1 报告行业投资评级 - 豆类油脂期货品种短期 中期走势评级如下 豆粕2701合约短期震荡偏强 中期震荡偏强[1] - 豆油2701合约短期震荡 中期震荡偏强[1] - 棕榈油2701合约短期震荡 中期震荡偏强[1] 2 报告核心观点 - 时间周期定义为短期一周以内 中期两周至一月[1] - 豆粕方面 美豆受出口需求向好 收割延迟支撑 叠加巴西新季大豆产量预期下降提振美豆期价 国内进口成本提供底部支撑 国内大豆供应充足 油厂高开机导致豆粕库存高企 现货承压 国庆假期油厂停机可缓解节后压力 短期豆粕期价或震荡偏强 需关注中美磋商结果及美豆收割天气[1][2] - 豆油方面 受生产政策 美豆成本支撑 国内库存累积 油厂开工率下降 后续存在库存去化预期[1] - 棕榈油方面 期价止跌反弹 受印度下调植物油进口关税提振 马来西亚棕榈油近端累库压力持续 国内库存高位 到港持续 豆棕价差倒挂抑制消费 现货成交清淡 远期厄尔尼诺减产及印尼B50政策支撑仍存 短期棕榈油期价或维持震荡 需关注MPOB数据指引[1][3] 3 分品种核心逻辑总结 豆粕2701合约 - 核心驱动因素包括美豆关税下调预期 北美收割期天气 美豆出口与压榨需求双支撑 成本驱动占主导 油厂加工率下降[1] 豆油2701合约 - 核心驱动因素包括生产政策支撑 美豆成本支撑 国内库存累积 油厂开工率下降 后续库存去化预期[1] 棕榈油2701合约 - 核心驱动因素包括印度下调关税 印尼减产预期 马来西亚棕榈油供需双弱 国内累库压力持续 远端生物柴油政策与天气题材支撑[1]