本报讯上期所22日发布通知称，为进一步提升市场运行质量，更好地服务实体经济发展，招募铸造铝合 金期货做市商及石油沥青、燃料油、纸浆和胶版印刷纸期权做市商。(齐宣) ...

8月15日，中国证监会发布通知，同意上海期货交易所胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权注册。这标志着 上期所即将上市全球首个文化用纸金融衍生品，同时加速实现成熟期货品种期权覆盖。证监会要求上期所做好各项准备工作， 保障相关品种平稳推出和稳健运行。 造纸工业是与国民经济发展和人民生活息息相关的重要基础原材料产业。从应用领域来看，纸可以分为文化用纸、包装用纸、 生活用纸、特种纸等。胶版印刷纸是文化、印刷用纸的典型代表纸种，主要以漂白木浆为原料制成，广泛应用于图书、杂志、 笔记本等领域，同时具有市场体量大、标准化程度高、价格波动大等特点。 我国是全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国。2024年我国胶版印刷纸产量948万吨，表观消费量871万吨。近年来，国内外市 场环境复杂多变，我国造纸工业面临着较大营收增长压力，产业避险需求较高。推出胶版印刷纸期货和期权，将填补国内文化 用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具，加快形成公开透明公允的市场价格。 上期所燃料油、石油沥青和纸浆期货经过多年培育，已经逐步成为企业套期保值的重要工具，具备市场流动性和合约连续性 好、投资者结构成 ...

上市背景与目的 - 推出胶版印刷纸期货及期权以应对复杂多变的国内外市场环境 满足产业避险需求 企业面临转型升级和营收增长压力[3] - 2024年中国胶版印刷纸产量948万吨 表观消费量871万吨[3] - 填补国内文化用纸金融衍生品空白 为产业链企业提供精准价格风险管理工具[6] 合约设计特点 - 胶版印刷纸期权最小变动价位设为1元/吨 因平值期权Delta约0.5 价格变动约为期货价格变动的一半[4] - 采用"仓库+厂库"并行交割模式 涵盖生产商和贸易商两种厂库类型 降低交割成本并满足定制化需求[5] - 选择65g/m²、70g/m²、75g/m²、80g/m²主流双胶纸作为交割标的 确保符合产业生产和消费需求[9] 风险管理措施 - 科学设置交易保证金、涨跌停板、持仓限额等规则 兼顾功能发挥与风险防范[9] - 在华北、华东、华南等主要消费地和物流集散地设置交割库 优化物流效率[9] - 开展全市场生产演练 完成挂牌参数和技术系统准备工作[9] 产业影响与战略意义 - 与纸浆品种联动实现从原材料到产成品的价格风险闭环管理[6] - 通过交割品级选择和认证品牌制度引导环保工艺 推动绿色低碳转型[6] - 作为全球首个文化用纸金融衍生品 协同纸浆品种提升国际定价影响力[6] 市场推广与培训 - 在上海、北京、杭州等重点区域举办市场培训会 发布业务培训视频[9] - 针对交割仓库、厂库及检验机构开展出入库管理、货物堆放、检验检测等专项培训[9] - 通过网站和视频帮助投资者了解品种特性及价格影响因素[9]

