文章核心观点 - 9家A股AI科技龙头集体发布生产经营情况公告，涵盖AI芯片、光模块、存储、测试仪器等算力产业链核心环节，整体传递出订单饱满、需求旺盛、产能有序扩张的积极信号 [1][2] - AI算力基础设施建设是驱动光模块、光器件、存储等需求增长的核心动力，多家公司订单能见度已延伸至2027年甚至2028年 [2] - 存储产品价格显著上涨，AI产业发展带来中长期存储市场机遇 [1][2] 寒武纪 - 公司将继续围绕面向大模型的芯片平台项目和面向大模型的软件平台项目等重点方向，保持高强度、高质量研发投入 [2] - 持续推动智能芯片产品、基础系统软件平台的迭代升级与优化，深化软硬件协同优化能力 [2] - 巩固并扩大公司在人工智能算力领域的技术领先优势 [1][2] 生益电子 - 依托与核心客户的深度战略合作及优质交付能力，AI服务器、800G/1.6T交换机等数据中心相关产品订单稳步增长 [2] - 1.6T光模块产品获得突破性进展 [2] - 卫星通信等新兴领域产业化落地有序推进，整体市场份额稳步向上 [2] 佰维存储 - 2026年来DRAM、NAND Flash等主要存储产品价格显著上涨 [1][2] - 看好人工智能产业发展带来的中长期存储市场机遇 [1][2] - 将持续发挥在存储解决方案、芯片设计及先进封装测试等领域的技术积累和产业协同优势，积极把握行业发展机会 [2] 联讯仪器 - 已开展前瞻性生产布局，按业务需求推进生产建设工作，根据下游订单及市场节奏统筹生产释放，持续提升交付保障能力 [2] - 持续加大研发投入，推进下一代通信测试仪器、下一代光电互联测试仪器设备、存储芯片测试设备等产业化落地 [2] - 丰富产品矩阵，拓展下游应用领域 [2] 源杰科技 - 目前生产经营有序开展，下游客户需求旺盛，能见度很高，为公司业务稳步增长提供支撑 [2] - 已开展前瞻性产能布局，按计划推进产能建设工作，根据下游订单及市场节奏统筹产能释放，持续提升交付保障能力 [2] - 持续拓展海内外市场，保持稳定研发投入，夯实核心技术壁垒 [2] 天孚通信 - AI算力基础设施建设带动的高速光器件需求，已成为公司近年来收入增长的重要驱动力 [2] - 随着行业持续发展，公司有源和无源产品均具备进一步发展的市场基础 [2] 中际旭创 - 海外市场方面，主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引 [2] - 预计1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放 [2] - 国内市场方面，AI算力基础设施建设快速推进，400G、800G等产品需求亦有望进一步增长 [2] 新易盛 - 在手订单充足，800G和1.6T是今年交付的主力产品，订单交付及产能扩充正按业务需求推进 [2] - 1.6T光模块已进入持续放量阶段，预计出货节奏将持续加快 [2] - 结合客户需求指引及订单情况，公司产品交付规模有望稳步提升 [2] 光迅科技 - 生产交付秩序正常，研发与业务合作进展正常，围绕光传输、光互连等方向的在研项目有序推进 [2] - 与主要客户的业务沟通与合作保持稳定 [2] - 依托全产业链布局的核心优势，高速光互联及光传输等主要产品市场需求旺盛，在手订单储备充足，业务基本面发展势头良好 [2]

文章核心观点 - A股当日上演深V反转行情，早盘创业板指一度下跌超3%，午后资金涌入急速拉升翻红，收盘大涨超4%，上证指数、深证成指同步走高走出大反转行情 [1] - 资金面、政策面、估值面、业绩端多重积极信号持续累积，共同支撑市场情绪修复 [3] - 光大证券首席策略分析师张宇生认为ETF资金明显净申购或与中长期资金托底行为有关，虽不一定带来市场反转，但有助于缓解市场恐慌，在中长期资金积极介入下市场将逐步企稳 [4] - 开源证券策略首席韦冀星指出前期部分成长赛道涨幅较快、交易拥挤，本轮调整有利于资金再平衡，为后续行情健康发展铺路 [4] 热点事件：光通信龙头齐发公告 - 中际旭创公告称生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲，下游需求保持高景气，在手订单饱满，产品价格体系健康，行业竞争有序，光互连技术持续迭代，行业技术壁垒有望进一步提升 [4] - 新易盛公告称在手订单充足，800G和1.6T是今年交付的主力产品，1.6T光模块已进入持续放量阶段，预计出货节奏将持续加快，结合客户需求指引及订单情况产品交付规模有望稳步提升，对今明两年业务发展持积极预期 [4] - 天孚通信公告称行业发展景气度较高，光互连产业在AI算力基础设施持续建设背景下未来一段时间整体处于快速发展阶段，生产经营秩序正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化 [5] 热点事件：黄仁勋表态 - 英伟达CEO黄仁勋表示到2029年内存供应过剩的可能性不大，英伟达将继续大量使用LPDDR和HBM等存储芯片 [6] - 黄仁勋回应是否考虑与中国长鑫存储合作时表示持开放态度，称中国在底层基础设施技术方面非常出色，没有哪个国家在制造业方面比中国更强 [6] 市场数据复盘 - 沪指涨0.89%收报3690.48点，深证成指涨2.79%收报11673.83点，创业板指涨4.16%收报2684.10点，北证50涨1.88%收报984.90点，科创综指涨3.68%收报1606.48点，科创50涨3.04%收报1345.51点 [7][8] - 沪深京三市成交额达到1.97万亿，较上一交易日大幅放量逾4300亿 [9] - 行业板块多数收涨，机器人、软件开发、影视院线、IT服务、半导体、电池、游戏、工程机械、计算机设备、能源金属板块涨幅居前，银行板块跌幅居前 [11] - 半导体净流入68.69亿排名靠前，银行净流出29.91亿排名靠前 [11] 盘面解读 - 人形机器人板块爆发，宇树科技20CM涨停，总市值重新站上2500亿元，利亚德、海天瑞声等二十余股触及涨停 [13] - AI视频概念再度活跃，中广天择、天娱数科、华数传媒涨停 [13] - 半导体板块强势反弹，粤芯半导、晶丰明源20CM涨停，长鑫科技涨近8% [13] - 银行股普遍回落，中国银行跌超4%，工商银行、建设银行跌超3% [13] - 渤海证券指出A股整体估值水平已回落至历史（2015年后）中位数之下，估值风险得到有效缓解，11月开始市场将进入较长的业绩真空期，为题材再度活跃提供时间窗口，行业方面整体延续"成长+红利"的哑铃型配置策略 [13] 技术面判断 - 沪指早盘最低3574.27点刷新调整新低，随后一路反抽收在3690.48点几乎收于当日最高，形成长下影探底回升，属超跌修复 [15] - 沪指收盘仍压在3700点下方，尚未完成对整数关和上方均线密集压力带的有效突破，短线能否确认转强关键看后续能否放量站稳3700点 [15] 外部环境 - 隔夜美股大幅走弱，纳指跌2.6%，费城半导体指数重挫6.7%，Meta自由现金流转负，多只美股科技股财报令市场失望，海外AI链风险偏好明显承压 [16] - 午后A股凭借自身产业催化走出独立反转行情，显示市场定价重心已从简单跟随海外科技映射转向对国内产业景气与订单兑现的验证，外部扰动对成长板块的拖累作用阶段性弱化 [16] 内部环境 - 市场成交放量超4300亿，宽基ETF大幅承接，创业板ETF成交额创阶段新高，资金从前两日防御性的银行、电力、高股息方向切回高弹性的成长主线，高低切换特征突出 [17] - AI算力基础设施建设快速推进，光通信、半导体等产业链景气度维持高位，龙头公司在手订单饱满，为相关板块提供坚实基本面支撑 [17] 重点关注方向：机器人板块 - 特斯拉首席执行官马斯克表示坚信人形机器人整个赛道都将成为全球最大的产业，预计到明年年末机器人AI、机电设计、可靠性以及使用寿命等一系列问题有望得到解决 [18] - 国泰海通分析认为随着大模型、运动控制及感知技术持续迭代，机器人产业正由单机自动化向智能化、柔性化升级，人形机器人有望逐步从技术验证走向工业场景应用，带动核心零部件及智能制造装备需求增长 [18] 重点关注方向：红利板块 - 过去两年价格低位环境使得周期红利盈利能力持续承压、股价表现较弱，从年度视角看PPI回升将带动上游周期资源品企业盈利改善、形成更强业绩弹性，红利风格的相对收益有望在周期红利的业绩复苏预期回升中迎来修复 [18] 重点关注方向：消费板块 - 2026年9月中国社零总额42433亿元，同比增长1.1%，增速较上月提升0.7个百分点 [19] - 中信证券表示当前部分消费板块持仓低、估值低、股息高且存在潜在政策预期，存在阶段性机会 [19] 科技股业绩表现 - 联讯仪器预计前三季度净利同比增长1866%-2073% [3] - 源杰科技预计第三季度净利同比增长579%-660% [3] - 海光信息前三季度净利增长45.12% [3]

业绩增长与财务表现 - 2017年至2025年营业收入从23.57亿元增长至382.40亿元，年均复合增长率41.67%[4] - 2017年至2025年归母净利润从1.62亿元增长至107.97亿元，年均复合增长率69.03%[4] - 2026年上半年营业收入417.78亿元，同比增长182.49%[4] - 2026年上半年归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%[4] - 自2017年度以来累计现金分红44.34亿元，已连续16年现金分红[7] - 2026年中期分红方案每10股派12元，合计分红金额14.07亿元[7] 行业趋势与需求展望 - 光互连占全球AI资本开支比重有望由约5%长期提升至约10%及以上[3] - 海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求明确指引[5] 股份回购与资本运作 - 2026年9月1日至9月23日累计回购股份5,653,063股，占总股本0.48%，支付总金额499,724.68万元[8] - 回购股份用途拟变更为注销并减少注册资本，注销完成后总股本将减少5,653,063股[8]

