核心观点 - 太平洋投资管理公司总裁看好资产基础融资领域，但警告企业直接贷款存在风险，两者间差距日益扩大 [1] - 企业借款人在公开市场和私募债务市场面临不同权衡，私人市场贷款机构少但重新谈判更容易，公开市场成本低但再融资过程复杂 [2] - 机构投资者为寻求多元化被私人市场吸引，因私营公司数量远超上市公司 [3] 资产基础融资与企业直接贷款对比 - 资产基础融资领域信贷环境健康，涵盖住房抵押贷款、消费贷款、学生贷款和汽车贷款，经济表现强劲且家庭财务状况稳健 [1] - 企业直接贷款领域存在实物支付做法普遍的问题，借款人可暂不支付现金利息而是先借利息后付 [1] - 差距源于2008年金融危机后消费贷款者减少借贷并对家庭资产负债表去杠杆，而企业借款人杠杆率上升且资产负债表不健康 [1] - 太平洋投资管理公司去年10月为其资产专业融资策略筹集超过20亿美元 [1] 企业融资市场分析 - 私人债务市场贷款机构较少，借款人面临压力时更容易重新谈判贷款条款，尽管成本更高 [2] - 流动性更强的银行债务成本低得多，但再融资过程可能更复杂，银团贷款或债券难度更大 [2] - 信贷市场和公开市场出现违约案例，公司难以与贷款人谈判以保持公司价值 [2] - 随着美联储降息，借款总成本下降，特别是抵押贷款利率，将创造利用信贷需求的机会 [2] 机构投资者与私人市场 - 寻求投资组合多元化的机构投资者越来越被私人市场吸引 [2] - 全球上市公司约1.9万家，而有14万家私营公司营收超过1亿美元，公开市场集中度水平较高 [3] - 长期机构投资者为真正实现多元化将转向非上市领域，主要集中在私募股权投资类型 [3] - 预测未来几个月将有更多IPO [3]

高盛资管全球险资调查：仅17%险资增配美股，私 募资产最受关注 2025年3月25日，高盛资产管理最新发布第十四届全球保险调查《重大转向》。 调查显示在不断变化的地缘环境背景下，全球大多数保险机构担心通货膨胀对其投资组合的影响。52% 的受访保险公司视通胀为最大的宏观经济风险，高于2024年的42%，几乎重回2023年水平。 尽管市场可能受通胀上升和经济增长放缓影响，保险公司对私募资产的配置需求仍然强劲， 只有17%的保险公司计划增加对美国股票的配置，10%计划增加对欧洲股票的配置。 在固定收益方面，35%的保险公司预期在2025年将增加久期风险，低于一年前的42%，这一转向谨慎乐 观的态度显示出，未来利率环境对寻求收益的投资者仍具吸引力。 最受关注的是：高盛资产管理调查显示58%的保险公司计划在未来12个月内增加私募信贷的配置。 更看好私募资产 高盛买方部门的调查显示，保险公司认为，会对其投资组合构成风险的前五大宏观经济问题为： 调查显示，超过90%的亚太区保险公司计划在未来12个月内增加或维持整体组合。与2024年相似，亚太 区内保险公司对信贷风险的偏好仍然最高，为42%，而美洲为16%，欧洲、中东和非洲 ...