能源化工期权 2025-08-18 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

表2：期权因子—量仓PCR 金属期权 2025-08-18 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属偏多z震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动 的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （% ...

报告核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价78,940，跌0.23%，成交量5.17万手，持仓量15.23万手 [3] - 铝最新价20,760，涨0.27%，成交量9.80万手，持仓量20.30万手 [3] - 锌最新价22,550，涨0.04%，成交量7.80万手，持仓量8.08万手 [3] - 铅最新价16,805，跌0.06%，成交量4.56万手，持仓量5.14万手 [3] - 镍最新价120,620，跌1.19%，成交量10.23万手，持仓量6.64万手 [3] - 锡最新价266,550，跌0.76%，成交量4.52万手，持仓量2.35万手 [3] - 氧化铝最新价3,207，跌0.09%，成交量10.20万手，持仓量7.04万手 [3] - 黄金最新价774.54，跌0.55%，成交量14.90万手，持仓量19.96万手 [3] - 白银最新价9,197，跌1.31%，成交量35.05万手，持仓量36.67万手 [3] - 碳酸锂最新价85,300，涨0.35%，成交量4.74万手，持仓量5.32万手 [3] - 工业硅最新价8,680，跌0.91%，成交量2.40万手，持仓量6.38万手 [3] - 多晶硅最新价50,565，跌2.83%，成交量1.62万手，持仓量3.22万手 [3] - 螺纹钢最新价3,188，跌0.41%，成交量128.37万手，持仓量163.65万手 [3] - 铁矿石最新价795.00，跌0.31%，成交量2.13万手，持仓量7.34万手 [3] - 锰硅最新价6,054，跌1.14%，成交量4.59万手，持仓量4.80万手 [3] - 硅铁最新价5,724，跌2.22%，成交量7.40万手，持仓量5.82万手 [3] - 玻璃最新价1,156，跌0.26%，成交量5.29万手，持仓量2.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.55，持仓量PCR0.78 [4] - 铝成交量PCR0.60，持仓量PCR0.86 [4] - 锌成交量PCR0.70，持仓量PCR0.75 [4] - 铅成交量PCR1.04，持仓量PCR0.61 [4] - 镍成交量PCR0.22，持仓量PCR0.32 [4] - 锡成交量PCR0.67，持仓量PCR0.65 [4] - 氧化铝成交量PCR0.63，持仓量PCR0.47 [4] - 黄金成交量PCR0.65，持仓量PCR0.67 [4] - 白银成交量PCR0.72，持仓量PCR1.00 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.54，持仓量PCR0.77 [4] - 工业硅成交量PCR0.37，持仓量PCR0.36 [4] - 多晶硅成交量PCR1.32，持仓量PCR1.38 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.43，持仓量PCR0.52 [4] - 铁矿石成交量PCR1.23，持仓量PCR1.20 [4] - 锰硅成交量PCR0.48，持仓量PCR0.69 [4] - 硅铁成交量PCR0.50，持仓量PCR0.70 [4] - 玻璃成交量PCR0.49，持仓量PCR0.52 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位75,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,400 [5] - 铅压力位18,000，支撑位16,600 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位320,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968，支撑位768 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位14,800，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,100 [5] - 铁矿石压力位930，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率9.65，加权隐波率13.96 [6] - 铝平值隐波率9.00，加权隐波率12.91 [6] - 锌平值隐波率10.93，加权隐波率14.06 [6] - 铅平值隐波率10.20，加权隐波率14.53 [6] - 镍平值隐波率17.67，加权隐波率30.22 [6] - 锡平值隐波率15.14，加权隐波率25.89 [6] - 氧化铝平值隐波率29.30，加权隐波率35.02 [6] - 黄金平值隐波率11.26，加权隐波率16.40 [6] - 白银平值隐波率19.72，加权隐波率21.86 [6] - 碳酸锂平值隐波率48.58，加权隐波率51.30 [6] - 工业硅平值隐波率34.93，加权隐波率44.10 [6] - 多晶硅平值隐波率46.21，加权隐波率50.32 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.10，加权隐波率20.22 [6] - 铁矿石平值隐波率19.11，加权隐波率26.09 [6] - 锰硅平值隐波率21.27，加权隐波率24.84 [6] - 硅铁平值隐波率24.16，加权隐波率28.41 [6] - 玻璃平值隐波率32.84，加权隐波率40.75 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略，构建现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4049，跌22，跌幅0.54%，成交量16.68万手，持仓量17.88万手 [3] - 豆二最新价3877，跌26，跌幅0.67%，成交量4.42万手，持仓量8.37万手 [3] - 豆粕最新价3118，跌24，跌幅0.76%，成交量14.93万手，持仓量60.62万手 [3] - 菜籽粕最新价2605，跌45，跌幅1.70%，成交量6.56万手，持仓量3.62万手 [3] - 棕榈油最新价9324，跌48，跌幅0.51%，成交量0.85万手，持仓量0.74万手 [3] - 豆油最新价8544，跌34，跌幅0.40%，成交量0.50万手，持仓量1.52万手 [3] - 菜籽油最新价9814，跌140，跌幅1.41%，成交量4.07万手，持仓量7.89万手 [3] - 鸡蛋最新价3189，跌11，跌幅0.34%，成交量32.59万手，持仓量31.06万手 [3] - 生猪最新价13900，跌215，跌幅1.52%，成交量3.44万手，持仓量6.47万手 [3] - 花生最新价8058，跌84，跌幅1.03%，成交量4.80万手，持仓量8.14万手 [3] - 苹果最新价8123，跌68，跌幅0.83%，成交量4.58万手，持仓量8.16万手 [3] - 红枣最新价11460，跌85，跌幅0.74%，成交量13.61万手，持仓量14.37万手 [3] - 白糖最新价5646，跌21，跌幅0.37%，成交量1.95万手，持仓量5.29万手 [3] - 棉花最新价14035，涨5，涨幅0.04%，成交量3.00万手，持仓量9.70万手 [3] - 玉米最新价2197，跌10，跌幅0.45%，成交量37.77万手，持仓量73.59万手 [3] - 淀粉最新价2542，跌5，跌幅0.20%，成交量6.30万手，持仓量12.10万手 [3] - 原木最新价828，跌9，跌幅1.02%，成交量0.54万手，持仓量0.93万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量77712，持仓量91027，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.36 [4] - 豆二成交量71360，持仓量56567，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.85 [4] - 豆粕成交量668895，持仓量1094900，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.67 [4] - 菜籽粕成交量143652，持仓量93586，成交量PCR0.91，持仓量PCR1.21 [4] - 棕榈油成交量576674，持仓量381333，成交量PCR1.07，持仓量PCR1.37 [4] - 豆油成交量247418，持仓量227982，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量45160，持仓量81294，成交量PCR0.64，持仓量PCR1.16 [4] - 鸡蛋成交量421004，持仓量280994，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.31 [4] - 生猪成交量13484，持仓量47347，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.31 [4] - 花生成交量44182，持仓量99930，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.44 [4] - 苹果成交量21553，持仓量53474，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.52 [4] - 红枣成交量10170，持仓量43062，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.31 [4] - 白糖成交量49748，持仓量131894，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.45 [4] - 棉花成交量58194，持仓量215163，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.78 [4] - 玉米成交量194659，持仓量504460，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉成交量36107，持仓量71867，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.71 [4] - 原木成交量16412，持仓量36258，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.46 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位4000，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2950，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5600 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位1050，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.22%，加权隐波率15.15% [6] - 豆二平值隐波率10.665%，加权隐波率20.05% [6] - 豆粕平值隐波率15.59%，加权隐波率22.06% [6] - 菜籽粕平值隐波率26.63%，加权隐波率26.20% [6] - 棕榈油平值隐波率18.87%，加权隐波率24.00% [6] - 豆油平值隐波率12.565%，加权隐波率21.84% [6] - 菜籽油平值隐波率16.005%，加权隐波率16.01% [6] - 鸡蛋平值隐波率27.18%，加权隐波率32.91% [6] - 生猪平值隐波率17.715%，加权隐波率24.59% [6] - 花生平值隐波率11.665%，加权隐波率16.50% [6] - 苹果平值隐波率19.09%，加权隐波率23.05% [6] - 红枣平值隐波率27.235%，加权隐波率27.40% [6] - 白糖平值隐波率16.95%，加权隐波率10.97% [6] - 棉花平值隐波率10.75%，加权隐波率13.21% [6] - 玉米平值隐波率10.28%，加权隐波率12.80% [6] - 淀粉平值隐波率10.185%，加权隐波率15.43% [6] - 原木平值隐波率19.225%，加权隐波率26.55% [6] 各类期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比略升；8月中旬美豆主产区降水减少、气温偏高 [7] - 大豆行情分析：豆一形成近期上方有压力的小幅盘整震荡行情走势形态 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：主要油厂豆粕日均提货量周环比下降，基差周环比上升，库存周环比基本持平、同比下降 [9] - 豆粕行情分析：豆粕表现为下方有支撑的弱势盘整后超跌反弹的市场行情 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3200，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：7月1 - 31日马棕产量预估增加9.01%，预计7月库存增长10.8%，产量增长8%，出口量增长3.2% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油表现为偏多头上涨的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位9800，支撑位8500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：花生成交量减少，通货花生价格回落，油厂收购价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率略升，花生粕现货偏强，花生油价格回落，油厂榨利盈利略降 [11] - 花生行情分析：花生表现为空头压力线下弱势盘整的行情走势形态 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周生猪现货价格小幅下跌，周度重心小幅下移 [11] - 生猪行情分析：生猪表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势的行情走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：主产区鸡蛋现货价格弱势运行，新开产持续增加，终端需求未见明显好转，各环节走货放缓，产区库存累积 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋表现为上方有压力的弱势偏空头的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：预计全国苹果产量增加，冷库库存量环比减少，走货速度环比略有减缓，同比基本持平 [12] - 苹果行情分析：苹果表现为上方有压力的持续回暖上升的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：红枣样本点物理库存环比减少，市场购销氛围改善，去库存进程良好 [13] - 红枣行情分析：红枣表现为短期偏多头的反弹回暖上升的行情走势 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：24/25榨季国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，1 - 6月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，内强外弱格局延续 [13] - 白糖行情分析：白糖表现为上方有压力的弱势偏空头的市场行情 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至2025年7月31日，中国累计签约进口2024/25年度美棉占比及装运情况 [14] - 棉花行情分析：棉花表现为短期偏弱势的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：截止8月8日，玉米拍卖成交率41%，进口玉米持续拍卖，09仓单仍较高，国内种植成本降低，且深加工亏损较大，国内玉米现货继续回落 [14] - 玉米行情分析：玉米表现为上方有压力的弱势偏空的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2300，支撑位2200 