核心观点 报告认为下半年政策将保持连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力"四稳"，同时建议重视黄金，债券重点挖掘转债 美俄元首会晤有助于缓解市场不确定性，但欧洲与乌克兰态度仍有扰动 在此背景下预计下半年要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，"以我为主"，应对后续"特朗普不确定"以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力完成全年经济社会发展目标任务 [5] 海内外政策要闻 国内政策 - 习近平总书记于《求是》杂志发表重要文章，强调促进民营经济健康发展和高质量发展，指出党和国家对民营经济发展的方针政策是一脉相承、与时俱进的，将一以贯之坚持和落实 [1][10] - 国务院总理李强出席2025年全国生态日主场活动，强调要深入贯彻习近平生态文明思想，以更大力度把绿水青山建得更美，以绿色发展方式把金山银山做得更大 [1][12] 海外政策 - 中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，双方将中美贸易的关税休战期延长90天，美国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税；中国作出相应对等安排 [18][19] - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在阿拉斯加举行会晤，双方在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但未达成任何协议；这是自2021年6月以来俄美领导人首次面对面会晤 [2][20] - 欧洲多国领导人与乌克兰总统泽连斯基及美国副总统万斯共同出席线上会议，协调俄乌局势立场 [3][21] 权益市场分析 市场表现 - 上周三大权益指数普遍延续上涨：中证500和深证成指上涨均超过3.5%，创业板涨幅达到8.58% [4][24] - 万得微盘股指数8月中旬小幅回落0.75% [4][24] - 8月第二周南向资金净流入超过350亿元，MSCI中国A股指数上周上涨2.85% [24] - AH溢价指数再度下探至123点以下，8月15日收于122.59点 [24] 政策影响 - 央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，提出要"落实落细适度宽松的货币政策"，并新增"提高资金使用效率，防范资金空转"的说法；在信贷投放方面从"加大信贷投放力度"调整为"稳固信贷支持力度" [25][26] - 7月经济数据显示逆周期政策仍有必要：7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，1-7月固定资产投资同比增长1.6%，7月城镇调查失业率为5.2% [27] 固收市场分析 市场表现 - 央行上周整体净投放资金851亿元（含国库现金），月中流动性整体维持平稳，8月DR007基本维持在1.45%上下，8月15日小幅反弹至1.48% [4][47] - 十年期国债收益率8月中旬整体反弹至1.7%以上，8月15日站上1.74% [47] 政策影响 - 财政部联合多部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》：个人消费贷款贴息比例为1个百分点，政策实施期为1年；服务业贴息比例为1个百分点，可贴息1年 [48][49] - 6月中国增持美国国债1亿美元，为今年3月以来首次增持，持有规模达7564亿美元；日本持有美国国债1.1476万亿美元，较上月增持126亿美元；英国持有8581亿美元，较上月大幅增持487亿美元 [50] 大宗商品市场分析 市场表现 - 有色金属价格回升：南华沪铜指数周环比上行0.74%，LME铜期货价格周环比上行0.31% [64] - 原油价格下跌：WTI原油现货价格周环比下跌1.69%，布伦特原油价格周环比下跌0.25% [65] - 贵金属价格回落：伦敦现货金价周环比下跌1.86%，COMEX黄金期货主力合约周环比下跌1.98%，白银周环比下跌1.27% [66] - 黑色金属价格下跌：螺纹钢现货价格周环比下跌0.90%，期货价格周环比下跌1.00% [67] - 猪肉价格下行：猪肉批发价周环比下行1.76%，大商所生猪主力合约价格周环比下跌1.66%，猪粮比下跌至5.84，连续三周处于6：1的三级收储警戒区间 [68] 政策影响 - 中国有色金属工业协会锂业分会发出反内卷倡议，呼吁加强上下游协同，维护产业安全，抵制无序竞争、垄断市场等行为 [83] - 欧佩克月报预计2026年全球原油需求增速为138万桶/日，较此前预测上调10万桶/日，并预计明年石油市场将更加紧张 [84] - 特朗普确认不对黄金征收关税，缓解了市场对黄金期货交割可能受到影响的担忧 [85] - 多地持续放宽楼市调控，如天津市推出提取住房公积金支付首付款新举措，海南省发布优化调整房地产调控政策的通知 [86] - 农业农村部将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪，以防范生产大起大落、价格大涨大跌风险 [87] 外汇市场分析 市场表现 - 受美国非农就业数据走弱影响，美元指数下行，截止8月15日收于97.84，周环比下行0.43% [5][89] - 人民币走势稳定，截至8月15日报7.19，周度走势持平 [5][89] - CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数以及SDR货币篮子指数分别较8月8日反弹0.13、0.17和0.03点 [89] 政策影响 - 7月银行结售汇差额小幅回落 [5] - 澳洲联储降息25bp [5] - 美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围 [5]

胶版印刷纸期货及期权上市背景与意义 - 上期所将于2025年9月10日推出胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权，胶版印刷纸期权同日21时挂牌交易 [1] - 胶版印刷纸衍生品填补国内文化用纸市场空白，助力造纸产业绿色发展和全周期风险管理 [1] - 2024年我国胶版印刷纸产量948万吨，表观消费量871万吨，产业避险需求强烈 [1] 市场定价与风险管理价值 - 现货市场缺乏统一定价基准，期货工具将形成透明公允的价格信号 [2] - 产业链企业可灵活选择套保工具，解决价格波动和长周期订单锁定难题 [2] - 我国作为全球最大文化用纸生产消费国，衍生品有助于建立国际定价基准 [2] 合约设计与交割机制创新 - 采用"仓库+厂库"混合交割模式，满足下游定制化需求并降低交割成本 [3] - 交割品级D65亮度限定80%-85%，严于国家标准以保护青少年视力 [4] - 交易单位设为40吨/手，匹配下游采购习惯和现货运输方式 [4] 绿色发展与市场运行保障 - 交割品牌优先遴选"绿色工厂"资质企业，推动行业低碳转型 [5] - 胶版印刷纸期权最小变动价位1元/吨，与期货价格波动形成合理联动 [5] - 上期所将加强上市初期风险监测和投资者教育，确保市场平稳运行 [5]

