豆包APP视觉推理功能升级 - 核心功能升级为视觉推理，支持图片深度思考，通过开启深度思考模式可拍照或上传图片进行分析[4][5] - 分析过程结合以图搜图、图片分析工具（放大/裁剪/旋转）等多步骤，例如识别上海东方明珠年份为1999年左右[1][7][8] - 支持AI识别AI生成图片，通过放大细节识别右图西红柿蒂部不自然卷曲判定为AI生成[10][11][13] 实测场景表现 - 复杂图像处理：在熊猫群像中精准定位足球，采用"初步识别→放大区域→空间定位"三步骤[17][22][25] - 小众知识检索：识别鄂温克族口弦琴、云南翅果藤等冷门内容，结合图片检索+文字检索双重验证[29][34][35] - 学术与工作辅助：解答IMO数学题（经ChatGPT验证答案正确），一键提取财报数据并保持准确性[40][43][46][49] 技术模式创新 - 采用"边想边搜"动态推理机制，区别于传统AI"先搜后想"，支持多轮搜索与工具调用[50][52][53] - 实现图搜文能力，例如通过技术截图反向定位OpenAI论文原文及图表出处[62][64][65] - 多模态融合：Transformer架构统一处理文字/图像/音频，支撑工业检测、医疗分析等场景需求[72][75] 行业趋势 - 视觉推理成为大模型技术新门槛，OpenAI的o3/o4-mini推动多模态深度理解范式[68][69][70] - 技术成熟度与行业需求（工业/医疗）形成共振，促进行业竞速发展[71][74][76] - 豆包APP将高阶视觉推理功能免费开放，降低用户使用门槛[76][77]

DeepSeek对金融行业的影响 - DeepSeek以强悍的推理能力和高性价比席卷全球，WPS、腾讯元宝、豆包等APP先后接入其大模型提升服务质量 [1] - 传统市场预测模型采用固定权重配置参数，无法动态调整导致判断失真，而DeepSeek具备动态自我修正能力，可优化历史数据权重提高预测精度 [1] - DeepSeek的数据挖掘能力可打破线性思维避免黑箱，其推理能力和复杂决策能力提升策略整体智能化水平 [1] - 国信证券模拟盘接入大模型后年化收益率上升0.27%，夏普比上升1.08倍 [2] 课程核心内容 - 课程由国信证券首席策略分析师王开主讲，主题为《DeepSeek重构策略投资新范式》，涵盖AI驱动的长期投资决策框架构建 [11][13] - 课程分为11部分，包括多元化资产配置框架优化、复现经典投资组合实现风险平价、大盘择时与行业轮动应用、中美政策语义解读等 [6][13] - 重点分享如何通过交易量/市场情绪/估值等关键指标建立综合打分体系判断市场高估或低估 [5] - 课程将解析如何运用DeepSeek理解股债轮动效应、识破财务造假及实战技巧 [13] 讲师背景 - 王开为北京大学经济学院硕士，国信证券首席策略分析师，研究覆盖A股策略及全球多元资产配置 [15] - 在《国际金融》等期刊发表40余篇学术文章，2025年发布十余篇DeepSeek应用系列报告引发行业关注 [5][15] - 被称为卖方市场"最会用DeepSeek做研究的首席"，擅长将AI技术与投资策略深度融合 [16][20] 技术应用前景 - DeepSeek通过动态参数优化和数据关联性挖掘，解决传统投研模型滞后性问题，推动行业范式变革 [1][11] - 量化投资凭借AI算法的高效数据处理能力突破短期策略局限，构建前瞻性长期决策体系 [11] - 课程目标为帮助投资者建立基于DeepSeek的专属投资框架，掌握全天候多维度AI模型构建方法 [8][19]

报告核心观点 - 4月工业企业营收放缓、利润改善，私营企业好于国有企业，利润格局上中游占比持续提升，工业企业去库压力仍大；豆包APP上线视频通话功能，AI眼镜、AI伴侣等创新终端形态值得期待，视觉感知是硬件层面感知层的主线 [3][4][5] 沪深300及创业板指数与行业涨跌幅 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势 [1] - 昨日涨跌幅前五行业为纺织服饰（1.304%）、医药生物（0.974%）、美容护理（0.882%）、环保（0.758%）、房地产（0.625%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为有色金属（-2.068%）、电子（-1.283%）、汽车（-1.047%）、机械设备（-0.883%）、通信（-0.825%） [2] 