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2511 | 4,080 | -7 | -0.17 | 22.24 | 8.12 | 17.28 | -1.26 | | 豆二 | B2511 | 3,901 | 8 | 0.21 | 5.65 | 1.78 | 7.87 | 0.73 | | 豆粕 | M2511 | 3,140 | 15 | 0.48 | 18.98 | 5.10 | 61.53 | -1.40 | | 菜籽粕 | RM2511 | 2,645 | -99 | -3.61 | 9.13 | 7.45 | 4.27 | 1.78 | | 棕榈油 | P2510 | 9,400 | 8 | 0.09 | 0.82 | 0.05 | 0.75 | 0.01 | | 豆油 | Y2511 | 8,580 | -20 | -0.23 | 0.80 | 0.17 | 1.50 | 0.03 | | 菜籽油 | OI2511 | 10,017 | -115 | -1.14 | 5.93 | 1.93 | 7.59 | 0.08 | | 鸡蛋 | JD2510 | 3,185.00 | -12.00 | -0.38 | 16.00 | -0.17 | 28.53 | 2.10 | | 生猪 | LH2511 | 14,045 | -190 | -1.33 | 4.75 | 2.06 | 6.62 | 0.53 | | 花生 | PK2510 | 8,116 | 38 | 0.47 | 6.44 | 3.58 | 8.95 | -0.62 | | 苹果 | AP2510 | 8,158 | -6 | -0.07 | 4.88 | 1.31 | 8.36 | 0.25 | | 红枣 | CJ2601 | 11,410 | -135 | -1.17 | 23.63 | 4.55 | 14.32 | -0.26 | | 白糖 | SR2511 | 5,677 | 17 | 0.30 | 2.32 | 0.38 | 5.22 | 0.04 | | 棉花 | CF2511 | 14,035.00 | 40.00 | 0.29 | 5.73 | 3.07 | 9.74 | 0.78 | | 玉米 | C2511 | 2,215 | 12 | 0.54 | 29.22 | 9.10 | 67.76 | 4.99 | | 淀粉 | CS2511 | 2,558 | 8 | 0.31 | 5.37 | 1.51 | 11.46 | 0.16 | | 原木 | LG2511 | 834 | -13 | -1.48 | 0.61 | 0.15 | 0.90 | 0.11 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 0.30 | -0.55 | 0.37 | -0.05 | | 豆二 | 0.53 | -0.40 | 0.89 | 0.03 | | 豆粕 | 0.45 | -0.32 | 0.65 | 0.06 | | 菜籽粕 | 0.52 | -0.48 | 0.82 | -0.22 | | 棕榈油 | 0.78 | 0.12 | 1.52 | 0.03 | | 豆油 | 0.39 | -0.04 | 0.92 | 0.06 | | 菜籽油 | 0.55 | 0.01 | 1.20 | 0.03 | | 鸡蛋 | 0.45 | -0.16 | 0.31 | -0.00 | | 生猪 | 0.31 | 0.05 | 0.31 | 0.01 | | 花生 | 0.35 | -0.03 | 0.42 | -0.02 | | 苹果 | 0.42 | -0.00 | 0.52 | 0.02 | | 红枣 | 0.25 | -0.07 | 0.28 | -0.00 | | 白糖 | 0.48 | 0.04 | 0.47 | -0.00 | | 棉花 | 0.29 | -0.13 | 0.73 | 0.03 | | 玉米 | 0.42 | -0.12 | 0.49 | -0.03 | | 淀粉 | 0.39 | -0.29 | 0.76 | -0.00 | | 原木 | 0.58 | 0.18 | 0.51 | 0.01 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2511 | 4,300 | 0 | 4,050 | 0 | 7,411 | 3,804 | | 豆二 | B2511 | 3,700 | 0 | 3,700 | 0 | 3,928 | 3,387 | | 豆粕 | M2511 | 3,400 | 0 | 3,000 | 100 | 49,434 | 40,520 | | 菜籽粕 | RM2511 | 2,950 | 150 | 2,750 | 150 | 4,761 | 1,730 | | 棕榈油 | P2510 | 10,000 | 0 | 8,600 | 0 | 21,595 | 13,841 | | 豆油 | Y2511 | 7,900 | 0 | 7,900 | 0 | 12,681 | 9,231 | | 菜籽油 | OI2511 | 11,000 | 1,000 | 9,500 | 500 | 1,672 | 897 | | 鸡蛋 | JD2510 | 4,000 | 0 | 3,200 | 0 | 16,539 | 9,298 | | 生猪 | LH2511 | 18,000 | 0 | 13,600 | 0 | 4,266 | 986 | | 花生 | PK2510 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 11,049 | 6,062 | | 苹果 | AP2510 | 8,900 | 0 | 7,000 | 0 | 7,061 | 2,125 | | 红枣 | CJ2601 | 12,600 | 0 | 10,000 | 0 | 8,544 | 1,127 | | 白糖 | SR2511 | 6,000 | 100 | 5,600 | 0 | 5,682 | 2,013 | | 棉花 | CF2511 | 15,400 | -400 | 13,600 | 0 | 5,782 | 3,221 | | 玉米 | C2511 | 2,300 | -20 | 2,260 | -60 | 24,570 | 16,116 | | 淀粉 | CS2511 | 2,700 | 0 | 2,700 | 0 | 8,261 | 10,920 | | 原木 | LG2511 | 900 | 0 | 750 | 0 | 3,950 | 1,972 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 11.215 | 14.65 | 1.71 | 14.23 | 15.14 | 12.98 | 11.52 | -0.30 | | 豆二 | 0 | 21.46 | 4.93 | 17.24 | 22.86 | 18.86 | 13.54 | -13.54 | | 豆粕 | 15.495 | 21.89 | 4.87 | 19.46 | 23.16 | 19.08 | 15.33 | 0.17 | | 菜籽粕 | 27.655 | 28.19 | -3.46 | 25.28 | 30.19 | 25.20 | 23.99 | 3.66 | | 棕榈油 | 20.165 | 24.02 | 0.56 | 21.00 | 23.12 | 25.13 | 20.38 | -0.21 | | 豆油 | 13.8 | 21.76 | 3.28 | 15.88 | 23.16 | 18.13 | 14.20 | -0.40 | | 菜籽油 | 18.52 | 17.37 | -3.21 | 18.37 | 18.20 | 16.18 | 16.38 | 2.14 | | 鸡蛋 | 26.79 | 34.22 | 4.29 | 23.58 | 36.97 | 28.10 | 24.36 | 2.43 | | 生猪 | 16.765 | 23.89 | -1.52 | 18.63 | 25.66 | 18.23 | 20.53 | -3.77 | | 花生 | 11.84 | 17.65 | 1.46 | 12.86 | 19.47 | 12.48 | 13.77 | -1.93 | | 苹果 | 19.515 | 23.59 | 0.66 | 21.97 | 23.12 | 24.69 | 20.16 | -0.65 | | 红枣 | 28.06 | 28.25 | -0.25 | 24.08 | 28.26 | 28.23 | 25.63 | 2.43 | | 白糖 | 18.34 | 11.53 | 1.61 | 11.61 | 12.09 | 9.87 | 10.53 | 7.81 | | 棉花 | 10.475 | 12.81 | -2.02 | 13.55 | 13.43 | 11.35 | 13.96 | -3.48 | | 玉米 | 10.98 | 15.52 | 4.68 | 11.03 | 17.34 | 11.14 | 10.72 | 0.26 | | 淀粉 | 10.68 | 13.56 | 1.69 | 11.09 | 14.24 | 11.81 | 10.41 | 0.27 | | 原木 | 20.345 | 25.70 | 1.13 | 21.91 | 28.72 | 20.51 | 25.81 | -5.47 | [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二** - 标的行情分析：豆类基本面方面 10 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升等 美豆主产区 8 月中旬降水减少、气温偏高；大豆行情 6 月超跌反弹后回落 7 月跌幅收窄 8 月冲高回落小幅震荡 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 持仓量 PCR 报收于 0.60 以下 压力位 4300 支撑位 4050 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕** - 标的行情分析：豆粕基本面方面 截至 8 月 8 日当周提货量、基差、库存有相应变化；行情 6 月先涨后跌 7 月低位盘整后反弹 8 月先跌后涨 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 持仓量 PCR 报收于 0.60 以下 压力位 3400 支撑位 3000 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油** - 标的行情分析：油脂基本面 7 月马棕产量、库存、出口量有相应变化；棕榈油行情止跌反弹后偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 持仓量 PCR 报收于 1.00 以上 压力位 10000 支撑位 8600 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价486，跌5，跌幅0.92%，成交量4.09万手，持仓量3.09万手 [4] - 液化气PG2510最新价4275，跌21，跌幅0.49%，成交量3.08万手，持仓量9.46万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2403，跌13，跌幅0.54%，成交量4.51万手，持仓量3.82万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4403，跌30，跌幅0.68%，成交量0.23万手，持仓量0.63万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7074，跌11，跌幅0.16%，成交量0.77万手，持仓量3.64万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价5038，跌38，跌幅0.75%，成交量1.49万手，持仓量3.04万手 [4] - 塑料L2510最新价7330，跌14，跌幅0.19%，成交量1.14万手，持仓量1.26万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7322，跌6，跌幅0.08%，成交量7.32万手，持仓量14.66万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14850，持平，成交量2.68万手，持仓量3.78万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11805，跌55，跌幅0.46%，成交量8.02万手，持仓量2.66万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6658，跌62，跌幅0.92%，成交量2.91万手，持仓量5.84万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4680，跌48，跌幅1.02%，成交量3.83万手，持仓量6.08万手 [4] - 短纤PF2510最新价6358，跌56，跌幅0.87%，成交量11.94万手，持仓量17.87万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5876，跌62，跌幅1.04%，成交量2.18万手，持仓量2.24万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2654，涨39，涨幅1.49%，成交量4.21万手，持仓量3.44万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1318，跌3，跌幅0.23%，成交量12.76万手，持仓量6.09万手 [4] - 尿素UR2510最新价1732，跌2，跌幅0.12%，成交量0.67万手，持仓量1.88万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量102491，持仓量15678，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.72 [5] - 液化气成交量100086，持仓量114864，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.24 [5] - 甲醇成交量177283，持仓量408716，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.57 [5] - 乙二醇成交量37150，持仓量111820，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.81 [5] - 聚丙烯成交量34800，持仓量99036，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.47 [5] - 聚氯乙烯成交量175330，持仓量347808，成交量PCR0.40，持仓量PCR0.36 [5] - 塑料成交量27853，持仓量68148，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.59 [5] - 苯乙烯成交量132945，持仓量161725，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.52 [5] - 橡胶成交量46759，持仓量78025，成交量PCR0.21，持仓量PCR0.39 [5] - 合成橡胶成交量64106，持仓量31535，成交量PCR0.20，持仓量PCR0.38 [5] - 对二甲苯成交量2838，持仓量12907，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.91 [5] - 精对苯二甲酸成交量282138，持仓量451386，成交量PCR0.90，持仓量PCR0.59 [5] - 短纤成交量12045，持仓量40249，成交量PCR0.57，持仓量PCR1.04 [5] - 瓶片成交量4733，持仓量12840，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.88 [5] - 烧碱成交量215647，持仓量200963，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.53 [5] - 纯碱成交量1232021，持仓量1509062，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.43 [5] - 尿素成交量35152，持仓量117125，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.38 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位3800 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6900 