宏观动态 - 外交部表示中方乐见俄美双方保持接触 推动乌克兰危机的政治解决进程 [2] - 商务部延长对欧盟进口乳制品的反补贴调查期限至2026年2月21日 [3] - 2025年1月1日至8月17日 沪、深、北交所共上市64家公司 募资总额648.21亿元 其中上交所主板募资342.33亿元 科创板募资81.16亿元 深交所主板募资43.78亿元 创业板募资148.87亿元 北交所募资32.07亿元 [4] - 上期所将于9月10日上市燃料油、石油沥青和纸浆期权 交易时间为每周一至周五9:00-15:00及21:00-23:00 [5][6] 金融机构 - 国泰海通将于9月12日实施法人切换 将原海通证券的客户及业务迁移合并入国泰海通 [8] - 澳大利亚和新西兰银行（中国）行长LACHLAN STEWART HALSTEAD任职资格获批 需在3个月内到任 [9] - 卢健民获批担任湛江农商银行董事长 需在3个月内到任 [10] 市场数据 - 8月18日A股三大指数集体上涨 上证指数涨0.85% 深证成指涨1.73% 创业板指涨2.84% 北证50涨6.79% 沪深两市成交额27641.63亿元 较前一日放量5195.51亿元 [11][12] - 港股恒生指数跌0.14% 恒生科技指数涨0.82% 航空航天与国防板块涨幅靠前 [13] 公司动态 - 陈睿卸任B站关联公司上海宽娱数码科技和幻电科技法定代表人 由黄声声接任 [14] - 东风集团拟出售东风本田发动机公司50%股权 项目处于预挂牌阶段 [15] - 中国重工提交股票主动终止上市申请 已获上交所受理 [16] - 2025年暑期档电影总票房破100亿 《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》暂列票房前三 [17]

货币政策与贸易政策 - 央行提出将促进物价合理回升作为货币政策重要考量，强调高质量供给创造有效需求[4] - 美国扩大钢铁和铝进口关税范围至数百种衍生产品，税率维持50%[7] - 特朗普计划两周内对半导体征收高达300%关税[8] 国际政治动态 - 美俄总统在阿拉斯加举行会晤，讨论未公开议题[5] - 欧盟及多国领导人联合声明支持筹备乌美俄三方会晤，认可特朗普结束俄乌冲突的努力[6] 资本市场动态 - 南向资金8月15日净买入358.76亿港元，刷新历史单日纪录[9] - 香港计划年内公布国际黄金交易中心建设方案，支持实体黄金交割[10] - 上期所获批推出胶版印刷纸期货及期权等五品种，丰富衍生品体系[11] 上市公司业绩与事件 - 华友钴业上半年净利润27.11亿元，同比增长62.26%[13] - 圣农发展净利润同比增791.93%至9.1亿元，广立微增长518.42%至1568.42万元[15][16] - 华虹公司筹划收购华力微控股权并停牌[14]，中国神华拟向国家能源集团收购资产[20] - 赛微电子MEMS OCS通过验证进入试产阶段[31]，协创数据拟投12亿元采购算力服务器[32] 券商观点 - 国泰海通认为港股科技和消费类资产因稀缺性及AI产业趋势将吸引持续南向资金流入[34] - 中信建投指出CXO行业海外订单复苏，国内创新药出海及融资环境改善推动估值修复[35]

胶版印刷纸期货及期权上市 - 中国证监会同意上期所推出全球首个文化用纸金融衍生品胶版印刷纸期货及期权同时注册燃料油石油沥青和纸浆期权[1] - 胶版印刷纸是文化印刷用纸的典型代表以漂白木浆为原料广泛应用于图书杂志笔记本等领域具有市场体量大标准化程度高价格波动大等特点[1] - 2024年中国胶版印刷纸产量948万吨表观消费量871万吨为全球最大生产国和消费国[2] 产业背景与需求 - 国内外市场环境复杂多变造纸工业面临营收增长压力产业避险需求较高[2] - 胶版印刷纸期货期权填补国内文化用纸衍生品空白为产业链企业提供精准价格风险管理工具[2] - 与纸浆期货协同形成"纸浆—胶版印刷纸"完整风险管理链条加强上下游企业对原材料到产成品敞口风险的闭环管理[2] 绿色发展与政策导向 - 造纸产业已形成原料可再生产品可循环废弃可回收的循环经济体系[3] - 国家政策明确推动造纸行业绿色低碳转型推广节能清洁生产技术装备[3] - 胶版印刷纸期货将通过交割品级设置品牌准入等制度安排引导行业贯彻绿色理念优先考虑具备绿色认证资质的企业[3] 其他期货品种进展 - 上期所燃料油石油沥青和纸浆期货已成为企业重要套保工具市场流动性好投资者结构成熟[3] - 推出期权产品后企业可同步使用期货期权工具开展更精细化套保增强风险管理能力[3]

