **分业务预测**：核心汽车零部件业务（主要为阿凡达车轮）预计2025-2027年收入为30.74亿元、48.23亿元、67.54亿元，毛利率分别为19.83%、23.90%、26.18% [122][123] 行业背景与公司优势 - **行业趋势**：汽车轮毂行业呈现轻量化、节能降碳和美学设计趋势，新能源汽车渗透率提升（2024年达40.9%）进一步推动轻量化需求 [64][65] - **市场规模**：全球汽车轮毂市场预计从2024年的281亿美元增长至2032年的350亿美元，年复合增长率约2.78% [58]。2025年1-11月，中国汽车轮毂需求量预计约1.25亿只 [61] - **公司护城河**：拥有十年研发积累的先发优势、规模化产能、以及覆盖国内外主流车企和全球龙头车企的优质客户资源 [95][99]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - AI眼镜行业已从AR/MR头显主导的工程验证阶段，进入“轻量化形态 + AI能力”驱动的消费化探索窗口，行业关注点从“技术是否可行”转向“产品是否足以支撑真实消费”[3][15] - 潮玩行业已完成从“小众艺术玩具”向“主流文化消费”的结构性跃迁，正演化为“IP工业化 + 文化输出”并行的轻内容产业，竞争焦点由爆款能力转向IP运营深度与跨圈层传播能力[4][29] 行情数据总结 - 本周（报告期）沪深300指数涨跌幅为-1.33%[12] - 本周家电板块整体上涨+1.1%，细分板块中白电、黑电、小家电、厨电涨跌幅分别为+1.9%、-3.2%、+0.7%、+2.4%[5][12] - 本周纺织服装板块涨跌幅为+1.32%[5][12] - 本周新消费相关板块中，AI眼镜板块涨跌幅为-1.69%，IP经济（谷子经济）涨跌幅为-0.26%[5][12] - 原材料价格方面，LME铜、LME铝价格环比上周分别下跌-3.96%、-2.09%[5][12] - 纺织原材料方面，328级棉现货价格为16,025元/吨，环比下跌-0.98%[12] AI眼镜专题总结 - **产品交付进入验证期**：Rokid AI Glasses Style全球累计出货已突破1.5万台，成为国内AI眼镜厂商中少见的真实规模交付案例[2][13] - **产品形态与定位**：产品定位“日常可佩戴型AI眼镜”，整机重量仅38.5克，通过轻量化结构和支持处方镜片解决长期佩戴痛点，旨在成为“主力眼镜”[13] - **产业演进阶段**：智能眼镜发展已进入消费化探索期，产品向“日常佩戴物”收敛，应用场景从B端（工业、医疗）转向C端高频需求（如通勤辅助、第一视角记录）[3][15] - **技术驱动与竞争格局**：大模型能力嵌入端侧，使产品升级为随身AI终端。当前市场呈现音频、拍摄与AI+AR三条路线并行格局，行业竞争焦点转向平台能力、履约及用户运营指标（如动销、退货率、用户留存）[15] 潮玩行业专题总结 - **行业升级标志性事件**：名创优品与央视春晚达成IP衍生品合作；中科宇航向泡泡玛特交付完成太空往返任务的SPACE MOLLY联名公仔，显示潮玩向广义文化消费演进[4][21][23] - **IP价值升维**：SPACE MOLLY通过航天级合作，从可爱符号跃迁为承载探索精神的文化载体，提升了IP的文化层级与长期收藏属性[23] - **IP工业化加速**：名创优品与春晚的合作验证了其“IP工业化”的系统能力，包括供应链稳定性、快速交付与渠道协同，标志着潮玩IP正从内容资产迈向规模化商品[24] - **产业发展阶段**：潮玩产业已从早期小众艺术收藏，经由盲盒机制推动大众化，发展到当前“IP工业化 + 文化消费”的轻内容产业模式，IP运营深度与跨圈层传播能力成为核心[29]

两轮车行业观点更新 - 会议主题为两轮车行业观点更新 由家电轻工行业首席分析师孟昕主讲 会议时间为2月9日15:00 [1][27] 特斯拉Optimus V3与人形机器人 - 会议主题为特斯拉Optimus V3即将亮相 人形机器人的爆款时刻 由汽车行业首席分析师刘虹辰主讲 会议时间为2月9日15:30 [1][5][27] 行业配置模型 - 会议主题为行业配置模型回顾与更新系列（二十二） 由金工首席分析师刘晓锋主讲 会议时间为2月9日21:30 [1][10][27] 新能源行业 - 会议主题为新能源龙头的新机会系列之6 由副院长兼电新首席分析师刘强主讲 会议时间为2月11日15:30 [1][13][28] 五洲交通报告解读 - 会议主题为五洲交通报告解读 由交运行业分析师程志峰主讲 会议时间为2月12日21:00 [1][18][28] 电子行业观点 - 会议主题为电子行业观点汇报 由电子首席分析师张世杰和电子分析师李珏晗主讲 会议时间为2月13日15:00 [1][24][28]

行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕耐用消费品产业多个细分赛道的景气度变化与结构性机会展开，重点关注潮玩、新型烟草、家居、AI硬件等领域的龙头公司动态、行业数据及政策影响，认为部分板块已现底部企稳或拐点向上迹象 [1][2][5] 细分赛道景气跟踪总结 潮玩 - 布鲁可登录日本市场，与《变形金刚》IP官方持有方Takara Tomy合作，推动海外版图及IP拓展 [1][8] - 泡泡玛特2025年全年全IP产品销量超4亿只，其中LABUBU单品销量超1亿只，全球注册会员超1亿人，全球门店超700家 [1][9] - 泡泡玛特与中科宇航联名设计的SPACE MOLLY公仔完成太空首秀，提升品牌影响力 [1][8] - 美国玩具行业2025年总销售额增长6%，其中游戏与益智类玩具销售额增长37%，积木类增长15% [11] 新型烟草 - 菲莫国际2025年全年营收406亿美元，同比增长7.3%，其中新型烟草业务营收169亿美元，同比增长15.0% [13][14] - 菲莫国际2025年新型烟草总销量1791亿支，同比增长12.8%，其中加热烟草/口含烟/雾化电子烟销量分别为1551/207/33亿支 [14] - 截至2026年1月，日本市场IQOS/hyper/Ploom/hilo烟具市占率分别为50.84%/22.06%/18.70%/4.70%，Glo Hilo上市三个月市占率达4.7% [2][13] - 