港股市场整体表现 - 港股三大指数窄幅震荡，市场分化加剧 恒生指数跌0.22%报26347点，国企指数跌0.02%报8882点，恒生科技指数跌0.7%报5070点 [1] - 市场总体波动不大，但板块间表现差异显著，半导体板块回调，油气与黄金板块接力上涨 [1] 科技股板块表现 - 大型科技股涨跌各异 快手涨约2%（盘初曾大涨超11%），网易涨1.8%，腾讯跌1.55%，百度、小米、阿里巴巴跌幅在1%以内 [1] - 受外围影响，连续上涨的存储半导体股、光通讯概念股集体回调 热门的AI应用概念股亦下跌 [1] 原材料与周期性行业 - 5月纸价涨势汹汹，多家纸企集中发布调价通知 纸业股午后涨幅加大 [1] - 地缘风险溢价回归，石油股、黄金股全天表现活跃 [1] - 铜价逼近历史新高，铜业股总体涨势可观 [1] 交通运输与基建相关行业 - 京沪高铁票价涨价利好产业链，龙头中国中车涨4.6%领衔高铁概念股上涨 [1] 其他下跌板块 - 航空股、餐饮股、内房股、汽车股齐跌 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，首次覆盖 [3] 核心观点 - 跨境电商行业收入增长具备韧性，2026年第一季度样本企业收入同比增长18%，扣非净利润同比增长29%，盈利能力呈现改善趋势 [8][10][36] - 关税影响逐步减弱，行业毛利率有所回升，2025年第四季度和2026年第一季度样本企业毛利率分别提升2.2和1.2个百分点 [13] - 行业销售费用率同比下降，2025年第四季度和2026年第一季度样本企业销售费用率分别同比下降2.1和1.9个百分点，部分得益于AI应用效果显现和费用控制良好 [17] - 2026年第一季度因汇率波动较大，行业财务费用率环比提升0.7个百分点至1.4%，对归母净利润增长造成短期扰动 [24][36] - 展望后续，行业将迎来较低的基数，且欧元兑换人民币呈现升值趋势，预计后续行业盈利改善的确定性较强 [36] 行业整体表现 - **收入与利润**：2025年跨境电商进出口总额达到2.75万亿元，同比增长4.6% [10]。2026年第一季度，样本企业收入同比增长18%，扣非净利润同比增长29%，归母净利润同比增长14% [10]。收入及扣非净利润增速均有改善，但归母净利润增长受汇兑影响慢于收入端 [10][36] - **盈利能力**：行业毛利率在2025年第四季度和2026年第一季度分别提升2.2和1.2个百分点，预计海运和关税影响减弱、行业去库进展顺利提振了毛利率 [13] - **费用控制**：样本企业销售费用率在2025年第四季度和2026年第一季度分别同比下降2.1和1.9个百分点，整体控制良好 [17]。但2026年第一季度财务费用率同比/环比分别提升1.9/0.7个百分点，主要受汇率波动影响 [24] 重点公司表现 - **存货管理分化**：安克创新、绿联科技、名创优品等品牌型卖家库销比持续环比提升，处于补库阶段 [11][12]。而华凯易佰、赛维时代等跨境电商卖家的库销比处于历史分位数低位 [12] - **毛利率变化**：新品进展顺利的安克创新、绿联科技毛利率同比迎来提升，库销比处于历史低位的华凯易佰毛利率同比也显著提升 [13]。赛维时代毛利率下降主要因硬件仍在去库 [13] - **盈利表现突出公司**：存在新品趋势、库销比处于低位或去化尾声的企业盈利表现较好，2026年第一季度业绩表现突出的标的包括绿联科技、安克创新、华凯易佰、小商品城 [29]。致欧科技一季度扣非净利润同比下降较多，但剔除汇兑损失后盈利能力有所提升 [29] - **具体财务数据**： - **安克创新**：2026年第一季度营收76.1亿元，同比增长27%；归母净利润4.7亿元，同比下降5%；扣非净利润同比增长24.4% [37][32] - **绿联科技**：2026年第一季度营收28.0亿元，同比增长53%；归母净利润2.4亿元，同比增长58%；扣非净利润同比增长62.7% [37][32] - **华凯易佰**：2026年第一季度营收19.2亿元，同比下降16%；但归母净利润0.7亿元，同比增长574%；扣非净利润同比增长517.6% [37][32] - **赛维时代**：2026年第一季度营收27.2亿元，同比增长11%；归母净利润0.4亿元，同比下降10%；扣非净利润同比增长10.1% [37][32] - **致欧科技**：2026年第一季度营收23.1亿元，同比增长11%；归母净利润0.8亿元，同比下降32%；扣非净利润同比下降52.0% [37][32]