宏观经济 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业利润累计同比1.4%，前值0.8%；营业收入累计同比3.2%，前值3.4% [8] - 4月工业企业营收放缓、利润改善，营收当月同比约2.6%、较前值下滑1.8个百分点，利润总额当月同比上行了0.4个百分点至3.0%，三因子对4月利润增速的贡献分别为工业增加值+6.0、PPI - 2.8、利润率同比 - 0.1个百分点 [3][9] - 分类型来看，1 - 4月私企利润累计同比改善4.6个百分点至4.3%，国企利润降幅扩大3.0个百分点至 - 4.4%，原因一是对等关税首月我国出口仍维持韧性，出口类中小企业通过抢转口对冲、生产经营暂未有明显扰动；二是国企主要分布于上游、私企分布于中下游，私营企业更受益于“两新”政策持续显效 [4][9] - 利润占比方面，4月上游采掘、中游设备、下游消费、公用的ttm利润占比分别为29.4%、38.8%、21%、10.8%，分别较前值变动 - 0.5、+0.5、 - 0.1、0.0个百分点 [10] - 利润增速方面，4月上游利润增速下滑2.2个百分点至 - 9.6%，中游受益于“两新”加力扩围，计算机通信电子等行业较前值改善，下游利润小幅走弱、利润累计同比转负至 - 0.3% [10] - 4月名义库存小幅下行0.3个百分点至3.9%，实际库存下行0.1个百分点至6.6%，库存增速仍高于营收增速，库销比指标再度高位运行；往后看，出口有不确定性，以旧换新政策边际效用可能下降，部分行业存在恶性降价，5月超长债迎来发行高峰，增量和其他储备政策有望加快推出 [11] 电子行业 - 5月23日，豆包APP上线视频通话功能，基于视觉推理模型，支持联网搜索，可实现对周遭环境的理解和联想创作，AI的Agent属性愈发凸显 [5][14] - 5月21日，OpenAI宣布以65亿美元收购AI硬件初创公司io，并计划于2026年底前推出首款AI“伴侣”设备，目标出货1亿台；郭明錤表示该产品将于2027年量产，体积小巧，可挂在脖子上，配备摄像头和麦克风，并可与手机连接；AI眼镜和AI伴侣等创新终端形态存在极大想象空间 [15] - 硬件层面，视觉和声学是最核心的两大感知和交互手段，对摄像头、SoC、信号传输芯片等硬件提出更高要求 [16] - 受益标的包括ODM&品牌、摄像头、SoC、AR光波导、结构件、镜片、其他IC等相关企业 [17]

豆包APP视频功能升级 - 豆包APP于5月23日上线视频通话功能，支持视频聊天问答，基于视觉推理模型实现联网搜索并解决工作、生活和学习问题 [2] - 目前搭载豆包模型的AI眼镜包括雷神科技2025年发布的AI眼镜和Rokid Glasses [2] AI+AR眼镜的多模态交互优势 - AI+AR眼镜通过摄像头实现图像输入，结合戒指、手表、手环等设备支持语音、显示、手势、眼动、触摸等多种交互方式 [2] - 赋能场景包括语音助手、图像分析、智能导航，被视为多模态大模型的最佳载体 [2] AI+AR眼镜市场动态 - Meta与雷朋联名的Rayban-Meta AI眼镜自2023年9月推出后销量突破200万台，2025年Meta计划发布带显示的AR眼镜 [3] - Rokid Glasses、雷鸟X3 pro将于Q2正式发售，三星、字节等大厂有望2025年入局 [3] 全球AI眼镜出货量预测 - 2024年全球AI眼镜销量预计234万台，2025年销量预计550万台，同比增长135% [3] - 软硬件升级及大厂新品发布推动市场规模扩大 [3]

报告行业投资评级 - 电子元器件行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 看好大模型多模态迭代对AI+AR眼镜交互能力的提升及后续大厂AI+AR眼镜密集发布催化，推荐歌尔股份、恒玄科技、水晶光电、蓝特光学、龙旗科技、蓝思科技，相关标的有星宸科技、雷神科技、环旭电子、天键股份、佳禾智能、弘景光电、舜宇光学科技等 [1] - AI+AR眼镜为多模态交互全融合的最佳载体，依托摄像头实现图像输入，结合戒指、手表、手环等设备，实现多种交互方式，赋能多种场景，将受益多模态大模型的演进 [2] - AI+AR眼镜年内迎密集发布，Meta与雷朋联名的Rayban - Meta AI眼镜销量已突破200万台，25年Meta有望发布带显示的AR眼镜，Rokid