韩国国内NGP（新型烟草产品）渗透率扩大到23%，烟支市场份额达46% [2] - 12月中国电子烟出口额9.7亿美元，同比下降3.9%，其中对美国出口3.81亿美元，同比下降4.1% [42] 家居板块 - 内销地产数据呈现结构性分化，截至1月30日当周，30大中城市商品房成交面积同比+199.12%，14城二手房成交面积同比+754.60%，主要受春节错位低基数影响 [2][15] - 外销方面，12月中国家具出口金额同比-8.7%，1月越南家具出口金额同比+36.28% [2][16] - 12月中国家具类零售额207亿元，同比下降2.2% [61] - 美国2025年12月成屋销售套数（折年数）同比+1.40%，库存同比+3.51% [58] 造纸包装 - 截至2月5日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别下降22/29元/吨至5331/4600元/吨 [2][17] - 截至2月5日，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸价格较上周分别变动+10/+16/+0/+0/-72/-71/+0元/吨 [2][17] - 包装下游需求稳步恢复，2025年全年粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为9.3%/1.0%/2.7%/6.3%/11.0% [18] - 截至2026年1月30日，国内铝锭价格2.41万元/吨，同比上涨19.19%，高位运行或促使二片罐提价加速 [2][18] 个护与AI眼镜 - 《直播电商监督管理办法》于2月1日实施，规定明星、网红原则上被禁止为“三品一械”（含部分医用个护产品）直播带货，营销模式剧变，渠道回归专业 [3][19][28] - Oakley和Meta在印度推出Vanguard AI智能眼镜，起售价约4017元人民币，苹果公司计划于2026年底推出智能眼镜产品 [3][23] - 消费级AR智能眼镜出货量预计从2024年的约85万台激增至2030年的3200万台，复合年增长率达82.9% [23] - 金佰利2025年净销售额164.47亿美元，同比下降2.1%，但有机销售额同比增长1.7% [20] 小米集团 - 小米Xiaomi MiMo团队推出HySparse混合稀疏注意力架构，在80B-A3B MoE模型中兼顾效果与效率，强化AI技术能力 [3][24] - 小米多项AI研究成果入选ICLR 2026国际顶级会议，覆盖多模态推理、强化学习等五大方向 [25] - 小米汽车1月交付量超39000辆，同比下滑超20%，主要受老车型停产影响，新款YU7 GT已申报，预计2026年上半年上市 [3][26] 宠物食品与用品 - 中宠股份旗下核心自主品牌Toptrees获“中国宠物猫粮市场增速第一”与“连续三年烘焙猫粮复购第一”认证 [4][27] - 市场预计京东七鲜切入宠物赛道的猫砂品类GMV天花板在1亿元左右，对高端品牌冲击有限 [4] - 2025年12月，天猫宠物食品GMV同比-23%，京东宠物食品GMV同比-4%，抖音宠物食品GMV同比+7% [30][32] AI+3D打印 - 设备端：原子重塑发布12喷嘴桌面3D打印机，可将喷嘴切换时间和耗材浪费减少90% [4][35] - 软件端：AI建模是核心增长驱动力，2025年已实现图片生成3D图纸，预计2026-2027年逼真度将大幅提升 [4][35] - 谷歌收购专注2D转3D的AI初创公司CSM，Hyper3D推出整合“生成+编辑”的商用工作流 [4][38] 两轮车 - 电动自行车行业因2025年以旧换新超1250万辆的政策性透支，2026年面临高基数回落压力 [5][36] - 2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆，同比+2%；销量269万辆，同比+5%；内销256万辆，同比+9%；出口13万辆，同比-36% [37] - 摩托车行业政策向好，地方解禁（如武汉取消中心城区摩托车上牌限制），中央政策或利好改装与报废 [5][36] 银发经济 - 居然智家计划于2026年年中打造3000多平方米“银发馆”，适配银发经济需求 [32] - 国务院办公厅印发方案，提出推出一批银发旅游主题列车，拓展居家养老服务，健全养老消费领域信用体系 [32][34] AI+床垫 - 2025年国内智能床行业保持15%-18%的年复合增长率，智能床垫占整体市场份额约70% [35] - 当前国内智能床市场渗透率不足5%，与北美约20%的渗透率存在较大差距，增长潜力广阔 [35] 行业重点数据及热点跟踪总结 新型烟草出口与热点 - 12月中国电子烟出口美国/英国/韩国金额同比分别-4.1%/-16%/-35.3% [42] - 全球监管趋严，美国加州众议院通过法案拟禁止一次性电子烟，法国卫生机构强调电子烟并非无害 [13][45][46] 轻工消费线上销售数据 - 2025年12月，卫生巾线上销售额9.13亿元，同比+7%；牙膏销售额8.26亿元，同比+1% [47] - 潮玩动漫线上销售额11.07亿元，同比-18%；XR设备（AI眼镜相关）线上销售额1.21亿元，同比+31% [47] 家居高频数据 - 2025年1-12月，全国房地产开发投资完成额累计同比-19.9%，房屋新开工面积累计同比-19.9%，竣工面积累计同比-20.3% [50] - 2025年1-12月，全国家具类零售额累计2091.9亿元，累计同比增长14.6% [61] 造纸高频数据 - 12月白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比分别为+25%/-4.8%/+0.9%/+7%/+13.2%/+15.3% [72] - 12月中国纸浆港口库存环比减少26.7万吨至190.6万吨 [72]