文章核心观点 - 10月23日A股创业板指数走出剧烈反转行情，早盘一度下跌逼近3%，午后资金大幅涌入急速拉升翻红，涨幅逼近2%，日内振幅接近5个百分点[1] - 午间中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技五家光通信产业链公司密集发布生产经营相关公告，从在手订单、股份回购、业绩预告、产能建设等多个维度正面回应市场关切[2] - 午后开盘几家公司股价从跌幅超7%快速反弹甚至翻红，中际旭创涨幅2.5%，成交约230亿[3] - 光模块—CPO—算力硬件链条情绪逆转，成为创业板深V反转的最大推力[4] - 五份公告从订单能见度、价格体系、回购托底、业绩高增、产能扩张五个角度对早盘核心悲观叙事形成正面回应[5] - 推动午后拉升的资金主要来自场内存量筹码回补与空头平仓，而非增量资金大规模入场[5] - 此次CPO龙头集中公告属于上市公司针对二级市场波动的集中风险澄清，核心作用在于修复情绪，并非突发新增大额订单公告[6] 光通信产业链公司公告要点 中际旭创 - 明确表示生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲，在手订单饱满，产品价格体系健康[4] - 海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求明确指引[4] - 1.6T、800G等高端光模块需求预计保持快速增长[4] 新易盛 - 表示在手订单充足，800G和1.6T为今年交付主力[4] - 披露董事会已通过回购议案，计划回购总额不低于8亿元、不超过10亿元，回购价格上限500元/股，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划[4] 天孚通信 - 称生产经营秩序正常，主营业务开展正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化[4] 光迅科技 - 表示行业整体发展趋势与前期定期报告披露的判断一致，不存在重大不利变化，生产交付秩序正常[4] - 高速光互联及光传输等主要产品市场需求旺盛，在手订单储备充足[4] 源杰科技 - 披露生产经营、订单交付及产能扩建均正常开展[5] - 给出第三季度业绩预告：预计营业收入6.5亿元至7亿元，同比增加264.56%至292.60%[5] - 预计归母净利润4.03亿元至4.53亿元，同比增加578.85%至659.70%[5] - 面向CPO/NPO等新型封装技术的多款产品正结合客户需求稳步推进[5] - 二期项目首批生产设备预计近期进厂，2026年底至2027年初开始形成产能[5] 机器人板块及政策动态 - 早盘时段商务部等9部门发布《关于加快推进科技兴商的意见》，明确提及提升具身智能、机器人、脑机接口等前沿技术应用水平[5] - 前三季度重点平台具身智能机器人销售额同比增长22.6%的数据在盘中发酵[5] - 机器人板块三季报业绩压力相对较小，又契合政策主线，存量资金借消息发动情绪修复[5] - 宇树科技一度大涨超19%，人形机器人板块涨停个股达到12家[5] 行业景气与变量关注 - 公告明确了行业景气延续、订单能见度拉长的事实[6] - NPO、XPO、CPO等下一代技术尚处于客户验证阶段，大规模放量仍存在节奏不确定性[6] - 国内AI叙事仍面临海外客户资本开支节奏、产品价格波动、国内算力招标进度等多重变量[6] - 同时需要关注美股科技板块能否走稳，以及美方针对我国一些行业政策态度是否有变化[6] - AI硬件板块已经逐渐跌出不错的性价比，开始出现超卖[6]

文章核心观点 - 10月23日午间，新易盛、中际旭创、天孚通信、联讯仪器、源杰科技等多只热门光通信个股紧急发布公告，集中释放生产经营正常、订单饱满、回购及业绩高增等积极信号 [1][3][6][8][10] - 光模块及光互连行业下游需求保持高景气，AI算力基础设施建设快速推进，高端产品需求持续增长，行业竞争有序、价格体系健康 [4] 新易盛：股份回购计划 - 公司拟回购A股股份，回购总额不低于人民币80,000万元（含）且不超过人民币100,000万元（含），即8亿—10亿元 [1] - 回购股份价格不超过人民币500元/股（含），回购期限自董事会审议通过回购议案之日起12个月内 [1] - 预计可回购股份数量约为1,600,000股至2,000,000股，约占公司总股本的0.11%至0.14% [1] - 回购股份择机用于后续的股权激励计划或员工持股计划 [1] - 截至23日午间收盘，公司股价报237.83元，最新市值3317亿元，日内跌幅7.82% [1] 中际旭创：经营情况与业绩表现 - 公司生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲 [3] - 2017年—2025年，营业收入从23.57亿元增长至382.40亿元，年均复合增长率为41.67% [3] - 2017年—2025年，归属于上市公司股东的净利润从1.62亿元增长至107.97亿元，年均复合增长率69.03% [3] - 