Glasses、雷鸟X3 pro将在Q2正式发售，小米、三星、字节等大厂亦有望在2025年入局发售AI智能眼镜 [2] - 全球AI眼镜出货量有望高速增长，24年全球AI眼镜销量234万台，预计2025年全球AI智能眼镜销量550万台，同比增长135% [2] 相关目录总结 可比公司估值情况（截至2025年5月23日） | 可比公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE 2024A | PE 2025E | PE 2026E | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 歌尔股份 | 21.19 | 739.74 | 0.79 | 0.98 | 1.31 | 27.56 | 21.62 | 16.18 | 增持 | | 恒玄科技 | 379.00 | 454.97 | 3.86 | 4.12 | 5.31 | 99.71 | 91.99 | 71.37 | 增持 | | 水晶光电 | 18.91 | 262.97 | 0.75 | 0.93 | 1.17 | 25.26 | 20.33 | 16.16 | 增持 | | 蓝特光学 | 22.51 | 90.76 | 0.55 | 0.93 | 1.13 | 43.22 | 24.20 | 19.92 | 增持 | | 龙旗科技 | 38.02 | 176.83 | 1.10 | 1.89 | 2.14 | 36.43 | 20.12 | 17.77 | 增持 | | 蓝思科技 | 20.97 | 1044.89 | 0.73 | 1.08 | 1.34 | 28.71 | 19.42 | 15.65 | 增持 | | 雷神科技 | 36.33 | 36.33 | 0.51 | 0.69 | 0.92 | 71.24 | 52.65 | 39.49 | | | 星宸科技 | 53.31 | 224.47 | 0.62 | 0.81 | 1.08 | 92.01 | 65.81 | 49.36 | - | | 环旭电子 | 13.52 | 296.93 | 0.76 | 0.95 | 1.14 | 17.86 | 14.23 | 11.86 | - | | 天键股份 | 37.82 | 61.60 | 1.30 | 1.34 | 1.87 | 27.95 | 28.22 | 20.22 | - | | 佳禾智能 | 15.74 | 59.89 | 0.11 | 0.34 | 0.48 | 181.49 | 46.29 | 32.79 | - | | 舜宇光学科技 | 62.20 | 680.97 | 2.47 | 3.13 | 3.70 | 24.43 | 19.87 | 16.81 | - | [3]

市场表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)下跌1.21% 成分股中有方科技领涨1.03% 恒玄科技上涨0.96% 芯原股份上涨0.58% 凌云光领跌5.28% 海天瑞声下跌3.46% 寒武纪下跌3.16% [3] - 科创AIETF(588790)下跌1.22% 最新报价0.57元 盘中换手2.48% 成交7634.04万元 近1年日均成交2.76亿元 排名可比基金第一 [3] 行业趋势 - AI竞争焦点从模型规模转向用户体验和交互范式创新 多模态生成向纵深发展 生成式AI从被动回应到主动代理 大模型公司向软硬结合发展 [4] - 计算资源仍是AI创新主要瓶颈 AI基础设施需计算、存储和网络同步系统创新 算力投资和升级是确定性主旋律 [4] 投资建议 - 重点关注自主可控领域 昇腾产业链产能扩张+良率提升 利好高速连接器、液冷散热、服务器等上下游公司 [4] - 国内算力景气度持续 关注AIDC租赁、交换机、国产光模块、温控设备等 北美算力链聚焦核心环节卡位公司 [4] - 持续关注AI应用端推进 如端侧AIoT智能模组、智能控制器 [4] 产品数据 - 科创AIETF近2周规模增长2.01亿元 新增规模位居可比基金1/6 近1周份额增长8400万份 新增份额位居可比基金1/6 [5] - 最新资金净流入1369.41万元 近5交易日合计净流入1.97亿元 日均净流入3944.08万元 连续4天获杠杆资金净买入 最高单日净买入1264.21万元 融资余额达7520.84万元 [5] - 成立以来最高单月回报15.59% 最长连涨涨幅26.17% 月盈利概率61.33% 相对基准回撤0.40% [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金最低 近3月跟踪误差0.014% 跟踪精度较高 [5] 估值与权重 - 上证科创板人工智能指数最新市盈率119.72倍 处于近1年19.81%分位 估值低于历史80.19%时间 [6] - 前十大权重股合计占比70.68% 包括澜起科技(10.47%)、芯原股份(9.01%)、金山办公(8.88%)、石头科技(8.72%)、寒武纪(8.66%)等 [6][7] 技术进展 - 豆包APP上线视频通话功能 基于视觉推理模型支持联网搜索 可识别车辆、物品 推测用户MBTI 进行AI创作 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 豆包APP上线视频通话功能，基于视觉推理模型支持联网搜索，在视频聊天中AI的类人Agent属性凸显 [4] - 除手机、PC外，AI眼镜、AI伴侣等创新终端形态值得期待，OpenAI计划推出AI“伴侣”设备，郭明錤称其2027年量产 [5] - 硬件层面视觉感知是主线，对摄像头、SoC、信号传输芯片等提出更高要求，并列出受益标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 展示2024年5月至2025年1月电子与沪深300的表现对比数据 [2] 相关研究报告 - 《GB300猜想二：功耗提升催化超级电容在AI服务器中的应用大趋势》-2025.3.16 [3] - 《GB300猜想一：采用新架构新材料，PTFE应用趋势逐渐显现》-2025.2.26 [3] - 《AI端侧之近存计算：CUBE有望助力端侧AI落地—行业点评报告》-2025.2.25 [3] - 《AI+端侧：豆包上线视频通话，见你所见+情感陪伴，期待AI眼镜、AI伴侣等新终端的“iPhone时刻”—行业点评报告》 [3] 豆包APP升级 - 5月23日豆包APP上线视频通话功能，基于视觉推理模型支持联网搜索，测评显示其能进行物体识别、MBTI推测和AI创作等，AI类人Agent属性凸显 [4] AI终端探索 - 5月21日OpenAI以65亿美元收购AI硬件初创公司io，计划2026年底前推出首款AI“伴侣”设备，目标出货1亿台，郭明錤称2027年量产，产品小巧可挂脖，配备摄像头和麦克风，可与手机连接 [5] - PC和手机是搭载AI的核心平台，AI眼镜和AI伴侣等为AI而生的硬件设备有极大想象空间，能让用户更高效简洁使用AI [5] 硬件层面分析 - 视觉和声学是核心感知和交互手段，硬件层面摄像头&CIS需满足更高拍摄和识别要求，SoC要兼顾视频信号处理和低功耗长续航，信号传输芯片需更高速率和带宽 [6] - 列出受益标的，包括ODM&品牌、摄像头、SoC、AR光波导、结构件、镜片、其他IC等领域的相关公司 [6]

产品发布 - 火山引擎正式推出豆包·语音播客模型 作为豆包大模型语音语言技术的重大场景化升级成果 [1] - 该模型基于流式模型构建 实现从文本创作到双人对话式播客的秒级转化 [1] - 提供"低成本 高时效 强互动"的全新创作体验 无需复杂剪辑即可将热点内容转化为生动播客 [1] 技术优势 - 双人对话自然流畅 高度拟人的语音效果结合真人专业播客口语习惯 达到专业播客录制水准 [1] - 播客创作高效快捷 构建端到端的便捷链路 一气呵成完成整个创作过程 [1] - 具备深度搜索功能 用户输入热点话题后5秒即可生成利用最新信息的播客音频 [1] 功能特点 - 支持用户灵感创作 将主题转化为深度播客观点 为创作者提供丰富思路和内容 [2] - 支持超长文本转播客 用户输入文档或URL网页地址即可创作媲美真人的播客作品 [2] 产品规划 - 豆包·语音播客模型即将在豆包APP及PC端 扣子等产品中陆续上线 [3] - 更多播客创作玩法将在6月11日「2025火山引擎Force原动力大会」揭晓 [3]