文章核心观点 - 国泰海通认为，在无风险收益下沉、资本市场改革与经济转型背景下，“转型牛”行情仍有很大空间，价值股有望出现重要拐点 [1] - 公司建议重视盈利预期上修但股价尚未充分反应的“低拥挤滞涨”板块，具体包括非银金融、电池、电子、机械、两轮车、商用车等行业 [1][3] 2025年第四季度经济与盈利结构特征 - 新经济景气中枢明显上移，并由AI向出海、资源品、服务消费等领域扩散，新兴科技产业链呈现供需两旺 [1] - 新兴经济是四季度业绩主要高增领域，科技服务业等第三产业用电量在25Q4高增，带动全社会用电增速在9月后明显上行，与工业增加值下行趋势背离，显示新经济主导并拉动经济复苏 [1] - 中下游制造盈利占比提升，CPI-PPI剪刀差扩张，PPI内部中下游价格更强，工业企业利润向TMT、装备制造与有色化工等行业集中 [1] - 大中盘公司业绩增长弹性更大，PMI结构上大型企业景气占优趋势延续，企业生产经营预期与订单分项改善明显 [1] - 高技术出口景气保持高位，半导体、汽车、电力设备、工程机械出口增速保持高位且高于整体出口，新兴市场对中国出口的驱动力高于发达市场，且这一差距在四季度进一步放大 [1] 细分行业景气驱动因素 - 科技与制造领域：景气驱动来自AI渗透率提升和企业出海加速 [2] - 新兴科技：AI相关新业务在各行业渗透率提升持续带动新兴产业需求爆发 [2] - 中游制造：在新一轮宽松周期下，新兴市场国家工业建设有望加快，中国工业体系生产效率强大，将充分受益其增长红利 [2] - 顺周期与金融领域：景气驱动来自长期供给受限和下游需求结构转型 [2] - 周期资源：全球关税和地缘博弈持续，资源品供给扰动加剧，而AI和电力基建带来新需求持续扩张，有色、化工等周期品供需持续偏紧，25Q4有色、硫磺、磷化工、氟化工等价格显著上涨，预计带动行业盈利持续增长 [2] - 服务消费和金融：国内促消费政策正加速消费结构向服务占比提升转型，2025年股市成交中枢明显上移，在低利率环境下，保险、证券等有望持续受益于居民资产管理需求增长 [2] 具体投资建议与选股逻辑 - 投资建议重视非银金融、电池、电子、机械、两轮车、商用车等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块 [1][3] - 从盈利-股价匹配度维度筛选：盈利预期上修但25年11月以来股价表现相对滞涨的行业，主要包括电池、元件、造船、摩托车、工程机械等出海方向，以及保险、证券、饰品等细分行业 [3] - 从盈利-拥挤度匹配度维度筛选：预期上修且股价涨幅不明显的行业主要包括非银金融、机械、电子，预期上修但基金25Q4减配的行业主要是电子 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了判断 [5] 报告核心观点 * 报告覆盖了轻工制造、消费电子、新型烟草、宠物等多个消费领域，核心观点在于跟踪各细分赛道的景气变化、产业动态和投资逻辑，重点关注在行业变革中具备产品创新、渠道运营、生态构建和成本控制能力的龙头企业 [2][5] 细分赛道景气跟踪总结 潮玩 * 名创优品宣布开发名为“YOYO”的人形机器人，切入AI情感陪伴赛道，预设售价数万元级别 [2][10] * 名创优品成为2026年央视春晚潮玩合作伙伴，马年联名产品将于2月4日上线，春节营销催化加速 [2][10] * 泡泡玛特SKULLPANDA×小马宝莉联名新品预告在海外社媒反响积极，2日内获近**10万**点赞 [11] * 泡泡玛特LABUBU十周年系列发售，手办挂件盲盒（**59元/盒**）在天猫/抖音分别售出**1万+**/**2万+**件，ZIMOMO公仔（**1299元/个**）在天猫/抖音分别售出**3000+**件 [12] * 泡泡玛特宣布将伦敦设为欧洲总部，计划在英国新增7家门店并在欧洲拓展20家门店，创造超**150个**就业岗位 [12] * 乐高连续第四年推出农历新年主题新品，并开启五城快闪活动 [13] * 万代南梦宫推出My Melody、Kuromi电子宠物蛋 [13] * 报告对潮玩板块的景气度判断为“拐点向上” [5] 新型烟草 * 日本烟草为适应税制调整，申请自**2026年4月1日**起上调加热烟草产品零售价，主要提价幅度为每盒**20-30日元**（约合**0.13-0.19美元**） [2][15] * 菲莫国际向美国FDA提交证据，支持旗下ZYN尼古丁袋获得改良风险烟草产品认定，口含烟有望成为新型烟草第三大增长极 [2][15] * 奥驰亚2025年电子烟产品净营收为负**1300万美元**，受美国ITC进口禁令影响，NJOY ACE产品预计2026年不会重返市场 [15] * **12月**中国电子烟出口额同比**-3.9%** 至**9.7亿美元**，其中对美国出口**3.81亿美元**（同比**-4.1%**），对英国出口**0.85亿美元**（同比**-16%**） [50] * 全球多国及地区（如美国丹佛、佛罗里达、波多黎各，英国海峡群岛，菲律宾，巴西等）持续更新电子烟监管政策 [53][54] * 报告对新型烟草板块的景气度判断为“稳健向上” [5] 家居板块 * 内销地产端景气偏弱，截至**1月30日**，30大中城市商品房成交面积当周同比**-35.8%**，14城二手房成交面积当周同比**+15%** [16] * **2025年**家居行业资本洗牌加速，**16家**家居企业发生易主或实控人股权变动 [16] * 外销方面，**12月**中国家具出口金额同比**-8.70%** 至**64.5亿美元**；越南家具出口金额同比**+20.50%** 至**4.4亿美元** [3][18][69] * 中国对美国/欧盟/东南亚主要国家的家具出口占比分别为**9.55%**/**14.51%**/**17.39%** [18] * 美国前总统特朗普签署行政令限制机构投资者购买独栋住宅，可能利好海外家居需求修复 [18] * 报告对家居板块的景气度判断为“底部企稳” [5] 造纸包装 * 截至**1月29日**，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别**-35**/**-42**元/吨至**5353**/**4629**元/吨 [3][19] * 同期箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸价格较上周分别**-71**/**-23**/**+5**/**+0**/**+0**/**+0**/**+14**元/吨 [3][19] * 国内纸浆主流港口库存为**216.9万吨**，较上期累库**10.1万吨** [19] * 