2026年上半年营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70% [3] - 公司将利用现有优势资源持续拓展光互连解决方案，强化技术创新、快速量产、规模优势、质量保障等核心竞争力，优化和拓宽高端产品系列 [3] - 截至23日午间收盘，公司股价报556.13元，最新市值6579亿元，日内跌幅5.76% [4] 行业需求与订单情况 - 下游需求保持高景气，公司在手订单饱满；海外市场主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引 [4] - 预计1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放 [4] - 国内市场方面，AI算力基础设施建设快速推进，400G、800G等产品需求有望进一步增长 [4] - 产品价格体系健康，行业竞争有序；具备大规模交付能力的厂商有限，市场价格体系健康，产品报价相对理性 [4] - 公司将通过提供多元化产品方案、与核心供应商战略绑定、签订长期供应协议等措施增强供应链保障能力 [4] 天孚通信：经营情况 - 公司生产经营秩序正常，主营业务开展情况正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化 [6] - 截至23日午间收盘，公司股价报183.03元，最新市值1997亿元，日内跌幅超7% [6] 联讯仪器：经营情况 - 公司生产经营活动、订单交付及生产扩建等工作均正常开展，内部生产经营秩序正常 [8] - 下游客户需求旺盛，在手订单储备较为充足，为公司业务稳步增长提供支撑 [8] - 截至23日午间收盘，公司股价报1040.2元，最新市值1581亿元，日内跌幅3.86% [8] 源杰科技：业绩预告与产能建设 - 2026年第三季度预计实现营业收入65,000.00万元至70,000.00万元，同比增加264.56%至292.60% [10] - 2026年第三季度预计实现归母净利润40,300.00万元至45,300.00万元，同比增加578.85%至659.70% [10] - 2026年第三季度预计实现扣除非经常性损益后的归母净利润40,000.00万元至45,000.00万元，同比增加678.44%至775.74% [10] - 产品研发迭代与技术验证工作正常开展，面向CPO/NPO等新型封装技术的多款产品正结合客户需求稳步推进，EML、CW产品研发投入保持较大力度 [10] - 公司与下游客户保持积极沟通，客户拓展持续深化，整体生产运营顺利 [11] - 产能扩充按业务需求推进，光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目土建工程、部分洁净室及相关配套设施已完成建设，首批生产设备预计近期进厂 [11] - 后续将进行设备调试，预计2026年底至2027年初开始形成产能，整体项目进展符合预期 [11] - 截至23日午间收盘，公司股价报849元，最新市值1057亿元，日内跌幅7.72% [11]

长期行业与历史经营表现 - 光互连占全球AI资本开支的比重有望由约5%长期提升至约10%及以上[1] - 2017年-2025年公司营业收入从23.57亿元增长至382.40亿元 年均复合增长率为41.67%[2] - 2017年-2025年公司归母净利润从1.62亿元增长至107.97亿元 年均复合增长率为69.03%[2] 2026年上半年核心业绩 - 2026年上半年公司营业收入417.78亿元 同比增长182.49%[2] - 2026年上半年公司归母净利润136.51亿元 同比增长241.70%[2] 订单与客户需求情况 - 海外主要客户订单已下至2027年 部分重点客户已给出2028年需求的明确指引[3] 分红与回购动作 - 2017年度以来公司累计现金分红金额44.34亿元[5] - 2025年中期分红方案为每10股派4元 合计分红金额4.44亿元[5] - 2026年中期分红方案为每10股派12元 合计分红金额14.07亿元[5] - 2026年9月1日-9月23日公司累计回购股份5653063股 占总股本的0.48% 支付总金额499724.68万元[6]

行业与经营现状 - AI应用发展带动全球云服务厂商加大数据中心及算力基础设施投入 催生爆发式增长的AI算力需求 光互联相关行业基本面未变 整体发展趋势向好[3] - 截至公告披露日 公司生产经营活动有序开展 在手订单充足[4] - 公司今年交付的主力产品为800G和1.6T光模块 订单交付及产能扩充按业务需求推进[4] - 公司1.6T光模块已进入持续放量阶段 预计出货节奏将持续加快[4] - 公司结合客户需求指引及订单情况 产品交付规模有望稳步提升[4] 未来业务预期 - 公司对今明两年业务发展持积极预期 具备相应的需求和产能保障能力[5] 公告基础说明 - 公司公告披露主体为成都新易盛通信技术股份有限公司[1] - 公司董事会保证信息披露内容真实准确完整 无虚假记载 误导性陈述或重大遗漏[2] - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网 相关信息以指定媒体披露的公告文件为准[6] - 本公告发布时间为2026年10月23日[9]

