| 甲醇日评20251104: 延续震荡偏弱行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | 指标 | 2025/11/3 | 2025/10/31 | 变化值 | 变化值 | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 元/吨 | MA01 | 2143.00 | 2180.00 | -37.00 | -1.70% | | 元/吨 | MA05 甲醇期货价格 | 2239.00 | 2260.00 | -21.00 | -0.93% | | 元/吨 | (收盘价) MA09 | 2228.00 | 2240.00 | -12.00 | -0.54% | | 元/吨 | 太仓 | 2097.50 | 2157.50 | -60.00 | -2.78% | | 元/吨 | 山东 | 2220.00 | 2235.00 | -15.00 | -0.67% | | 元/吨 | 广东 | 2130.00 | 2175.00 | -45.00 | -2.07% | | 元/吨 | 期现价格 甲醇现货价格 及基差 陕西 | 1980.00 ...

从现货市场看，上周涨幅前五名的石化产品分别为锂电池电解液上涨18.42%、液氯上涨12.78%、维生 素VE上涨8.7%、硫酸上涨6.04%、百草枯42%母液上涨5.38%；跌幅前五名的石化产品分别为丁二烯下 跌10.35%、醋酸下跌8.36%、煤焦油下跌4.94%、二甘醇下跌4.53%、丙烯酸异辛酯下跌4.32%。 从资本市场看，上周沪深两市股价涨幅前五名的化企分别是先锋新材上涨43.49%、振华股份上涨 34.3%、多氟多上涨33.15%、亚士创能上涨31.72%、东方铁塔上涨23.43%；股价跌幅前五名的化企分别 是世龙实业下跌21.91%、农心科技下跌13.04%、正丹股份下跌10.58%、水羊股份下跌10.32%、蓝丰生 化下跌9.4%。 具体来看，化工板块方面，化工原料指数累计上涨3.15%、化工机械指数累计下跌0.71%、化学制药指 数累计上涨2.38%、农药化肥指数累计上涨5.83%；石油板块方面，石油加工指数累计上涨2.59%、石油 开采指数累计上涨7.68%、石油贸易指数累计上涨7.1%。 上周，国际原油价格高位小幅回落。截至10月31日，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货主力合约 结算 ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 十一月份建议关注四大方向："十五五"规划建议提及相关子行业、低估值行业龙头公司、"反内卷"对相关子行业供给端影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司 [2][13] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头业绩估值双提升、下游快速发展新兴领域（半导体材料、OLED材料、新能源材料等）、供给侧改革下景气度高位子行业（氟化工、农化、炼化等） [13] - 推荐公司包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学等，建议关注扬农化工、彤程新材等 [13] - 11月金股为华鲁恒升与雅克科技 [5][13] 行业动态与价格表现 - 本周（10.27-11.02）跟踪的100个化工品种中，29个品种价格上涨，39个品种价格下跌，32个品种价格稳定 [5][10] - 周均价涨幅前五品种：硫酸（浙江巨化 98%）、维生素E、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR中国现货价）、盐酸（长三角 31%） [5][10] - 周均价跌幅前五品种：原盐（山东海盐）、醋酸（华东）、煤焦油（山西）、醋酐（华东）、甲醇（长三角） [5][10] - 本周基础化工行业涨幅2.50%，在申万31个一级行业中排名第4；石油石化行业涨幅0.05%，排名第19 [10] 重点产品价格走势 - 国际油价下跌：WTI原油期货收于60.98美元/桶，周跌幅0.85%；布伦特原油期货收于65.07美元/桶，周跌幅1.32% [5][35] - NYMEX天然气期货收于4.12美元/mmbtu，周涨幅24.85% [5][35] - 维生素A价格上涨：10月31日国内价格为62元/公斤，较上周上涨1.64%，部分厂家报价上调至70-72元/公斤 [5][36] - 维生素E价格上涨：10月31日国内价格为50元/公斤，较上周上涨8.70%，现货供应紧张 [5][36] - 蛋氨酸价格下跌：10月31日国内价格为20.3元/公斤，较上周下跌1.46%，本周产量16,600吨，开工率80.89% [5][37] - 碳酸锂-电池级参考价为80,200.00元/吨，较10月1日上涨9.61% [10] 行业估值水平 - 截至10月31日，SW基础化工市盈率（TTM）为24.39倍，处于历史72.21%分位数；市净率为2.21倍，处于历史53.61%分位数 [13] - SW石油石化市盈率（TTM）为12.40倍，处于历史31.95%分位数；市净率为1.20倍，处于历史27.60%分位数 [13] 11月金股分析：华鲁恒升 - 2025年上半年营业总收入157.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润15.69亿元，同比减少29.47% [14] - 第二季度营收79.92亿元，同比减少11.17%；归母净利润8.62亿元，同比减少25.62%，环比增长21.95% [14] - 销售毛利率18.01%，同比下降3.19个百分点；期间费用率4.25%，同比增长0.75个百分点 [15] - 新能源新材料板块销量140.38万吨，同比增长11.99%；肥料板块销量288.40万吨，同比增长24.93% [16] - 2025年半年度拟派发现金分红5.30亿元，占归母净利润33.76%；公司拟回购2.00-3.00亿元股份 [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.77亿元、43.82亿元、46.40亿元 [18] 11月金股分析：雅克科技 - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63% [20] - 第二季度营收21.75亿元，同比增长32.76%；归母净利润2.63亿元，同比减少4.06% [20] - 毛利率31.82%，同比下降2.34个百分点；净利率13.29%，同比下降3.00个百分点 [21] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增长15.37%；LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比增长62.34% [21][24] - 半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增长18.98% [22] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [25] 子行业表现 - 本周涨幅前五子行业：SW钾肥（7.69%）、SW无机盐（7.43%）、SW氟化工（7.08%）、SW磷肥及磷化工（6.41%）、SW有机硅（5.55%） [38] - 本周跌幅前五子行业：SW合成树脂（-2.65%）、SW钛白粉（-2.13%）、SW橡胶助剂（-1.77%）、SW胶粘剂及胶带（-1.72%）、SW锦纶（-0.65%） [38]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现收入235.5亿元，同比下降6.5%，归属净利润23.7亿元，同比下降22.1% [1] - 第三季度单季度收入77.9亿元，同比下降5.1%，环比下降2.5%，归属净利润8.1亿元，同比下降2.4%，环比下降6.6% [1] - 第三季度公司毛利率为19.1%，环比下降0.5个百分点，净利率为11.4%，环比下降0.6个百分点 [2] 产品价格与销量动态 - 2025年第三季度公司主要产品价格普遍环比下跌，其中尿素价格环比下降5.5%，醋酸价格环比下降7.8%，仅DMC价格环比上涨3.2% [2] - 同期公司产品销量实现环比增长，有机胺系列产品销量环比增长8.3%，化学肥料销量环比增长1.3%，新能源新材料相关产品销量环比增长2.7% [2] - 2025年第四季度初产品价格继续承压，尿素价格环比下降8.6%，辛醇价格环比下降12.6%，但醋酸价格环比回升7.0% [3] 原材料成本压力 - 2025年第三季度公司主要原材料烟煤市场价格环比大幅上涨20.2%，纯苯和丙烯价格环比均下降1.6% [2] - 2025年第四季度初烟煤价格继续环比上涨11.6%，纯苯价格环比下降9.6%，煤炭作为核心原料的持续涨价对部分产品盈利造成影响 [3] 