包装下游需求稳步恢复，**2025年**全年粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为**9.3%**/**1.0%**/**2.7%**/**6.3%**/**11.0%** [20] * 铝价自**2025年12月**底持续上涨，截至**2026年1月20日**国内铝锭价格同比上涨**19.72%** 至**2.42万元/吨**，若持续上涨将触发包装企业调价机制 [3][20] * 报告对造纸板块景气度判断为“底部企稳”，对包装板块判断为“稳健向上” [5] 个护+AI眼镜 * **2025年**中国一次性卫生用品总出口量达**175.52万吨**，同比**+10.43%**；出口金额约**44.79亿美元**，同比**+5.23%**；婴儿纸尿裤占出口总量**43.66%** [4][21] * 婴儿纸尿裤进口量同比下降**25.55%**，卫生巾成为进口占比最高的品类，行业正从“进口替代”迈向“出口主导” [21] * 根据维深信息，**2025年Q4**全球AI智能眼镜销量**450万台**，同比增近**500%**；**2025年**全年销量**746万台**，预计**2026年**销量达**1600万台** [24] * **2025年Q4**，Meta旗下Ray Ban、Oakley智能眼镜销量**376万台**，华强北白牌AI眼镜贡献超**50万台**销量 [24] * Gentle Monster宣布与谷歌合作开发下一代AI智能眼镜 [24] * 报告对轻工个护板块景气度判断为“略有承压”，对AI眼镜板块判断为“稳健向上” [5] 小米集团 * 红米发布Turbo 5系列新机，标准版起售价**1999元**，Turbo 5 Max首销价**2199元**起，凭借“性能+续航”打造性价比壁垒 [4][25] * 小米MiMo-V2-Flash大模型在Open Router调用量周榜排名从第2位降至第11位，进入商业化计费阶段后需关注其市场竞争力 [26] * 小米多项AI技术成果入选ICASSP 2026，强化“AI+消费硬件龙头”估值逻辑 [26] * 小米汽车**2025年**交付超**41万台**，**2026年**目标**55万台**；产品矩阵加速迭代，推出“7年低息”购车政策挖掘市场潜力 [27] 宠物食品&用品 * 中宠股份拟斥资**1-2亿元**回购股份，回购价格上限**78元/股**，较现价溢价约**57%** [4][29] * 中宠股份**2025年12月**自主品牌销售额同比**+23%**，顽皮、领先品牌12月GMV分别**+31%**/**+25%** [29] * 乖宝宠物拟投资**5亿元**建设年产**30万吨**高端宠物主粮项目，建设周期**2年** [30][31] * **2025年12月**，猫东抖（天猫、京东、抖音）宠物食品总GMV同比**-11%**，其中京东同比**-4%**，抖音同比**+7%**，天猫同比**-23%** [32][35][37][38] * 京东七鲜入局宠物市场，推出**9.9元**/**5斤**装混合猫砂，可能加剧行业竞争 [30] * 报告对宠物食品板块景气度判断为“略有承压” [5] AI+3D打印 * 拓竹科技与思看科技合作开发消费级3D扫描仪，打通“扫描建模-3D打印”关键链路 [5][40] * 拓竹科技产品具备技术颠覆性，首款X1系列通过自动化将打印速度提升至传统设备的**10倍** [41] * Apple联手设计师推出采用3D打印技术的高端电子配件系列，售价**79-1120美元**，以“设计赋能技术”打开高溢价市场 [42] * 报告对AI+3D打印板块景气度判断为“拐点向上” [5] 两轮车 * 国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩新周期 [5][44] * **12月**国内电动两轮车产量/销量/内销/出口分别为**275**/**269**/**256**/**13**万辆，同比分别**+2%**/**+5%**/**+9%**/**-36%** [45] * **12月**雅迪产量/销量/内销/出口分别为**75.23**/**78.14**/**73.28**/**4.86**万辆，同比分别**+15.7%**/**+45.8%**/**+46.6%**/**+35.0%** [46] * **12月**爱玛产量/销量/内销/出口分别为**63.51**/**61.54**/**59.60**/**1.94**万辆，同比分别**+17.6%**/**+20.9%**/**+24.2%**/**-33.0%** [46] * 报告对两轮车板块景气度判断为“略有承压” [5]

投资评级 - 报告对九号公司(689009)的投资评级为“买入”，维持此前“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为公司2025年业绩整体增长强劲，但第四季度短期承压，主要受汇率波动等因素影响 [1] - 电动两轮车业务市场份额提升，但2025年第四季度因新旧国标切换影响销量，预计2026年第一季度在电摩拉动下有望恢复较好增长 [2] - 服务机器人（以割草机器人为代表）业务在2025年实现较快增长，第四季度表现靓丽，且公司在CES 2026上发布了丰富的产品矩阵，技术领先 [3] - 公司正积极应对欧洲市场对割草机器人的反倾销调查，计划通过配合调查、发挥产品差异化优势及加速海外供应链布局来保障权益 [4] - 基于盈利预测，报告预计公司2025-2027年归母净利润将持续高速增长，分别为17.6亿元、23.4亿元和29.6亿元 [4] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计营业总收入将从2024年的141.96亿元增长至2027年的341.12亿元，2025-2027年同比增速分别为45.2%、30.9%和26.4% [6] - **盈利预测**：预计归属母公司净利润将从2024年的10.84亿元增长至2027年的29.62亿元，2025-2027年同比增速分别为62.4%、32.8%和26.7% [6] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的28.2%持续提升至2027年的31.4%；净资产收益率(ROE)将从2024年的17.6%提升至2027年的24.5% [6] - **每股收益**：预计摊薄每股收益(EPS)将从2024年的15.03元增长至2027年的41.05元 [6] - **估值水平**：基于预测，2025-2027年对应的市盈率(P/E)分别为22.3倍、16.8倍和13.3倍 [4] 业务分项分析 - **电动两轮车**：2025年行业市占率同比提升1.8个百分点，排名第四；但2025年第四季度销量预计同比下滑，主要受电动自行车新国标切换影响 [2] - **滑板车与全地形车**：预计2025年第四季度滑板车ToC业务同比增长、ToB业务同比下滑，全地形车业务同比增长 [2] - **服务机器人（割草机器人）**：2025年实现较快增长，第四季度表现靓丽；公司在CES 2026发布了覆盖家庭到商用场景的五大新品系列，并首次提出“Navimow 标准” [3] - **创新产品**：在CES 2026一同亮相的还有两款搭载智驾系统的E-Bike新品和电动越野摩托车Segway Xaber 300，实现了对行业技术的断代领先 [3] 市场与战略应对 - **欧洲市场政策应对**：针对欧盟反倾销调查，公司计划积极配合调查、依托中高端产品核心竞争力（技术创新、可靠品质）应对，并加速推进海外供应链布局 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 2025年第四季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比略有回升，主要因市场对高基数的担忧已在第三季度充分反映，且2026年国家补贴政策延续的预期带动情绪回暖 [4][9][10] - 家电龙头企业经营稳健、业绩确定性高、股息率较高，在持仓处于低位、边际下行压力较小的背景下具备较高配置价值 [4][10] - 基金在子板块层面增配白电、黑电及两轮车，减配厨电、小家电及家电上游 [17] 根据相关目录分别进行总结 一、主动偏股型基金重仓家电比例变动 - 2025年第四季度基金重仓家电持股比例为3.14%，环比上升0.04个百分点 [4][9] - 2025年第四季度家电板块超配比例为0.74%，环比上升0.15个百分点 [4][9] - 持仓比例回升主要因市场对2025年第四季度高基数的担忧已在第三季度持仓表现上得到充分反映，且2026年国补政策延续的预期带动市场情绪回暖 [4][10] 二、家电子板块重仓配置分析 白电板块 - 2025年第四季度基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.58%，环比上升0.23个百分点，重仓白电的基金数量环比增加79只 [4][18] - 基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比分别上升0.15、0.02、0.08个百分点 [4][18] - 在A股所有标的中，白电被超配0.62%，环比上升0.22个百分点 [4][18] - 据产业在线数据，2025年第四季度空调、冰箱、洗衣机内销量同比分别下降29.4%、13.0%、8.4%；外销量同比分别下降18.9%、增长5.3%、增长17.8% [18][25][27] 黑电板块 - 2025年第四季度基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.22%，环比上升0.03个百分点 [4][28] - 在A股所有标的中，黑电被低配0.12%，环比上升0.06个百分点 [28] - 基金重仓持股极米科技、TCL科技的比例环比分别上升0.02、0.03个百分点 [4][28] 两轮车板块 - 2025年第四季度基金重仓两轮车市值占基金重仓总市值的0.74%，环比上升0.08个百分点 [4][32] - 在A股所有标的中，两轮车被超配0.54%，环比上升0.09个百分点 [32] - 基金重仓持股九号公司、隆鑫通用、涛涛车业的比例环比分别上升0.05、0.04、0.02个百分点 [4][32] 厨电板块 - 2025年第四季度基金重仓厨电市值占基金重仓总市值的0.03%，环比下降0.01个百分点，重仓基金数量环比减少10只 [37] 小家电板块 - 2025年第四季度基金重仓小家电市值占基金重仓总市值的0.31%，环比下降0.17个百分点，重仓基金数量环比减少113只 [41] - 其中，厨房小家电重仓比例环比持平，清洁小家电重仓比例环比下降0.18个百分点，电动工具重仓比例环比上升0.01个百分点 [41] 照明板块 - 2025年第四季度基金重仓照明市值占基金重仓总市值的0.02%，环比持平，重仓基金数量环比减少4只 [55] 家电上游板块 - 2025年第四季度基金重仓家电上游市值占基金重仓总市值的0.23%，环比下降0.12个百分点，重仓基金数量环比减少26只 [60] - 基金重仓持股三花智控的比例环比下降0.14个百分点 [60] 三、重点个股持仓情况 - 美的集团：2025年第四季度基金重仓比例为33.8%，环比上升4.5个百分点；据产业在线数据，其空调、冰箱、洗衣机第四季度内销量同比分别下降28.3%、1.4%、2.4%，外销量同比分别下降10.1%、增长6.0%、增长16.3% [63][64][72] - 海尔智家：2025年第四季度基金重仓比例为9.8%，环比上升2.5个百分点 [63][72] - 格力电器：2025年第四季度基金重仓比例为6.1%，环比上升0.4个百分点；据产业在线数据，其空调第四季度内销量同比下降25.0% [63][64][72] - 九号公司：2025年第四季度基金重仓比例为12.1%，环比上升1.5个百分点 [68][72] - 三花智控：2025年第四季度基金重仓比例为6.4%，环比下降4.7个百分点 [72] - 石头科技：2025年第四季度基金重仓比例为2.4%，环比下降4.2个百分点 [72] - 科沃斯：2025年第四季度基金重仓比例为2.3%，环比下降2.1个百分点 [72] 四、投资建议 - 白电方面：推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电 [4] - 黑电方面：建议关注海信视像及TCL电子 [4] - 