报告核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2512 | 87,270 | -1,220 | -1.38 | 25.45 | 5.68 | 28.15 | -0.87 | | 铝 | AL2512 | 21,265 | 0 | 0.00 | 16.86 | 1.68 | 27.60 | -0.73 | | 锌 | ZN2512 | 22,390 | -30 | -0.13 | 11.11 | -0.31 | 11.98 | 0.09 | | 铅 | PB2512 | 17,375 | 15 | 0.09 | 3.95 | -0.69 | 6.93 | -0.42 | | 镍 | NI2512 | 120,760 | -480 | -0.40 | 9.91 | -1.01 | 10.79 | -0.18 | | 锡 | SN2512 | 282,840 | -1,850 | -0.65 | 7.43 | -0.36 | 3.85 | -0.26 | | 氧化铝 | AO2512 | 2,796 | -24 | -0.85 | 1.38 | 0.26 | 1.57 | -0.03 | | 黄金 | AU2512 | 920.40 | 10.08 | 1.11 | 41.21 | 4.89 | 16.36 | -0.51 | | 白银 | AG2512 | 11,448 | 166 | 1.47 | 82.09 | 7.30 | 28.32 | -2.12 | | 碳酸锂 | LC2512 | 83,260 | 980 | 1.19 | 4.08 | 0.52 | 8.17 | -0.07 | | 工业硅 | SI2512 | 9,185 | 100 | 1.10 | 6.16 | 1.29 | 10.52 | -1.22 | | 多晶硅 | PS2512 | 55,020 | -50 | -0.09 | 4.56 | -1.63 | 6.43 | -0.43 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,108 | -13 | -0.42 | 144.10 | 20.14 | 189.49 | 0.09 | | 铁矿石 | I2601 | 795.50 | -9.00 | -1.12 | 32.59 | -2.86 | 55.15 | 0.87 | | 锰硅 | SM2512 | 5,826 | 24 | 0.41 | 4.61 | -3.62 | 1.68 | -0.24 | | 硅铁 | SF2512 | 5,542 | -26 | -0.47 | 3.58 | 0.28 | 2.99 | -0.48 | | 玻璃 | FG2512 | 1,106 | -5 | -0.45 | 4.97 | 1.59 | 2.81 | -0.03 | [3] 期权因子 - 量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 198,863 | 49,918 | 133,684 | 10,775 | 0.41 | 0.03 | 0.75 | 0.00 | | 铝 | 43,001 | 188 | 71,558 | 1,871 | 0.40 | 0.03 | 0.77 | 0.05 | | 锌 | 20,355 | -619 | 28,855 | 1,892 | 0.47 | 0.04 | 0.73 | 0.04 | | 铅 | 10,589 | 3,908 | 10,348 | 1,257 | 0.50 | -0.03 | 0.62 | -0.00 | | 镍 | 33,910 | 3,391 | 40,453 | 3,090 | 0.39 | -0.18 | 0.54 | -0.04 | | 锡 | 14,104 | -8,304 | 13,919 | 876 | 0.44 | 0.23 | 0.63 | 0.01 | | 氧化铝 | 112,516 | 44,889 | 111,578 | 11,633 | 0.30 | 0.02 | 0.32 | 0.01 | | 黄金 | 170,123 | 13,994 | 161,740 | 4,502 | 0.63 | -0.14 | 0.72 | 0.01 | | 白银 | 340,978 | -3,442 | 315,244 | 10,191 | 0.84 | 0.03 | 1.20 | -0.05 | | 碳酸锂 | 397,331 | 121,076 | 279,132 | 17,329 | 0.52 | -0.01 | 0.60 | 0.03 | | 工业硅 | 311,925 | 123,232 | 134,249 | 11,680 | 0.46 | 0.08 | 0.63 | 0.07 | | 多晶硅 | 290,527 | -29,860 | 200,626 | 12,440 | 0.58 | -0.06 | 1.19 | -0.06 | | 螺纹钢 | 120,456 | 43,246 | 290,810 | -5,121 | 0.69 | 0.28 | 0.52 | 0.00 | | 铁矿石 | 180,200 | -890 | 319,393 | 8,251 | 1.57 | 0.36 | 1.43 | 0.02 | | 锰硅 | 87,257 | -1497 | 123,693 | 5,199 | 0.36 | -0.02 | 0.72 | -0.01 | | 硅铁 | 71,402 | 11,822 | 70,716 | 1,962 | 0.59 | -0.01 | 0.96 | 0.05 | | 玻璃 | 803,057 | 166,350 | 923,828 | 64,959 | 0.55 | 0.13 | 0.40 | 0.00 | [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2512 | 88,000 | 90,000 | 0 | 80,000 | -2,000 | 16,489 | 7,199 | | 铝 | AL2512 | 21,200 | 21,800 | 0 | 19,900 | 0 | 6,968 | 4,037 | | 锌 | ZN2512 | 22,400 | 22,800 | 0 | 22,000 | 0 | 2,414 | 2,011 | | 铅 | PB2512 | 17,400 | 18,000 | 0 | 16,400 | 0 | 1,140 | 491 | | 镍 | NI2512 | 120,000 | 124,000 | 0 | 120,000 | 0 | 3,964 | 2,687 | | 锡 | SN2512 | 285,000 | 335,000 | 0 | 270,000 | 0 | 1,265 | 823 | | 氧化铝 | AO2512 | 2,800 | 3,000 | 0 | 2,750 | 0 | 9,768 | 2,264 | | 黄金 | AU2512 | 912 | 1,000 | 0 | 800 | 0 | 12,369 | 7,747 | | 白银 | AG2512 | 11,300 | 12,000 | 0 | 10,000 | 0 | 25,597 | 29,337 | | 碳酸锂 | LC2512 | 83,000 | 100,000 | 0 | 75,000 | 0 | 16,818 | 9,495 | | 工业硅 | SI2512 | 9,200 | 9,500 | -500 | 8,800 | 300 | 6,272 | 5,630 | | 多晶硅 | PS2512 | 55,000 | 60,000 | -6,000 | 50,000 | 0 | 17,713 | 20,107 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,100 | 3,700 | 0 | 3,000 | 0 | 31,883 | 17,545 | | 铁矿石 | I2601 | 800 | 900 | 0 | 700 | 0 | 20,733 | 25,290 | | 锰硅 | SM2512 | 5,800 | 6,000 | 0 | 5,700 | 0 | 8,072 | 3,918 | | 硅铁 | SF2512 | 5,500 | 5,800 | 0 | 5,300 | 0 | 1,912 | 2,742 | | 玻璃 | FG2512 | 1,100 | 1,200 | 0 | 1,040 | 40 | 48,072 | 22,959 | [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 22.45 | 24.64 | -0.42 | 18.54 | 26.04 | 21.23 | 23.08 | -0.63 | | 铝 | 12.18 | 14.11 | 0.00 | 12.57 | 14.67 | 12.72 | 12.14 | 0.04 | | 锌 | 11.05 | 13.25 | -0.19 | 15.30 | 13.79 | 12.11 | 13.25 | -2.21 | | 铅 | 12.67 | 14.87 | 0.27 | 15.44 | 15.66 | 13.29 | 12.92 | -0.25 | | 镍 | 12.57 | 17.39 | -0.49 | 25.15 | 17.93 | 16.04 | 18.69 | -6.12 | | 锡 | 18.34 | 24.13 | -1.82 | 28.66 | 25.89 | 20.19 | 24.20 | -5.86 | | 氧化铝 | 20.16 | 25.22 | 0.70 | 30.70 | 26.71 | 20.30 | 24.63 | -4.47 | | 黄金 | 23.76 | 27.15 | 1.19 | 23.31 | 28.82 | 24.49 | 23.03 | 0.73 | | 白银 | 29.89 | 32.37 | -0.26 | 29.07 | 33.19 | 31.38 | 33.65 | -3.76 | | 碳酸锂 | 32.10 | 34.07 | 0.61 | 38.23 | 35.83 | 30.71 | 31.51 | 0.58 | | 工业硅 | 23.16 | 25.44 | 1.10 | 33.88 | 26.62 | 22.90 | 22.88 | 0.27 | | 多晶硅 | 32.59 | 37.40 | 1.35 | 43.89 | 38.10 | 36.18 | 37.06 | -4.47 | | 螺纹钢 | 14.11 | 15.11 | -0.35 | 16.99 | 15.58 | 14.43 | 15.39 | -1.28 | | 铁矿石 | 18.74 | 20.18 | 0.05 | 22.72 | 18.32 | 21

