纪要涉及的行业或公司 * 公司：兖矿能源及其子公司兖煤澳大利亚[1][2] * 行业：煤炭开采、煤化工、钼矿开采、钾盐矿开采[1][3][4] 核心观点与论据 * **煤炭业务规模庞大且具备增长潜力**：公司拥有在产煤炭产能27759万吨/年，其中山东、晋陕蒙新、澳洲板块分别为5435、11314、11010万吨/年[1] 公司在建煤炭产能6300万吨/年，预期到2031年商品煤产量达到2.6亿吨，较2025年1.82亿吨增长0.78亿吨[3] * **海外煤价上涨直接利好公司利润**：兖煤澳大利亚产品以高卡动力煤为主，年权益销量约4000万吨[2] 印尼减产推动海外动力煤价格上涨，2月6日NEWC价格（6000大卡）已上涨至114.5美元/吨[2] 若NEWC价格上涨至120美元/吨，对应兖澳利润40亿元；若上涨至150美元/吨，对应利润80亿元[2] * **化工业务产能扩张明确**：公司化工在产产能超792万吨/年，涵盖甲醇（406万吨/年）、醋酸（120万吨/年）、乙二醇（40万吨/年）等产品[1] 公司计划力争5-10年化工产品年产量达到2000万吨以上，2025年化工品产量目标为830万吨，同比增加69万吨[3] * **多元化矿产资源布局提供新增长点**：公司持股51%的曹四夭钼矿计划2026年开工，2028年投产，钼金属量达108.9万吨，年产量1.65万吨[4] 以2100元/吨度价格测算，钼矿年净利润达6.5亿元，当前钼精矿（45%）市场价格已达4140元/吨度[4] 公司拥有加拿大索西钾盐矿项目，氯化钾储量达1.73亿吨，规划一、二期合计产能280万吨/年[4] * **高分红承诺提升配置价值**：公司承诺2023-2025年现金分红比例不低于扣除法定储备后净利润的60%，且不低于0.5元/股[5] 2023年、2024年现金分红比例均达到扣除法定储备后净利润的60%，连续两年兑现承诺[5] 其他重要内容 * **宏观与地缘政治因素**：当前地缘政治冲突频繁，原油价格高位波动，为公司化工业务利润带来增长机遇[4] * **煤化工产品结构**：公司化工产品不仅包括甲醇、醋酸等基础产品，还包括己内酰胺（40万吨/年）、聚甲基二甲醚（80万吨/年）等下游延链产品[1] * **具体在建煤矿项目**：在建产能包括霍林河（700万吨/年）和刘三圪旦（1000万吨/年），预计2028-2029年投产[3]

公司股权结构与主营业务 - 上海华谊工业气体有限公司由上海华谊集团股份有限公司持股60%，上海华谊控股集团有限公司持股40% [2] - 公司专注于工业气体、化工品与绿色能源供应 [2] - 公司主要产品为醋酸、合成氨、工业气体和绿色甲醇 [2]

公司股权结构 - 上海华谊工业气体有限公司由上海华谊集团股份有限公司持股60% [2] - 上海华谊工业气体有限公司由上海华谊控股集团有限公司持股40% [2] 公司业务与产品 - 上海华谊工业气体有限公司专注于工业气体、化工品与绿色能源供应 [2] - 公司主要产品为醋酸、合成氨、工业气体和绿色甲醇 [2]

公司主营业务与产品应用 - 公司主营业务为甲醇生产，甲醇产品主要作为化工原材料使用 [2] - 公司甲醇产品的下游应用领域主要为醋酸和二甲醚等行业 [2]

