俄央行货币政策决议与降息行动 - 俄罗斯中央银行在2025年最后一次董事会上决定将基准利率下调50个基点至16% 这是连续第5次降息 符合市场普遍预期 [1] - 降息依据包括通胀放缓速度略快于预期 最新通胀率已降至6%以下 创2023年10月以来新低 全年物价涨幅将为过去5年来最低水平 [1] - 经济继续回归平衡增长轨道 预计将在明年上半年摆脱过热状态 四季度经济增长环比加速 消费活动有所加快 [1] - 劳动力市场紧张程度正在缓解 面临劳动力短缺的企业比例逐渐下降 已显著低于去年峰值水平 [1] 市场反应与政策立场 - 连续降息回应了政府部门与市场对降低融资成本的期待 有助于降低企业信贷成本 从而支持经济增长 [2] - 尽管降息 但监管机构对货币政策基调仍持谨慎态度 强调将维持紧缩货币政策以使通胀率降到目标水平 这意味着紧缩政策将持续较长时间 [2] - 未来的利率决策将取决于通胀放缓的可持续性以及通胀预期的动态变化 [2] 通胀前景与上行风险 - 俄央行认为仅凭当前数据尚不能断定通胀放缓已成长期趋势 10月至11月平均水平显示 多数核心CPI增幅仍略高于4% [3] - 2026年初俄罗斯将因增值税上调面临通胀暂时加速 住房公用事业及其他受管制服务费用的额外指数化也将影响价格 [3] - 11月和12月居民与企业的通胀预期均已上升 企业预期上升更明显 [3] - 未来一年内 通胀上行风险将占主导 风险来源包括劳动力市场紧张、增值税上调和服务费指数化推升的通胀预期以及地缘政治不确定性 [3] - 若通胀上行风险成为现实 则可能需要暂停降息 [3] 未来利率路径预期 - 市场预计2025年6月启动的货币宽松政策将延续至2026年 俄央行可能在2026年2月的下一次会议上再降息50个基点至15.5% [4] - 有专家预测 到2026年一季度末基准利率可能降至15% 2026年底或降至14% [4] - 立法机构的预期更为乐观 认为若市场形势稳定且税收相关措施落实 2026年2月会议有可能将关键利率再下调0.5至1个百分点 到2026年底基准利率或降至10% 甚至可能达到9% [4]

日本和韩国明明是发达国家，可是他们的货币怎么动不动就是成千上万的面值？ 这看起来好像他们的货币很不值钱的样子。 去过日本旅游的人都知道，日本一个普通的饭团就要卖200日元，韩国就更离谱了，一杯普通的咖啡竟然高达四五千韩元。 所以，就很容易给人造成一种错觉，出国去日韩走了一圈，发现自己成了身价百万的土豪，随随便便就花掉好几万日元。 这里面究竟有什么门道？难道他们发达国家的头衔是虚的吗？ 01 不要被数字骗了 首先我们可以肯定的是，日韩的货币面值大是真的，但是也挺值钱的，这并不妨碍他们是发达国家的事实。 打个比方，在卖鸡蛋时，有人是按"个"去卖，也有人按"斤"来卖，一个鸡蛋1块钱，一斤鸡蛋10块钱，但是你能说一斤鸡蛋比一个鸡蛋卖得更贵吗？ 当然不能，因为它们俩的计价单位完全不同。 其实，当初韩国和日本设计货币的时候，并没有成千上万的面额，比如日本在二战之前，他们最大面额也只有100日元，而当时1日元约等于2.3美元。 然而，二战战败后，日本经济遭到了重创，工业生产力急速萎缩，这就导致日本国内物价飞升。 而日本政府为了应对经济危机，只好不断地超发货币，这又进一步加剧了日本的通货膨胀。 那个时候的日本经济有多乱？有时 ...

