1) 报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [6] 2) 报告的核心观点 - 当下能源价格以及潜在的通胀压力是影响市场的核心变量 地缘风险发酵 市场维持高波动模式 美元维持高位震荡[2][3][5] - 市场顶着高利率环境 短期AI相关资产走势较强 AI资本支出对债券市场产生挤压效益 市场割裂感非常明显 中期选举前地缘压力难以显著降低[30] 3) 分目录内容总结 1、全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位 股市涨跌互现 债券收益率多数回落 美债收益率降至5.24%[1][10] - 美元指数涨0.97%至102.2 非美货币多数贬值 离岸人民币涨0.34% 欧元跌1.59% 英镑涨0.11% 日元涨0.35% 瑞郎贬0.27% 韩元涨1.89% 雷亚尔涨3.95% 墨西哥比索跌3.8%[1][22] - 金价涨1.24%至4194美元/盎司 布油涨2.24%至104.5美元/桶 大宗商品指数收涨[1][10] 2、市场交易逻辑及资产表现 2.1 股票市场：全球股市涨跌互现 美股收涨A股收跌 - 标普500涨1.2% 欧元区股市多数收跌 新兴市场股市涨跌互现 上证指数跌0.7% 恒生指数涨1% 韩国股市跌超5%[11][12] - 原油价格维持高位 美债收益率一度突破5.3% 对市场整体风险偏好构成压制 形成明显的跷跷板效应[2][12] - 美伊局势前景不明朗 中期选举前美国是否会对伊朗发起军事打击存在不确定性 胡塞武装再度袭击沙特机场 中东局势难以显著降温 持续对市场构成扰动[2][12] - 特朗普与普京进行会谈 美国财政部放宽对俄罗斯的制裁 允许进口俄罗斯柴油至明年4月 以缓解当前原油和成品油价格上涨 能源价格波动增加[2][12] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数下降至46.3 预期47.8 前值48.1 通胀预期维持在高位 通胀压力对消费者信心构成压制[2][12] - 美国9月ISM非制造业PMI为54.9 预期55 前值55.4 就业分项重回荣枯线上方 物价分项进一步攀升至74 新订单和库存分项维持在高位 整体经济维持一定韧性 市场关注即将公布的9月美国CPI数据[12][14] - 美联储多位官员发表讲话 年内加息预期犹存[2][14] - OpenAI被曝年收入不及预期 引发半导体等科技股出现下跌 后续科技股的盈利问题是重点关注指标 当前利率持续走高对科技股构成压力[2][14] - 国内股市假期结束后开盘走低 受到外围市场科技股下跌的拖累 国内成交量持续萎缩 信心水平较低 市场对政策救市有一定的预期[14] 2.2 债券市场：全球债券市场收益率多数回落 美债降至5.24% - 10年美债收益率一度攀升至5.36% 随后回落至5.24% 盘中波动加大 欧元区国家国债收益率多数微降 新兴市场国债收益率多数回落[16] - 海外债券收益率近期持续走高 一方面是原油价格维持强势 通胀上行风险犹存 一方面是对欧美债务扩张的担心加剧了债市的抛售 法国政府债务的可持续性引发市场担忧[16] - 10年期和30年期美债拍卖数据表现尚可 没有加剧市场对美债的抛售 在利率持续创新高之际 吸引了买家入场[16] - 短期油价涨势如能放缓 债市压力将会明显缓解[16] - 国内债市表现偏强 股市走低 叠加资金面宽松 国债收益率低位运行 但预计下行空间有限[16] - 中国10年期国债收益率微升至1.685%[19] 2.3 外汇市场：美元指数涨0.97% 非美货币多数贬值 - 美元指数涨0.97%至102.2 非美货币多数贬值 离岸人民币涨0.34% 欧元跌1.59% 英镑涨0.11% 日元涨0.35% 瑞郎贬0.27% 韩元涨1.89% 雷亚尔涨3.95% 墨西哥比索跌3.8%[20][22] 2.4 商品市场：黄金涨1.24% 布油涨2.24% - 现货黄金涨1.24%至4194美元/盎司 美债收益率高位运行 叠加美元指数走强 共同打压金价 国庆假期期间金价一度跌破4100美元/盎司关口 美国经济数据表现尚可 年内加息预期犹存 限制了黄金的反弹空间 金价预计延续震荡走势[23][25] - 布伦特原油涨2.24%至104.5美元/桶 油价追随中东局势波动 短期上方阻力较大 俄罗斯向市场投放柴油后 能源供给紧张问题或有缓解[23][25] - 伦铜涨2% 大宗商品指数整体收涨[24][25] 3、热点跟踪：地缘风险发酵 美元高位震荡 - 经历国庆假期的市场延续高动荡特征 最新非农数据低于预期 新增就业明显走低 失业率上升 但对美联储政策影响有限 市场仅将加息预期推迟至12月[28][30] - 美联储多位官员表态继续对抗通胀 鸽派官员也仅表态不会连续加息 市场对本轮加息终点没有明确判断 使得美债收益率持续处于非常高的水平[30] - 美伊之间局势持续影响市场 特朗普屡次表态中期选举后结束战争 但又可能对伊朗采取军事行动 中期选举节点上局势明显僵持 美伊谈判分歧较大 目前美伊局势看不到破局点[30] - 美国财政部想要推出财政整顿方案 该方案解决美债问题的可能性非常低[30] - 当前循环在于经济数据还不够差 政策重心集中在控制通胀上就会导致紧缩 紧缩对经济数据的负面影响需要时间 短期AI免疫这种紧缩压力 市场割裂感非常明显 最新通胀数据决定短期政策节奏 但仍需更差的整体经济数据给债券市场降温 中期选举前地缘压力难以实现降低[30] - 美元指数继续高位震荡 市场延续高波动模式[31] 4、下周重要事件提示 - 周一 举办IMF与世界银行年会[32] - 周二 美联储理事沃勒发表讲话[32] - 周三 公布中国9月CPI 进出口数据 公布美国9月CPI数据[32] - 周四 发布美联储经济状况褐皮书 公布美国9月零售销售 当周首申数据[32] - 周五 美联储主席沃什将在IMF发表讲话[32]