热点思考：被虚构的“沃什冲击” - 近期全球债市震荡主因是美国和日本PPI数据大幅超预期，以及发达经济体债券市场利率的“棘轮效应”，而非即将上任的美联储主席沃什带来的冲击 [145][146] - 市场对于“沃什冲击”存在三点误读：1）缩表不必然导致流动性紧缩，在放松金融监管下类似降准；2）降息与缩表是相对独立的决策体系；3）美债利率上行的主要风险来自通胀-加息风险、财政超支及安全溢价消失，缩表是次要因素 [147] - 2026年下半年降息仍是美联储的可选项，政策利率（3.5%-3.75%）高于欧央行和日央行，理论上仍有降息空间，沃什可能是下半年降息的积极因素，但决策仍需基于经济基本面 [147] 大类资产表现 - 当周全球风险资产普遍回调：标普500指数下跌3.1%，恒生指数下跌1.6%，恒生科技指数下跌3.2% [2][3][14] - 能源板块表现相对占优：美国标普500能源行业上涨6.8%，布伦特原油价格上涨7.9%至109.3美元/桶，WTI原油价格上涨10.5%至105.4美元/桶 [9][45] - 贵金属价格下跌：COMEX黄金价格下跌4.2%，COMEX白银价格下跌5.9% [2][52] - 全球国债收益率普遍上行：美国10年期国债收益率上行21个基点至4.60%，德国、法国、英国等发达国家10年期国债收益率均上行 [18] - 美元走强，非美货币普跌：美元指数上涨至99.27，欧元、英镑、日元兑美元均贬值，主要新兴市场货币兑美元悉数下跌 [30] 美国宏观经济数据 - 美国4月通胀数据强于预期：CPI同比3.8%，核心CPI环比0.4%，强于0.3%的市场预期，主要受房租分项拉动 [2][111] - 美国4月PPI大幅超预期：PPI同比6.0%，远超市场预期的4.8%，环比1.4%，主要由贸易服务中的个人消费分项驱动 [100] - 美国4月零售销售符合预期：环比增长0.5%，结构上加油站消费因油价上涨维持强劲，但家具和服装消费环比走弱 [2][114] - 美国财政赤字规模高于去年同期：2026年累计财政赤字规模为4153亿美元，去年同期为4125亿美元，关税收入升至1111亿美元 [70] 海外事件与政策动态 - 中东风波反复压制风险偏好：霍尔木兹海峡油轮通过数量从2月28日的55艘锐减至5月15日的4艘，航运几近停滞 [2][94] - 特朗普支持率持续低迷：净支持率为-20%，民主党在国会支持率上领先共和党6个百分点 [2][82] - 市场对美联储加息预期小幅提升：在强劲通胀数据公布后，市场对美联储年内加息25个基点的预期上升至40% [116] - 美国高频数据显示劳动力市场略有降温：当周初请失业金人数21.1万人，高于市场预期的20.5万人 [125]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观周报 工业品通胀压力显著抬升 20260517 作者：石舒宇 0769-22116880 期货从业资格号：F03117664 期货交易咨询从业证书号：Z0022772 审核：蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 • 海关总署公布数据显示，以美元计价，2026年4月中国进出口总值6340.6亿美元，同比增长18.7%。其中出口总值3594.42亿 美元，同比增长14.1%；进口总值2746.18亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差实现848.24亿美元，进出口均维持较高景气度。 • 4月出口国别格局明显分化 ...

Fed Governor Stephen Miran, President Donald Trump's top ambassador for drastically lowering interest rates since joining the central bank last fall, is moving on. Miran submitted his resignation letter to the president May 14, which said it was effective when Kevin Warsh is sworn in as the next Chair of the central bank. The letter also outlined Miran's accomplishments during his temporary tenure, especially his insistence on the appropriate monetary policy that the Fed must adopt to counteract biases in t ...