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7200 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2800，支撑位2040 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1680 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.505，加权隐波率30.72，年平均35.38 [7] - 液化气平值隐波率21.005，加权隐波率30.44，年平均23.30 [7] - 甲醇平值隐波率15.24，加权隐波率20.20，年平均21.40 [7] - 乙二醇平值隐波率10.105，加权隐波率13.42，年平均16.22 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.93，加权隐波率12.25，年平均12.12 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率18.57，加权隐波率24.53，年平均19.31 [7] - 塑料平值隐波率10.54，加权隐波率14.05，年平均13.41 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.21，加权隐波率22.26，年平均22.74 [7] - 橡胶平值隐波率18.43，加权隐波率25.92，年平均23.98 [7] - 合成橡胶平值隐波率27.53，加权隐波率33.70，年平均29.06 [7] - 对二甲苯平值隐波率8.72，加权隐波率26.70，年平均23.87 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.025，加权隐波率19.38，年平均23.70 [7] - 短纤平值隐波率14.09，加权隐波率17.00，年平均19.41 [7] - 瓶片平值隐波率12.86，加权隐波率16.88，年平均19.45 [7] - 烧碱平值隐波率24.915，加权隐波率28.54，年平均29.33 [7] - 纯碱平值隐波率33.605，加权隐波率39.71，年平均30.44 [7] - 尿素平值隐波率19.965，加权隐波率21.19，年平均24.67 [7] 各品种期权策略与建议 原油 - 基本面：上周美国原油库存因出口增加而下降，汽油和馏分油库存亦下滑，商业原油库存减少300万桶至4.237亿桶 [8] - 行情分析：6月快速上涨突破上行冲高回落连续下跌，7月以来逐渐走弱后区间盘整震荡，8月先涨后跌短期偏弱 [8] - 期权因子：隐含波动率维持在均值附近水平波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位600，支撑位450 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面：厂内库存18.08万吨（-0.35），本周厂库首次小幅去库但整体偏高，港口库存313.44万吨（+9.36），库存高位震荡 [10] - 行情分析：6月以来低位区间盘整震荡后持续大幅上涨突破上行，7月冲高回落连续下跌后弱势盘整，8月以来加速下跌空头下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5200，支撑位3800 [10] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量及产能利用率周数据预计产量188.73万吨左右，产能利用率83.47%左右，进口样本到港计划预估36.82万吨 [10] - 行情分析：6月以来止跌反弹回暖上升多头突破上涨，7月冲高回落连续下跌走弱后大幅震荡，8月以来逐渐走弱偏空下行 [10] - 期权因子：隐含波动率下跌，在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2600，支撑位2300 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面：乙二醇华东主港库存周环比大降4.78万吨至42.72万吨，张家港库存减少2万吨至12.8万吨，降库主因到港量仅16.87万吨叠加刚需提货 [11] - 行情分析：6月先抑后扬连续上涨后冲高回落，7月低位弱势盘整震荡逐渐上升后快速下跌，8月延续小幅弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下附近水平波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4450，支撑位4350 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚丙烯 - 基本面：上周中国聚乙烯生产企业样本库存量预计46万吨左右，库存预计由涨转跌，聚丙烯生产企业库存量预计59万吨左右，较本期下降 [12] - 行情分析：6月逐渐反弹回暖上升后高位回落大幅下跌，7月以来跌幅收窄逐渐企稳小幅震荡回升后快速下降，8月维持偏弱势小幅波动 [12] - 期权因子：隐含波动维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR逐渐下降至0.60以下，压力位7500，支撑位6900 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 橡胶 - 基本面：7月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%；1 - 7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77% [13] - 行情分析：6月低位弱势盘整震荡反弹上行，7月以来延续短期偏多上涨后冲高回落，8月逐渐回暖上升 [13] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下将至均值附近波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位16000，支撑位14000 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [13] 聚酯类（以PTA为例） - 基本面：上周PTA行业库存量约373.15万吨，环比降低1.32%，PTA工厂库存3.7天，环比降低0.12天，同比降低0.15天，库存端行业库存有所去化，但成品长丝累库 [14] - 行情分析：6月先涨后跌持续上涨后快速下跌回落，7月延续偏弱势后有所反弹回暖上升，8月回落后小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位5000，支撑位4600 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [14] 烧碱 - 基本面：企业开工偏高，而烧碱处于需求淡季，50碱出口处于价格博弈阶段，订单较少，导致50碱价格承压，液碱出货压力较大，液碱累库，省内主力下游企业采购液碱价格下调 [15] - 行情分析：5月先涨后跌延续弱势空头，6月维持空头下跌后止跌反弹回暖上升，7月先涨后跌，8月快速回落后逐渐反弹短期多头上行 [15] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平波动，持仓量PCR收报于0.60以下，压力位2800，支撑位2040 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [15] 纯碱 - 基本面：国内纯碱厂家总库存186.51万吨，其中轻质纯碱71.76万吨，重质纯碱114.75万吨，国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41% [15] - 行情分析：6月延续低位弱势震荡后逐渐反弹回升，7月小幅区间盘整震荡逐渐反弹回暖上升，8月以来延续偏弱势盘整 [15] - 期权因子：隐含波动率极速上升后大幅下降，目前仍处于较高水平波动，持仓量PCR报收于0.6以下，压力位16