能源化工期权 2025-10-30 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜（CU2512）最新价89130，涨跌1080，涨跌幅1.23%，成交量19.77万手，量变化 -3.75万手，持仓量29.02万手，仓变化0.89万手 [3] - 铝（AL2512）最新价21315，涨跌60，涨跌幅0.28%，成交量15.18万手，量变化 -3.57万手，持仓量28.33万手，仓变化 -0.25万手 [3] - 锌（ZN2512）最新价22455，涨跌60，涨跌幅0.27%，成交量11.41万手，量变化 -1.46万手，持仓量11.88万手，仓变化 -0.18万手 [3] - 铅（PB2512）最新价17360，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量4.63万手，量变化 -1.09万手，持仓量7.35万手，仓变化 -0.41万手 [3] - 镍（NI2512）最新价121460，涨跌440，涨跌幅0.36%，成交量10.93万手，量变化 -4.70万手，持仓量10.97万手，仓变化 -0.54万手 [3] - 锡（SN2512）最新价285420，涨跌 -830，涨跌幅 -0.29%，成交量7.79万手，量变化 -1.04万手，持仓量4.12万手，仓变化0.07万手 [3] - 氧化铝（AO2512）最新价2835，涨跌13，涨跌幅0.46%，成交量1.12万手，量变化0.26万手，持仓量1.60万手，仓变化0.04万手 [3] - 黄金（AU2512）最新价910.92，涨跌6.20，涨跌幅0.69%，成交量36.32万手，量变化 -11.12万手，持仓量16.87万手，仓变化 -0.72万手 [3] - 白银（AG2512）最新价11265，涨跌72，涨跌幅0.64%，成交量74.79万手，量变化 -30.49万手，持仓量30.44万手，仓变化 -1.75万手 [3] - 碳酸锂（LC2512）最新价82740，涨跌640，涨跌幅0.78%，成交量3.56万手，量变化 -0.64万手，持仓量8.24万手，仓变化0.07万手 [3] - 工业硅（SI2512）最新价9180，涨跌135，涨跌幅1.49%，成交量4.87万手，量变化1.42万手，持仓量11.74万手，仓变化 -0.10万手 [3] - 多晶硅（PS2512）最新价55040，涨跌415，涨跌幅0.76%，成交量6.19万手，量变化1.34万手，持仓量6.86万手，仓变化 -0.35万手 [3] - 螺纹钢（RB2601）最新价3138，涨跌20，涨跌幅0.64%，成交量123.96万手，量变化 -9.38万手，持仓量189.40万手，仓变化 -3.63万手 [3] - 铁矿石（I2601）最新价807.50，涨跌8.00，涨跌幅1.00%，成交量35.44万手，量变化2.44万手，持仓量54.29万手，仓变化 -0.61万手 [3] - 锰硅（SM2512）最新价5838，涨跌54，涨跌幅0.93%，成交量8.23万手，量变化0.21万手，持仓量1.92万手，仓变化 -0.52万手 [3] - 硅铁（SF2512）最新价5580，涨跌34，涨跌幅0.61%，成交量3.29万手，量变化 -3.67万手，持仓量3.48万手，仓变化 -0.21万手 [3] - 玻璃（FG2512）最新价1121，涨跌 -7，涨跌幅 -0.62%，成交量3.38万手，量变化0.03万手，持仓量2.84万手，仓变化 -0.28万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.38，量变化 -0.10，持仓量PCR为0.75，仓变化 -0.01 [4] - 铝成交量PCR为0.37，量变化0.02，持仓量PCR为0.72，仓变化 -0.03 [4] - 锌成交量PCR为0.44，量变化 -0.08，持仓量PCR为0.69，仓变化 -0.09 [4] - 铅成交量PCR为0.53，量变化0.15，持仓量PCR为0.62，仓变化0.04 [4] - 镍成交量PCR为0.57，量变化 -0.13，持仓量PCR为0.58，仓变化 -0.10 [4] - 锡成交量PCR为0.22，量变化 -0.32，持仓量PCR为0.63，仓变化 -0.10 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.28，量变化0.04，持仓量PCR为0.31，仓变化0.01 [4] - 黄金成交量PCR为0.77，量变化 -0.01，持仓量PCR为0.71，仓变化 -0.02 [4] - 白银成交量PCR为0.81，量变化 -0.40，持仓量PCR为1.25，仓变化 -0.01 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.53，量变化0.13，持仓量PCR为0.57，仓变化0.04 [4] - 工业硅成交量PCR为0.39，量变化0.06，持仓量PCR为0.56，仓变化0.04 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.64，量变化0.07，持仓量PCR为1.25，仓变化0.00 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.41，量变化 -0.02，持仓量PCR为0.52，仓变化0.01 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.20，量变化 -0.26，持仓量PCR为1.41，仓变化0.11 [4] - 锰硅成交量PCR为0.38，量变化 -0.17，持仓量PCR为0.72，仓变化 -0.05 [4] - 硅铁成交量PCR为0.60，量变化0.06，持仓量PCR为0.91，仓变化 -0.01 [4] - 玻璃成交量PCR为0.42，量变化 -0.04，持仓量PCR为0.40，仓变化0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90000，支撑位82000 [5] - 铝压力位21800，支撑位19900 [5] - 锌压力位22800，支撑位22000 [5] - 铅压力位18000，支撑位16400 [5] - 镍压力位124000，支撑位120000 [5] - 锡压力位335000，支撑位270000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位27500 [5] - 黄金压力位1000，支撑位800 [5] - 白银压力位12000，支撑位10000 [5] - 碳酸锂压力位100000，支撑位75000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8500 [5] - 多晶硅压力位66000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3700，支撑位3000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位5900，支撑位5600 [5] - 硅铁压力位5800，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1200，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率23.24%，加权隐波率25.06%，加权隐波率变化2.16%，年平均18.51%，购隐波率26.20%，沽隐波率22.05%，HISV20为22.23%，隐历波动率差1.01% [6] - 铝平值隐波率12.08%，加权隐波率14.11%，加权隐波率变化1.07%，年平均12.57%，购隐波率14.71%，沽隐波率12.49%，HISV20为12.06%，隐历波动率差0.02% [6] - 锌平值隐波率11.24%，加权隐波率13.44%，加权隐波率变化0.36%，年平均15.36%，购隐波率13.78%，沽隐波率12.67%，HISV20为13.37%，隐历波动率差 -2.13% [6] - 铅平值隐波率12.11%，加权隐波率14.60%，加权隐波率变化 -0.13%，年平均15.58%，购隐波率15.71%，沽隐波率12.48%，HISV20为12.96%，隐历波动率差 -0.85% [6] - 镍平值隐波率13.11%，加权隐波率17.89%，加权隐波率变化 -0.47%，年平均25.24%，购隐波率17.84%，沽隐波率17.97%，HISV20为19.16%，隐历波动率差 -6.05% [6] - 锡平值隐波率19.19%，加权隐波率25.95%，加权隐波率变化2.95%，年平均28.80%，购隐波率26.93%，沽隐波率21.44%，HISV20为24.13%，隐历波动率差 -4.94% [6] - 氧化铝平值隐波率20.15%，加权隐波率24.51%，加权隐波率变化0.08%，年平均30.76%，购隐波率25.75%，沽隐波率20.08%，HISV20为24.85%，隐历波动率差 -4.71% [6] - 黄金平值隐波率23.11%，加权隐波率25.95%，加权隐波率变化 -0.29%，年平均23.34%，购隐波率28.26%，沽隐波率22.96%，HISV20为22.56%，隐历波动率差0.55% [6] - 白银平值隐波率30.67%，加权隐波率32.63%，加权隐波率变化0.44%，年平均29.06%，购隐波率32.66%，沽隐波率32.59%，HISV20为33.64%，隐历波动率差 -2.97% [6] - 碳酸锂平值隐波率32.49%，加权隐波率33.46%，加权隐波率变化 -1.07%，年平均38.14%，购隐波率34.81%，沽隐波率30.90%，HISV20为32.21%，隐历波动率差0.28% [6] - 工业硅平值隐波率24.49%，加权隐波率24.34%，加权隐波率变化 -1.20%，年平均33.87%，购隐波率25.05%，沽隐波率22.49%，HISV20为23.41%，隐历波动率差1.07% [6] - 多晶硅平值隐波率32.06%，加权隐波率36.05%，加权隐波率变化 -0.33%，年平均43.85%，购隐波率36.46%，沽隐波率35.42%，HISV20为37.78%，隐历波动率差 -5.72% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.10%，加权隐波率15.46%，加权隐波率变化 -0.25%，年平均17.02%，购隐波率15.89%，沽隐波率14.40%，HISV20为15.50%，隐历波动率差 -1.40% [6] - 铁矿石平值隐波率18.44%，加权隐波率20.13%，加权隐波率变化0.52%，年平均22.79%，购隐波率18.81%，沽隐波率21.22%，HISV20为20.17%，隐历波动率差 -1.74% [6] - 锰硅平值隐波率13.36%，加权隐波率15.67%，加权隐波率变化 -0.61%，年平均23.92%，购隐波率16.29%，沽隐波率14.01%，HISV20为15.14%，隐历波动率差 -1.79% [6] - 硅铁平值隐波率17.37%，加权隐波率18.51%，加权隐波率变化0.23%，年平均24.18%，购隐波率19.89%，沽隐波率16.17%，HISV20为17.39%，隐历波动率差 -0.02% [6] - 玻璃平值隐波率33.61%，加权隐波率36.22%，加权隐波率变化0.86%，年平均36.93%，购隐波率37.75%，沽隐波率32.55%，HISV20为33.78%，隐历波动率差 -0.17% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略以及现货多头套保策略 [7] - 铝期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨 + 看跌期权组合策略以及现货领口策略 [8] - 锌期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略以及现货领口策略 [8] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略以及现货备兑策略 [10]

核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5] 相关数据 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、豆粕、玉米、白糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、尿素、棕榈油等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及二者差值（IV - HV）的走势图 [4] - 给出了部分品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名，如300股指隐波分位数为0.89、0.64，玉米为0.72等 [5][6]

金属期权 2025-10-29 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略。 | 表1：标的期货市场概况 | | --- | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

农产品期权 2025-10-29 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

分组1：历史波动率 - 沪铝主力价格21360，涨跌幅0.61%，当天波动19.32%，HV20为9%，HV40为8%，HV60为7%，HV120为9% [5] - 沪铜主力价格88370，涨跌幅1.73%，当天波动32.39%，HV20为23%，HV40为17%，HV60为15%，HV120为13% [5] - 沪锌主力价格22365，涨跌幅0.34%，当天波动14.77%，HV20为12%，HV40为10%，HV60为10%，HV120为12% [5] - 沪金主价格934.14，涨跌幅 -1.24%，当天波动29.66%，HV20为33%，HV40为25%，HV60为21%，HV120为19% [5] - 橡胶主力价格15380，涨跌幅0.20%，当天波动17.80%，HV20为20%，HV40为18%，HV60为23%，HV120为22% [5] - 白糖主力价格5445，涨跌幅 -0.11%，当天波动10.93%，HV20为8%，HV40为7%，HV60为8%，HV120为7% [5] - 玉米主力价格2112，涨跌幅 -1.03%，当天波动18.97%，HV20为11%，HV40为10%，HV60为13%，HV120为11% [5] - 