公司业务与产品结构 - 公司甲醇产品主要作为化工原材料使用 [2] - 公司甲醇产品下游主要为醋酸和二甲醚等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 假期临近预计下周国内甲醇区间震荡为主 内地甲醇市场逐步进入节前休整周期 需求端传统下游装置停车放假、下游完成备货使终端需求缩量 供应端工厂加大出货、库存低位、部分企业限量销售 整体供应充足无压力 预计短期内内地市场维持清淡整理格局 港口方面甲醇期货经历涨跌后区间震荡 资金情绪消散、美伊地缘风险不定、基本面颓势不改 预计节前港口市场底部区间震荡 建议操作以降低风险敞口为主要方向 需观望特朗普对伊朗的行动[7] 各目录总结 每周评论 假期临近国内甲醇预计区间震荡 内地市场进入节前休整 需求端缩量 供应端充足无压力 维持清淡整理 港口市场底部区间震荡 建议降低风险敞口 关注特朗普对伊行动[7] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格：江苏周跌 2.78% 鲁南持平 河北涨 1.24% 内蒙古涨 1.12% 福建跌 4.11%[8] - 甲醇基差：现货周跌 2.78% 期货周跌 3.28% 基差周涨 13[11] - 甲醇各工艺生产利润：煤制周涨 76 天然气持平 焦炉气周涨 324[13] - 国内甲醇企业负荷：全国负荷 74.90% 周降 3.81% 西北负荷 81.54% 周降 3.55%[15] - 外盘甲醇价格和价差：CFR 中国周跌 2.24% CFR 东南亚持平 价差周降 6[18] - 甲醇进口价差：现货周跌 2.78% 进口成本周跌 2.26% 进口价差周降 11[21] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平[27] - 甲醛生产利润和负荷：利润周降 11 负荷 30.98% 周涨 0.01%[28] - 二甲醚生产利润和负荷：利润周降 36 负荷 9.79% 周涨 1.45%[30] - 醋酸生产利润和负荷：利润周涨 35 负荷 72.32% 周降 1.29%[35] - MTO 生产利润和负荷：利润周涨 202 负荷 2.27%[39] - 甲醇港口库存：华东 56.36 万吨 周降 3.22 万吨 华南 39.78 万吨 周降 0.02 万吨[41] - 甲醇仓单和有效预报：仓单周降 0.99% 有效预报持平[42] 检修状况 - 国内装置检修：涉及陕西、青海、宁夏等多地多家企业 部分装置停车检修、降负、限气停车等 如陕西黑猫 10 万吨焦炉气装置 2024 年 11 月上旬停车检修 待定恢复[44] - 国外装置运行：伊朗、沙特、马来西亚等多地企业装置运行情况不一 部分企业装置恢复、重启中 部分运行正常 如 ZPC 听闻恢复一套待核实[45] - 烯烃配套甲醇装置：西北、华东、华中、山东、东北等地企业装置运行有别 如陕西清城清洁能源 3 月 15 日甲醇及烯烃同步停车检修预计 45 天[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为基础化工周报，展示了各板块产品价格、毛利及相关上市公司涨跌幅、盈利等数据变化情况，反映出基础化工行业本周各细分领域市场动态 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅：基础化工指数近一周 -2.1%，近一月 9.0%，近三月 17.6%，近一年 48.7%，2026 年初至今 10.4%；万华化学等公司涨跌幅各有不同，如万华化学近一周 -1.4%，近一月 12.1% 等 [8] - 相关公司盈利：展示了万华化学等公司的总市值、归母净利润、PE、PB 等数据，部分为东吴证券研究所预测值 [8] - 聚氨酯产业链：纯 MDI/聚合 MDI/TDI 本周均价 17500/13900/14377 元/吨，环比分别 -43/+36/+292 元/吨，毛利分别为 4097/1497/2345 元/吨，环比分别 -75/+4/+74 元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，乙烷/丙烷/动力煤/石脑油等本周均价及环比有不同变化；产品方面，聚乙烯、聚丙烯均价环比上涨，各工艺制聚乙烯、聚丙烯理论利润有不同变化 [2] - C2 板块：乙烯、HDPE 等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - C3 板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - 煤化工产业链：煤焦产品、传统煤化工、新材料产品本周均价、毛利及环比有不同变化 [9] - 动物营养品产业链：VA/VE/固蛋/液蛋本周均价 61.4/55.9/18.2/14.3 元/千克，环比分别 -0.1/+0.9/+0.3/+0.1 元/千克 [2] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：涉及中国纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差走势 [16][19] - 油煤气烯烃板块：展示了 MB 乙烷、NYMEX 天然气、华东丙烷、布伦特原油等价格走势，以及各工艺制聚乙烯、聚丙烯盈利对比等 [23][31][38] - 煤化工板块：包括国内焦煤、焦炭价格走势，合成氨、醋酸等产品价格及毛利走势 [40][45][49] - 动物营养品板块：展示 VA、VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格走势 [57][59][63]