产能扩张与项目进展 - 公司荆州基地52万吨/年尿素产能于2024年第四季度投产放量，荆州一期项目已建成投产并顺利达效，二期项目接近收尾 [2][4] - 德州本部积极开拓下游精细化工新材料，酰胺原料优化升级已顺利投产，20万吨二元酸项目接近收尾，并投资建设气化平台升级改造 [4] - 荆州基地的蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目顺利投产，BDO和NMP一体化项目部分装置已打通流程 [4] 行业前景与公司展望 - 行业处于周期底部，景气低迷加速落后产能出清，随着终端需求改善及公司新产能释放，经营情况有望逐步改善 [3] - 部分产品需求前景看好，己二酸受下游PBAT、PA66等新需求拉动，醋酸受下游PTA、EVA需求增长驱动，DMC/草酸下游新能源需求广阔 [3] - 公司凭借领先的生产工程化能力和成本优势，多元化产品组合有望平移经营波动，德州与荆州基地项目支撑未来发展 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7][11] 核心观点 - 公司具备领先的生产工程化能力和显著的产品成本优势 [1][11] - 德州本部与荆州基地的拟投项目将支撑未来发展，多元化的产品组合有助于平抑经营波动 [1][11] - 尽管行业景气度波动，但公司经营韧性强劲，随着终端需求改善和落后产能出清，叠加新产能释放，经营情况有望逐步改善 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入235.5亿元，同比下降6.5%；实现归属净利润23.7亿元，同比下降22.1% [1][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入77.9亿元，同比下降5.1%，环比下降2.5%；实现归属净利润8.1亿元，同比下降2.4%，环比下降6.6% [1][4] - 第三季度毛利率为19.1%，环比下降0.5个百分点；净利率为11.4%，环比下降0.6个百分点，主要受核心原料煤炭价格大幅上涨影响 [11] - 分析师预测公司2025-2027年归属净利润分别为30.1亿元、40.0亿元、45.0亿元 [11] 产品价格与销量 - 2025年第三季度，公司主要产品价格普遍承压，尿素、醋酸、己内酰胺等价格环比下降，仅DMC价格环比上涨3.2% [11] - 同期，公司主要产品销量实现环比增长，有机胺系列、化学肥料、新能源新材料相关产品销量环比分别增长8.3%、1.3%和2.7% [11] - 2025年第四季度初，部分产品价格进一步回落，但醋酸价格环比回升7.0% [11] 成本与原材料 - 公司主要原材料烟煤价格在2025年第三季度环比大幅上涨20.2%，对成本造成压力 [11] - 2025年第四季度初，烟煤价格继续环比上涨11.6%，而纯苯和丙烯价格环比下降 [11] 项目进展与未来成长 - 荆州基地一期项目已建成投产并顺利达效，52万吨/年尿素产能于2024年第四季度投产放量 [11] - 德州本部积极开拓下游精细化工新材料，酰胺原料优化升级已顺利投产，20万吨二元酸项目接近收尾 [11] - 荆州基地二期项目接近收尾，BDO和NMP一体化项目部分装置已打通流程，为公司长期成长提供支撑 [11]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体基础化工行业的投资评级 [1][2][4] 报告核心观点 - 报告重点关注维生素A（VA）和维生素E（VE）价格出现止跌反弹的积极信号 [1] - 基础化工指数近一周上涨2.5%，年初至今累计上涨26.1%，显示行业整体表现强劲 [8] - 聚氨酯板块中纯MDI和聚合MDI价格及毛利环比上升，而TDI价格及毛利环比下降，板块内部分化 [2][8] - 油煤气烯烃板块不同工艺路线盈利能力差异显著，乙烷裂解和煤制烯烃（CTO）路线保持较好盈利，而丙烷脱氢（PDH）和石脑油裂解路线利润承压 [2][8] - 煤化工板块部分产品如尿素、DMF价格环比上涨，但醋酸价格和毛利环比显著下降 [2][10] - 动物营养品板块VA价格本周为62.6元/千克，环比上涨0.9元/千克；VE价格本周为49.5元/千克，环比大幅上涨6.0元/千克 [10] 基础化工周度数据简报 - **指数与公司表现**：基础化工指数近一周上涨2.5%，近一年上涨23.8% [8]；重点跟踪公司中，新和成近一周表现最佳（+4.6%），华鲁恒升近一周上涨3.3%，宝丰能源近一年上涨20.0% [8] - **聚氨酯产业链**：纯MDI本周均价18414元/吨，环比上涨214元/吨，行业毛利5400元/吨，环比增加301元/吨 [2][8]；聚合MDI本周均价14293元/吨，环比微涨7元/吨，行业毛利2279元/吨，环比增加94元/吨 [2][8]；TDI本周均价13341元/吨，环比下降108元/吨，行业毛利1918元/吨，环比减少293元/吨 [2][8] - **油煤气烯烃产业链**：原材料方面，乙烷本周均价1296元/吨，环比下降68元/吨；丙烷本周均价3934元/吨，环比上涨157元/吨；石脑油本周均价4057元/吨，环比上涨109元/吨 [2][8]；聚乙烯（PE）盈利方面，乙烷裂解路线理论利润947元/吨，环比增加53元/吨；煤制烯烃（CTO）路线理论利润1575元/吨，环比下降19元/吨；石脑油裂解路线理论利润-103元/吨，环比下降109元/吨 [2][8]；聚丙烯（PP）盈利方面，PDH路线理论利润-173元/吨，环比下降189元/吨；CTO路线理论利润1225元/吨，环比下降64元/吨；石脑油裂解路线理论利润-279元/吨，环比下降155元/吨 [2][8] - **煤化工板块**：合成氨本周均价2151元/吨，环比下降3元/吨，行业毛利121元/吨，环比下降19元/吨 [2][10]；尿素本周均价1615元/吨，环比上涨19元/吨，行业毛利-69元/吨，环比增加13元/吨 [2][10]；DMF本周均价3943元/吨，环比上涨36元/吨，行业毛利-151元/吨，环比增加17元/吨 [2][10]；醋酸本周均价2330元/吨，环比下降81元/吨，行业毛利80元/吨，环比下降74元/吨 [2][10] - **新材料与动物营养品**：VA价格本周为62.6元/千克，环比上涨0.9元/千克 [10]；VE价格本周为49.5元/千克，环比大幅上涨6.0元/千克 [10]；固体蛋氨酸价格本周为20.9元/千克，环比微降0.2元/千克 [10] 基础化工周报 - **聚氨酯板块**：报告通过价格走势图展示了纯MDI、聚合MDI和TDI的历史价格变化 [16][17][19] - **油煤气烯烃板块**：报告展示了动力煤、石脑油、原油、丙烷、乙烷、天然气等关键原材料的价格走势 [25][27][31]；重点分析了乙烷裂解制PE、CTO制PE/PP、PDH制PP以及石脑油裂解制PE/PP等不同工艺路线的盈利历史变化趋势 [33][35][37][39] - **煤化工板块**：报告跟踪了焦煤、焦炭、合成氨、醋酸、DMF、尿素、辛醇、己内酰胺、己二酸等煤化工产品的价格及毛利历史走势 [40][41][43][44][45][47][49][50][52][53][54][55][56][57][58] - **动物营养品板块**：报告展示了VA、VE、固体蛋氨酸和液体蛋氨酸的长期价格历史走势图 [59][60][61][62][63][64][65][66]

投资评级 - 报告对兖矿能源的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为公司四季度业绩有望迎来较大改善，主要基于煤炭价格企稳回升、价格结算周期滞后和库存煤销量回补 [3][4] - 长期看好公司成长空间，源于西北矿业并表、内生产能释放及未来资产注入预期 [6] - 公司展现出较强的经营韧性，通过释放优势产能和强化成本管控应对煤价下行压力 [3] 2025年前三季度业绩表现 - 公司实现营业收入1049.57亿元，同比下降11.64% [1] - 实现归母净利润71.20亿元，同比下降39.15% [1] - 经营活动现金流量净额196亿元，同比下降12.17% [1] - 2025年第三季度单季营业收入382.59亿元，同比下降0.26%；单季归母净利润22.88亿元，同比下降36.6% [2] 煤炭业务经营情况 - 商品煤产量13589万吨，同比增加6.94%；商品煤销量12643万吨，同比增加2.64% [3] - 煤炭销售均价507.06元/吨，同比下降23.13%；自产煤销售均价503元/吨，同比下降21.5% [3] - 自产煤吨煤销售成本319.29元/吨，同比下降4.7% [3] - 公司目标全年商品煤产量历史性突破1.8亿吨，同比增加4000万吨以上 [3] 煤化工业务经营情况 - 化工品产量734.6万吨，同比增加11.6%；化工品销量644万吨，同比增加8.7% [3] - 化工板块实现销售收入185.3亿元，同比下降3.2% [3] - 化工板块成本136.5亿元，同比下降10.3% [3] - 煤化工业务实现毛利48.81亿元，同比增长24.7%，主要受益于成本下降 [3] 四季度业绩改善驱动因素 - 煤炭价格已于三季度企稳回升，四季度或将进一步抬升，Q1至Q4（截至10月31日）煤炭均价分别为723/633/669/741元/吨 [3][4] - 兖煤澳洲财务业绩受价格结算周期影响，三季度煤价回升的正面影响有望在四季度体现 [4] - 三季度末公司库存煤炭比年初新增205万吨，随着煤价企稳，库存加速去化将带动四季度销量提升 [4] 长期成长性与战略规划 - 公司于2025年7月完成对西北矿业的收购，新增煤炭资源量63.52亿吨、可采储量36.52亿吨 [6] - 新疆五彩湾四号露天矿一期1000万吨/年项目已剥离见煤，未来五年陕蒙区域矿井陆续竣工将新增产能3500万吨/年 [6] - 计划2026年上半年开工建设曹四夭钼矿（年产1650万吨、资源量10.4亿吨），2028年建成 [6] - 公司在产、在建及规划矿井产能达到3.2亿吨/年，预计2030年前实现“原煤产量3亿吨”目标 [6] - 控股股东仍有较多煤炭产能尚未注入上市公司，未来并购成长空间值得期待 [6] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为106、112、126亿元 [5][6] - 预测2025-2027年EPS分别为1.05、1.12、1.26元/股 [5][6] - 预测2025-2027年营业收入分别为1330、1371、1463亿元 [5]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][6] 核心观点 - 公司Q3业绩超预期，归母净利润同比-2.38%，环比-6.61%，好于预期[6] - 看好公司在周期底部的成长性，维持买入评级[6] - 新项目投产贡献业绩增量，冲抵了部分检修影响[6] - 公司拟投建技改项目和TDI项目，有望提升未来效益[6][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收235.52亿元，同比-6.46%；实现归母净利润23.74亿元，同比-22.14%[6] - Q3单季度实现归母净利润8.05亿元[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.70、45.55、56.79亿元，对应EPS分别为1.63、2.15、2.67元/股[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15.8、12.0、9.6倍[6] 成本与产品价格分析 - Q3动力煤均价643元/吨，环比+4.61%，同比-21.18%，成本压力上升幅度有限[7] - 多数主营产品Q3价差环比下跌，尿素价差环比-17.69%，醋酸价差环比-20.09%[7] - 二元酸项目和BDO项目在Q3投产，为公司贡献业绩增量[6][7] 未来发展规划 - 德州基地拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目，建设周期18个月[8] - 荆州基地拟建30万吨TDI项目，预计总投资54.88亿元，预计2027年底竣工[8] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为318.36亿元、322.66亿元、329.12亿元[9] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.8%、20.3%、23.5%[9] - 预计2025-2027年净利率分别为11.1%、14.5%、17.8%[9] - 预计2025-2027年ROE分别为9.9%、11.9%、13.4%[9]

报告行业投资评级 - 无评级信息 报告的核心观点 - 甲醇做多仍需等待，库存转折点或在11月中旬左右，后续可能驱动在于供应端可能减量，如伊朗的限气预期等 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 甲醇期货MA01、MA05、MA09收盘价较前一日分别上涨0.71%、0.78%、0.62%，太仓现货价上涨0.34%，山东现货价下跌0.44%，广东、陕西、川渝、湖北、内蒙古等地现货价持平 [1] - 太仓现货 - MA价差较前一日下降8.5元/吨 上游成本 - 煤炭方面，部尔多斯Q5500价格持平，大同Q5500价格下跌1.16%，榆林Q6000价格持平；工业天然气方面，呼和浩特和重庆价格均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润较前一日下降4.33%，天然气制甲醇利润持平；西北MTO利润下降86.96%，华东MTO利润下降1.75% [1] - 