核心观点 - SBA Communications 2025年第三季度AFFO每股收益超预期但同比略降 总收入实现两位数同比增长且超预期 但成本及利息支出增加侵蚀了部分利润 公司股价在财报发布后一个月内表现弱于大盘[1][2][3][4] - 公司上调了2025年全年AFFO每股收益指引中值 且过去一个月市场对其的盈利预测呈上调趋势[15][16][18] 2025年第三季度财务业绩 - **AFFO与收入**：第三季度调整后运营资金(AFFO)为每股3.30美元 超过市场预期的3.19美元 但低于去年同期的3.32美元[3] 季度总收入同比增长10%至7.323亿美元 超过市场预期的7.051亿美元[4] - **租赁业务**：站点租赁收入同比增长4.9%至6.564亿美元 其中国内现金租赁收入增长1.5%至4.708亿美元 国际现金租赁收入增长14.4%至1.84亿美元[5] 站点租赁营业利润为5.291亿美元 同比增长4.2% 占季度总营业利润的97.5%[6] - **发展业务与成本**：站点发展收入同比大幅增长81.2%至7590万美元[6] 站点发展成本显著增至6250万美元 利息支出同比增长25.5%至1.202亿美元[6] 总营业利润微降至3.742亿美元[6] - **盈利能力指标**：调整后税息折旧及摊销前利润为4.933亿美元 同比增长4.4% 但调整后EBITDA利润率从去年同期的70.9%下降至67.5%[7] 投资组合与资本活动 - **资产收购与建设**：第三季度以1.428亿美元现金收购了447个通信站点 其中包括Milicom的446个站点 同期新建了151座塔楼[8] 季度末公司拥有或运营44,581个通信站点 其中美国及属地17,409个 国际27,172个[8] - **后续交易**：季度结束后 公司以2.174亿美元现金完成了与Milicom交易相关的2,020个站点的收购[9] 2025年10月 公司以4.46亿加元完成了此前约定的加拿大365座塔楼及相关业务的收购[11] - **待完成交易**：截至2025年11月3日 公司已签约以6690万美元现金收购78个通信站点 预计在2026年第一季度末前完成[10] - **资本支出**：季度内花费890万美元购买土地、地役权及延长租期[9] 总现金资本支出为7190万美元 其中自由支配支出为5750万美元 非自由支配支出为1440万美元[9] 现金流、负债与股东回报 - **现金与负债**：截至2025年9月30日 公司拥有5亿美元现金及现金等价物等 较2025年6月30日的3亿美元有所增加[12] 净债务为123亿美元 净债务与年化调整后EBITDA的比率为6.2倍[12] 截至2025年11月3日 公司在20亿美元循环信贷额度下未偿还余额为3.85亿美元[12] - **运营现金流**：第三季度经营活动产生的净现金约为3.18亿美元 高于去年同期的3.047亿美元[14] - **股份回购**：第三季度以1.541亿美元回购了74.8万股A类普通股 季度后进一步以4020万美元回购了21万股[13] 截至2025年11月3日 公司股票回购计划尚有13亿美元授权额度[13] 2025年业绩指引 - **AFFO指引**：将2025年AFFO每股收益预期区间从12.65-13.02美元上调至12.76-12.98美元[15] - **其他指引**：预计2025年调整后EBITDA在19.09亿至19.19亿美元之间[15] 预计站点租赁收入在25.68亿至25.78亿美元之间 站点发展收入在2.4亿至2.5亿美元之间[15] 市场表现与同业比较 - **股价表现**：财报发布后约一个月内 公司股价下跌约4.7% 表现逊于标普500指数[1] - **同业表现**：同属REIT行业的Ventas公司在过去一个月股价上涨6.9%[19] Ventas在截至2025年9月的季度营收为14.9亿美元 同比增长20.4% 每股收益0.14美元 低于去年同期的0.80美元[19] 市场预计Ventas当前季度每股收益为0.89美元 同比增长9.9%[20]