2026.05. 12 本文字数：613，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财 阿驴 证券板块异动拉升，长城证券触及涨停。 5月12日，截至午间收盘，沪指跌0.4%，深成指跌0.89%，创业板指跌0.37%，科创综指跌 0.56%。稀土、能源金属、锂电池、疫苗、AI应用、商业航天、算力租赁、金融科技、跨境电商概 念股回调；半导体设备、特高压、服务器题材走强。 CPO概念表现活跃，光模块龙头中际旭创盘中股价突破1000元，成为创业板第二只千元股。 电网设备板块震荡拉升，太阳电缆、汉缆股份、大连电瓷涨停。 沪深两市半日成交额2.17万亿，较上个交易日缩量1354亿。盘面上热点快速轮动，全市场近4300 只个股下跌。 从板块来看，光纤概念逆势走强，通鼎互联4连板，杭电股份5天4板。 微信编辑 | 生产队的驴 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 商务合作 ：business@yicai.com 推荐阅读 创新药概念走弱，信立泰触及跌停，键凯科技、众生药业跌幅居前。 ETF方面，宽基指数整体承压，创业板50ETF（159949）、沪深300ETF（515390）盘中震荡，分别 收跌0.32%、0 ...

指数与ETF概况 - 截至2026年5月12日，恒生港股通科技主题指数成分股涨跌互现，其中滴普科技领涨19.25%，快手-W上涨4.36%，阿里巴巴-W上涨0.37%，汇聚科技领跌[1] - 跟踪该指数的港股通科技ETF平安(159152)最新报价为0.84元[1] - 截至2026年5月11日，该指数前十大权重股合计占比78.85%，包括阿里巴巴-W、小米集团-W、腾讯控股、美团-W、中芯国际、快手-W、华虹半导体、联想集团、地平线机器人-W、商汤-W[2] 公司动态与事件 - 快手科技计划将其旗下可灵AI视频业务分拆，并计划于明年实现IPO上市[1] - 快手已与潜在投资者就可灵Pre-IPO融资进行洽谈，该轮融资对可灵的估值将达到200亿美元[1] - 美图公司首度披露其AI生产力应用的年度经常性收入达到5.8亿元人民币，同比增长56.2%[1] - 腾讯与阿里巴巴的财报将于5月13日集中发布，市场高度关注其对AI资本支出指引及商业化进展的定调[1] 机构观点与投资关注方向 - 浙商证券指出，当前行情处于轮动状态，建议以“补涨思维”关注AI应用方向的港A股低位标的，包括港股阿里巴巴、腾讯、快手、美图、汇量科技等[1]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨绿联科技（301606.SZ） [Table_Title] 绿联科技 2026Q1 点评：收入增长强劲，毛销差 大幅提升 报告要点 [Table_Summary] 2026Q1 公司营业收入同比增长 53%，归母净利润实现 2.38 亿元，同比增长 58.1%，扣非净 利润实现 2.32 亿元，同比增长 63%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 陈亮 秦意昂 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524110002 SFC：BUV258 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 绿联科技（301606.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 绿联科技 2022] 6Q1 点评：收入增长强劲，毛销 差大幅提升 [Table_Summary2] 事件描述 2026Q1 公司营业收入同比增长 53%，归母净利润实现 2.38 亿元，同比增长 ...

