核心观点 - 公司2025年第二季度非GAAP每股收益1.22美元超预期 营收1.738亿美元显著高于预期及去年同期水平 主要受保险在险规模扩张推动 但索赔费用增加导致损失率同比大幅上升[1][5] - 业务模式聚焦高贷款价值比抵押贷款保险 依赖与房利美和房地美等政府支持企业的合作关系 采用风险定价和严格承保控制风险[3][4] - 资本实力保持强劲 每股账面价值达32.08美元 监管资本盈余13亿美元 并通过再保险策略增强损失吸收能力[7][10] 财务业绩 - 非GAAP每股收益1.22美元 较预期1.20美元高1.7% 较去年同期1.20美元增长1.7%[1][2] - 营收1.738亿美元 远超预期1.4957亿美元 较去年同期1.621亿美元增长7.2%[1][2][5] - 已赚净保费1.491亿美元 较去年同期1.412亿美元增长5.6%[2][5] - 调整后净利润9650万美元 较去年同期9760万美元下降1.1%[2] 业务运营指标 - 保险在险规模2147亿美元 较去年同期2035亿美元增长5%[5] - 新承保保险金额125亿美元 较第一季度92亿美元增长35% 其中94.8%为购房抵押贷款业务[5] - 平均FICO信用评分稳定在756 加权平均贷款价值比92.0%[6] - 持续率84.1% 较去年同期85.4%略有下降[9] 风险与损失指标 - 损失率9.0% 较去年同期0.2%上升8.8个百分点 较第一季度3.0%上升6个百分点[2][6] - 保险索赔及费用1340万美元 远高于第一季度450万美元和去年同期30万美元[6] - 违约库存6709笔 较去年同期4904笔上升 但较上季度略有下降[8][9] - 已支付索赔550万美元 涉及93笔索赔 平均每笔5.9万美元[9] - 损失准备金1.63亿美元 较去年同期1.254亿美元增加[8] 资本与流动性 - 每股账面价值32.08美元 较上季度增长4% 较去年同期增长16%[7] - 股东权益24亿美元 监管资本盈余13亿美元[7] - 再保险可回收金额3270万美元[10] - 运营费用2950万美元 费用率19.8% 较上季度和去年同期略有改善[7] 地理分布与合规 - 业务覆盖全美50个州 最大集中地为加州(10.1%)、德州(8.4%)和佛罗里达(7.2%)[10] - 保持与两大政府支持企业的完全合作资格[11] - 采用Rate GPS®定价系统和严格风险管理策略[4][11] 前景展望 - 管理层未提供具体财务指引 但强调保持资本实力、高质量风险选择和投资组合增长[12] - 运营成本预计保持稳定 因与塔塔咨询服务续约支持技术需求[12] - 未支付股息 无重大股利政策调整[11][13]