评级与估值调整 - 富国银行将塞拉尼斯评级从"持股观望"上调至"增持" 预计下半年盈利逐季改善 主要逻辑为成本节约和工厂维护事项减少 [1] - 塞拉尼斯股价从2024年4月171美元历史峰值下跌近70% 当前估值仅为中周期EBITDA的7.5倍 远低于历史平均水平 [1] - 富国银行基于2025年业绩预期给予9.5倍EV/EBITDA估值 反映对估值修复带动的股价上行行情持积极态度 [1] 行业复苏预期 - 富国银行预计全球化工需求寒潮将于下半年结束 国际原油价格短期大涨及贸易紧张局势缓解被视为重大催化剂 [1] - 化工行业整体仍承压 大宗化学品链条需求低迷 聚乙烯和氯碱板块压力最大 主要受关税不确定性拖累 [4] - 自6月中旬以来原油价格因中东冲突升级而飙升 为化学工业品价格提供潜在助力 因成本联动效应 [4] 公司业务概况 - 塞拉尼斯是全球最大醋酸和醋酸乙烯单体生产商 2024年销售额约103亿美元 拥有25座工厂和6个研发中心 全球员工超1.2万人 [2] - 终端客户分布：汽车行业28% 工业/建筑35% 消费品22% 电子行业15% 需求变化可快速反映宏观动向 [2] - 公司产品涵盖醋酸产业链和工程塑料 是油漆 粘合剂 涂料 制药 包装等行业的基础原料供应商 [2] 细分领域表现 - 特种及涂料企业业绩较大宗化学品表现更佳 但仍面临挑战 汽车和建筑相关化学品需求持续萎靡 [5] - 农业化学品板块表现强劲 受益于玉米播种面积增加 农作物价格稳定和供应紧张 肥料价格持续复苏 [6] - 家居护理和耐用品等消费者细分市场需求疲软 受消费者信心不足拖累 [5] 同业公司动态 - 富国银行下调陶氏化学和利安德巴塞尔盈利预期 但维持"增持"评级 因防御属性和估值吸引力 [4] - 两家公司计划在6-7月提升聚乙烯销售价格 但分析师认为除非关税问题明朗 否则提价幅度将面临挑战 [4]