纾困金计划概述 - 美国国税局确认将于2025年12月发放一笔名为“直接存款纾困金”的专项资金 [2] - 该计划旨在精准支持面临高额物价压力的特定收入群体，缓解家庭在医疗、食品及住房方面的财务压力 [2] - 与以往覆盖全民的刺激支票不同，本次计划为定向援助 [2] 发放金额与资格标准 - 单身纳税人：符合收入条件的个人可获得1390美元 [3] - 联合申报夫妻：符合条件的家庭最高可领取2780美元 [3] - 资格主要取决于申报状态及年总收入是否在批准的范围内 [3] - IRS将根据纳税人最新的2024年报税记录自动判定资格，无需申请者提交额外证明 [3] 发放方式与流程 - 资金将优先通过银行直接存款形式发放，预计在3至5个工作日内到账 [3] - 若无登记银行账户，则通过纸质支票寄送 [3] - 建议民众通过IRS官网的查询工具，输入社会安全号码及报税详情以自查资格 [3] - 若近期更换了银行，需在系统内及时更新收款账户，以防资金退回 [3] 计划特点与经济影响 - 目标群体明确：仅针对符合特定收入门槛的群体，而非全员发放 [3] - 资金的核心用途是抵消因通货膨胀带来的额外生存成本，保障脆弱家庭的短期财务稳定性 [3] - 经济专家预计，这批资金注入将显著提升家庭的消费信心，帮助其结清年底未付的账单 [2] - 从长远看，这不仅能减轻民众的债务负担，还将通过促进本地消费为年终经济注入一定活力 [2]

据美国CNBC网站日前报道，美国关税政策及其带来的供应链冲击，已在2025年推高靴子、手包等皮革 制品价格，耶鲁大学预算实验室预计，受通胀、供应链瓶颈和高关税等因素影响，美国皮革制品价格至 少在今后一两年将上涨近22%。旗下拥有蔻驰等手包品牌的美国泰佩思琦集团此前表示，公司与关税相 关的费用支出总计可能达1.6亿美元，并警告关税带来的负面影响将大于预期。（央视财经） ...

文章核心观点 - 报告对2026年美国经济持“机遇大于挑战”的乐观态度，认为经济增长将拓宽并可能加速，但通胀粘性与政策不确定性是关键风险 [1] 经济增长动力 - **消费端保持稳健**：实际工资增长持续高于历史平均水平，低收入群体薪资增长虽放缓但仍为正增长，高收入群体受益于资产增值与薪资优势 [2] - **财政政策提振消费**：《One Big Beautiful Bill Act》带来的税收返还加权平均约700美元/家庭，且可能发放“关税红利支票”（提议2000美元，但实际金额可能更低），将进一步提振消费能力 [2][38] - **家庭财务状况健康**：家庭债务增速低于可支配收入增速，资产负债表健康，抗风险能力较强 [2][40] - **投资端表现强劲**：AI相关资本支出持续扩张，数据中心建设年支出已达近400亿美元，投资范围正向计算机电子工厂、能源设施延伸 [2][58] - **AI投资前景广阔**：麦肯锡预测未来五年全球AI相关投资需求达5-7万亿美元 [2] - **制造业复苏**：制造业正逐步走出三年衰退，供应链回流与关键产业保障推动资本投入增加 [2][22] - **政策支持企业投资**：税收优惠与放松监管为企业投资提供支撑 [2] - **劳动力市场紧张倒逼生产率提升**：劳动参与率接近90年代高点，结构性紧张促使企业应用AI技术以提升生产率 [2][43] 核心风险：通胀与政策 - **通胀具有粘性**：当前CPI稳定在3.0%，未如预期回落，粘性源于需求端支撑、住房价格降温不及预期以及供应链结构性变化导致的商品价格止跌回升 [3][67] - **通胀指标显示进展停滞**：美联储多项核心通胀指标显示进展停滞，纽约联储预测核心PCE通胀可能温和回升 [3][71] - **劳动力市场推高薪资压力**：劳动力市场紧张（移民限制、人口老龄化加剧供给短缺）进一步推高薪资通胀压力，2024年净移民增加200万，2025年骤降至51.5万 [3][74] - **美联储降息空间受限**：市场预期2026年降息100个基点至3%的中性利率，但报告认为实际降息幅度可能不及预期，因需求驱动型通胀与经济温和增长限制宽松空间 [3][78] - **美联储领导层变动影响**：若凯文・哈塞特上任美联储主席，降息概率或提升，利率可能更接近3.25% [3][79] - **长期利率可能上行**：在财政主导格局下，长期收益率可能被迫承担更多调节责任而上行，收益率曲线趋于陡峭 [3] 政策与市场展望 - **国内政策不确定性下降**：特朗普政府激进政策进入巩固阶段，2026年中期选举可能导致国会分裂，进一步限制国内政策推进 [4][24][28] - **外交政策风险仍高**：政府将持续聚焦对华竞争、全球贸易体系重构及地缘冲突调解 [4][25] - **股市回报依赖盈利增长**：标普500当前市盈率达26倍（处于1988年以来90分位），2026年回报将更多依赖约11.5%的盈利增长而非估值扩张 [4] - **市场结构趋向均衡**：中小盘股与优质股有望获得更多关注，因当前中小盘股估值具备吸引力且盈利正从衰退中复苏，经济增长拓宽与收益率曲线陡峭化将利好其表现 [4] - **2025年经济表现**：2025年经济增长预计为2.0%，消费支出增长2.5%，非住宅商业固定投资增长4.0%，标普500指数年内上涨17%，等权重指数上涨9%，盈利增长约12% [21]