文章核心观点 - 光通信板块近期股价集体回调，但新易盛、中际旭创、天孚通信、东山精密等龙头公司密集发声，一致表示经营正常、订单交付有序 [2][4][5][7][8] - 光通信赛道高景气度未改，伴随AI算力需求持续增长，光互连市场正进入一轮需求扩张、技术迭代的超级周期 [2][10] 龙头公司回应 - 新易盛：生产经营活动正常有序，订单交付工作正常开展；9月投资者交流会表示在手订单充足，1.6T光模块已进入持续放量阶段，预计出货节奏将持续加快；800G和1.6T是今年交付的主力产品，订单交付及产能扩充正按业务需求推进 [4] - 中际旭创：生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，能够正常获取订单并保质保量交付；全球AI大模型训练和推理对算力快速增长的需求直接拉动了高速光模块需求，带动800G和1.6T等高端光模块持续放量；主要客户已给出2027年指引和订单，2027年1.6T和800G订单需求相较2026年仍保持快速增长；新产品如2.4T、NPO、XPO等将适用于scale-out、scale-up等应用场景，公司正在积极开发或送样，新产品有望于2027年下半年量产，2028年有望实现更大规模出货 [5][6] - 天孚通信：CPO/NPO的提产节奏近期未出现明显变化；为CPO技术路线配套的FAU、ELS等产品在性能、良率及交付保障等方面已具备较好基础，会根据客户需求持续提产；NPO相关配套产品目前处于样品阶段；目前发布的相关进出口政策未对光器件产品进行约束，不涉及对公司业务产生影响；公司在泰国建有量产基地，能满足客户全球多基地扩产的需要 [7] - 东山精密：生产经营一切正常，产品交付有序推进；自收购索尔思光电以来客户导入成效逐步显现；全球AI算力需求持续增长，光模块行业整体需求保持旺盛，上游核心物料供应整体偏紧，行业景气度处于较高水平；光模块（含光芯片）与AI PCB两大业务均已覆盖主流AI云厂商，未来有望持续受益于AI算力需求增长 [8] 行业景气与市场空间 - 全球数通光互连市场规模预计将从2025年的162亿美元增长至2030年的887亿美元，2025年至2030年复合年增长率达到40.5% [10] - 800G及以上高速光器件市场占比预计将从2025年的32.8%提升至2030年的85.6% [10] - AI数据中心规模扩大以及GPU集群内部数据交换量增加，推动光互连产品持续向更高速率、更高密度方向发展 [10] - 行业从400G向800G、1.6T等高速率产品迭代，CPO/NPO作为下一代光互连技术方案正受到产业链关注 [10] - 上半年中际旭创、新易盛800G持续增长、1.6T进入规模交付，产品结构升级和规模制造推动盈利改善；天孚通信高价值无源器件收入与毛利率同步提高 [10] 产业链竞争格局 - 高速光模块领域：中际旭创、新易盛依托多代高速产品开发、客户合作和规模制造能力，持续推进下一代高速光互连产品 [11] - 精密光器件领域：天孚通信由基础无源器件向高精度光学组件、有源光引擎及光电封装延伸 [11] - 东山精密依托光芯片、器件及模块协同布局，提高高速产品的核心器件供应与联合开发能力 [11] - 能够持续进入新一代产品供应体系、保持核心工艺与制造优势并将产品升级转化为稳定盈利的企业，长期竞争优势有望进一步巩固 [11]

核心观点 - 宏观择时模型采用五大维度12个指标的因子打分框架，2026年10月综合评分为-1分，基本面（-2分）是主要拖累，信用扩张动能偏弱，估值面（-1分）显示股票相对债券性价比尚不突出，资金面（+1分）和技术面（+1分）偏多，国际面多空相抵（0分），10月A股以震荡为主，后续重点关注信用数据能否企稳回升 [13] - 光模块向800G/1.6T/3.2T迭代，功耗抬升而体积受限，散热成关键瓶颈，芯片封装、模块内部、交换机接口构成三级散热体系，TEC、陶瓷基板、TIM、VC均热板及Cage需求提升，硅光与NPO演进带来新变量，高端散热材料迎国产替代机遇 [2][17] - 杰瑞股份单Q3归母净利润同比+21.9%超市场预期，燃机放量+AIDC一体化驱动业绩弹性释放，维持2026-2028年归母净利润36.8/86.1/134.2亿元预测，维持"买入"评级 [3][19] - 兴森科技受益AI驱动PCB千亿美元新周期，载板国产替代正当时，预测2026至2028年营业收入分别为102/134/168亿元，同比增速分别为42%/32%/26%，归母净利润分别为5/14/21亿元，同比增速分别为285%/174%/47%，首次覆盖给予"买入"评级 [3][21] - 天山铝业电解铝量价成本三重共振，20万吨增量产能释放增厚主业盈利，铝箔深加工打开第二利润增长点，预计2026-2028年归母净利润88.02/91.71/93.67亿元，同比增速82.69%/4.19%/2.14%，首次覆盖给予"买入"评级 [5][22][23] - ARM在数据中心市场渗透率提升，AGI CPU推动公司从IP授权延伸至完整芯片方案，预计FY27-FY29 Non-GAAP归母净利润24.2/32.7/43.8亿美元，首次覆盖给予"买入"评级 [8][28] - 紫金黄金国际为紫金矿业集团海外黄金矿山整合而成的全球化金企，2025年矿金产量46.9吨在中国上市公司中位列第一，2028年黄金产量目标70-75吨，测算2026-2028年归母净利润30.6/36.4/41.8亿美元，同比增长91%/19%/15%，首次覆盖给予"买入"评级 [34][35] 宏观策略 - 模型设计对比因子打分、因子回归、事件冲击和美林时钟四类常见模型后，选择逻辑透明、对样本依赖较小的因子打分模型，从基本面（经济、货币、信用）、资金面（杠杆、期货、期权）、国际面（利差、汇率）、估值面（ERP）和技术面五个维度选取12个指标，每个指标给出+1或-1的信号，五个维度权重分别为30%、30%、20%、10%和10%，综合评分区间为-10至+10分 [1][13] - 指标筛选兼顾逻辑与定量，每个入选指标既要有清晰的经济学逻辑，又要在训练集中满足胜率高于50%、超额收益尽量高的要求，信号规则只与上月值、近3个月均值或历史分位数比较，不针对单个指标优化参数以降低过拟合风险 [1][13] - 训练集（2016年1月—2023年9月）方向判断胜率提升至69.89%，按综合评分≥0分持有万得全A、<0分空仓回测，年化收益为17.67%，同期万得全A为-0.54%，年化超额收益为18.20%，最大回撤为8.16%，远低于万得全A的35.76% [13] - 测试集（2023年10月—2026年9月）方向判断胜率为66.67%，年化收益为22.76%，同期万得全A为9.26%，年化超额收益为13.50%，最大回撤为11.04%，低于万得全A的20.97%，全样本年化超额收益为16.96% [13] - 2016年至2026年11个年份中模型有9年跑赢万得全A，且在万得全A下跌的5个年份中均取得正收益，综合评分≥3分时万得全A下月上涨概率为77.78%，≤-5分时仅为17.65% [13] - 2026年10月综合评分为-1分的情形历史共出现14次，次月万得全A上涨概率为57.14%，但下跌时平均跌幅（4.77%）明显大于上涨时平均涨幅（1.59%） [13] 固收金工 - 中鼎转03于2026年10月22日开始网上申购，总发行规模19.20亿元，扣除发行费用后募集资金净额拟用于机器人核心关节制造项目、智能热管理系统总成项目、新能源汽车智能底盘系统研发结算中心项目及补充流动资金 [14] - 当前债底估值为100.96元，YTM为1.98%，存续期6年，资信评级AA+/AA+，票面利率第一年至第六年分别为0.10%、0.30%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的108.00%（含最后一期利息），纯债价值100.96元，债底保护较好 [15] - 当前转换平价为95.05元，平价溢价率为5.20%，初始转股价18.2元/股，正股中鼎股份10月20日收盘价17.30元，转股期为2027年04月28日至2032年10月21日，总股本稀释率为7.42%，对流通盘稀释率为7.43%，对股本摊薄压力较小 [15] - 预计中鼎转03上市首日价格在121.71~135.11元之间，网上中签率约0.0069%，预计上市首日转股溢价率在35%左右 [2][15] - 安徽中鼎密封件主营密封件、特种橡胶制品，已形成智能底盘空气悬挂、智能底盘轻量化、智能底盘橡胶业务、冷却系统和密封系统五大核心业务板块，正布局数据中心、储能热管理和机器人零部件 [15] - 2021—2025年公司营业收入、归母净利润年复合增速分别为12.01%和13.28%，2026年上半年收入100.91亿元同比增长2.48%，归母净利润6.80亿元同比下降16.74% [15] - 2023—2025年橡胶制品收入分别为167.45亿元、183.29亿元和192.22亿元，占营业收入的97.11%、97.22%和97.08%，2026年上半年橡胶制品收入98.97亿元占营业收入98.08% [15] - 2021—2025年销售净利率分别为7.66%、6.37%、6.45%、6.62%、7.96%，销售毛利率分别为22.51%、20.87%、21.95%、22.82%、23.24%，2026年上半年销售净利率6.61%、销售毛利率24.32% [15] 电子行业（光模块散热） - 光模块向800G、1.6T及3.2T持续迭代，功耗持续抬升但模块本体横截面尺寸变化不大，导致内部单位空间热负荷持续提升，光芯片对温度变化高度敏感，热管理不仅影响器件性能更直接关系光模块的传输稳定性与使用寿命，DSP和激光器、调制器等光电器件是光模块内部的主要热源 [17] - 2026年8月13日中际旭创拟受让中石科技3137.25万股股份，反映光模块龙头对散热环节的重视程度提升，热管理有望成为光模块产业链的重要增量方向 [17] - 