固收市场周报 新能源车出口表现较好，关注楼市成交 反弹力度如何——宏观高频数据追踪 2026 年 04 月 13 日 【固收观点】 【风险提示】 货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 2026.04.12 《一线城市新房成交面积大涨，原油价格 宽幅波动——宏观高频数据追踪》 2026.04.07 《估值逐步企稳，关注转债配置机会—— 可转债策略周报》 2026.04.07 《聚焦配置力量及中长信用边际变化》 联系人：孙欣贺 相关研究 《推动服务业优质高效发展，625 亿消费 支持资金下达——政策周度观察》 2026.04.06 《猪肉供给调控继续升级，逆回购全额满 足一级交易商需求——政策周度观察》 2026.04.06 固 收 研 究 / 固 收 市 场 周 报 / 证 券 研 究 报 告 清明节文旅消费表现不错，多地采取"春假+清明连休"推动出行热 度明显提升。2026 年清明假期恰逢周末，连休三天不调休，叠加江苏、 四川、浙江等地推行中小学春假，且部分地区采取"3 天春假+清明假 期 ...

英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2026 年 4 月 13 日 重点关注业绩主线 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 上周五沪深三大指数集体上涨，创业板指大涨 3.78%，沪指一度重回 4000 点 上方，两市成交额 2.3 万亿亿元。盘面上，券商板块大涨，锂电池、光伏、储能 等新能源赛道集体上涨，存储芯片等题材亦反复活跃。 一方面，基本面的持续向好成为市场上涨的支撑，尤其是 3 月份 PPI 数据实 现 41 个月以来首次转正，标志着工业生产者出厂价格由降转涨，不仅反映出国 内部分行业供需关系持续改善，更强化了企业盈利回升的市场预期；另一方面， 以业绩为核心的修复行情正展开，证券、锂电池、算力硬件等业绩确定性较强的 领域，成为资金布局的重点，其上涨有效带动了指数走强，也激活了市场的赚钱 效应。 不过，在指数上行过程中，量能并未有效放大，跟买盘相对谨慎，说明当前 市场仍是存量博弈下的结构性行情。4000 点关口的站稳，需要大金融持续发力与 增量资金入场形成共振，而这有待进一 ...

文字早评 2026/04/13 星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美官员称伊朗拒绝停止铀浓缩及开放海峡等多项要求，特朗普：美军将封锁霍尔木兹海峡，开始扫 雷； 2、A 股共有 87 家上市公司披露了 2026 年一季度业绩预告，其中 75 家预喜，医药制造、有色金属、半 导体等行业业绩表现突出； 3、4 月以来，受下游需求攀升及原材料价格上涨影响，覆铜板（CCL）企业陆续启动新一轮涨价； 4、伯克希尔哈撒韦售出 2723 亿日元（合 17 亿美元）与日元挂钩债券。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：21.62%/8.30%/7.78%/7.22%； IC 当月/下月/当季/隔季：7.26%/6.30%/8.55%/8.25%； IM 当月/下月/当季/隔季：17.57%/11.85%/12.85%/11.57%； IH 当月/下月/当季/隔季：5.38%/2.43%/4.40%/5.26%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，面对威胁伊朗表态强势，美伊以同意停火两周；国内年初制造业生产加快， 出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，策略上逢低做多。 国债 ...

宏 2026 年 4 月 13 日 中国宏观周报（2026 年 4 月第 2 周） 假期扰动工业生产 证券分析师 平安观点： 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 宏观周报 一、 工业 1. 钢铁 图表1 本周日均铁水产量环比反弹 图表2 本周五大钢材品种产量环比反弹 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 资料来源 : iFind, 平安证券研究所 200 210 220 230 240 250 260 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 日均铁水产量:全国 2024 2025 2023 2026 上 年 700 750 800 850 900 950 1000 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 钢铁:五大品种:产量 2023 2024 2025 2026 上 年 资料来源 : iFind, 平安证券研究所；注 : 建材包括螺纹钢和线材 200 250 300 350 400 450 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 万吨 钢铁:建材:产量 2023 ...

zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -1% 6% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,986.22 | 0.51 | | 深证成指 | | 14,309.47 | 2.24 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,636.57 | 1.54 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,524.48 | 1.62 | | 中证 | 500 | 7,969.36 | 0.90 | | 中证 | 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 | 20 ...