甲醇下游中，醋酸利润下降5.92%，MTBE利润上涨0.99%，甲醛利润下降1.97%，一郎談利润上涨3.41% 重要资讯 - 国内期价上，甲醇主力MA2601窄幅上涨，开2234元/吨，收2257元/吨，涨5元/吨，成交585627手，持仓1197415，缩量减仓 [1] - 国外资讯显示，中东某国家一套230万吨甲醇装置停车检修，剩余装置维持固有负荷，前期停车的165万吨装置重启至80%，近期该国整体装港船货极少，预估本月装港总量80万吨左右 多空逻辑 - 近期甲醇震荡走弱，油价反弹对其提振有限；从估值看，甲醇价格相对上游煤炭及下游聚烯烃偏高；从驱动看，短期向上驱动有限，港口库存压力偏高，下游补库驱动不足 [1] 交易策略 - 建议观望 [1]

公司业绩表现 * 公司为华鲁恒升 前三季度营收235.2亿元 同比下降6.46% 净利润23.74亿元 同比下降22.14% 经营现金流32.99亿元 同比下降15%[2] * 2025年第三季度营收78亿元 环比下降2.54% 同比下降5.07% 净利润约8亿元 环比下降6.16% 同比下降2.31%[3] * 德州本部利润受市场价格下滑影响同比下降 荆州基地因产能释放和产业链一体化优势对整体业绩贡献显著[2][4] * 主要产品销量同比增长 但产品价格普遍下跌 例如酰胺 U6和辛醇价格同比下滑近20%至30%[4] 各业务板块表现 * 化肥类产品利润占比从去年40%上升至今年50%左右[2][5] * 新能源板块利润占比从去年不足10%上升至15% 得益于二元酸及电解液市场行情好转[2][5] * 新材料板块竞争激烈 利润贡献占比从去年20%以上降至不足5%[2][5] * 醋酸及衍生品 有机胺产品板块收入基本持平 利润占比略有上升[5] * DMC电解液产能60万吨 全年满产满销 市占率达60%左右[4][11] * 草酸三季度投产20万吨后迅速打满并售出 每吨利润约八九百元[4][12] 市场份额与出口 * 尿素产能跻身全国前五 甲胺产品行业占比超过50% 二元酸草酸全球市场占有率突破70%[11] * 出口产品己二酸和PA6同比增长40%以上 碳酸二甲酯和草酸分别占国内出口总量70%和80%[11] 主要产品价格与盈利 * 尿素价格近期回升至1630元/吨左右 公司单吨利润约300元 行业成本线约1600元/吨[4][12][14] * 醋酸价格2300多元/吨 公司单吨利润约500元[12] * 甲胺单吨利润波动较大 高时可达1000多元 低时为五六百元[12] * DMC电解液最近涨价 每吨利润五六百元[12] 在建与规划项目 * 京东BDO一体化项目和德州本部20万吨二元酸项目已于三季度投产[2][6] * 荆州基地20万吨甲酸项目预计2025年底或2026年初投产[2][6] * 德州本部企划平台升级改造项目投资约30亿元 建设周期18个月 预计2026年四季度完成[2][6][9] * 公司计划扩展荆州TDI项目 前期手续推进中 预计2027年四季度投产[2][9][18] * 合成氨和尿素产能置换项目正在国家层面进行审批[6][9] 政策环境影响 * 国家发改委发布政策 综合能耗50万吨标煤以上新建项目需报国家审批 10-50万吨标煤项目需省级审批并报备 政策延缓了新建项目进度[7] * 公司合成氨尿素综合能耗不足50万吨标煤的项目已完成省级审批 正报送国家发改委等待批复[2][7][8] 降本增效措施 * 公司召开节能降耗会议 通过资源综合利用 蒸汽平衡 用电和水循环 煤质优化提升煤气化效率等措施降本增效 效果预计在未来一至两年内显现[4][10] * 公司计划通过气化炉改造增加总氨产能[4][10] 基地发展与支持 * 荆州基地定位为再造一个华鲁恒升 预留1万亩地 规划包括煤化工和盐化工结合项目 当地水资源丰富 交通便利 政府支持力度大[15] * 荆州基地TDI项目所需光气资质在政府协调下从湖北省危化品禁止发展名录中移除[15][18] 原材料与需求展望 * 新产能投产后公司煤炭消耗量不会明显增加 荆州采购煤炭大卡数在6000以上 本部在5500以上 近期煤价上涨[16] * 尿素价格预计随冬季备肥需求及出口政策调整而提升 出口政策预计年底或明年初有所松动[12][14] * 草酸下游需求增量较大 如磷酸铁锂领域 电解液因全球能源结构转型需求增速非常快[17] * 公司对绿醇等新能源项目目前关注不多 因成本优势不足 仍以传统务实业务为主[19]