核心交易事件 - 兖矿能源全资子公司公开挂牌转让鑫泰煤炭100%股权，挂牌起止日期为2025年12月30日至2026年1月27日，挂牌底价约为6.70亿元 [1][3][4] - 在网络竞价中，最高报价达到30.50亿元，是鑫泰煤炭账面净资产8811.25万元的34.61倍，远超其6.24亿元的评估值 [1][3][4][5] - 若交易顺利完成，预计将对公司2026年归母净利润产生较大影响 [1][5] 被转让资产详情 - 鑫泰煤炭审计基准日（2025年6月30日）资产总额约为2.10亿元，负债总额约为1.22亿元，净资产8811.25万元 [3] - 采用收益法评估，其股东全部权益价值约为6.24亿元，较审计净资产增值607.66% [3] - 鑫泰煤炭成立于2006年，位于内蒙古鄂尔多斯，主营煤炭开采和洗选，拥有文玉煤矿和兴隆煤矿（已注销）两家分支机构，2024年文玉煤矿曾因安全生产违规被行政处罚 [5] 公司业务与财务概况 - 公司是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商、销售商和贸易商之一，拥有煤气化、煤液化等完整煤化工产业链，醋酸产能位居全国前列 [2] - 截至2025年9月末，公司总资产为4319亿元，较2019年底的2078.21亿元翻了一倍多 [7] - 公司在山东、内蒙古、新疆、澳大利亚等地建立煤炭生产基地，煤炭原地资源量约527亿吨（JORC标准），储量规模位居行业前列 [7] - 公司产业覆盖矿业、高端化工新材料、高端装备制造、智慧物流、新能源，实现产业链深度协同 [7] - 2025年前三季度，公司盈利71.20亿元 [2][8] - 自1998年A股上市以来，公司累计盈利约1743.23亿元 [9] 研发投入与技术创新 - 公司研发实力强劲，2022年至2024年研发投入分别为21.17亿元、29.07亿元、27.35亿元 [2][7] - 2025年前三季度研发投入为18.88亿元，较上年同期明显增长 [7] - 通过研发创新，公司已掌握先进的深部矿井开采、智能化综采等技术，生产效率与安全水平位居行业前沿 [2][7] 近期资产收购与布局 - 2024年9月，公司通过资产注入和现金认购（支付9000万美元现金并以兖煤加拿大100%股权出资）方式，获得澳大利亚上市公司高地资源（Highfield Resources Limited）控股权 [6] - 2024年3月，公司以3216.95万欧元收购德国上市公司SMT Scharf AG约52.66%的股份 [6] - 2025年上半年，公司完成收购西北矿业 [7] - 公司在加拿大拥有6个钾盐采矿权，已探明优质氯化钾资源量达17亿吨，并规划建设资源量达10.4亿吨的内蒙古曹四夭钼矿 [7]