市场与宏观环境 - 2026年4月13日，主要市场指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达3.78%[2] - 从行业表现看，电力设备、非银金融、通信、电子、汽车板块领涨，涨幅分别为3.50%、2.51%、2.04%、2.01%、1.59%[3] - 大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币[3][7] - 3月CPI同比增长1.0%，低于预期，主要受春节后消费季节性回落影响，食品和服务价格拖累明显[4][11]；PPI同比增长0.5%，符合预期，同比增速转正，主要受输入性因素影响[4][11] - 预计年内PPI同比增速有望震荡上行，四季度同比增速或有望升至2.0%附近[4][14] - 人民币汇率近期走强，年初至4月10日对美元升值2.23%，原因包括中东局势不确定性、中国扩张性财政政策及较低通胀水平、人民币资产估值相对合理等[9] - 本周（报告发布当周）沪深300指数上涨4.41%，风险资产普遍反弹[8][56] 策略观点 - 市场面对新变量时易陷入无解问题的纠缠而忽视有解主线，当前真正具备持续定价能力的主线在科技，而非中东局势[16][17][18] - 国产大模型-云服务-国产算力正向循环逻辑已打通，产业链有望充分受益，关注相关配置机会[4][15] - 当前A股PE_TTM处于历史极高分位（81%），但股债性价比（风险溢价）处于历史中枢位置[59] - 从风格看，成长较红利占优，小盘较大盘占优，小盘风格当前具有较高的配置性价比[57] 量化与行业配置 - 当前（2026年4月9日）中银多策略行业配置系统仓位最高的行业为基础化工（17.9%），其次为建材（11.3%）、电子（8.1%）、通信（7.3%）[6][52] - 本周收益率表现最好的三个行业是通信（11.3%）、电子（8.7%）、有色金属（5.1%）[53] - 本周行业轮动复合策略获得累计收益1.1%，超额基准0.7个百分点[53] - 石油石化、煤炭、有色金属、电子、国防军工等行业当前PB估值触发高估值预警[54] 交通运输行业-华夏航空 - 公司是国内唯一规模化独立支线航空公司，支线航点覆盖率达43.84%，独飞航线占比较高，有助于强化区域壁垒[26][27] - 商业模式兼具市场化与政企协同，通过“机构运力购买”与地方政府等合作实现运力托底、风险共担，2024年该部分收入占营收比重21.86%[26][27] - 推进“通程航班”产品强化干支衔接，通程产品旅客销量从2022年的56.4万增长至2024年的137.93万[27] - 以“环飞-串飞”模式打造网络型次级枢纽，在新疆市场，公司2019年市场份额为27.43%，疆内支线市场份额70%以上[28] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为78.33/90.31/102.14亿元，归母净利润分别为6.19/9.89/11.97亿元[29] 基础化工行业-兴发集团 - 公司2025年实现营业总收入293.00亿元，同比增长3.18%；归母净利润14.92亿元，同比降低6.83%[5][31] - 分产品看，新能源材料收入16.07亿元（2024年为2.51亿元），销售均价同比提升68.46%至1.60万元/吨，毛利率同比改善33.30个百分点至-4.30%[32] - 2026年以来，草甘膦和有机硅DMC市场均价较2025年均价分别上涨33.59%和17.52%，公司作为草甘膦（产能23万吨/年）和有机硅单体（产能60万吨/年）的龙头有望受益于盈利修复[33] - 公司上游资源保障能力增强，并投资13.81亿元建设10万吨/年电池级磷酸铁锂项目[34] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.87元、2.23元、2.47元[35] 计算机行业-黑芝麻智能 - 公司2025年实现营收8.22亿元，同比大增73.4%；经调整后净亏损10.76亿元，亏损幅度同比收窄17.5%；毛利率为41.0%，保持稳定[5][37] - 辅助驾驶产品及解决方案收入为6.87亿元，同比增长56.8%，主要受华山系列芯片搭载车型销量强劲、商用车领域竞争力提升及L4场景批量出货推动[38] - 具身智能解决方案业务作为战略新业务，2025年实现营收0.96亿元，毛利率为48.7%，产品已实现规模化交付[39] - 2026年，公司高阶智驾业务将以华山A2000芯片为核心推进量产，具身智能业务将依托SesameX平台规模化部署，并计划通过收购横向拓展至消费级AIoT领域[40] - 预计2026-2028年公司收入分别为13.6/20.6/28.5亿元，净亏损逐步收窄[41] 电力设备与新能源行业 - 本周电力设备和新能源板块上涨6.98%，子板块中工控自动化上涨8.38%，新能源汽车指数上涨6.96%[44] - 看好2026年全球新能源汽车销量保持较快增长，带动电池和材料需求增长[5][43] - 3月国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%[45] - 光伏领域，“反内卷”和“太空光伏”是2026年投资双主线，组件环节有望企稳[43] - 中东局势升级推动欧洲海风需求提升，建议关注海上风电方向[43] - 储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂[43] 医药生物行业 - 申万医药生物指数在2026.04.06-2026.04.10期间上涨0.92%，跑输沪深300指数3.49个百分点[6][47] - 随着投融资复苏，CXO行业景气度持续提升，2025年全球医疗健康一级市场融资总额较2024年上涨约4%，国内医疗健康产业融资同比上涨32%[47][49] - 中国创新药IND申请数量从2018年的405件增长至2025年的2703件，有望带动临床CRO需求[50] - 2026年前三个月，中国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半[50] - CXO相关公司订单持续回暖，例如泰格医药2025年净新增订单金额同比增长20.7%，药明康德持续经营业务在手订单同比增长28.8%[51]