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多上涨行情 金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略 对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略[2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3665.92 涨0.50% 成交额7782亿元 额变化268亿元 PE为15.79 [3] - 深证成指收盘价11351.63 涨0.53% 成交额11034亿元 额变化277亿元 PE为27.51 [3] - 上证50收盘价2807.01 涨0.61% 成交额1097亿元 额变化194亿元 PE为11.52 [3] - 沪深300收盘价4143.83 涨0.52% 成交额3831亿元 额变化224亿元 PE为13.39 [3] - 中证500收盘价6418.16 涨0.41% 成交额2905亿元 额变化135亿元 PE为30.93 [3] - 中证1000收盘价6963.61 涨0.28% 成交额4099亿元 额变化88亿元 PE为42.84 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.932 涨0.69% 成交量613.60万份 量变化607.19万份 成交额17.98亿元 额变化 -0.71亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.228 涨0.62% 成交量482.49万份 量变化475.61万份 成交额20.37亿元 额变化 -8.55亿元 [4] - 上证500ETF收盘价6.497 涨0.51% 成交量106.53万份 量变化104.86万份 成交额6.89亿元 额变化 -3.90亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.124 涨1.90% 成交量4946.99万份 量变化4921.96万份 成交额55.30亿元 额变化27.70亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.098 涨1.95% 成交量1099.80万份 量变化1095.64万份 成交额12.00亿元 额变化7.53亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.361 涨0.51% 成交量85.88万份 量变化84.83万份 成交额3.74亿元 额变化 -0.81亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.593 涨0.39% 成交量86.40万份 量变化85.82万份 成交额2.23亿元 额变化0.74亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.955 涨0.72% 成交量34.19万份 量变化33.65万份 成交额1.01亿元 额变化 -0.56亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.385 涨1.19% 成交量1112.05万份 量变化1100.45万份 成交额26.36亿元 额变化 -0.84亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化 如上证50ETF成交量127.52万张 量变化36.80万张 持仓量162.55万张 仓变化10.81万张 成交量PCR为0.79 变化 -0.10 持仓量PCR为1.05 变化0.11 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点 如上证50ETF压力位为2.95 支撑位为2.90 [7][8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现 如上证50ETF平值隐波率为13.01% 加权隐波率为12.98% 变化0.26% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 各板块选择部分品种给出期权策略建议 [11] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：上证50ETF7月以来高位盘整 隐含波动率均值偏下 持仓量PCR表明震荡行情 压力位2.95 支撑位2.90 建议构建卖方中性策略和现货多头备兑策略 [12] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：上证300ETF6月下旬上行后高位震荡 隐含波动率均值偏下 持仓量PCR表明震荡行情 压力位4.30 支撑位4.10 建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [13] - 大中型股板块（深证100ETF）：深证100ETF近两月宽幅盘整后高位震荡 隐含波动率均值附近 持仓量PCR表明震荡偏强行情 压力位2.90 支撑位2.85 建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨 8月偏多上涨 隐含波动率均值偏下 持仓量PCR表明偏多震荡 压力位6.50 支撑位6.25 建议构建卖出偏多头策略和现货多头备兑策略；中证1000指数盘整后上行 隐含波动率均值偏下 持仓量PCR表明偏多行情 压力位7000 支撑位6700 建议构建牛市认购期权组合策略和做空波动率策略 [14][15] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）：创业板ETF高位震荡 隐含波动率历史均值偏下 持仓量PCR表明偏多震荡行情 压力位2.40 支撑位2.30 建议构建牛市认购期权组合策略、卖出偏多头策略和现货多头备兑策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 部分期货品种最新价有涨有跌，如铜涨470至79,410，黄金跌0.82至776.28；成交量和持仓量也有不同变化，如氧化铝成交量增12.35万手，黄金持仓量减0.69万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量和持仓量PCR及其变化不同，如铜成交量PCR为0.58，变化0.01，持仓量PCR为0.80，变化 -0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从期权角度看有不同的压力点和支撑点，如铜压力位为82,000，支撑位为75,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如铜平值隐波率为9.05%，加权隐波率为13.66%，变化 -0.76% [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有增有减，行情表现为高位盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR显示上方有压力；构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有变化，行情偏多头上涨高位震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR显示上方压力增强；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存低位，行情下方有支撑小幅震荡；期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR显示上方压力增强；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：镍基本面库存有变动，行情表现为上方有空头压力的宽幅区间震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示空头力量增强；构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：锡基本面库存有增减，行情表现为上方有压力的短期偏弱震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示维持区间震荡；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：碳酸锂基本面库存增势扭转，行情短期偏多头；期权隐含波动率极速上升，持仓量PCR较低；构建卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面受美国经济数据和美联储政策影响，行情短期偏强盘整震荡；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR显示上方有压力；构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：