菜粕主力价格2335，涨跌幅 -0.17%，当天波动30.33%，HV20为23%，HV40为20%，HV60为24%，HV120为21% [5] - 豆粕主力价格2932，涨跌幅 -0.27%，当天波动15.33%，HV20为18%，HV40为15%，HV60为14%，HV120为13% [5] - 郑棉主力价格13565，涨跌幅0.11%，当天波动12.42%，HV20为8%，HV40为8%，HV60为10%，HV120为9% [5] - 聚丙烯主力价格6699，涨跌幅0.30%，当天波动12.74%，HV20为11%，HV40为9%，HV60为8%，HV120为10% [5] - PTA主力价格4616，涨跌幅1.85%，当天波动46.79%，HV20为16%，HV40为14%，HV60为15%，HV120为19% [5] - 苹果主力价格8936，涨跌幅11.41%，当天波动37.73%，HV20为16%，HV40为18%，HV60为17%，HV120为14% [5] - 锰硅主力价格5802，涨跌幅0.24%，当天波动12.75%，HV20为11%，HV40为11%，HV60为20%，HV120为23% [5] - 短纤主力价格6242，涨跌幅1.33%，当天波动33.31%，HV20为14%，HV40为12%，HV60为13%，HV120为16% [5] - 丙烯主力价格6152，涨跌幅0.07%，当天波动14.13%，HV20为12%，HV40为9%，HV60为9%，HV120为9% [5] - 花生主力价格9100，涨跌幅 -0.33%，当天波动14.82%，HV20为20%，HV40为18%，HV60为18%，HV120为18% [5] - 碳酸锂主力价格81900，涨跌幅2.53%，当天波动49.86%，HV20为24%，HV40为26%，HV60为42%，HV120为39% [5] - 对二甲苯主力价格6626，涨跌幅1.35%，当天波动34.85%，HV20为17%，HV40为15%，HV60为16%，HV120为20% [5] - LPG主力价格4252，涨跌幅0.16%，当天波动27.98%，HV20为26%，HV40为21%，HV60为32%，HV120为28% [5] - 苯乙烯主力价格6531，涨跌幅 -0.74%，当天波动25.45%，HV20为16%，HV40为15%，HV60为15%，HV120为22% [5] - PVC主力价格4746，涨跌幅0.64%，当天波动21.47%，HV20为10%，HV40为10%，HV60为14%，HV120为17% [5] - 甲醇主力价格2268，涨跌幅 -0.44%，当天波动18.40%，HV20为18%，HV40为15%，HV60为18%，HV120为21% [5] - 塑料主力价格7024，涨跌幅0.60%，当天波动13.78%，HV20为9%，HV40为8%，HV60为8%，HV120为11% [5] - 铁矿石主力价格786.5，涨跌幅1.94%，当天波动38.52%，HV20为17%，HV40为18%，HV60为18%，HV120为18% [5] - 原油主力价格468.9，涨跌幅0.58%，当天波动16.83%，HV20为26%，HV40为26%，HV60为24%，HV120为33% [5] - 豆一主力价格4077，涨跌幅 -0.80%，当天波动16.13%，HV20为11%，HV40为10%，HV60为11%，HV120为10% [5] - 菜油主力价格9748，涨跌幅0.24%，当天波动10.87%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为15%，HV120为14% [5] - 螺纹钢主力价格3100，涨跌幅1.54%，当天波动27.30%，HV20为12%，HV40为12%，HV60为16%，HV120为15% [5] - 白银主力价格11394，涨跌幅 -0.47%，当天波动28.58%，HV20为34%，HV40为28%，HV60为25%，HV120为22% [5] - 乙二醇主力价格4109，涨跌幅0.16%，当天波动29.13%，HV20为14%，HV40为12%，HV60为13% [5] - 烧碱主力价格2366，涨跌幅 -0.59%，当天波动26.60%，HV20为24%，HV40为22%，HV60为23%，HV120为23% [5] - 纯碱主力价格1246，涨跌幅1.38%，当天波动37.91%，HV20为20%，HV40为20%，HV60为34%，HV120为33% [5] - 硅铁主力价格5564，涨跌幅0.36%，当天波动28.49%，HV20为16%，HV40为14%，HV60为25%，HV120为26% [5] - 合成橡胶主力价格10995，涨跌幅 -1.43%，当天波动38.18%，HV20为22%，HV40为23%，HV60为22%，HV120为24% [5] - 玻璃主力价格1095，涨跌幅 -0.09%，当天波动35.46%，HV20为33%，HV40为31%，HV60为45% [5] - 工业硅主力价格8965，涨跌幅 -0.17%，当天波动20.60%，HV20为30%，HV40为30%，HV60为38%，HV120为36% [5] - 