两轮车方面：建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股 [4] - 厨房小家电方面：推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份 [4] - 电动工具方面：建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技 [4] - 其他：推荐对美出口韧性较强、存在新业务外扩预期的安克创新、影石创新及春风动力 [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了判断 [4] 报告核心观点 * 报告认为，轻工行业各细分板块景气度分化，建议关注具备节日营销催化、技术融合、政策支持及行业格局改善等积极因素的赛道，如潮玩、新型烟草、包装、AI+3D打印等，同时关注家居、造纸等板块的底部企稳信号 [1][2][3][4] 细分赛道景气跟踪总结 潮玩 * 行业迎来春节和情人节营销催化，泡泡玛特、布鲁可等公司推出限定系列产品，如“怦然星动”盲盒、三国积木等，部分隐藏款溢价显著，例如星星人系列毛绒挂件隐藏款溢价率达326.97%~349.44% [7][8] * 产业红利向细分环节扩散，孩子王推出自研AI玩偶“啊贝贝”，京东发布JoyInside方案并布局AI玩具产业带，AI与玩具融合进入落地阶段 [7][8][9] * 行业跨界泛娱乐趋势明显，TOYCITY与芒果TV合作推出《大侦探》十周年限定产品，52TOYS等公司通过联名、材质升级积极转型 [7][10] 新型烟草 * 2025年全年中国电子烟出口总额约105.98亿美元，同比下降约3.3%，其中对美国出口额占近四成，后续出口走势预计呈现高集中度与高波动性特征 [11] * 加热不燃烧（HNB）品类受国际烟草巨头重视，菲莫国际、BAT、日烟等公司通过涨价、推出新口味及联名产品等方式持续投入，HNB行业渗透率仍有较大提升空间 [1][12] * 国内政策环境方面，全国烟草工作会议提出2026年要大力推动中式卷烟创新发展，在国内中烟保障税利、实现高质量发展的要求下，发展新型烟草的必要性凸显 [1][12] 家居板块 * 内销地产端景气度偏弱，截至1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-8.94% [2][13] * 外销呈现分化，2025年12月中国家具出口金额同比-8.70%，而同期越南家具出口金额同比+20.50% [2][13] * 展望后续，内销在政策刺激下需求有望稳步修复，外销已进入温和修复通道，建议优选具备品类整合能力、海外产能布局成熟的企业 [14] 造纸包装 * 原材料价格方面，截至1月22日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周-154/-56元/吨，主流港口库存为206.8万吨，较上期累库5.4万吨 [2][15] * 成品纸价格方面，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-65/-54/+15/+0/+0/+0/+14元/吨 [2][15] * 包装需求端，2025年全年粮油食品、日用品、家电社零增速分别为9.3%、6.3%、11.0%，下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础 [2][16] 个护与AI眼镜 * 个护领域关注高端化与国际化主线，宝洁中国区依托高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品在婴儿护理市场实现两位数增长，登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局 [3][17] * AI眼镜领域出现战略转向，苹果已基本暂停对Vision Pro产业端的维护，Meta裁员Reality Labs超千人并关闭多家VR游戏工作室，资源更多转向AI可穿戴设备 [3][17] * 供应链消息称苹果AI眼镜项目“Project Atlas”仍处工程师验证阶段，预计2027年量产，但原型机获内部高度评价 [17] 小米集团 * 小米集团于1月22日晚间公告，拟回购不超过25亿港元的B类普通股，为公司首次在限制期内启动回购，彰显对业务前景的信心 [3][18] * 其MiMo-V2-Flash模型在Open Router大模型API调用量周榜位列第二，需关注免费公测结束后其排名与用户规模的变化 [3][18] * 汽车业务方面，2025年交付超41万台，2026年目标55万台，产品矩阵加速迭代并通过金融政策降低入手门槛 [20] 宠物食品与用品 * 行业竞争加剧导致销售费用率提升，中腰部非上市品牌收益恶化，上市公司凭借资金优势开启并购整合，行业格局有望改善 [4][21] * 建议关注两类公司：品牌效应与矩阵已形成的龙头公司，以及积极进行收并购的宠物行业公司 [4][21] * 渠道数据显示，2025年12月，猫东抖（猫粮京东抖音）宠物食品GMV同比-11%，天猫宠物食品GMV同比-23%，抖音宠物食品GMV同比+7% [23][24] AI+3D打印 * 行业呈现高增长，2025年12月中国3D打印机出口57万台，同比+81%，出口金额14.7亿元，同比+121% [4][27] * 增长得益于政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，产业正加速从消费级向工业级渗透 [4][27] * 创想三维预告推出桌面级3D打印耗材回收与制造系统，实现“粉碎干燥-挤出成丝”闭环，推动行业向“材料自主循环”转型 [27] 两轮车 * 政策端，工信部等6部门明确自2026年4月1日起严禁将新能源汽车废旧动力电池用于电动自行车，抬高生产门槛，加速行业洗牌 [33] * 供给端，爱玛、绿源、立马等头部品牌密集发布“新国标”合规车型，迅速填补市场空缺，带动供给端复苏 [33] * 2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆同比+2%，销量269万辆同比+5%，其中内销256万辆同比+9%，出口13万辆同比-36% [34] 行业重点数据及热点跟踪总结 