螺纹钢基本面库存上升，行情上方有压力小幅盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示上方有较强空头压力；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：铁矿石基本面库存增加，行情表现为下方有支撑上方有压力的偏多震荡；期权隐含波动率处于历史均值偏上水平，持仓量PCR显示近期偏多上行；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面开工率和产量增加，行情高位大幅回落后小幅震荡；期权隐含波动率快速上升，持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情；构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存增加，行情上方有压力大幅度波动；期权隐含波动率逐渐上升，持仓量PCR显示近来逐渐走弱；构建做空波动率的期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：玻璃基本面库存增加，行情表现为上方有压力的市场偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR较高；构建做空波动率的期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多上涨行情 [3] - 金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3647.55，涨0.34%，成交额7513亿元 [4] - 深证成指收盘价11291.43，涨1.46%，成交额10756亿元 [4] - 上证50收盘价2789.90，涨0.03%，成交额903亿元 [4] - 沪深300收盘价4122.51，涨0.43%，成交额3607亿元 [4] - 中证500收盘价6391.76，涨1.08%，成交额2770亿元 [4] - 中证1000收盘价6943.94，涨1.55%，成交额4012亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.912，涨0.07%，成交量641.22万份，成交额18.69亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.202，涨0.45%，成交量688.15万份，成交额28.92亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.464，涨1.05%，成交量167.23万份，成交额10.79亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.103，涨0.64%，成交量2502.17万份，成交额27.59亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.077，涨0.65%，成交量415.38万份，成交额4.47亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.339，涨0.56%，成交量105.01万份，成交额4.55亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.583，涨1.06%，成交量57.68万份，成交额1.49亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.934，涨1.42%，成交量53.53万份，成交额1.57亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.357，涨1.95%，成交量1159.75万份，成交额27.20亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量90.72万张，持仓量151.74万张，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.94 [6] - 上证300ETF成交量102.25万张，持仓量137.43万张，成交量PCR0.93，持仓量PCR0.98 [6] - 上证500ETF成交量147.96万张，持仓量135.82万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.22 [6] - 华夏科创50ETF成交量53.57万张，持仓量194.46万张，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.63 [6] - 易方达科创50ETF成交量11.89万张，持仓量53.29万张，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.67 [6] - 深证300ETF成交量18.72万张，持仓量26.99万张，成交量PCR0.84，持仓量PCR1.04 [6] - 深证500ETF成交量22.50万张，持仓量31.85万张，成交量PCR0.93，持仓量PCR0.90 [6] - 深证100ETF成交量15.27万张，持仓量14.13万张，成交量PCR1.57，持仓量PCR1.05 [6] - 创业板ETF成交量151.95万张，持仓量164.52万张，成交量PCR0.88，持仓量PCR1.05 [6] - 上证50成交量4.49万张，持仓量7.81万张，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.53 [6] - 沪深300成交量11.64万张，持仓量21.19万张，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.75 [6] - 中证1000成交量32.18万张，持仓量29.47万张，成交量PCR0.78，持仓量PCR1.16 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.90，支撑点2.90 [8] - 上证300ETF压力点4.30，支撑点4.10 [8] - 上证500ETF压力点6.50，支撑点6.25 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [8] - 深证300ETF压力点4.50，支撑点4.20 [8] - 深证500ETF压力点2.50，支撑点2.50 [8] - 深证100ETF压力点2.90，支撑点2.85 [8] - 创业板ETF压力点2.35，支撑点2.30 [8] - 上证50压力点2800，支撑点2750 [8] - 沪深300压力点4150，支撑点4100 [8] - 中证1000压力点7000，支撑点6500 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.65%，加权隐波率12.72% [11] - 上证300ETF平值隐波率13.16%，加权隐波率13.50% [11] - 上证500ETF平值隐波率15.76%，加权隐波率15.89% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率22.01%，加权隐波率23.87% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率23.14%，加权隐波率25.24% [11] - 深证300ETF平值隐波率13.47%，加权隐波率15.04% [11] - 深证500ETF平值隐波率16.19%，加权隐波率16.18% [11] - 深证100ETF平值隐波率16.27%，加权隐波率20.15% [11] - 创业板ETF平值隐波率21.86%，加权隐波率22.27% [11] - 上证50平值隐波率12.83%，加权隐波率15.16% [11] - 沪深300平值隐波率12.53%，加权隐波率13.55% [11] - 中证1000平值隐波率17.20%，加权隐波率19.60% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF7月以来高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.10，支撑位2.90 [14] - 期权策略构建卖方中性策略，现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 