金属期权 2025-08-01 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系持续上升后大幅度下跌 回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | ...

波动率数据日报 隐含波动率分位数排名 历史波动率分位数排名 0. 92 天峻 | 0.79 PVC 0.91 五米 0.57 036 PTA 0.82 铁石石 0.27 甲码 0.75 关键 0.19 样花 0.56 45 0.13 300 版 指 0.43 SOETE 0.11 50ETF 0.53 a 88 0.10 0.24 42 300 65 18 0.11 日時 0.15 棒花 0.10 th 0.34 日特 0.08 盘新 0.03 铁石石 英米 0.01 0.1 03 0.7 0 0.2 0.4 05 0.6 0.8 0 a 0.1 1 0.3 0.6 0.7 0.8 0 0.2 0.4 0.5 0 a 1 永安期货期权总部 更新时间: 2025/7/31 一、隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 1、金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势,商品期权隐含波动 率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得,反映主力合约的隐波变化趋势。2 隐波指数与历史波动率的差值,差值越大反映隐波相对历史波动率越高,差值越小代 表隐波相对历史波动率越低。 、隐波指教分位教与波动率价差分位数排 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系，对部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [8] - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略；黑色系持续上升后大幅下跌回落、波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化，如铜CU2509最新价78,700，跌370，跌幅0.47%，成交量5.59万手，持仓量17.17万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有不同成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价，得出各期权品种标的的压力点和支撑点，如铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增0.4万吨；行情6月以来偏多，7月先跌后涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR低于0.8，压力位82,000，支撑位75,000；建议构建做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [7] - **铝/氧化铝期权**：铝基本面国内铝锭库存环比增，保税区库存环比减，LME库存环比增；行情沪铝低位反弹后高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR约0.8，铝压力位20200，支撑位20000，氧化铝压力位4200，支撑位2800；建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - **锌/铅期权**：锌基本面上期所库存1.33万吨，国内社会库存去库，LME库存11.69万吨；行情沪锌7月冲高回落；期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位23200，支撑位22000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - **镍期权**：基本面现货成交转冷，全球镍显性库存降1.43%；行情沪镍6月弱势震荡后反弹，7月反弹力度弱；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位130000，支撑位118000；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - **锡期权**：基本面库存上周小幅下降；行情沪锡6月反弹后7月上扬后下跌；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位310000，支撑位265000；建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：基本面7月24日库存环比增550吨，产量高位库存增，7月25日注册仓单周增17.2%；行情6月以来反弹后7月冲高回落；期权隐含波动率极速上升，持仓量PCR低于0.6，压力位100000，支撑位65000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - **黄金/白银期权**：黄金基本面美联储7月议息会议货币政策或转向鸽派；行情沪金延续多头高位盘整；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR约0.6，压力位968，支撑位776；建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：基本面上周社会库存环比增0.8%，厂库环比降4.3%，合计库存环比降0.9%；行情6月以来低位回升，7月加速上涨后盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR约0.6，压力位3850，支撑位3000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - **铁矿石期权**：基本面全国47个港口进口铁矿库存环比增14.17万吨，日均疏港量环比降9.43万吨；行情6月以来区间震荡回升，7月冲高回落；期权隐含波动率处于历史均值偏上，持仓量PCR高于1，压力位850，支撑位700；建议采用看涨期权牛市价差组合和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合及现货多头套保策略 [13] - **铁合金期权**：锰硅基本面显性库存环比降4.04万吨，仍处高位；行情6月中旬以来反弹后7月下旬加速上涨后波动；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8000，支撑位5800；建议采用看涨期权牛市价差组合和做空波动率策略 [14] - **工业硅/多晶硅期权**：工业硅基本面库存环比降0.28吨，维持高位；行情6月以来反弹后7月波动；期权隐含波动率上升至历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位15000，支撑位8500；建议构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货套保策略 [14] - **玻璃期权**：基本面上周厂家库存环比降3.22%，处于历史较高位；行情6月以来低位回升，7月上涨后回落；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR高于1，压力位1840，支撑位1100；建议构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类期权 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价528，涨13，涨幅2.49%，成交量12.64万手，持仓量3.87万手 [4] - 