摘要 美股光互联 Q2 财报总结 20260817 AI 光互联需求加速：1.6T 放量与 CPO 前置备货驱动行业景气上 行 Lumentum 与 Coherent 业绩超预期，指引中值分别高出市场预期 8.7%与 7%，反映 AI 光互联需求同环比双加速。 1.6T 光模块进入初始出货期，与 800G 形成需求叠加而非替代；预计 2026 年下半年规模爬坡，2027 年成为主要增量。 CPO/NPO 需求证伪延迟论，客户互动增强且要求提前交付；行业将呈 现可插拔、NPO 与 CPO 长期共存格局。 光器件供需偏紧，具备磷化铟技术、200G EML、CW 激光器及模块整 合能力的厂商议价能力显著提升。 产业链价值重心向超高功率 CW 激光器、ELS 模块、硅光 PIC 及先进封 装转移，上游器件收入兑现领先于系统渗透。 Tower Semiconductor 硅光业务年化收入达 6.8 亿美元，同比增 270%，估值体系正由传统代工向 AI 光互联转型。 Q&A 两家公司的管理层对 CPO 和 NPO 的发展均表达了比以往更积极的观点。 Lumentum 方面表示，其主导 GPU 客户的生产计划一切顺利，且 ...