移动互联网用户行为变化 - 2025年1月全网用户月人均APP使用数量、使用时长、使用次数分别为28.7个、171.4小时、2487.9次，其中数量、时长同比微增，但使用次数同比下降，反映存量争夺加剧[2] - 用户需求一站式满足度提升导致APP打开次数减少，AI技术突破加速了这一趋势[2] - 用户使用行为趋向稳定，市场竞争转向存量深耕和效率提升，人均使用时长增速放缓[12] 行业流量格局演变 - 2025年1月AIGC、智能家居、用车服务月活跃用户同比分别增长244.7%、16.7%、20.8%，而2023年同期增速较快的是综合电商(12.1%)、手机银行(18.4%)、效率办公(22.9%)、益智休闲游戏(57.5%)[2] - 2025年2月移动互联网近半数行业TOP3玩家占据该行业80%以上流量，行业集中度持续提升[18] - 短视频领域已高度集中，智能设备和AI领域仍处于市场格局塑造阶段[3] AI领域竞争态势 - DeepSeek月活跃用户突破1.8亿，豆包、腾讯元宝、Kimi智能助手、纳米AI搜索分别为1.01亿、0.26亿、0.25亿、0.17亿[3] - 纳米AI搜索、腾讯元宝APP接入DeepSeek大模型后日活显著提升，腾讯元宝11天内日活突破500万，纳米AI搜索2月日活峰值达384.8万[49] - 智能手机、新能源车、智能家居纷纷接入DeepSeek，推动汽车行业向"认知智能化"升级[3][51] 电商平台用户争夺 - 淘宝与拼多多互为双方流量来源与去向最多平台，京东成为二者之外用户最常转换选择[22] - 2025年1月淘宝和拼多多徘徊用户在2月转化为淘宝忠实用户达5140万，淘宝对京东用户转化能力更强(6191万)[23] - 2024年11月淘宝流失到京东用户数达高峰，2024年6月京东流失到淘宝用户数达峰值[25] 即时零售赛道发展 - 2025年1月抖音、京东、美团APP重合用户规模达2.96亿，同比增长22.3%[33] - 达达秒送骑士APP吸引同行业深度用户，2025年2月与美团众包、蜂鸟众包徘徊用户占比分别达23.9%和35.3%[36][38] 短剧与AIGC增长 - 2025年1月红果免费短剧APP月活1.66亿，河马剧场APP超3700万，新上线繁花剧场APP收获超600万流量[41] - 在线视频平台月播放量10万次以上短剧数量达1113部，同比增长79.8%[43] - 美团通过AI短剧营销，2024年12月16-28日日活峰值达2.04亿[45]

移动互联网用户行为变化 - 2025年1月全网用户月人均APP使用数量、使用时长、使用次数分别为28.7个、171.4小时、2487.9次，其中数量、时长同比微增，但使用次数同比下降[2] - 用户需求一站式满足度提升导致APP打开次数减少，存量争夺加剧[2] - 用户使用行为趋向稳定，市场竞争转向存量深耕和效率提升[10] 行业流量格局演变 - 2025年1月AIGC、智能家居、用车服务月活跃用户同比分别增长244.7%、16.7%、20.8%，而2023年同期增速较快领域为综合电商(12.1%)、手机银行(18.4%)、效率办公(22.9%)[2][12] - 2025年2月近半数行业TOP3玩家占据该行业80%以上流量，行业集中度显著提升[16] - 短视频领域已高度集中，智能设备和AI仍处于市场格局塑造阶段[2] 电商领域竞争态势 - 淘宝与拼多多互为最大流量来源与去向平台，京东成为二者之外用户最常转换选择[21] - 2025年1月淘宝和拼多多的徘徊用户在2月转化为淘宝忠实用户达5140万，淘宝对京东用户转化能力更强(6191万)[22] - 2024年11月淘宝流失到京东用户数达峰值，京东流失到淘宝峰值出现在2024年6月[24] 即时零售赛道发展 - 2025年1月抖音、京东、美团三者重合用户规模达2.96亿，同比增长22.3%[32] - 京东达达秒送骑士APP吸引同行业深度用户，其人均单日使用时长高于行业平均水平[35] - 2025年2月达达秒送与美团众包、蜂鸟众包徘徊用户占比分别达23.9%和35.3%[37] 新兴流量场景崛起 - 2025年1月红果免费短剧APP月活1.66亿，河马剧场3700万，新上线繁花剧场600万[40] - 在线视频平台月播放量10万+短剧数量达1113部，同比增长79.8%[42] - 美团AI短剧营销推动2024年12月日活峰值达2.04亿[44] AI领域发展动态 - DeepSeek APP月活突破1.8亿，豆包1.01亿，腾讯元宝0.26亿，Kimi智能助手0.25亿[3][46] - 腾讯元宝接入DeepSeek大模型11天后日活突破500万，纳米AI搜索日活峰值达384.8万[48] - 2025年1月新能源汽车厂商活跃量TOP5均超百万辆，比亚迪以853万辆领跑[50]