液化气PG2509最新价4037，涨17，涨幅0.42%，成交量8.76万手，持仓量8.75万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2442，涨25，涨幅1.03%，成交量57.62万手，持仓量57.60万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4473，涨23，涨幅0.52%，成交量13.68万手，持仓量25.91万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7182，涨35，涨幅0.49%，成交量21.93万手，持仓量30.88万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5281，涨120，涨幅2.33%，成交量117.76万手，持仓量80.15万手 [4] - 塑料L2509最新价7415，涨46，涨幅0.62%，成交量23.97万手，持仓量34.36万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7406，涨47，涨幅0.64%，成交量26.74万手，持仓量29.60万手 [4] - 橡胶RU2509最新价15085，涨110，涨幅0.73%，成交量26.58万手，持仓量10.89万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11880，涨25，涨幅0.21%，成交量10.46万手，持仓量4.11万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6868，涨34，涨幅0.50%，成交量2.43万手，持仓量4.94万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4860，涨24，涨幅0.50%，成交量54.03万手，持仓量96.59万手 [4] - 短纤PF2509最新价6532，涨30，涨幅0.46%，成交量8.09万手，持仓量9.19万手 [4] - 瓶片PR2509最新价6040，涨26，涨幅0.43%，成交量2.94万手，持仓量2.77万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2627，涨17，涨幅0.65%，成交量52.76万手，持仓量11.83万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1365，涨60，涨幅4.60%，成交量238.99万手，持仓量84.36万手 [4] - 尿素UR2509最新价1744，跌1，跌幅0.06%，成交量15.16万手，持仓量15.30万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油期权成交量61039，持仓量43919，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.56 [5] - 液化气期权成交量49416，持仓量68475，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.31 [5] - 甲醇期权成交量229193，持仓量370562，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.64 [5] - 乙二醇期权成交量34544，持仓量104153，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.83 [5] - 聚丙烯期权成交量33959，持仓量85382，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.45 [5] - 聚氯乙烯期权成交量208682，持仓量305137，成交量PCR0.43，持仓量PCR0.41 [5] - 塑料期权成交量33618，持仓量65890，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.60 [5] - 苯乙烯期权成交量111900，持仓量114607，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.51 [5] - 橡胶期权成交量72726，持仓量81636，成交量PCR0.26，持仓量PCR0.40 [5] - 合成橡胶期权成交量14302，持仓量12682，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.65 [5] - 对二甲苯期权成交量504885，持仓量6137，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.47 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量341728，持仓量441174，成交量PCR0.40，持仓量PCR0.65 [5] - 短纤期权成交量17717，持仓量28409，成交量PCR0.72，持仓量PCR1.09 [5] - 瓶片期权成交量6238，持仓量9425，成交量PCR0.76，持仓量PCR1.12 [5] - 烧碱期权成交量165895，持仓量146218，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.77 [5] - 纯碱期权成交量1158365，持仓量1149928，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.51 [5] - 尿素期权成交量54887，持仓量100431，成交量PCR0.22，持仓量PCR0.46 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油期权压力位640，支撑位500 [6] - 液化气期权压力位4200，支撑位3800 [6] - 甲醇期权压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇期权压力位4350，支撑位4350 [6] - 聚丙烯期权压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯期权压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料期权压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯期权压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶期权压力位16000，支撑位13500 [6] - 合成橡胶期权压力位13800，支撑位11000 [6] - 对二甲苯期权压力位7000，支撑位6900 [6] - 精对苯二甲酸期权压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤期权压力位7400，支撑位5400 [6] - 瓶片期权压力位6100，支撑位5500 [6] - 烧碱期权压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱期权压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素期权压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油期权平值隐波率30.8%，加权隐波率34.57% [7] - 液化气期权平值隐波率24.975%，加权隐波率31.43% [7] - 甲醇期权平值隐波率18.47%，加权隐波率25.18% [7] - 乙二醇期权平值隐波率11.02%，加权隐波率15.13% [7] - 聚丙烯期权平值隐波率10.39%，加权隐波率13.41% [7] - 