光模块散热贯穿芯片封装、模块内部及交换机接口三个层级：光芯片封装内部EML等有源光芯片为主要热源，通过陶瓷载板导热与TEC精准温控，接触界面微观空隙用壁垒较高的TIM1导热材料填充；光模块壳体内DSP和光器件为主要热源，通过导热凝胶、导热垫片等TIM材料填充空隙，部分高功率方案可引入VC均热板；光模块外部散热以交换机Cage为接口，最终通过风冷或液冷系统排出 [17] - 硅光方案自800G/1.6T光模块中逐渐提高渗透，利用CW连续波激光器提供光源，通过硅光PIC集成多路调制，造成热源更加集中，推动TEC及陶瓷基板向高性能、高价值量方向升级 [17] - NPO方案推动光引擎向ASIC附近迁移，内置光源方案热串扰问题突出，外置光源方案有利于降低热串扰但可能提高激光器输出功率要求，VCSEL方案需重点关注阵列温度均匀性及局部热点控制，传统可插拔方案在Scale-out场景中仍具备一定优势和显著份额 [17] - 产业链相关公司：TEC及陶瓷基板包括富乐德、富信科技、国瓷材料、三环集团等；TIM材料及VC均热板包括中石科技、苏州天脉、飞荣达、德邦科技、鸿富诚等；Cage包括奕东电子、鼎通科技等 [17] 杰瑞股份（002353） - 2026Q1-3实现营收119.7亿元同比+14.9%，归母净利润18.9亿元同比+4.4%，扣非归母净利润18.1亿元同比+1.4%；单Q3实现营收43.3亿元同比+23.0%，归母净利润6.9亿元同比+21.9% [19] - Q3业绩快速增长主要系燃机业务进入兑现期，26Q3末合同负债达71亿元较中报增加约50亿元，主要来自美国大客户燃机及配套项目的预付款；传统主业交付恢复，替代性运输通道已打通，此前延期交付设备已顺利抵达项目地 [19] - 2026Q1-3销售毛利率31.6%同比+0.34pct，销售净利率16.0%同比-1.90pct；单Q3销售毛利率32.8%同比+3.26pct，销售净利率16.2%同比-0.71pct，毛利率提升主要受益于燃机等高端装备交付及产品结构优化 [19] - 2026Q1-3期间费用率13.9%，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.3%/4.0%/3.3%/2.4%，同比分别-0.11/+0.26/-0.20/+3.73pct，汇损导致财务费用高增；单Q3经营活动现金净流入31.6亿元，较H1净流出7.5亿元显著改善 [19] - 北美AIDC建设持续提速，SpaceX将2027年底算力目标由5-10GW上调至13-20GW，公司前瞻性布局燃机成撬业务，已获取超26亿美元订单，FTAI航改燃测试已顺利完成，正由单一供电设备商向AIDC一体化解决方案提供商延伸，布局配电、储能、液冷及模块化数据中心等环节 [19] 兴森科技（002436） - 公司以PCB制造起家，形成"PCB＋半导体"双轮驱动业务格局，PCB端覆盖刚性板、高阶HDI、柔性板及高速光模块板等，半导体端重点布局IC载板与半导体测试板，技术工艺由传统Tenting减成法持续向mSAP、SAP等先进制程升级 [20][21] - 根据Prismark数据，预计2025-2030年全球PCB行业市场规模将由851.52亿美元增至1233.48亿美元，年复合增长率约7.7%；18层及以上板产值将由49.28亿美元增至131.59亿美元，复合增长率高达21.7%；载板将由148.91亿美元增至249.86亿美元，复合增长率10.9%；HDI板将由157.69亿美元增至244.90亿美元，复合增长率9.2% [21] - 全球载板销售额2026年约191.80亿美元（YoY+28.8%），2030年将达296.10亿美元，用于服务器、存储的超高密度基板市场规模将从2024年的22.35亿美元增长至2029年的79.10亿美元，年复合增长率达28.8% [21] - 公司是A股少数同时布局CSP与FCBGA的厂商，在HDI、光模块板及载板领域竞争力突出，深度受益AI算力、先进封装与国产替代，产品稀缺性显著 [3][21] 天山铝业（002532） - 公司此前电解铝实际运行产能约120万吨/年，140万吨绿电铝技改项目于2026年7月全部达产，2026H1电解铝产量66.05万吨同比增长12.8%，全年目标135万吨，新增产能进入集中释放期 [5][22] - 2026H1自产铝锭平均售价升至2.41万元/吨，生产成本同比下降约18%，推动自产铝锭毛利率同比提升24.08pct至47.63% [5][22] - 公司已形成几内亚、广西、印尼三地铝土矿布局，几内亚EMG项目间接持股50%并享有全部产品独家购买权，2025年实际开采约100万吨，未来规划产能500—600万吨/年；广西孟麻街—南坡矿许可产能100万吨/年，与广西250万吨氧化铝基地形成区位协同；印尼规划200万吨/年氧化铝项目，一期100万吨已列入印尼PSN清单 [5][22] - 公司现有高纯铝产能6万吨/年，已形成18万吨/年铝箔坯料和16万吨/年成品铝箔产能，2026H1高纯铝销量同比增长约21%，铝箔及坯料产量达到11.81万吨同比增长61%，铝箔销量同比增长约106%，2025年铝箔业务已实现扭亏为盈，毛利率由2024年的-2.00%提升至19.78% [5][23] - 