Townsquare Media (NYSE:TSQ) Q1 2026 Earnings call May 11, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsBill Wilson - CEOClaire Yenicay - EVP of Investor Relations and Corporate CommunicationsStuart Rosenstein - EVP and CFOConference Call ParticipantsMichael Kupinski - AnalystPatrick Sholl - AnalystOperatorGood morning, and welcome to the Townsquare Media First Quarter 2026 earnings call. As a reminder, today's call is being recorded, and your participation implies consent to such recording. At this time, all partic ...

财务与股东回报 - 截至2025年12月31日，公司在手订单总计3.25亿元 [3] - 公司上市以来累计现金分红达1.93亿元，2025年度预计派发现金股利3,957.47万元（含税）[7] - 公司已完成两次股份回购，累计回购总金额1.00亿元 [7][10] - 截至2025年12月31日，公司货币资金及交易性金融资产合计28.89亿元，可供股东分配的净利润为7.10亿元 [11] - 2025年第一季度利润485万元，其中包含522万元坏账转回 [8] - 2025年第一季度营业收入为8,826.28万元 [9] 业务进展与项目 - 2025年10月12日，公司完成“12男高音中国巡演” [2] - 2026年1月7日-11日，公司在沙特成功执行“西班牙超级杯”决赛开闭幕式项目，该项目金额为703.20万元，占一季度营业收入的7.97% [6][9] - 公司重大项目包括陕西省第一届冬季运动会开闭幕式、襄阳古城演艺项目、《偶遇世界·因为刺桐》文商旅综合体“灯光秀”演绎项目等 [3] - 公司将继续在中东拓展大型文艺演出类项目 [6] 技术应用与战略布局 - AI技术（文字、图形、视频模型生成工具）已纳入公司内容生产流程，显著提升了生产效率 [6] - 公司坚持“文化+科技”定位，曾在杭州亚运会和北京冬奥会使用大量新兴技术 [4] - 并购重组采取“横向+纵向”双轮驱动策略：横向拓展IP内容、数字内容等；纵向深耕文化创意产业链，并重点关注优质文旅目的地资产 [6] - 在C端业务上，公司聚焦虚拟现实（VR）演出、沉浸式体验空间等创新领域 [6] 募投项目与资金使用 - “创意制作及综合应用中心建设项目”截至2025年12月31日累计投入金额为10,499.66万元 [8] - 该募投项目与“企业管理与决策信息化系统建设项目”因房地产市场价格波动、宏观经济环境、技术迭代等因素已延期 [8] - 公司解释2025年8月与12月公告的募投项目累计投入金额差异源于不同报告期数据，否认存在重大差错更正或资金挪用 [8][9] 应收账款与诉讼 - 公司有2.6亿元应收账款，主要为与地方政府或政府平台合作的文旅项目款项，已计提减值准备 [9] - 公司表示将加强催收，目前相关诉讼金额未达到披露标准（占净资产10%且超1000万元），并否认存在利益输送或隐形关联关系 [9]