聚氯乙烯期权平值隐波率19.5%，加权隐波率28.34% [7] - 塑料期权平值隐波率10.78%，加权隐波率13.92% [7] - 苯乙烯期权平值隐波率19.08%，加权隐波率25.05% [7] - 橡胶期权平值隐波率23.315%，加权隐波率31.22% [7] - 合成橡胶期权平值隐波率26.365%，加权隐波率30.43% [7] - 对二甲苯期权平值隐波率11.215%，加权隐波率22.66% [7] - 精对苯二甲酸期权平值隐波率19.66%，加权隐波率24.98% [7] - 短纤期权平值隐波率15.445%，加权隐波率19.22% [7] - 瓶片期权平值隐波率16.475%，加权隐波率19.56% [7] - 烧碱期权平值隐波率34.715%，加权隐波率38.37% [7] - 纯碱期权平值隐波率38.43%，加权隐波率46.41% [7] - 尿素期权平值隐波率21.79%，加权隐波率28.40% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面阿联酋港口转运上升，俄罗斯发运偏紧 [8] - 行情分析5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月走弱后盘整 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位640支撑位500 [8] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面原油供应宽松，LPG供应及库存宽松，燃烧需求淡季 [10] - 行情分析宽幅震荡后偏空下行，6月低位盘整后上涨，7月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率历史高位，持仓量PCR低于0.6，压力位4200支撑位3800 [10] - 策略建议构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存去化，待发订单增加 [10] - 行情分析6月反弹后下跌，7月下跌后反弹 [10] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.8，压力位2950支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面聚酯负荷上升，G负荷上升 [11] - 行情分析6月先抑后扬，7月低位盘整后上升 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR约0.8，压力位4350支撑位4350 [11] - 策略建议构建做空波动率策略，持有现货多头并套保 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有增有减 [11] - 行情分析6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后震荡 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位7500支撑位6800 [11] - 策略建议持有现货多头并套保 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面天然橡胶社会库存下降 [12] - 行情分析6月低位盘整后反弹，7月延续上涨 [12] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.6，压力位16000支撑位13500 [12] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合 [12] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面PTA库存回升，下游负荷偏低 [13] - 行情分析PTA6月上涨后下跌，7月弱势反弹 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏高，持仓量PCR低于0.8，压力位5000支撑位3800 [13] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面厂库库存和库容比上升 [14] - 行情分析5月下跌，6月反弹，7月上涨后回落 [14] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.8，压力位3400支撑位2200 [14] - 策略建议构建现货领口套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂库和交割库库存合计高位累库 [14] - 行情分析6月弱势震荡后反弹，7月反弹后回落 [14] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.6，压力位2080支撑位1200 [14] - 策略建议构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面港口库存增加，企业库存下降 [15] - 行情分析6月空头下行，7月震荡后上涨 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位1900支撑位1700 [15] - 策略建议构建卖出偏中性期权组合，持有现货多头并套保 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2808.5917，涨幅0.21%，成交额1119.54亿元，成交量47.05亿；沪深300收盘价4152.0247，涨幅0.39%，成交额4287.64亿元，成交量230.81亿；中证1000收盘价6773.8843，涨幅0.65%，成交额3837.04亿元，成交量259.26亿 [4] - 上证50期权成交量2.62万张（认购1.82万张、认沽0.81万张，PCR 0.44），持仓量7.05万张（认购4.53万张、认沽2.52万张，PCR 0.56）；沪深300期权成交量7.11万张（认购4.50万张、认沽2.62万张，PCR 0.58），持仓量19.17万张（认购11.10万张、认沽8.07万张，PCR 0.73）；中证1000期权成交量18.15万张（认购10.00万张、认沽8.15万张，PCR 0.81），持仓量25.33万张（认购12.87万张、认沽12.46万张，PCR 0.97） [4] 行情概况 - 上证指数涨0.33%报3609.71点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，北证50涨0.68%，科创50涨1.45%，万得全A涨0.45%，万得A500涨0.43%，中证A500涨0.5%；A股全天成交1.83万亿元，上日成交1.77万亿元 [13] 波动率分析 上证50 - 展示了上证50历史波动率链，包含最大值、最小值、各分位值及当前值等数据，涉及5日、20日、40日、60日、120日等周期；还展示了上证50下月平值隐波波动车微笑曲线 [9][10] 沪深300 - 展示了沪深300历史波动率链，包含最大值、最小值、各分位值及当前值等数据，涉及5日、20日、40日、60日、120日等周期；还展示了沪深300下月平值隐波波动车微笑曲线 [10] 中证1000 - 展示了中证1000历史波动率链，包含最大值、最小值、各分位值及当前值等数据，涉及5日、20日、40日、60日、120日等周期；还展示了中证1000下月平值隐波波动车微笑曲线 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4149，涨0.31%，成交量13.88万手，持仓量13.33万手 [3] - 豆二最新价3661，涨1.10%，成交量12.33万手，持仓量9.94万手 [3] - 豆粕最新价2993，涨0.64%，成交量101.38万手，持仓量146.81万手 [3] - 