化工板块市场表现 - 2026年2月2日，化工板块深度回调，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格下跌5.85% [1][7] - 截至发稿时，华峰化学、宏达股份、鲁西化工三只股票跌停，卫星化学、浙江龙盛跌幅超过9%，扬农化工、华鲁恒升、荣盛石化等股票亦跌幅居前 [1][7] - 氨纶、磷化工、氮肥等细分板块的部分个股领跌 [1] 化工ETF交易数据 - 化工ETF（516020）在2026年2月2日13:28的交易价格为0.917元，当日下跌0.057元，跌幅为5.85% [2] - 该ETF的IOPV（基金份额参考净值）为0.9190元 [2] - 该基金近5日净值下跌6.90%，近120日下跌4.80%，近250日下跌53.09% [2] 市场调整原因分析 - 股价调整可能源于市场情绪波动，包括全球大宗商品价格的高波动性，以及部分公司业绩预告低于预期 [2][9] - 有分析认为，这些属于短期扰动，波动有利于行业长期行稳致远，大的发展趋势和投资逻辑可能并未改变 [2][9] 行业基本面与外部事件 - 美国墨西哥湾沿岸遭遇寒潮，导致多家化工厂停产，得克萨斯州集中了美国约三分之一的化工产能，本轮有超过30%的化工产能被迫停摆或降低负荷 [3][10] - 该事件导致全球乙烯、醋酸等化工品供给收紧，推升了价格预期 [3][10] - 寒潮推高了天然气价格，抬升了乙烯、聚烯烃等原料成本，同时核心产区装置降负或停产，形成了成本与供应的双重利多因素，短期内强化了化工品的偏强走势 [3][10] 机构后市观点 - 中银证券指出，2025年化工行业景气度处于低位，展望2026年，本轮行业扩产已接近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利从底部修复 [3][10] - 同时，新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长，当前行业估值处于低位 [3][10] - 方正证券在2026年1月25日的报告中指出，“十五五”碳排放双控将加速化工业绿色转型，看好能效领跑龙头及生物制造 [4][11] - 中国银河证券同期报告认为，化工品价格表现偏强，应关注周期弹性机会 [4][11] - 国金证券在1月23日的报告中讨论了部分化工品涨价及板块预期差 [5][12] - 国海证券在1月25日的周报中关注了碳酸锂、纯苯价格上涨，以及“反内卷”和铬盐等主题 [5][12] 投资工具与产品 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][10] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金进行布局，其中A类份额代码为012537，C类份额代码为012538 [3][10] - 化工ETF不收取销售服务费，投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金 [4][11] - 化工ETF联接A的申购费率根据金额阶梯设置：100万元以下为0.8%，100万元（含）至200万元为0.5%，200万元（含）以上每笔1000元；赎回费率根据持有时间设置，如7天以内为1.5% [4][11] - 化工ETF联接C的赎回费率为持有7天以内1.5%，7天（含）以上为0%，其销售服务费率为0.2% [5][12]

事件概述 - 一场自1月24日起的强烈冬季风暴席卷美国墨西哥湾沿岸 对得克萨斯州休斯敦周边的重要化工生产基地造成严重冲击 导致多家跨国化工巨头生产装置出现运行故障或主动预防性停产[1] 受影响公司与产能关闭情况 - 利安德巴赛尔于1月26日报告 其位于得州Channelview的乙酰基综合工厂因风暴引发运行问题而启动火炬燃烧 该基地拥有78万吨/年的甲醇生产能力[1] - 塞拉尼斯于1月24日主动关闭了其位于得州Clear Lake工厂的乙酰基生产装置 该基地是Fairway甲醇合资企业所在地 甲醇年产能高达162.5万吨 同时拥有150万吨/年醋酸和45万吨/年醋酸乙烯酯产能 来自贸易商的消息称停工状态可能至少持续到2月1日[1] - 英力士苯领于1月26日报告其位于帕萨迪纳的工厂发生工艺波动 可能导致社区可见的火炬燃烧 该工厂是重要的苯乙烯生产基地 年产能达77.1万吨[2] - 埃克森美孚此前已宣布由于天气原因关闭其在得州Baytown的生产设施[2] 对产品市场的即时价格影响 - 得益于当前相对宽松的供应基本面 此次冬季风暴对部分化工产品的即时价格冲击可能有限 普氏能源资讯1月22日评估显示 美国海湾离岸价的醋酸和醋酸乙烯酯价格分别稳定在每吨500美元和1090美元[2] - 甲醇市场对供应中断更为敏感 休斯敦国际码头公司的终端运营据闻已于1月25日暂停 受此影响 普氏评估的1月现货甲醇美国海湾离岸价在1月23日升至每加仑100美分 较前一日上涨5美分[2] - 苯乙烯价格目前保持相对稳定 1月23日普氏评估的1月和2月苯乙烯美国海湾离岸价分别为1005美元/吨和1030美元/吨[2] 行业影响与后续关注点 - 此次事件暴露了集中于墨西哥湾沿岸的美国关键化工基础设施在极端天气面前的脆弱性 该地区密集的化工产业集群是全球多种产品供应链的核心 任何大规模生产中断都可能产生涟漪效应 影响下游制造业[3] - 目前各公司正在全力评估风暴造成的具体损害并筹备重启工作 但全面恢复生产的时间表尚不明确[3] - 市场参与者正密切关注天气变化 工厂复工进展以及库存消耗情况 以判断此次事件是否会从短期的运营中断演变为对春季化工产品供应和价格的更持久影响[3]