新型烟草行业数据与热点 * 2025年12月，中国电子烟出口额9.7亿美元，同比-3.9%，其中对美国、英国、韩国出口额分别同比-4.1%、-16%、-35.3% [41] * 全球监管动态频出：波兰生效加热烟草香味禁令；法国2026年预算草案中电子烟监管相关条款被撤回；俄罗斯考虑从全国禁令转向区域试点 [44] 轻工消费及潮玩线上销售数据 * 2025年12月，潮玩动漫线上销售额11.07亿元，同比-18%；其中盲盒娃娃、动漫游戏周边销售额分别为4.4亿元、3.4亿元，同比-14%、-12% [46] * 同期，AI眼镜（XR设备）线上销售额1.21亿元，同比+31%；卫生巾、牙膏线上销售额分别为9.13亿元、8.26亿元，同比+7%、+1% [45][46] 家居板块高频数据 * 中国地产数据疲软：2025年1-12月房地产开发投资完成额累计同比-16.47%，房屋新开工面积累计同比-19.9%，竣工面积累计同比-20.3% [50] * 美国家具库存压力缓解：2025年10月美国家具及家居摆设批发商库存同比-1.53%，库存销售比同比-4.5% [60] 轻工出口链高频数据 * 保温杯出海：2025年12月，Stanley在亚马逊美国站销量134.5万个，同比+50.65%；Owala在亚马逊美国站销量225.46万个，同比+795.72%，市占率达43.46% [88][89] * 跨境电商：2025年12月，恒林股份、乐歌股份在亚马逊美国站GMV同比分别+26.7%、+25.1%；致欧科技在亚马逊德国站GMV同比+54.8% [107][108]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了判断 [4] 报告的核心观点 * 报告认为，轻工行业各细分板块呈现分化态势，需关注结构性机会，具体包括：潮玩行业受益于节日营销和AI技术融合，有望迎来拐点向上；新型烟草（特别是HNB）在政策引导和巨头投入下，渗透率有较大提升空间；家居板块内销处于磨底阶段，外销已进入温和修复通道；造纸包装板块成本压力缓解，下游需求稳步恢复；个护行业关注高端化与国际化主线；AI眼镜、AI+3D打印等新兴领域在技术驱动下呈现稳健或拐点向上的发展态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、细分赛道景气跟踪 1.1. 潮玩 * 行业迎来春节和情人节营销催化，泡泡玛特、布鲁可等公司推出限定系列产品，如“怦然星动”盲盒、三国积木等，部分隐藏款溢价显著，例如“星星人”系列隐藏款毛绒挂件溢价率达326.97%~349.44% [7][8] * 产业红利向AI玩具等细分环节扩散，孩子王推出自研AI玩偶“啊贝贝”，京东发布JoyInside方案并布局AI玩具产业带，AI与玩具融合进入落地阶段 [7][8] * 跨界潮玩持续扩容，TOYCITY与芒果TV合作推出《大侦探》十周年限定产品，乐高、52TOYS等公司也推出新品，行业在内容、技术及渠道维度全面升级 [7][9][10] * 板块景气度判断为“拐点向上” [4] 1.2. 新型烟草 * **雾化电子烟**：2025年全年中国电子烟出口总额约105.98亿美元，同比下降约3.3%，其中对美国出口额约41.04亿美元，占近四成，未来出口走势预计呈现高集中度与高波动性特征 [11] * **加热不燃烧烟草（HNB）**：国际烟草巨头持续加大投入，在日本市场推出新品及联名款，例如菲莫国际因应烟草税调整将IQOS烟弹涨价40日元/盒（约0.3美元） [12] * 国内政策方面，2026年全国烟草工作会议提出要实施更加积极有为的政策措施，推动中式卷烟创新发展，在国内中烟保障税利、实现高质量发展的要求下，发展新型烟草的必要性凸显 [1][12] * 板块景气度判断为“稳健向上” [4] 1.3. 家居板块 * **内销**：地产端景气度仍偏弱，截至1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-8.94%，行业处于需求收缩阶段 [2][13] * **外销**：12月中国家具出口金额同比-8.7%，降幅收窄；同期越南家具出口金额同比+20.5%，增长态势显著，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升 [2][13] * 展望后续，内销短期仍在磨底，但在消费政策刺激下有望修复；外销在美国失业率修复、家具库销比维持较优的背景下，已进入温和修复通道 [14] * 板块景气度判断为“底部企稳” [4] 1.4. 造纸包装 * **造纸**：截至1月22日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别下跌154/56元/吨至5388/4671元/吨；箱板纸/瓦楞纸价格较上周分别下跌65/54元/吨，主要因春节前备货结束，需求支撑退坡 [2][15] * **包装**：2025年全年，全国粮油食品、饮料、烟酒、日用品、家电社零增速分别为9.3%、1.0%、2.7%、6.3%、11.0%，下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础 [2][16] * 山鹰国际发布2025年业绩预告，预计归母净利润亏损8.5亿元到10亿元，主要因主营业务毛利率下降及投资收益减少 [16] * 造纸板块景气度判断为“底部企稳”，包装板块为“稳健向上” [4] 1.5. 个护+AI眼镜 * **轻工个护**：关注高端化与国际化主线，宝洁中国区依托新型高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品，在中国婴儿护理市场实现两位数增长；登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局 [3][17] * **AI眼镜**：行业战略从元宇宙转向AI穿戴现实，苹果已基本暂停对Vision Pro产业端的维护，Meta裁员Reality Labs超千人并关闭多家VR游戏工作室，资源更多转向AI可穿戴设备 [3][17] * 苹果AI眼镜项目“Project Atlas”预计2026年Q2亮相（可能为概念和SDK发布），量产至少要到2027年；乐奇Rokid的AI Glasses Style已上市销售 [17] * 轻工个护板块景气度判断为“略有承压”，AI眼镜板块为“稳健向上” [4] 1.6. 