菜籽粕最新价2699，涨2.23%，成交量32.45万手，持仓量45.32万手 [3] - 棕榈油最新价8990，涨0.72%，成交量61.17万手，持仓量43.23万手 [3] - 豆油最新价8256，涨1.00%，成交量42.01万手，持仓量51.13万手 [3] - 菜籽油最新价9538，涨0.78%，成交量27.53万手，持仓量19.67万手 [3] - 鸡蛋最新价3576，跌0.31%，成交量11.16万手，持仓量25.02万手 [3] - 生猪最新价14150，跌0.49%，成交量3.18万手，持仓量5.48万手 [3] - 花生最新价8102，跌1.10%，成交量7.00万手，持仓量10.23万手 [3] - 苹果最新价7908，跌3.10%，成交量9.48万手，持仓量10.36万手 [3] - 红枣最新价10790，跌1.33%，成交量16.38万手，持仓量13.66万手 [3] - 白糖最新价5868，涨0.17%，成交量16.00万手，持仓量31.06万手 [3] - 棉花最新价13870，跌1.07%，成交量33.78万手，持仓量41.37万手 [3] - 玉米最新价2308，涨0.09%，成交量52.75万手，持仓量79.43万手 [3] - 淀粉最新价2676，涨0.19%，成交量14.07万手，持仓量17.50万手 [3] - 原木最新价830，涨0.12%，成交量2.10万手，持仓量2.31万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍了各期权品种的成交量、持仓量及其变化，以及成交量PCR和持仓量PCR及其变化 [4] - 期权因子PCR指标中，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 展示了各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓和沽最大持仓 [5] - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 呈现了各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及其变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差 [6] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：USDA7月月报调整美豆数据，库存环比上调，库销比上升；豆一形成超跌反弹回升行情；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4300，支撑位4100；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕买船数据公布，行情表现为下方有支撑的弱势盘整后超跌反弹冲高回落；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3100，支撑位2900；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：棕榈油出口不及预期，增产及需求偏弱压制盘面，行情偏多头上涨；期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8000；建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：东北花生现货稳定，进口量减少，油厂开机率略降，行情表现为空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位8000；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：上周现货猪价下跌，行情表现为空头压力线下小幅上涨；期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13600；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：上周蛋价涨后趋稳，行情表现为上方有压力的弱势盘整震荡；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3400；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：预计全国苹果产量增加，行情表现为上方有压力的弱势偏空头逐渐反弹回升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：河北崔尔庄市场红枣到货情况公布，行情表现为上方有压力的反弹回暖上升受阻回落；期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位9000；建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：巴西港口食糖装运数据公布，行情表现为下方有支撑的超跌反弹回暖上升温和上涨；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5700；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：美国棉花优良率、现蕾率和结铃率数据公布，行情表现为低位反弹回暖上升后小幅震荡；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15000，支撑位13000；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米回落，北港库存下降，华北玉米上量少，行情表现为上方有压力的弱势偏空；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2320，支撑位2300；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

金属期权 2025-07-30 金属期权策略早报 金属期权研究 表2：期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | PCR | 变化 | PCR | 变化 | | 铜 | 59,467 | -3,588 | 77,281 | 4,512 | 0.63 | -0.21 | 0.72 | 0.04 | | 铝 | 27,054 | -14,841 | 61,331 | 4,505 | 0.75 | 0.09 | 0.78 | 0.01 | | 锌 | 29,651 | -2,064 | 31,074 | 3,216 | 0.73 | 0.14 | 0.68 | 0.00 | | 铅 | 6,228 | -12,227 | 11,198 | 386 | 0.18 | -0.05 | 0.30 | 0.00 | | 镍 | 39,953 | -53,564 | 38,567 | 4,070 ...

能源化工期权 2025-07-30 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多头震荡上行的市场行情。 金融期权 2025/07/29 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 标的 | 标的合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 成交额 | 额变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万份) | | (亿元) | | | 上证50ETF | 510050.SH | 2.929 | 0.013 | 0.45 | 610.28 | 604.56 | 17.83 | 1.12 | | 上证300ETF | 510300.SH | 4.214 ...