市场表现与价格动态 - 本周五（12月26日）现货白银价格创历史新高，盘中最高涨至79.3136美元/盎司，日内涨幅近10.4% [1] - 纽约期银主力合约（3月合约）涨至79.665美元/盎司，较前一交易日收盘上涨11.1% [1] - 纽约期金主力合约和现货黄金在同期创盘中最高纪录时涨幅分别为1.8%和1.6%，白银涨势远超黄金 [1] - 纽约期银即月合约（COMEX 12月白银期货）收涨7.68%，报76.486美元/盎司，创收盘最高纪录及2022年10月以来最大日涨幅 [3] - 该即月合约本周累计上涨14.42%，创2020年7月以来最大周涨幅，并实现连续五周上涨 [3] - 截至本周五尾盘，现货白银年内累计涨幅超过170%，而同期黄金涨幅逾70%，白银涨幅为黄金的两倍多 [3] 驱动因素分析 - 地缘政治风险高企是推高金银价格的部分原因，背景包括中东、东欧、拉美等地的紧张局势，例如美国追截据称与委内瑞拉相关的油轮以及对尼日利亚境内伊斯兰国组织的军事打击 [3] - 散户投资者的狂热参与是推动白银行情走向极端的重要力量 [4] - 白银价格上涨源于供应趋紧与工业需求增长的共同作用，全球可供独立开采的白银矿源日益稀缺，而太阳能等绿色产业对白银的消耗量持续攀升 [7] - 散户投资者集中增持白银资产（包括实物、ETF及衍生品）的行为，进一步扩大了供需缺口 [7] - 与黄金类似，白银因其对抗通胀、规避主权债务风险及对冲金融体系不确定性的传统属性受到青睐，今年以来债券收益率下行与股票估值高企的宏观环境为增配贵金属提供了额外动力 [10] 行业与公司影响 - 上游矿业板块显著受益，主要矿企Hochschild Mining与Coeur Mining的股价在年内均已翻番 [7] - 加拿大零售连锁品牌Canada Gold在去年12月的白银销量较上年同期增长约150%，且今年某周一的单日销售额创下该连锁店有史以来最高纪录，较此前峰值再增长约50% [9] 投资者行为与市场结构 - 散户投资者正加速进场，参与形式涵盖实物白银收藏、白银ETF及衍生品交易等多个维度，参与群体包括传统贵金属配置者和大量受情绪驱动的短线交易者 [7] - 投资者转向实物白银投资的案例增多，例如亚利桑那州的卡车运输经理Jay Moorer在过去两个月内开始购买实物白银，已积累约60盎司的各类银饰和银币 [8] - 市场投机情绪显著升温，部分投资者仅因价格快速上涨而追高买入，全球最大白银ETF iShares Silver Trust的期权交易量近期急剧攀升，已达到2021年Reddit散户交易热潮以来的最高水平 [7][11] - 由于市场规模相对有限、流动性弱于黄金，白银价格更易出现剧烈波动，常呈现先急速拉升、后快速回落的运行特征 [10][11] 价格前景与市场观点 - 看多者强调，若考虑通货膨胀因素，白银价格需升至每盎司200美元以上方能突破1980年的历史实际高点，意味着当前价位仍具备上行空间 [10] - 当前黄金价格已升至每盎司约4500美元，在名义价值及经通胀调整后均创下多项历史新高，尽管白银同期涨幅更为显著，但其价格波动性也远高于黄金 [12]

2023年的全球经济舞台，仿佛一出跌宕起伏的悬疑剧，而美国，无疑是聚光灯下最受瞩目的主角。当全世界都屏住呼吸，猜测高利率这把利剑是否会将美国 经济刺穿时，一份令人瞠目结舌的"王炸"成绩单横空出世，瞬间击碎了所有悲观论调。 当我们把目光转向东方，感受到的却是与大洋彼岸截然不同的经济温度。今年，中国经济同样交出了一份令人满意的答卷。前三季度5.2%的同比增长，在 全球主要经济体中堪称翘楚。但未能突破20万亿美元GDP总量的"一步之遥"，却让不少人心生遗憾。这不仅仅是一个数字，更是一个象征意义上的里程碑。 更有趣的是，我们所面临的挑战，与美国恰恰相反。他们为高企的物价、失控的通胀而焦头烂额，而我们却正经历着物价相对稳定的时期。超市里日用品价 格的稳定，电商平台促销的力度，都传递着一种"淡定"的信号。这种低通胀环境固然有利于提升民众的实际购买力，但从宏观经济角度而言，却在以美元计 价GDP时，让我们的增长显得不那么"壮实"。此消彼长，两国之间的差距也因此被微妙地拉大。 然而，在这场看似辉煌的经济"秀"背后，隐藏着怎样的玄机？作为一名对数字敏感的观察者，我更愿意将这份成绩单拆解开来，深入探究其真实成色。 先说那备受瞩目 ...