小米集团 * 小米集团于1月22日晚间发布自动股份购回计划，拟回购不超过25亿港元的B类普通股，为公司首次在限制期内启动回购，彰显对业务前景的信心 [3][18] * MiMo-V2-Flash模型在Open Router大模型API调用量周榜位列第二，其官方免费公测已于1月20日结束，需关注商业化过渡期后的排名与用户规模变化 [3][18] * 手机业务方面，2025年全年小米中国市场出货量43.8百万台，同比+4.3%；全球市场出货量165.3百万台，同比-1.9% [19] * 汽车业务方面，2025年交付超41万台，2026年定调55万台交付目标，产品矩阵加速迭代，并推出金融政策降低入手门槛 [20] 1.7. 宠物食品&用品 * 行业竞争加剧导致销售费用率提升，中腰部非上市品牌收益恶化，上市公司凭借资金优势开启并购整合，竞争格局有望改善 [4][21] * 建议关注两类公司：品牌效应和矩阵已形成的龙头公司，以及积极收并购的宠物行业公司 [4][21] * 线上销售数据显示，2025年12月猫东抖（猫粮、京东、抖音）宠物食品GMV同比-11%，天猫宠物食品GMV同比-23%，抖音宠物食品GMV同比+7% [23][24] * 宠物食品板块景气度判断为“略有承压” [4] 1.8. 银发经济 * 民政部、财政部联合印发通知，自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，每月最高800元，以电子消费券形式发放，涵盖多项养老服务内容 [25] * 美团旅行推出“父母出行安心护航”计划，为55岁及以上乘客提供全流程引导服务，上线不足一周已有超300名子女为长辈预约 [26] 1.9. AI+3D打印 * 2025年12月，中国3D打印机出口57万台，同比+81%；出口金额14.7亿元，同比+121%，呈现量价齐升态势 [4][27] * 高增长得益于政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，产业正加速从消费级向工业级渗透 [4][27] * 创想三维预告推出桌面级3D打印耗材回收与制造系统，实现“粉碎干燥-挤出成丝”完整闭环，推动行业向“材料自主循环”转型 [27] * 板块景气度判断为“拐点向上” [4] 1.10 AI+床垫 * 前小米高管王腾创立的睡眠健康科技公司“今日宜休”完成数千万规模种子轮融资，喜临门等机构参投，公司计划构建从消费级到医疗级的立体化软硬件产品矩阵，融合传感器与AI大模型技术 [32] * 王腾曾推荐高端AI床垫品牌aise宝褓，并提及喜临门在软硬度调节技术上领先，双方未来有望联合开发智慧睡眠产品 [32] 1.11. 两轮车 * 头部车企密集发布“新国标”合规车型填补市场空缺，带动供给端复苏；工信部等6部门明确自2026年4月1日起严禁将新能源汽车废旧动力电池用于电动自行车，加速行业出清低价劣质竞争 [4][33] * 2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆，同比+2%；销量269万辆，同比+5%；内销256万辆，同比+9%；出口13万辆，同比-36% [34] * 雅迪12月产量/销量/内销/出口同比分别增长15.7%/45.8%/46.6%/35.0%；爱玛产量/销量/内销同比分别增长17.6%/20.9%/24.2%，出口同比下降33.0% [35] * 板块景气度判断为“略有承压” [4] 二、行业重点数据及热点跟踪 2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 * 2025年12月，中国电子烟出口额9.7亿美元，同比-3.9%；其中对美国出口3.81亿美元，同比-4.1%；对英国出口0.85亿美元，同比-16%；对韩国出口0.41亿美元，同比-35.3% [41] * 全球热点包括：波兰生效加热烟草香味禁令；法国撤回电子烟监管相关预算条款；俄罗斯收缩反电子烟行动，转向区域试点；美国阿拉巴马州拟将电子烟纳入公共场所禁烟范围；澳大利亚将电子烟产品列入2026年优先监管清单 [44][45] 2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 * 2025年12月，卫生巾线上销售额9.13亿元，同比+7%；牙膏线上销售额8.26亿元，同比+1% [45] * 潮玩动漫线上销售额11.07亿元，同比-18%；其中盲盒娃娃销售额4.4亿元，同比-14%；动漫游戏周边销售额3.4亿元，同比-12% [46] * AI眼镜（XR设备）线上销售额1.21亿元，同比+31% [46] 2.3 家居板块行业高频数据跟踪 * **中国地产数据**：本周（1.16-1.23）30大中城市商品房成交面积同比-21.13%；14城二手房成交面积同比-8.94% [50] * **美国地产数据**：2025年12月成屋销售套数（折年数）同比+1.40%；本周美国30年期住房贷款利率为6.06% [57] * **家具出口及零售**：2025年12月中国家具类零售额207亿元，同比-3.8%；1-12月累计零售额2091.9亿元，累计同比+14.6% [60] 2.4 造纸板块行业高频数据跟踪 * **价格数据**：本周（1.19-1.23）针叶浆和阔叶浆价格环比分别下跌50元/吨；瓦楞纸和箱板纸价格环比分别下跌100元/吨和150元/吨 [70] * **产销数据**：2025年12月，白卡纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比分别增长25%/13.2%/15.3%；箱板纸/瓦楞纸单月产量同比分别增长0.9%/7% [73] 2.5 轻工出口链高频数据跟踪 * **保温杯出海**：2025年12月，Stanley在亚马逊美国站销量134.5万个，同比+50.65%；Owala在亚马逊美国站销量225.46万个，同比+795.72%，市占率达43.46% [88][89] * **跨境电商**：2025年12月，恒林股份/乐歌股份在亚马逊美国站GMV同比分别增长26.7%/25.1%；致欧科技在亚马逊德国站GMV同比+54.8% [107]