金融政策与市场动态 - 上海临港新片区举办"金融赋能•创享未来"融资担保促进创业政策宣讲活动 吸引130余位企业代表及金融机构参与 覆盖40家企业及20多家金融机构 [1] - 证监会同意上期所推出全球首个文化用纸金融衍生品 包括胶版印刷纸期货及期权 同时新增燃料油 石油沥青和纸浆期权注册 [2] - 上海发布《碳市场全面深化改革行动方案（2026-2030年）》 目标打造国际碳交易中心 明确探索个人参与碳交易路径 [3] - 五家期货交易所同步发布《程序化交易管理办法》 要求四类交易者执行"先报告 后交易"机制 [4] 金融产品创新 - 全国首单清洁能源持有型不动产ABS在上交所挂牌 规模未披露 项目为碳中和专项计划 [5] - 国泰海通发行首单境外公募债 规模23亿元人民币 票息1.90% 获穆迪Baa1评级 [6] - 上交所高成长产业债累计发行63只 总金额达419.05亿元 近期组织15家发行人与30家投资机构路演 [10] - 工商银行上海市分行推出"工银沪科积分贷" 落地首单业务支持科技企业 [14][15] 外资与跨境金融 - KKR首支在岸人民币基金完成备案 正式落地上海临港新片区 [12] - 三家机构简化境外央行类机构入市流程 包括银行间市场清算所及中央结算公司等 [6] - 中信银行上海分行完成首笔跨境金融服务平台离岸贸易背景核验业务 [16] - 史带财险外资持股比例升至80% 成为第六家外资独资险企 [11] 资本市场与ESG - 西安奕斯伟材料成为"科创板八条"后首家过会未盈利企业 [8] - 上交所发布《沪市ESG实践二十年》报告 系统总结ESG发展历程 [9] - 农银金租通过临港SPV交付中国首架空客H160直升机 实现该机型在华首单运营 [18] 信贷与融资数据 - 7月金融业生产指数同比增长8.7% M2余额达329.94万亿元 同比增8.8% [23][24] - 前7月社会融资规模增量23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 政府债券净融资同比多4.88万亿元 [26] - 上海7月人民币贷款减少448亿元 外币贷款减少23亿美元 人民币存款增加2167亿元 [27] 行业服务与支持 - 九部门联合推出服务业贷款贴息政策 覆盖餐饮 旅游等8类消费领域 贴息期至2025年底 [19] - 三部门实施个人消费贷款贴息政策 2025年9月至2026年8月期间符合条件的消费贷款可享补贴 [20] - 上海农业科技企业获3.96亿元贷款支持 包括交通银行1000万元"政银保担贷"等三笔签约 [16] - 上海农商银行落地全市首笔"政府采购贷"担保业务 为中标企业提供信贷支持 [17]

上期所新产品上市 - 中国证监会同意上期所推出胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权注册，标志着全球首个文化用纸金融衍生品即将上市 [1] - 上期所产品体系进一步丰富，加速实现成熟期货品种期权覆盖 [1] - 证监会要求上期所做好准备工作，保障相关品种平稳推出和稳健运行 [1] 造纸行业背景与需求 - 近年来国内外市场环境复杂多变，造纸工业面临较大营收增长压力，产业避险需求较高 [1] - 胶版印刷纸期货和期权将填补国内文化用纸金融衍生品空白，为产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具 [1] - 造纸产业具有循环经济特征，已基本形成完整的原料可再生、产品可循环、废弃可回收的体系 [1] 新产品对行业的影响 - 胶版印刷纸期货和期权将通过交割品级选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排引导行业贯彻绿色循环发展理念 [1] - 燃料油、石油沥青和纸浆期货已成为企业套期保值的重要工具，市场流动性和合约连续性好，投资者结构成熟 [1] - 推出期权产品后，企业可同步使用期货、期权工具开展更精细化套保，增强风险管理能力 [1]