尿素主力价格1640，涨跌幅0.00%，当天波动19.57%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为18%，HV120为22% [5] 分组2：隐含波动率 - 多晶硅主力平值IV为33%、61% [8] - 丙烯主力平值IV为13%、16% [8] - 尿素主力平值IV为16%、61% [8] - 短纤主力平值IV为16% [8] - 锰硅主力平值IV为10%、14% [8] - 硅铁主力平值IV为17%、54% [8] - 纯碱主力平值IV为27%、51% [8] - 苹果主力平值IV为21%、54% [8] - 红枣主力平值IV为33%、20% [8] - 氧化铝主力平值IV为5% [8] - 对二甲苯主力平值IV为49%、19% [8] - 烧碱主力平值IV为21%、8% [8] - 丁二烯橡胶主力平值IV为19%、5% [8] - 碳酸锂主力平值IV为37%、78% [8] - 玻璃主力平值IV为33%、74% [8] - 乙二醇主力平值IV为14%、67% [8] - 苯乙烯主力平值IV为45%、17% [8] - 工业硅主力平值IV为23%、49% [8] - 沪银主力平值IV为89% [8] - 螺纹钢主力平值IV为13% [8] - 花生主力平值IV为12%、13% [8] - 菜油主力平值IV为11%、12% [8] - 棕榈油主力平值IV为14%、30% [8] - 铁矿石主力平值IV为12%、14% [8] - PVC主力平值IV为16%、37% [8] - PTA主力平值IV为17% [8] - LPG主力平值IV为18%、36% [8] - 聚丙烯主力平值IV为9%、38% [8] - 郑棉主力平值IV为8%、30% [8] - 原油主力平值IV为64% [8] - 玉米主力平值IV为10%、40% [8] - 橡胶主力平值IV为9%、23% [8] 分组3：主力平值IV历史走势 - 展示工业硅、豆油、菜油、原油、橡胶主力收盘价、主力平值隐波和HV60在不同时间的走势 [11] 分组4：主力平值IV分位值 - 主力平值IV分位值为120% [12]

报告核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 能源类 - 原油SC2512最新价465，跌4，跌幅0.75%，成交量10.93万手，持仓量3.93万手 [4] - 液化气PG2512最新价4273，涨13，涨幅0.31%，成交量8.85万手，持仓量9.65万手 [4] 醇类 - 甲醇MA2512最新价2239，跌12，跌幅0.53%，成交量3.44万手，持仓量3.35万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4099，涨1，涨幅0.02%，成交量21.04万手，持仓量31.62万手 [4] 聚烯烃类 - 聚丙烯PP2512最新价6657，涨13，涨幅0.20%，成交量1.08万手，持仓量4.30万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4693，涨14，涨幅0.30%，成交量1.21万手，持仓量4.42万手 [4] - 塑料L2512最新价6998，涨32，涨幅0.46%，成交量1.18万手，持仓量2.74万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6499，跌29，跌幅0.44%，成交量30.98万手，持仓量40.35万手 [4] 橡胶类 - 橡胶RU2601最新价15390，涨20，涨幅0.13%，成交量16.93万手，持仓量14.37万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10920，跌125，跌幅1.13%，成交量13.20万手，持仓量4.96万手 [4] 聚酯类 - 对二甲苯PX2601最新价6610，涨22，涨幅0.33%，成交量23.21万手，持仓量14.41万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4590，涨44，涨幅0.97%，成交量21.72万手，持仓量6.07万手 [4] - 短纤PF2512最新价6252，涨52，涨幅0.84%，成交量21.19万手，持仓量17.24万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5746，涨34，涨幅0.60%，成交量3.16万手，持仓量1.44万手 [4] 碱化工类 - 烧碱SH2601最新价2371，涨7，涨幅0.30%，成交量36.00万手，持仓量13.14万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1245，涨6，涨幅0.48%，成交量129.28万手，持仓量138.71万手 [4] 其他 - 尿素UR2601最新价1640，涨幅0.00%，成交量10.51万手，持仓量28.20万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.82 [5] - 液化气成交量PCR0.66，持仓量PCR0.83 [5] - 甲醇成交量PCR0.58，持仓量PCR0.53 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率29.92%，加权隐波率32.00% [7] - 液化气平值隐波率17.915%，加权隐波率19.08% [7] - 甲醇平值隐波率16.05%，加权隐波率18.46% [7] 各品类期权策略与建议 能源类 原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量但被中国吸纳 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，10月大跌后反弹 [8] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合及多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面：美国高产量高库存有压力，中东出口相对稳定 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合及多头领口策略 [10] 醇类 甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加，卸货不及预期 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合及多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面：上周负荷下降，港口库存环比累库 [11] - 行情分析：7月低位震荡后下跌，8月延续弱势 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差和做空波动率策略及现货套保 [11] 聚烯烃类 聚丙烯 - 基本面：PP库存整体压力高于PE [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势 [11] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类 橡胶 - 基本面：进口胶报盘上涨，下游采购意愿平淡 [12] - 行情分析：7月上涨后回落，8月回暖，9月以来维持弱势 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 聚酯类 PTA - 基本面：PTA负荷环比上升，十月检修量小幅下降 [12] - 行情分析：7月弱势后反弹，8月回落，9月延续弱势 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 碱化工类 烧碱 - 基本面：现货端补库不及预期，检修恢复后支撑或变弱 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合和现货领口套保策略 [13] 纯碱 - 基本面：截至2025/10/25，厂内库存环比增加 [13] - 行情分析：8月以来延续弱势盘整，10月延续偏弱势 [13] - 策略建议：构建做空波动率组合和多头领口策略 [13] 其他 尿素 - 基本面：企业库存环比增加，港口库存环比减少 [14] - 行情分析：7月震荡后上涨，8月波动，9月走弱，10月低位震荡 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合和现货套保策略 [14]

金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略。 | 表1：标的期货市场概况 | | --- | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2512 | 87,660 | 790 | 0.91 | 17.41 | 5.92 | 27.57 | 2.70 | | 铝 | AL2512 | 21,245 | 15 | 0.07 | 20.66 | 3.92 | 30.22 | 1.55 | | 锌 | ZN2512 | 22,300 | 10 | 0.04 | 13.05 | -3.39 | 12.02 | -0.46 | | 铅 | PB2512 | 17,575 | 45 | 0.26 | 7.95 | ...

农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2601 | 4,098 | -12 | -0.29 | 14.31 | -1.96 | 25.77 | 1.34 | | 豆二 | B2512 | 3,653 | 10 | 0.27 | 0.84 | -0.10 | 4.07 | -0.06 | | 豆粕 | M2601 | 2,949 | 9 | 0.31 | 95.34 | -31.82 | 175.89 | -6.14 | | 菜籽粕 | RM2601 | 2,354 | 15 | 0.64 | 24.49 | ...