上游矿业板块显著受益，Hochschild Mining与Coeur Mining等主要矿企年内股价均已翻番。与此同时，散户投资者正在加速进场。其参与形式涵盖 实物白银收藏、白银ETF及衍生品交易等多个维度，参与群体既包括传统贵金属配置者，也涌现出大量受情绪驱动的短线交易者。 今年以来，白银价格已飙升145%，突破每盎司75美元，在10月刷新45年历史高位后依然涨势迅猛，其表现远超同期上涨约70%的黄金，而散户的 狂热正在把白银行情推向极端。 当前白银价格的上涨，源于供应趋紧与工业需求增长的共同作用。全球可供独立开采的白银矿源日益稀缺，而太阳能等绿色产业对白银的消耗量 持续攀升，导致市场库存不断承压。与此同时，散户投资者集中增持白银资产的行为，进一步扩大了供需缺口。 然而，市场的极度亢奋已拉响过热警报。彭博数据显示，全球最大白银ETF iShares Silver Trust 的期权交易量近期快速攀升，已接近2021年Reddit 论坛引发散户交易狂潮时的高位水平。市场研究机构Spectra Markets总裁Brent Donnelly指出，白银价格常呈现急涨急跌的特征，快速拉升后往往 伴随大幅回调。当前由 ...

海外经济与政策 - 美国三季度实际GDP同比增速升至两年来最高水平，主要由居民消费、出口及政府支出推动[12] - 美国11月CPI整体及核心分项均大幅低于预期，核心服务分项普遍放缓[13] - 美联储于12月再次降息25个基点，点阵图显示2026年仅有一次降息[14] - 欧元区11月CPI同比增速与前值持平，欧央行官员鹰派表态引发市场对2026年加息的预期[17][18] 国内经济 - 11月出口金额同比增速超预期上涨，机电产品贡献了几乎全部增长[20] - 截至12月21日，中国港口集装箱吞吐量当月平均水平环比下降约3个百分点，预示12月出口可能走弱[21] - 11月社会消费品零售总额同比增速超预期放缓，汽车消费拖累整体增速近2个百分点[27] - 11月CPI同比增速回升，PPI同比降幅略微走扩，价格趋势初现企稳[31] 国内政策 - 中央经济工作会议对2026年经济工作提出“稳中求进，提质增效”要求，宏观政策重在发挥“集成效应”[39] - 11月新增人民币贷款同比少增1900亿元，余额同比增速放缓至6.4%[41] - 2026年年初货币政策预计降准率先推出，降息更多以结构性支持为主[41] - 2025年1-11月一般公共财政收入同比增速为0.8%，财政政策年末以平稳过渡为主[42]

格隆汇12月26日｜近期，美国"斩杀线"成网友热议焦点，"美国流浪汉"也成网友关注的焦点。据美国住房和城市发展 部(HUD)2024年《年度无家可归评估报告》(AHAR)的时点计数(PIT)数据显示，美国单夜无家可归者总数达到771,480 人，这是自2007年开始此项统计以来的最高值，相当于每10,000名美国人中就有23人处于无家可归状态。 报告还称，美国无家可归者人数大增的主要原因是住房危机、通货膨胀、自然灾害、疫情期间颁布的纾困措施到期终 止，以及入美寻求避难的移民人数大增等。 从规模变迁来看，疫情之前美国无家可归者人数波动不大，甚至有小幅下降趋势；疫情之后，这一数字开始激增： 2019-2024年间，美国无家可归者累计增长203,765人，增幅超35.9%。从居住状态来看，虽然64.5%的无家可归者生活 在庇护所内，但仍有超过27万人处于无庇护的流浪状态。 从性别与年龄结构来看，无家可归者并非刻板印象中"以成年男性为主"，而是呈现出向全年龄层、全性别蔓延的特 征。性别维度上，男性占比59.6%，女性占比39.2%，接近总数的四成；年龄维度上，18岁以下儿童占比19.2%（主要 集中在带儿童家庭中）， ...