标的行情上证300ETF6月下旬上行，7月以来高位盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收1.00附近，压力位4.30，支撑位4.10 [14] - 期权策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF近两月宽幅区间盘整，7月以来多头上行后高位震荡 [15] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收1.00附近，压力位2.90，支撑位2.50 [15] - 期权策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [15] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月以来延续上涨后高位震荡 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏下小幅波动，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位6.50，支撑位6.25 [15] - 期权策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF近期高位震荡 [16] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下波动，持仓量PCR报收1.00附近，压力位2.35，支撑位2.30 [16] - 期权策略构建牛市认购期权组合策略，卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,810，跌110，跌幅0.14%，成交量7.00万手，持仓量16.09万手 [3] - 铝最新价20,610，跌65，跌幅0.31%，成交量8.78万手，持仓量21.55万手 [3] - 锌最新价22,505，跌55，跌幅0.24%，成交量8.78万手，持仓量9.34万手 [3] - 铅最新价16,890，涨5，涨幅0.03%，成交量3.56万手，持仓量5.44万手 [3] - 镍最新价122,430，涨800，涨幅0.66%，成交量11.25万手，持仓量7.72万手 [3] - 锡最新价269,600，涨1,640，涨幅0.61%，成交量5.30万手，持仓量2.43万手 [3] - 氧化铝最新价3,188，涨12，涨幅0.38%，成交量17.29万手，持仓量11.49万手 [3] - 黄金最新价777.98，跌6.82，跌幅0.87%，成交量27.81万手，持仓量21.16万手 [3] - 白银最新价9,158，跌86，跌幅0.93%，成交量38.70万手，持仓量35.87万手 [3] - 碳酸锂最新价80,920，涨5,980，涨幅7.98%，成交量0.94万手，持仓量4.33万手 [3] - 工业硅最新价8,975，涨400，涨幅4.66%，成交量3.47万手，持仓量6.83万手 [3] - 多晶硅最新价53,105，涨3,305，涨幅6.64%，成交量3.70万手，持仓量3.61万手 [3] - 螺纹钢最新价3,247，涨20，涨幅0.62%，成交量141.12万手，持仓量161.26万手 [3] - 铁矿石最新价800.00，涨6.00，涨幅0.76%，成交量17.10万手，持仓量27.19万手 [3] - 锰硅最新价6,112，涨84，涨幅1.39%，成交量3.83万手，持仓量4.38万手 [3] - 硅铁最新价5,820，涨68，涨幅1.18%，成交量7.44万手，持仓量5.90万手 [3] - 玻璃最新价1,162，跌1，跌幅0.09%，成交量5.33万手，持仓量2.52万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.81 [4] - 铝成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.84 [4] - 锌成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.67 [4] - 铅成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.67 [4] - 镍成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.34 [4] - 锡成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.75 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.47 [4] - 黄金成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.65 [4] - 白银成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.00 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.45 [4] - 工业硅成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.36 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.58，持仓量PCR为1.37 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.58 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.16 [4] - 锰硅成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.47 [4] - 硅铁成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.50 [4] - 玻璃成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] - 铝压力点21,000，支撑点20,000 [5] - 锌压力点23,200，支撑点22,000 [5] - 铅压力点18,000，支撑点16,600 [5] - 镍压力点130,000，支撑点118,000 [5] - 锡压力点270,000，支撑点250,000 [5] - 氧化铝压力点4,200，支撑点2,800 [5] - 黄金压力点968，支撑点768 [5] - 白银压力点10,000，支撑点8,000 [5] - 碳酸锂压力点99,000，支撑点60,000 [5] - 工业硅压力点14,800，支撑点8,000 [5] - 多晶硅压力点60,000，支撑点40,000 [5] - 螺纹钢压力点3,850，支撑点3,100 [5] - 铁矿石压力点850，支撑点750 [5] - 锰硅压力点8,000，支撑点5,800 [5] - 硅铁压力点6,000，支撑点5,600 [5] - 玻璃压力点1,840，支撑点1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率9.25%，加权隐波率14.42% [6] - 铝平值隐波率8.86%，加权隐波率11.82% [6] - 锌平值隐波率11.52%，加权隐波率14.21% [6] - 铅平值隐波率10.12%，加权隐波率14.54% [6] - 镍平值隐波率17.73%，加权隐波率26.95% [6] - 锡平值隐波率16.26%，加权隐波率22.40% [6] - 氧化铝平值隐波率27.08%，加权隐波率33.48% [6] - 黄金平值隐波率12.39%，加权隐波率18.20% [6] - 白银平值隐波率19.77%，加权隐波率21.55% [6] - 碳酸锂平值隐波率64.77%，加权隐波率87.66% [6] - 工业硅平值隐波率47.85%，加权隐波率54.46% [6] - 多晶硅平值隐波率56.15%，加权隐波率57.46% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.91%，加权隐波率19.22% [6] - 铁矿石平值隐波率20.58%，加权隐波率24.04% [6] - 锰硅平值隐波率23.50%，加权隐波率32.46% [6] - 硅铁平值隐波率28.51%，加权隐波率37.99% [6] - 玻璃平值隐波率32.08%，加权隐波率42.42% [6] 各品种策略与建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 铅构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]