报告核心观点 - 有色金属震荡偏弱，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价79,010，涨跌幅0.04%，成交量7.56万手，持仓量17.61万手 [3] - 铝最新价20,660，涨跌幅0.05%，成交量18.83万手，持仓量28.52万手 [3] - 锌最新价22,665，涨跌幅 -0.31%，成交量19.31万手，持仓量12.45万手 [3] - 铅最新价16,945，涨跌幅0.03%，成交量7.25万手，持仓量7.05万手 [3] - 镍最新价122,130，涨跌幅 -0.58%，成交量29.79万手，持仓量9.61万手 [3] - 锡最新价267,310，涨跌幅 -0.51%，成交量9.98万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,260，涨跌幅 -0.43%，成交量100.32万手，持仓量17.03万手 [3] - 黄金最新价770.84，涨跌幅 -0.31%，成交量25.60万手，持仓量20.97万手 [3] - 白银最新价9,200，涨跌幅 -0.27%，成交量120.33万手，持仓量39.84万手 [3] - 碳酸锂最新价73,120，涨跌幅 -7.98%，成交量100.54万手，持仓量37.85万手 [3] - 工业硅最新价8,915，涨跌幅 -8.00%，成交量68.37万手，持仓量27.91万手 [3] - 多晶硅最新价49,405，涨跌幅 -5.84%，成交量58.15万手，持仓量13.63万手 [3] - 螺纹钢最新价3,263，涨跌幅 -0.58%，成交量341.47万手，持仓量193.59万手 [3] - 铁矿石最新价791.00，涨跌幅 -0.25%，成交量53.15万手，持仓量48.94万手 [3] - 锰硅最新价6,028，涨跌幅 -2.96%，成交量124.72万手，持仓量35.34万手 [3] - 硅铁最新价5,840，涨跌幅 -2.44%，成交量121.83万手，持仓量19.63万手 [3] - 玻璃最新价1,183，涨跌幅 -7.58%，成交量487.85万手，持仓量95.05万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 铝成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.77 [4] - 锌成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.68 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.30 [4] - 镍成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.36 [4] - 锡成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.85 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.62 [4] - 黄金成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.63 [4] - 白银成交量PCR为1.29，持仓量PCR为0.99 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.56 [4] - 工业硅成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.62 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.39，持仓量PCR为2.45 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.60 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.05 [4] - 锰硅成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.41 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.50 [4] - 玻璃成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.87 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位75,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,200，支撑位22,400 [5] - 铅压力位18,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位968，支撑位776 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位15,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位920，支撑位700 [5] - 锰硅压力位7,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,840，支撑位1,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.44，加权隐波率16.56，年平均17.93 [6] - 铝平值隐波率10.73，加权隐波率13.35，年平均12.80 [6] - 锌平值隐波率12.87，加权隐波率15.76，年平均16.73 [6] - 铅平值隐波率13.97，加权隐波率19.96，年平均16.02 [6] - 镍平值隐波率24.25，加权隐波率32.77，年平均26.04 [6] - 锡平值隐波率19.98，加权隐波率27.44，年平均30.00 [6] - 氧化铝平值隐波率40.90，加权隐波率44.60，年平均30.37 [6] - 黄金平值隐波率14.78，加权隐波率19.09，年平均21.90 [6] - 白银平值隐波率21.65，加权隐波率26.20，年平均27.36 [6] - 碳酸锂平值隐波率54.12，加权隐波率62.85，年平均29.03 [6] - 工业硅平值隐波率38.16，加权隐波率52.38，年平均26.82 [6] - 多晶硅平值隐波率49.26，加权隐波率66.10，年平均30.11 [6] - 螺纹钢平值隐波率17.07，加权隐波率21.91，年平均16.77 [6] - 铁矿石平值隐波率21.69，加权隐波率27.04，年平均24.35 [6] - 锰硅平值隐波率40.67，加权隐波率51.69，年平均25.53 [6] - 硅铁平值隐波率44.85，加权隐波率54.24，年平均20.59 [6] - 玻璃平值隐波率47.13，加权隐波率56.18，年平均34.20 [6] 期权策略建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡采用做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅采用看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [14] - 工业硅构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]