点击小程序查看报告原文 4月即将迎来一季报集中披露期。 2月底中东地缘冲突爆发以来局势反复，投资者避险情绪蔓延，全球风险资产表现偏弱。当前虽出现阶段性缓和信号， 但未来局势仍然存在较大不确定性，在此背景下上市公司业绩重要性边际提升，业绩出现改善或超预期的行业和个股可能成为投资者关注的主线。截至4 月11日，A股已披露一季报预告的公司数量约占1.5%，我们结合中金行业分析员自下而上预测，梳理一季报业绩预览供投资者参考： 一季度宏观经济表现季节性改善，A股盈利同比有望实现较好表现。 从一季度宏观数据来看，内需方面，一季度社零增速在春节假期消费释放以及以旧换 新政策接续影响下提振，1-2月社零总额同比+2.8%；房地产受益于宽松政策持续生效和季节性需求提振，部分核心城市显现积极信号，开发投资同比跌幅 收窄，但房企拿地仍偏谨慎。1Q26物价水平边际改善，CPI同比由4Q25的0.57%提升至0.83%，PPI同比降幅收窄至-0.6%，但内生需求贡献相对有限。外 需方面，1-2月人民币计价的出口金额同比分别为8.0%/36.1%，整体超季节性改善。考虑到宏观经济边际修复，更多行业业绩拐点显现，我们预计一季度A 股企业盈 ...

债券研究 /[Table_Date] 2026.04.12 立足防守，适度进取 [Table_Authors] 顾一格(分析师) 转债事件点评 本报告导读： 外部环境对 A 股市场的影响整体可控，因此可以对结构性机会抱以适度乐观，考虑 到业绩验证期的波动，建议立足防守，适度进取。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 债 券 研 评 021-38038201 guyige@gtht.com 登记编号 S0880522120006 [Table_Summary] 美伊冲突的后续发展仍然是影响 A 股市场风险偏好的关键外部变 量。目前局势已进入临时停火和谈判的拉锯阶段，霍尔木兹海峡的 通行状况与停火协议的可持续性是影响全球通胀预期和风险资产定 价的核心锚点。未来市场可能面临三种情景路径：最乐观的情景是 美伊达成和平协议，霍尔木兹海峡通航逐步恢复正常，后续国际油 价将逐步回落，全球通胀预期降温，美联储货币政策转向宽松，市 场风险偏好修复，A 股市场可能进入一段趋势性的上行窗口；最悲 观的情景则是双方谈判破裂，伊朗重新封锁海峡，国际油价将快速 冲高，引发全球"滞胀"担忧加剧，A 股市场将重新面临显著的外 ...

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 反攻号角吹响——策略周聚焦 ❖ 面向 4 月我们继续保持乐观，市场由停火前偏悲观的滞胀交易转向流动性预 期改善+PPI 转正带来的盈利修复下的乐观情景。 我们此前在市场大跌时连续发布点评《跌出来的机会，结构胜仓位》、《底部布 局：超跌后自由现金流个股的投资机遇》均明确表达我们对于权益市场的乐观。 乐观源于油价助推 PPI 提早半年转正，支撑 26 年 A 股盈利预期上修。3/23 至 今，指数从最低点 3794 回升至高点 4011，涨幅 5.7%，其中我们在先前点评中 提到的风偏回暖+流动性舒缓下的受益品种，即科创（通信+17%/电子+11%/机 械+10%）、周期（有色+14%/建材+10%/化工+7%），均获得了较大幅度反弹。 ❖ PPI 提早转正，推动 26 年业绩改善、EPS 接棒流动性。 1、"反内卷"下 PPI 提早转正具有更广泛周期资源品和中游制造支撑，而非 单一油价驱动。3 月 PPI 同比+0.5%转正，结束 41 个月的负增，从节奏上看 PPI 环比已连续 6 个月转正；从结构上看，一季度的 PPI 上行具有更广泛资源 品（有色/化工）/中游制造（电 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 12 日 [Table_Title] 半导体设备仍可积极布局 [Table_Title2] 权益 ETF 周度跟踪 [Table_Summary] 截至 4 月 10 日行情，我们结合"涨跌幅-拥挤度"象限图和 ETF 资金流向来看，半导体设备板块仍可积极布局。 本周半导体设备 ETF 上涨 10.35%，单周净流入 0.20 亿 元，2026 年以来累计净流入 114.04 亿元，2020 年以来拥 挤度分位数仅为 20.2%，明显低于通信设备、半导体等方 向，有望承接资金高低切的需求。从这一角度看，半导体 设备仍具较高性价比。 化工 ETF 本周上涨 6.21%，单周净流入 13.30 亿元，2026 年以来累计净流入 106.94 亿元。后续中东局势不确定性加 大，原油和部分化工品价格大概率维持强势，化工行情仍 有演绎空间。 电网设备 ETF 本周上涨 3.22%，资金净流出 7.40 亿元， 2026年以来累计净流入高达246.11亿元。国家电网一季度 固定投资金额高增，电网投资提速主线仍在推进。但电网 设备 2020年以来 ...