私募市场流动性危机 - 超大型机构投资者转向资产净值贷款以缓解现金短缺危机 抵押私募股权投资组合进行借贷 [1] - 私募市场面临流动性挑战 投资者被困在价值数万亿美元的老旧投资中 无法实现预期退出 [1] - 过去三年私募基金向投资者支付的分配金额仅为历史平均水平的一半 未售出的私募股权交易积压规模达3万亿美元 现金短缺约4000亿至5000亿美元 [2] 资产净值贷款现状 - 资产净值贷款被视为二级市场出售私募股权股份的替代方案 期限通常为四到五年 贷款价值比约为20% [3] - 保险公司和私人信贷基金等买家将NAV贷款视为安全资产 但要求投资者进行交叉抵押 使整个基金投资面临风险 [3] - 最大的贷款规模已达约8亿美元 预计很快将超过10亿美元 家族办公室和主权财富基金也采取此类贷款 [4] 市场参与者与前景 - 17 Capital、Carlyle和Ares Management是提供NAV贷款最活跃的机构 [4] - 并购和IPO市场活动冻结 私募股权高管预测IPO可能会在整个今年暂停 [3] - 这种金融工程手段成为大型机构投资者管理资产负债表的工具 但带来新的系统性风险考量 [4]