市场整体表现 - A股三大指数集体走强，沪指涨1.08%收报4225.02点，创近11年新高；深证成指涨2.16%收报15899.30点；创业板指涨3.50%收报3928.97点 [3] - 沪深京三市成交额达到35657亿元，较上一交易日大幅放量4898亿元，实现放量突破 [3][4] - 市场上涨由权重指标股主导，上涨个股3064家，下跌个股2054家，但个股涨幅中位数仅0.33% [6] - 港股大幅低开后震荡走高，恒生指数与恒生科技指数均收红 [7] 关键驱动板块 - 科技股是市场主角，半导体板块开盘跳空高开，全天强势上行，收盘半导体指数涨幅约5% [4] - 通信设备板块（以光模块和CPO为代表）早盘短暂调整后持续走高，收盘涨幅2.67%，与半导体板块形成轮动格局 [4] - 金融股（证券、保险板块）在上午10点左右强势上攻，化解指数回补缺口风险，提振市场情绪，证券板块涨幅约1.5%，保险板块涨幅1.05% [5] 板块分化与调整 - 贵金属、汽车板块调整幅度较大 [6] - AI应用方向（游戏、院线、传媒、IT服务、软件开发等）调整显著，未与硬件科技股同步上涨，“软硬”分化明显 [6] - 半导体板块中，“纪联海中”四家公司对指数贡献较大，但盘中未创出本轮行情新高；澜起科技领涨板块，进一步打开上行空间 [4] 行情背景与驱动因素 - 本轮半导体、芯片、存储芯片行情主要受美股相关板块带动，例如英特尔股价自4月底66美元/股涨至近130美元/股 [6] - 美股费城半导体指数当前平均市盈率仅24倍，本轮上涨源于业绩提升与行业巨头合作结盟，而国内半导体行业仍处于内卷状态，与海外差距明显 [6] - 消息面上，特朗普访华时间确定，作为中美双边关系重要事件，有望改善外部环境、缓和贸易摩擦、缓解技术封锁，构成重大利好，是A股强势走强的核心支撑之一 [7]

行情轮动补涨思维，关注 AI 应用港 A 股低位票 ——传媒互联网周观点 投资要点 （1）近日，可灵 AI 在视频 3.0 系列模型中推出原生 4K 直出功能，支持一键生 成院线级质感视频，为业内首个原生 4K 直出的视频模型。该功能面向影视及广 告等专业视频行业客户，可在无需复杂后期处理的情况下，直接输出高分辨率画 面，实现影视工业级视觉效果。商业化方面，可灵升级团队会员模式，跨空间资 产管理能力全新升级，更适配专业场景用户需求。 （2）据财联社，由于内存成本上涨及字节加速布局 AI，字节将今年 AI infra 支 出调高 25%至人民币 2000 亿元。 证券研究报告 | 行业周报 | 传媒 （3）美图 5 月 6 日业绩更新，公司首度披露 AI 生产力应用年度经常性收入 （ARR）指标。截至 3 月，AI 生产力应用 ARR 达 5.8 亿元，同比增长 56.2%。 核心主业增长强劲。26Q1 影像与设计产品业务收入 8.52 亿元，同比增长 34.3%。其中生产力应用收入 1.53 亿元，可比业务口径下同比增长 45.4%；生活 场景应用收入 6.99 亿元，同比增长 35.5%。截至 3 月，订阅 ...

摩根士丹利中国BBM V2名单及选股框架 - 摩根士丹利推出中国BBM V2名单，包含26家高质量公司，覆盖16个行业组别 [1] - 中国平安是名单中唯一入选的保险公司 [1] - 选股核心视角之一是AI敞口，将公司划分为AI赋能者、AI采用者及对AI颠覆具备防御能力的公司 [1] 中国平安的AI应用与科技投入 - 公司被特别提及为AI应用领域的领先者，在AI和科技领域持续投入已超过十年 [1] - 2025年上半年，AI客服代表处理了约80%的客户服务量 [1] - 通过在各业务中使用AI智能体，车险业务的运营费用率在三年内下降了约1个百分点 [1] - 科技子公司布局及底层技术战略更加聚焦和精细化，契合当前宏观环境及公司发展阶段 [1] 中国平安的长期驱动因素 - 中国居民财富稳步增长，养老与高端医疗需求刚性且持续上升 [1] - 比同业更精细化的客户经营带来更高留存率和更优客户质量 [1] - 以上三大因素被视为公司股价的长期驱动因素 [1]