截至2026年10月16日国内电解铝社会库存降至59.88万吨，5月以来去库量近85万吨，全球可流通铝锭库存处于多年低位，预计27—28年全球电解铝供需维持相对紧平衡 [23] - 预计公司2026-2028年营收分别为355.64/365.37/371.12亿元，同比增速分别为20.55%/2.74%/1.57%，对应2026-2028年PE分别为5.93/5.69/5.57倍 [5][23] 紫金龙净（600388） - 2026年前三季度实现营业收入86.89亿元同比增长10.57%，归母净利润9.43亿元同比增长20.84%，扣非归母净利润8.86亿元同比增长20.06%，加权平均ROE同比增加0.79pct至8.31%；单Q3归母净利润/扣非归母净利润3.86/3.64亿元，同比分别为+15.29%/+13.11% [24] - 前三季度归母净利润主要受美元汇率波动影响，带来汇兑损失约6,400万元，若剔除该因素业绩增速更高；绿电业务保持稳步增长，电动矿卡业务加快交付节奏，储能电芯呈现满产满销态势，2026年1至9月储能电芯累计交付9GWh，已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证 [24] - 2026年前三季度新增环保设备工程合同72.30亿元（电力占58.15%，非电占41.85%），同比下降5.2%，截至2026/9/30在手环保设备工程合同199.28亿元，在手订单充足 [24] - 2026年前三季度财务费用1.26亿元同比增长107.97%，截至2026/9/30资产负债率56.47%较2025/12/31下降4.18个百分点，有息负债率10.27%较2025/12/31下降6.41个百分点 [24] - 截至2026/06/30绿电已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电；电动矿卡ZL140E在紫金山、西藏巨龙矿区出勤率超九成并于二季度开始量产交付，大吨位ZL230E/ZL150E及无人驾驶ZL70EI同步下线测试 [25] - 维持2026-2028年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元预测，2026-2028年PE16.4/13.2/11.4倍（2026/10/22），维持"买入"评级 [25] 平高电气（600312） - 2026年前三季度营收81.53亿元同比-3.4%，归母净利润12.31亿元同比+25.3%，扣非归母净利润12.13亿元同比+24.2%，毛利率29.9%同比+4.8pct，归母净利率15.1%同比+3.5pct；单Q3营收27.78亿元同环比+1.4%/-5.0%，归母净利润4.14亿元同环比+30.5%/+3.1%，毛利率30.1%同环比+4.2/+0.1pct [26] - 截至26年9月我国特高压累计招标约329亿元超25年全年，前四批新签特高压订单约31亿元同比+149%，高毛利订单快速增长；26年国网主网设备招标较弱，公司累计中标38.39亿元同比-34%，预计27年主网设备招标有望恢复增长，GIL有望成为重要增量 [26] - 2026前三季度/Q3期间费用8.92/3.62亿元同比+1.8%/+17.3%，期间费用率10.9%/13.0%同比+0.5/+1.8pct；26Q3末应收账款/存货/合同负债61.43/27.87/23.83亿元，同比-5.6%/+11.1%/+27.5% [26] - 维持公司26-28年归母净利润预测14.

文章核心观点 - 10月22日深市光通信及算力硬件公司相继回应市场关切 均表示当前生产经营活动正常有序 订单交付工作正常开展 [1] - 各公司具体经营状态正常 订单交付有序推进 光模块产品放量节奏加快 [1][2] 各公司经营情况总结 新易盛 - 公司相关负责人表示目前生产经营活动正常有序 订单交付工作正常开展 [1] - 9月投资者交流中公司表示在手订单充足 [1] - 1.6T光模块已进入持续放量阶段 预计出货节奏将持续加快 [1] - 800G和1.6T是今年交付的主力产品 [1] - 订单交付及产能扩充正按业务需求推进 [1] 中际旭创 - 公司在互动平台表示目前生产经营一切正常 [1] - 供应链稳定 产能利用率充足 [1] - 能够正常获取订单并保质保量交付 [1] 东山精密 - 公司表示目前生产经营一切正常 产品交付也在有序推进中 [1] 天孚通信 - 公司为CPO技术路线配套的FAU、ELS等产品在性能、良率及交付保障方面已具备较好基础 会根据客户需求持续提产 [2] - NPO相关配套产品目前处于样品阶段 [2] - CPO/NPO的提产节奏近期未出现明显变化 [2] - 有源光器件关键瓶颈物料供给情况较上半年有所改善 [2] - 从物料到货到成品出货交付需要一定周期 预计相关供应改善对公司经营业绩的积极影响将在第三季度、第四季度逐步释放 [2]